ΝΕΑ ΥΟΡΚΗ (AP) — Μπορεί η Federal Reserve να συνεχίσει να αυξάνει τα επιτόκια και να νικήσει τη χειρότερη περίοδο της χώρας; πληθωρισμός σε 40 χρόνια χωρίς να προκαλέσει ύφεση;
Όχι σύμφωνα με μια νέα ερευνητική εργασία που καταλήγει στο συμπέρασμα ότι μια τέτοια «άψογη αποπληθωρισμός» δεν έχει συμβεί ποτέ στο παρελθόν. Η εργασία εκπονήθηκε από μια ομάδα κορυφαίων οικονομολόγων και τρεις αξιωματούχοι της Fed εξέτασαν τα συμπεράσματά της στις δικές τους παρατηρήσεις την Παρασκευή σε συνέδριο για τη νομισματική πολιτική στη Νέα Υόρκη.
Όταν ο πληθωρισμός εκτινάσσεται στα ύψη, όπως τα τελευταία δύο χρόνια, η Fed απαντά συνήθως αυξάνοντας τα επιτόκια, συχνά επιθετικά, για να προσπαθήσει να ψύξει την οικονομία και να επιβραδύνει τις αυξήσεις των τιμών. Αυτά τα υψηλότερα επιτόκια, με τη σειρά τους, κάνουν πιο ακριβά τα στεγαστικά δάνεια, τα δάνεια αυτοκινήτων, τον δανεισμό με πιστωτικές κάρτες και τον επιχειρηματικό δανεισμό.
Αλλά μερικές φορές οι πληθωριστικές πιέσεις εξακολουθούν να αποδεικνύονται επίμονες και απαιτούν ολοένα και υψηλότερους ρυθμούς για να μετριαστούν. Το αποτέλεσμα - σταθερά πιο ακριβά δάνεια - μπορεί να αναγκάσει τις εταιρείες να ακυρώσουν νέα εγχειρήματα και να περικόψουν θέσεις εργασίας και τους καταναλωτές να μειώσουν τις δαπάνες. Όλα αυτά συνθέτουν μια συνταγή για ύφεση.
Και αυτό, καταλήγει η ερευνητική εργασία, είναι ακριβώς αυτό που συνέβη σε προηγούμενες περιόδους υψηλού πληθωρισμού. Οι ερευνητές εξέτασαν 16 επεισόδια από το 1950 όταν μια κεντρική τράπεζα όπως η Fed αύξησε το κόστος δανεισμού για την καταπολέμηση του πληθωρισμού, στις Ηνωμένες Πολιτείες, τον Καναδά, τη Γερμανία και το Ηνωμένο Βασίλειο. Σε κάθε περίπτωση προέκυψε ύφεση.
«Δεν υπάρχει προηγούμενο μετά το 1950 για έναν αρκετά μεγάλο… αποπληθωρισμό που να μην συνεπάγεται ουσιαστικές οικονομικές θυσίες ή ύφεση», κατέληξε η εφημερίδα.
Η εργασία γράφτηκε από μια ομάδα οικονομολόγων, μεταξύ των οποίων οι: Stephen Cecchetti, καθηγητής στο Πανεπιστήμιο Brandeis και πρώην διευθυντής έρευνας στην Federal Reserve Bank της Νέας Υόρκης. Michael Feroli, επικεφαλής οικονομολόγος των ΗΠΑ στην JPMorgan και πρώην στέλεχος της Fed. Ο Peter Hooper, αντιπρόεδρος έρευνας στην Deutsche Bank, και ο Frederic Mishkin, πρώην διοικητής της Federal Reserve.
Η εργασία συμπίπτει με μια αυξανόμενη ευαισθητοποίηση στις χρηματοπιστωτικές αγορές και μεταξύ των οικονομολόγων ότι η Fed πιθανότατα θα πρέπει να αυξήσει τα επιτόκια ακόμη υψηλότερα από ό,τι είχε εκτιμηθεί προηγουμένως. Κατά το παρελθόν έτος, η Fed αύξησε το βασικό της βραχυπρόθεσμο επιτόκιο οκτώ φορές.
Η αντίληψη ότι η κεντρική τράπεζα θα χρειαστεί να συνεχίσει να αυξάνει το κόστος δανεισμού ενισχύθηκε από α κυβερνητική έκθεση την Παρασκευή ότι ο προτιμώμενος δείκτης πληθωρισμού της Fed επιταχύνθηκε τον Ιανουάριο μετά από αρκετούς μήνες πτώσης. Οι τιμές αυξήθηκαν κατά 0.6% από τον Δεκέμβριο έως τον Ιανουάριο, τη μεγαλύτερη μηνιαία αύξηση από τον Ιούνιο.
Τα τελευταία στοιχεία επιτάχυνσης των τιμών καθιστούν πιο πιθανό ότι η Fed θα χρειαστεί να κάνει περισσότερα για να νικήσει τον υψηλό πληθωρισμό.
Ωστόσο, ο Philip Jefferson, μέλος του Συμβουλίου των Διοικητών της Fed, έκανε παρατηρήσεις την Παρασκευή στη διάσκεψη για τη νομισματική πολιτική που πρότεινε ότι μια ύφεση μπορεί να μην είναι αναπόφευκτη, μια άποψη που εξέφρασε επίσης ο πρόεδρος της Fed Jerome Powell. Ο Τζέφερσον υποβάθμισε τον ρόλο των προηγούμενων επεισοδίων πληθωρισμού, σημειώνοντας ότι η πανδημία διατάραξε τόσο την οικονομία που τα ιστορικά πρότυπα είναι λιγότερο αξιόπιστα ως οδηγός αυτή τη φορά.
«Η ιστορία είναι χρήσιμη, αλλά μπορεί να μας πει μόνο τόσα πολλά, ιδιαίτερα σε καταστάσεις χωρίς ιστορικό προηγούμενο», είπε ο Τζέφερσον. «Η τρέχουσα κατάσταση είναι διαφορετική από τα προηγούμενα επεισόδια με τουλάχιστον τέσσερις τρόπους».
Αυτές οι διαφορές, είπε, είναι η «άνευ προηγουμένου» διαταραχή στις αλυσίδες εφοδιασμού από την πανδημία. η μείωση του αριθμού των ατόμων που εργάζονται ή αναζητούν εργασία· το γεγονός ότι η Fed έχει μεγαλύτερη αξιοπιστία ως μαχητής του πληθωρισμού από ό,τι στη δεκαετία του 1970· και το γεγονός ότι η Fed έχει κινηθεί δυναμικά για την καταπολέμηση του πληθωρισμού με οκτώ αυξήσεις επιτοκίων το περασμένο έτος.
Μιλώντας στο συνέδριο της Παρασκευής, η Loretta Mester, πρόεδρος της Federal Reserve Bank of Cleveland, έφτασε πιο κοντά στην αποδοχή των ευρημάτων της εφημερίδας. Είπε ότι τα συμπεράσματά της, μαζί με άλλες πρόσφατες έρευνες, «υποδηλώνουν ότι ο πληθωρισμός θα μπορούσε να είναι πιο επίμονος από ό,τι αναμενόταν επί του παρόντος».
«Βλέπω τους κινδύνους για τις προβλέψεις για τον πληθωρισμό να έχουν ανοδική κλίση και το κόστος του συνεχιζόμενου υψηλού πληθωρισμού ως σημαντικό», είπε σε προετοιμασμένες παρατηρήσεις της.
Μια άλλη ομιλήτρια, η Σούζαν Κόλινς, πρόεδρος της Fed της Βοστώνης, εξέφρασε την ελπίδα ότι μια ύφεση θα μπορούσε να αποφευχθεί ακόμη και όταν η Fed επιδιώκει να κατακτήσει τον πληθωρισμό με υψηλότερα επιτόκια. Η Collins είπε ότι είναι «αισιόδοξη ότι υπάρχει δρόμος για την αποκατάσταση της σταθερότητας των τιμών χωρίς σημαντική ύφεση». Πρόσθεσε, ωστόσο, ότι «γνωρίζει καλά τους πολλούς κινδύνους και τις αβεβαιότητες» που περιβάλλουν τώρα την οικονομία.
Ωστόσο, ο Collins πρότεινε επίσης ότι η Fed θα πρέπει να συνεχίσει να περιορίζει τις πιστώσεις και να διατηρήσει τα επιτόκια υψηλότερα «για κάποιο, ίσως παρατεταμένο, χρόνο».
Κάποια παραδόξως ισχυρές οικονομικές εκθέσεις τον περασμένο μήνα έδειξε ότι η οικονομία είναι πιο ανθεκτική από ό,τι φαινόταν στα τέλη του περασμένου έτους. Τέτοια σημάδια ανθεκτικότητας δημιούργησαν ελπίδες ότι μια ύφεση θα μπορούσε να αποφευχθεί ακόμη και αν η Fed συνεχίσει να περιορίζει τις πιστώσεις και κάνει τα στεγαστικά δάνεια, τα δάνεια αυτοκινήτων, τον δανεισμό με πιστωτικές κάρτες και πολλά εταιρικά δάνεια όλο και πιο ακριβά.
Το πρόβλημα είναι ότι ο πληθωρισμός επιβραδύνεται επίσης πιο σταδιακά και πιο άσχημα από ό,τι φαινόταν αρχικά πέρυσι. Στις αρχές του μήνα, η κυβέρνηση αναθεωρημένα δεδομένα τιμών καταναλωτή. Εν μέρει ως αποτέλεσμα των αναθεωρήσεων, τους τελευταίους τρεις μήνες, οι βασικές τιμές καταναλωτή — οι οποίες εξαιρούν το ασταθές κόστος τροφίμων και ενέργειας — αυξήθηκαν με ετήσιο ρυθμό 4.6%, από 4.3% τον Δεκέμβριο.
Αυτές οι τάσεις αυξάνουν την πιθανότητα οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της Fed να αποφασίσουν ότι πρέπει να αυξήσουν τα επιτόκια περισσότερο από ό,τι είχαν προβλέψει προηγουμένως και να τα διατηρήσουν υψηλότερα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα για να προσπαθήσουν να μειώσουν τον πληθωρισμό στο στόχο τους 2%. Κάτι τέτοιο θα έκανε πιο πιθανή μια ύφεση αργότερα φέτος. Οι τιμές αυξήθηκαν 5% τον Ιανουάριο σε σχέση με το προηγούμενο έτος, σύμφωνα με το μέτρο που προτιμά η Fed.
Χρησιμοποιώντας τα ιστορικά δεδομένα, οι συγγραφείς προβλέπουν ότι εάν η Fed αυξήσει το επιτόκιο αναφοράς της μεταξύ 5.2% και 5.5% — τρία τέταρτα της μονάδας υψηλότερο από το τρέχον επίπεδό της, το οποίο πολλοί οικονομολόγοι οραματίζονται να κάνει η Fed — το ποσοστό ανεργίας θα αυξηθεί σε 5.1%, ενώ ο πληθωρισμός θα έπεφτε στο 2.9%, μέχρι το τέλος του 2025.
Ο πληθωρισμός σε αυτό το επίπεδο θα εξακολουθούσε να υπερβαίνει τον στόχο της Fed, υποδηλώνοντας ότι η κεντρική τράπεζα θα πρέπει να αυξήσει ακόμη περισσότερο τα επιτόκια.
Τον Δεκέμβριο, οι αξιωματούχοι της Fed προέβλεψαν ότι τα υψηλότερα επιτόκια θα επιβράδυναν την ανάπτυξη και θα ανέβαζαν το ποσοστό ανεργίας στο 4.6%, από 3.4% τώρα. Αλλά προέβλεψαν ότι η οικονομία θα αναπτυχθεί ελαφρά φέτος και το επόμενο έτος και θα αποφύγει μια ύφεση.
Άλλοι οικονομολόγοι έχουν επισήμανε περιόδους κατά τις οποίες η Fed πέτυχε με επιτυχία τη λεγόμενη ήπια προσγείωση, συμπεριλαμβανομένου του 1983 και του 1994. Ωστόσο, σε αυτές τις περιόδους, σημειώνει η εφημερίδα, ο πληθωρισμός δεν ήταν τόσο σοβαρός όσο πέρυσι, όταν κορυφώθηκε στο 9.1% τον Ιούνιο, υψηλό τεσσάρων δεκαετιών. Σε αυτές τις προηγούμενες περιπτώσεις, η Fed αύξησε τα επιτόκια για να αποτρέψει τον πληθωρισμό, αντί να χρειαστεί να μειώσει τον πληθωρισμό αφού είχε ήδη εκτιναχθεί.
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/feds-rate-hikes-likely-cause-162313308.html