Εταιρείες που πρέπει να παρακολουθούν με έλλειψη κατοικιών που θα ωφελήσουν τις μετοχές των κατασκευαστών κατοικιών

Η διπλή έκπληξη μιας φθίνουσας χρηματιστηριακής αγοράς και των αυξανόμενων επιτοκίων πλήττει τις μετοχές των κατασκευαστών κατοικιών φέτος, με αποτέλεσμα να σημειωθούν χαμηλές αποτιμήσεις.

Αυτές οι αποτιμήσεις κάνουν τις μετοχές κατοικιών να φαίνονται σαν το χειρότερο σπίτι σε μια κακή γειτονιά. Αλλά στην πραγματικότητα, η βιομηχανία είναι το φθηνότερο σπίτι σε μια υποτιμημένη γειτονιά.

Στις αρχές Απριλίου, η μέση αναλογία προθεσμιακών τιμών/κέρδους των τιμών των μετοχών κατασκευής κατοικιών προς τα προβλεπόμενα κέρδη του 2022 ήταν μόλις τετραπλάσια των κερδών, τα χαμηλότερα από οποιονδήποτε κλάδο σε ολόκληρο το χρηματιστήριο των ΗΠΑ. Αυτή η αναλογία μειώθηκε στο 3.5 στα μέσα Μαΐου, όταν το iShares ΗΠΑ Εσωτερικών Κατασκευές ETF (ITB) μειώθηκε περίπου 30% από έτος μέχρι σήμερα. Οι μετοχές ορισμένων μεγάλων κατασκευαστών, όπως η πρωτοπόρος του κλάδου DH Horton, έχουν υποχωρήσει κατά σχεδόν 40% φέτος.

Αυτή η πτώση προκλήθηκε, εν μέρει, από την υπόθεση των επενδυτών ότι τα αυξανόμενα επιτόκια των στεγαστικών δανείων θα εξουδετερώσουν την αγορά αποθαρρύνοντας τους αγοραστές. Μην πειράζετε ότι οι πόλεμοι προσφορών σε ορισμένες ζωηρές τοπικές αγορές παράγουν τιμές πώλησης υψηλότερες από τις εκτιμήσεις των δανειστών, αναγκάζοντας τους αγοραστές να βρουν επιπλέον μετρητά στο κλείσιμο.

Αυτή η ζέστη της αγοράς δεν εμπόδισε τους επενδυτές από το ντάμπινγκ των μετοχών τους από φόβο ότι η αύξηση των επιτοκίων θα μειώσει σύντομα τη ζήτηση. Ως αποτέλεσμα, πολλές από αυτές τις μετοχές έχουν μετατραπεί από λίγο υπερτιμημένες σε σημαντικά υποτιμημένες μέσα σε λίγους μόνο μήνες.

Ωστόσο, οι φήμες για την επικείμενη αδυναμία του κλάδου είναι υπερβολικά υπερβολικές. Η κακή κατάσταση αυτών των μετοχών είναι στην πραγματικότητα μια ευκαιρία - που αντανακλάται από τους αυξημένους στόχους τιμών από τους αναλυτές - επειδή τα δεδομένα δείχνουν ότι η χρόνια έλλειψη στέγης θα συνεχίσει να τροφοδοτεί την υψηλή ζήτηση, παρά τα υψηλότερα ποσοστά.

Αν και τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων αναμένεται να συνεχίσουν να αυξάνονται, εξακολουθούν να είναι αρκετά χαμηλά και πιθανότατα θα παραμείνουν έτσι για τουλάχιστον τα επόμενα δύο χρόνια. Τους τελευταίους μήνες, τα τυπικά επιτόκια για στεγαστικά δάνεια σταθερού επιτοκίου 30 ετών έχουν εκτοξευθεί σε περίπου 5% από περίπου 3%.

Ωστόσο, ιστορικά, αυτό δεν είναι σε καμία περίπτωση υψηλό. Από το 2011, οι τιμές σπάνια είχαν πέσει κάτω από το 5%, και πολλοί αγοραστές που ψωνίζουν για τη δεύτερη ή την τρίτη κατοικία τους θυμούνται ότι πλήρωσαν 8% έως 9% το 2000 ή 10% έως 11% μια δεκαετία νωρίτερα.

Αντιμέτωποι με την εναλλακτική της αύξησης των ενοικίων διαμερισμάτων - από τον Απρίλιο, κατά μέσο όρο άνω του 25% σε ετήσια βάση και αναμένεται να συνεχίσει να αυξάνεται με υψηλό πληθωρισμό - πολλοί αγοραστές αναμφίβολα θα εξακολουθούν να βλέπουν την ιδιοκτησία ως την καλύτερη οικονομική επιλογή.

Πολλοί από αυτούς με ήδη αμφισβητούμενους προϋπολογισμούς θα αγοράσουν απλώς φθηνότερα σπίτια, επομένως τα υψηλότερα επιτόκια μπορεί να καταστέλλουν τη ζήτηση σε μεγάλο βαθμό στο χαμηλότερο άκρο. Οι χαμηλού κόστους αγοραστές μπορεί να αναγκαστούν να νοικιάσουν, προς όφελος των κατασκευαστών κατοικιών για πολλές οικογένειες.

Η τρέχουσα έλλειψη διαθέσιμων κατοικιών είναι πιθανό να συνεχιστεί για μια δεκαετία. Στατιστικά στοιχεία από το Γραφείο Απογραφής των ΗΠΑ και την Credit Suisse δείχνουν το βάθος αυτής της έλλειψης με αυτές τις μετρήσεις των βασικών μετρητών της αγοράς:

• Ιστορικά, το έθνος είχε μια τρέχουσα προσφορά περίπου 1.5 εκατομμυρίου κατοικιών διαθέσιμα προς αγορά. Το τρέχον απόθεμα διαθέσιμων κατοικιών για μία και για πολλές οικογένειες — περίπου 700,000 — είναι το χαμηλότερο σε περισσότερα από 40 χρόνια.
• Παρόλο που τα σπίτια κατασκευάζονται τώρα με τρομερούς ρυθμούς, το έθνος δεν χτίζει αρκετά κοντά τα τελευταία 17 χρόνια. Από τη στιγμή που η κατασκευή κατοικιών κορυφώθηκε το 2005 με περισσότερες από 2 εκατομμύρια εκκινήσεις κατοικιών, σημειώθηκαν κατά μέσο όρο 500,000 λιγότερες εκκινήσεις ετησίως, με αποτέλεσμα ένα έλλειμμα περίπου 3 εκατομμυρίων κατοικιών. Αυτή η έλλειψη μειώνεται λίγο τον τελευταίο καιρό, αλλά θα μπορούσε εύκολα να χρειαστεί άλλη μια δεκαετία για να φτάσει στην ίδια ζήτηση η προσφορά.
• Η υπερβολική δόμηση πριν από τη Μεγάλη Ύφεση είχε ως αποτέλεσμα την υπερπροσφορά σχεδόν 2 εκατομμυρίων κατοικιών, αλλά αυτή η προσφορά εξαντλήθηκε μέχρι το 2014. Η επακόλουθη ανεπαρκής δόμηση προκάλεσε κατακόρυφη πτώση της προσφοράς τα επόμενα αρκετά χρόνια, με αποτέλεσμα έλλειμμα 3 εκατομμυρίων κατοικιών έως το 2020. κτίζοντας τώρα με ταχείς ρυθμούς, η μακρά περίοδος υποδομής θα διατηρήσει το έλλειμμα προσφοράς για τα επόμενα χρόνια.
• Επιδείνωση της έλλειψης ήταν η εποχή των αμερικανικών κατοικιών. Από το 2019, η διάμεση ηλικία ενός σπιτιού σε αυτή τη χώρα ήταν 41 έτη. Τώρα είναι 44 — το παλαιότερο που έχει καταγραφεί. Κατά την αξιολόγηση των επενδυτικών ευκαιριών, οι επενδυτές θα πρέπει πιθανώς να εξετάσουν τις εταιρείες μικρότερης κεφαλαιοποίησης, αν και ορισμένα από τα μεγαλύτερα ονόματα είναι έτοιμη για καλές αποδόσεις τα επόμενα ή δύο χρόνια. Οι προμηθευτές επωφελούνται επίσης από τη μακροπρόθεσμη ζήτηση.

Ακολουθούν ορισμένες εταιρείες με καλές προοπτικές ανάπτυξης και χαμηλό κίνδυνο πτώσης, όπως αντικατοπτρίζεται από τα θεμελιώδη μεγέθη, τις κινήσεις των τιμών και τις προβλέψεις των αναλυτών:

• Κτήματα Meritage Homes (MTH): Κατασκευαστής μονοκατοικιών κυρίως στη Sunbelt, αυτή η εταιρεία μικρής κεφαλαιοποίησης (με κεφαλαιοποίηση 3 δισεκατομμυρίων δολαρίων) διαπραγματευόταν για 83 δολάρια ανά μετοχή στα μέσα Μαΐου, αλλά έχει μέσο στόχο αναλυτών για ένα έτος στα 122 δολάρια.
• Tri-Pointe Homes (TPH): Μια άλλη εταιρεία μικρής κεφαλαιοποίησης (2 δισεκατομμύρια δολάρια), η Tri-Pointe χτίζει μονοκατοικίες στη Δυτική Ακτή, στο Τέξας και στα νοτιοανατολικά. Η τιμή στόχος του είναι τα 30 δολάρια, αν και στα μέσα Μαΐου οι μετοχές διαπραγματεύονταν περίπου στα 20 δολάρια.
• Lennar (LEN): Αυτή η μεγάλη εταιρεία (με κεφαλαιοποίηση αγοράς, 22 δισεκατομμύρια δολάρια) είναι μια εταιρεία κατασκευής μεμονωμένων και πολλαπλών οικογενειών που δραστηριοποιείται σε εθνικό επίπεδο, αλλά κυρίως στη Sunbelt. Διαπραγματεύοντας στα 74 $ στα μέσα Μαΐου, ο Lennar έχει στόχο τα 115 $.
• Υλικά αετών (ΛΗΞΗ): Με κεφαλαιοποίηση 5 δισεκατομμυρίων δολαρίων, η Eagle παράγει σκυρόδεμα, σανίδες τοίχου και άλλα δομικά υλικά. Η τιμή του στα μέσα Μαΐου ήταν περίπου $125. Στόχος τιμής: 172 $.
• Quanex (NX): Αυτή η μικροσκοπική δημόσια εταιρεία (καπαγορά, 600 εκατομμύρια δολάρια) κατασκευάζει παράθυρα και ντουλάπια. Στα 32 δολάρια, ο στόχος τιμής του είναι ένα σημαντικό άλμα από την τιμή της μετοχής του στα μέσα Μαΐου των 20 δολαρίων. Ο ρυθμός αύξησης των κερδών της εταιρείας είναι περίπου 12%.
• Masonite International Corp. (ΠΟΡΤΑ): Τους τελευταίους έξι μήνες, αυτός ο κατασκευαστής εσωτερικών και εξωτερικών θυρών (καπάκι αγοράς, 1.9 δισεκατομμύρια δολάρια) γνώρισε μία από τις πιο απότομες εκπτώσεις από το έτος μέχρι σήμερα (-27%) από οποιαδήποτε μετοχή προμηθευτή υψηλής κατάταξης. Ο Masonite διαπραγματεύτηκε στα 85 δολάρια στα μέσα Μαΐου. Στόχος τιμής: 133 $.

Αυτές και διάφορες άλλες εταιρείες του κλάδου είναι έτοιμες να αναπτυχθούν σημαντικά τους επόμενους μήνες, πιθανότατα ανεβάζοντας τις τιμές των μετοχών τους. Τελικά, τα σκοτεινά σύννεφα φόβου θα καθαρίσουν, επιτρέποντας στους επενδυτές να δουν το φως της διαρκούς ζήτησης της αγοράς.

— Από τον David Sheaff Gilreath, πιστοποιημένο χρηματοοικονομικό σχεδιαστή, και συνεργάτη και CIO της Sheaff Brock Investment Advisors και θεσμικού διαχειριστή περιουσιακών στοιχείων Innovative Portfolios.