Το Fidelity δεν είναι γνωστό για τα macro hedge funds που κάνουν στοιχήματα σε ολόκληρες αγορές. Η εταιρεία αμοιβαίων κεφαλαίων με έδρα τη Βοστώνη με 4.3 τρισεκατομμύρια δολάρια υπό διαχείριση αρχικά έκανε το όνομά της έχοντας τους καλύτερους μεμονωμένους συλλέκτες μετοχών, κυρίως Ο Peter Lynch της φήμης του Magellan.
Αλλά οι καιροί έχουν αλλάξει. Τόσο οι μετοχές όσο και τα ομόλογα έχουν υποχωρήσει το 2022 καθώς ο πληθωρισμός και τα επιτόκια έχουν αυξηθεί. Με τον S&P 500 να υποχωρεί κατά 13% φέτος, δεν υπάρχουν πολλά που μπορούν να κάνουν ακόμη και οι καλύτεροι αγοραστές μετοχών για να δημιουργήσουν θετικές αποδόσεις. Γι' αυτό και η απόφαση της Fidelity να λανσάρει δύο νέα ρευστά εναλλακτικά κεφάλαια που στοχεύουν στη δημιουργία θετικών αποδόσεων ακόμη και σε χαμηλές αγορές είναι δυνητικά τόσο συναρπαστικό.
Τα δύο νέα κεφάλαια «alts», το Fidelity Advisor Macro Opportunities Fund (σημείο: FAQFX) και το Fidelity Advisor Risk Parity Fund (FAPZX), που κυκλοφόρησαν στις 7 Ιουλίου, απευθύνονται ειδικά σε συμβούλους και θεσμικούς επενδυτές. Αποτελούν μέρος του κόσμου των εναλλακτικών επενδύσεων επειδή χρησιμοποιούν στρατηγικές που συνήθως παρατηρούνται σε αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου, χρησιμοποιώντας μόχλευση και παράγωγα για τον έλεγχο του κινδύνου, όχι επειδή επικεντρώνονται αποκλειστικά σε εξειδικευμένους τομείς όπως η ιδιωτική πίστη ή τα εμπορεύματα, τα δημοφιλή είδη «εναλλακτικών» αμοιβαίων κεφαλαίων για συμβούλους . Σύμφωνα με τους πρόγραμμα, η καθεμία θα έχει πέντε κατηγορίες μετοχών, από μετοχές Α με φόρτωση front-end 5.75% έως μετοχές Z χωρίς φορτίο.
Με αναλογία εξόδων τόσο χαμηλή όσο 0.80% για τις Μακροοικονομικές Ευκαιρίες και 0.64% για τις κατηγορίες μεριδίων Z της Ισοτιμίας Κινδύνων, αυτά τα δύο νέα εναλλακτικά αμοιβαία κεφάλαια αξίζει να προσέξετε. Είναι φθηνά για ρευστά εναλλακτικά κεφάλαια τα οποία, για παράδειγμα, χρεώνουν 1.56% για το μέσο αμοιβαίο κεφάλαιο στην κατηγορία Macro Trading της Morningstar και εξαιρετικά φθηνά σε σύγκριση με τα hedge funds, τα οποία συνήθως λαμβάνουν ένα μεγάλο κομμάτι κερδών, συχνά 20%, ως αμοιβή.
«Αν κοιτάξετε τη δεκαετία πριν από το τέλος του 2021, πραγματικά δεν χρειαζόσασταν καμία ενίσχυση», λέει ο Vadim Zlotnikov, πρόεδρος της Fidelity Asset Management Solutions, του τμήματος που διαχειρίζεται τα δύο ταμεία. «Θα μπορούσατε να είχατε αγοράσει ένα χαρτοφυλάκιο 60/40 αμερικανικών μετοχών και ομολόγων και να τα είχατε κάνει απίστευτα καλά. Αρχίζετε να βλέπετε ορισμένες από αυτές τις προσδοκίες επιστροφής να γίνονται χαμηλότερες. Γνωρίζουμε ότι οι σύμβουλοι αναζητούν κάποιες εναλλακτικές λύσεις που μπορούν να προσφέρουν αξιόπιστα διαφοροποίηση.»
Ισοτιμία κινδύνου. Η στρατηγική του αμοιβαίου κεφαλαίου Risk Parity είναι μοναδική, λέει ο Zlotnikov, καθώς αντιμετωπίζει τον κίνδυνο διαφορετικά από τα ανταγωνιστικά αμοιβαία κεφάλαια ισοτιμίας. Οι στρατηγικές των αμοιβαίων κεφαλαίων ισοτιμίας βασίζονται συνήθως σε μοντέλα υπολογιστών και ταιριάζουν στον ευρύτερο κόσμο των ποσοτικών κεφαλαίων. Αντί να μετρήσει τη μεταβλητότητα κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων όπως μετοχές, ομόλογα και εμπορεύματα και να προσπαθήσει να εξισορροπήσει αυτούς τους κινδύνους, η οποία είναι η παραδοσιακή προσέγγιση ισοτιμίας, το αμοιβαίο κεφάλαιο της Fidelity προσπαθεί να εξισορροπήσει τους κινδύνους μεταξύ διαφορετικών ειδών ασφαλίστρων κινδύνου —ανάπτυξη, πληθωρισμός, πραγματικά επιτόκια. και ρευστότητας.
Στην κατηγορία κινδύνου ανάπτυξης-ασφάλιστρου, θα βρει κανείς μετοχές που αποζημιώνουν τους επενδυτές για τον κίνδυνο να υποχωρήσει η οικονομική ανάπτυξη και να εισέλθουμε σε ύφεση. (Τα αμοιβαία κεφάλαια ισοτιμίας κινδύνου τείνουν να εστιάζουν στην πλευρά κινδύνου της οικονομικής εξίσωσης κινδύνου-ανταμοιβής.) Στις κατηγορίες πληθωρισμού και πραγματικών επιτοκίων θα βρείτε πιθανώς διαφορετικά είδη ομολόγων ευαίσθητα στον κίνδυνο αύξησης του πληθωρισμού ή αύξησης των επιτοκίων. Αλλά ίσως το πιο ενδιαφέρον είναι η κατηγορία «ρευστότητα» που αποζημιώνει τους επενδυτές για τον κίνδυνο να επενδύσουν σε μη ρευστοποιήσιμα περιουσιακά στοιχεία που είναι δύσκολο να πουληθούν. Ο Ζλότνικοφ λέει ότι το αμοιβαίο κεφάλαιο θα αγοράζει διαπραγματεύσιμα πληρεξούσια για ιδιωτικά κεφάλαια και ακίνητα αυτής της κατηγορίας, όπως εταιρείες ανάπτυξης επιχειρήσεων.
Όπως τα περισσότερα αμοιβαία κεφάλαια ισοτιμίας κινδύνου, το αμοιβαίο κεφάλαιο θα χρησιμοποιήσει μόχλευση για να εξισορροπήσει τον κίνδυνο μεταξύ, για παράδειγμα, των ομολόγων χαμηλής μεταβλητότητας και των μετοχών υψηλής μεταβλητότητας. Ο στόχος, λέει ο Zlotnikov, είναι η αστάθεια του αμοιβαίου κεφαλαίου να είναι συγκρίσιμη με ένα χαρτοφυλάκιο μετοχών/ομολογιών 60/40—10% έως 11% ετησίως—αλλά να μην συμπεριφέρεται σαν χαρτοφυλάκιο 60/40 κατά τη διάρκεια της πτώσης της αγοράς τίτλων.
Μακροοικονομικές ευκαιρίες. Ενώ το Fidelity Advisor Risk Parity προσφέρει μια νέα προσέγγιση, οι Macro Opportunities του Fidelity Advisor φαίνονται πιο ενδιαφέρουσες για συμβούλους που επιδιώκουν να επωφεληθούν από την ιστορική δύναμη του Fidelity - την ενεργή διαχείριση. Η ισοτιμία κινδύνου βασίζεται σε μεγάλο βαθμό σε κανόνες για τη διατήρηση μιας ισορροπίας μεταξύ των τεσσάρων διαφορετικών κατηγοριών ασφαλίστρων κινδύνου. Εν τω μεταξύ, το Macro Opportunities επιτρέπει πολύ μεγαλύτερη ευελιξία.
«Αν σκεφτείτε πόσο μεγάλο μέρος του κινδύνου [στο ταμείο ισοτιμίας κινδύνου] προέρχεται από την ενεργή κατανομή, είναι μόνο 1% ή 2%,» λέει ο Zlotnikov. «Έτσι, [η συνεισφορά της ενεργού κατανομής] εξακολουθεί να είναι σημαντική, αλλά είναι μικρή. Στην περίπτωση των μακροοικονομικών ευκαιριών, το 100% [του κινδύνου και της απόδοσης] προέρχεται από δεξιότητες και ενεργό κατανομή.»
Ο διευθυντής του Macro Opportunities, Jordan Alexiev, μπορεί να κάνει long ή short, δηλαδή να ποντάρει υπέρ ή κατά, σε αγορές μετοχών, χρέους, νομισμάτων και εμπορευμάτων παγκοσμίως χρησιμοποιώντας παράγωγα όπως συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, ETF και τα υπάρχοντα αμοιβαία κεφάλαια της Fidelity κατά την κρίση του. Αυτό είναι σαν ένα πραγματικό macro hedge fund. «[Το μακροοικονομικό ταμείο] έχει πολύ υψηλό βαθμό διακριτικής ευχέρειας και ευελιξίας για να χρησιμοποιήσει ό,τι είναι το καλύτερο από την έρευνα του [Fidelity]», λέει ο Zlotnikov. "Οι περιορισμοί είναι περιορισμοί κινδύνου, επομένως δεν μπορεί πραγματικά να υπερβεί μια αστάθεια σε χονδρικούς όρους του 10%.
Το ερώτημα λοιπόν είναι αν το Fidelity έχει τις δεξιότητες για να εκτελέσει μια τόσο ευρεία ευέλικτη στρατηγική; Η απάντηση φαίνεται να είναι ναι. Ο Αλεξίεφ θα έχει δύο ξεχωριστές, καλά στελεχωμένες ερευνητικές ομάδες που θα τον υποστηρίζουν. Είκοσι άτομα συμμετέχουν στο Global Asset Allocation Group της Fidelity με επικεφαλής τον διευθύνοντα σύμβουλο Neville McCaghren. Πραγματοποιούν ποσοτική έρευνα σε διαφορετικές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων. Υπάρχουν άλλα 12 άτομα που εργάζονται υπό τη διευθύνουσα σύμβουλο Lisa Emsbo-Mattingly στο τμήμα Έρευνας Κατανομής Περιουσιακών Στοιχείων. Κάνουν θεμελιώδη ανάλυση, προσπαθώντας να κατανοήσουν τον αντίκτυπο του επιχειρηματικού κύκλου στις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων και τις χώρες σε όλο τον κόσμο.
Αυτή η υποστήριξη είναι πάνω από το τεράστιο σταθερό μεμονωμένων αναλυτών ασφαλείας που διαχειρίζονται ορισμένα από τα ταμεία Fidelity στα οποία μπορεί να επενδύσει ο Alexiev αν θέλει. Επιπλέον, ο όμιλος του Zlotnikov, Fidelity Asset Management Solutions, διαχειρίζεται συλλογικά 622 δισεκατομμύρια δολάρια σε παραδοσιακά κεφάλαια κατανομής περιουσιακών στοιχείων, όπως η σειρά κεφαλαίων στόχων της Fidelity Freedom. Έτσι, η εναλλαγή μεταξύ των κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων είναι στην τιμονιέρα τους.
Το εάν αυτές οι στρατηγικές λειτουργούν όπως έχουν προγραμματιστεί στην τρέχουσα αγορά δεν έχει ακόμη φανεί. Άλλα κορυφαία στελέχη, όπως ο T. Rowe Price και ο Vanguard, είχαν μόνο μέτρια επιτυχία στα alts.
Αν και δεν μπορούσε να αποκαλύψει ποιο είδος, ο Zlotnikov λέει ότι η Fidelity θα ξεκινήσει περισσότερα εναλλακτικά κεφάλαια τους επόμενους μήνες. Δεδομένης της τεχνογνωσίας του διαχειριστή σε μεμονωμένες μετοχές και ομόλογα, μπορεί να είναι πιο συναρπαστικό να το δούμε να λανσάρει εναλλακτικές στρατηγικές που δίνουν έμφαση σε αυτά τα πλεονεκτήματα, όπως αρμπιτράζ συγχωνεύσεων, μακροπρόθεσμα μετοχικά ή μετατρέψιμα ομόλογα αρμπιτράζ.
Είτε έτσι είτε αλλιώς, όμως, είναι ένα νέο σύνορο για να εξερευνήσει το Fidelity.
Γράψτε στο [προστασία μέσω email]
Πηγή: https://www.barrons.com/advisor/articles/fidelity-liquid-alts-funds-launch-51659381105?siteid=yhoof2&yptr=yahoo