Το προτιμώμενο μέτρο πληθωρισμού της Fed υποστηρίζει περαιτέρω αυξήσεις επιτοκίων

Η ανησυχία της Fed ότι ο πληθωρισμός δεν θα μειωθεί τόσο γρήγορα όσο ήλπιζαν ορισμένοι ήταν εμφανής Δεδομένα για τον πληθωρισμό Προσωπικών Καταναλωτικών Δαπανών Ιανουαρίου. Οι τιμές αυξήθηκαν 0.6% σε μηνιαία βάση για τον Ιανουάριο, τη μεγαλύτερη μηνιαία αύξηση από τον Ιούνιο του 2022. Σε ετήσια βάση οι τιμές αυξήθηκαν 5.4%, ελαφρά αύξηση από τον Δεκέμβριο.

Οι αυξήσεις στις τιμές ήταν σχετικά μεγάλες με τα αγαθά και τις υπηρεσίες να αυξάνονται κατά το ίδιο ποσό 0.6% σε μηνιαία βάση. Η απομάκρυνση των τροφίμων και της ενέργειας οδήγησε επίσης σε αύξηση 0.6%, καθώς οι τιμές της ενέργειας αυξήθηκαν 2% για τον μήνα, αν και οι τιμές των τροφίμων αυξήθηκαν κατά 0.4%, με βραδύτερο ρυθμό από τους προηγούμενους μήνες. Αυτό ήταν ελαφρώς υψηλότερο από την αύξηση 0.5% που αναφέρθηκε στον πληθωρισμό του ΔΤΚ τον Ιανουάριο, ο οποίος χρησιμοποιεί διαφορετικές προσεγγίσεις για τη μέτρηση του πληθωρισμού.

Ένα πρόβλημα για τη Fed

Αυτό αποτελεί πρόβλημα για την αφήγηση ότι ο πληθωρισμός είναι υπό έλεγχο και επιστρέφει στο 2%, επειδή οι μηνιαίες αυξήσεις 0.6% μεταφράζονται σε ετήσιο πληθωρισμό άνω του 7%. Τούτου λεχθέντος, πρόκειται για έναν μόνο μήνα δεδομένων και ο πληθωρισμός είναι πιο συγκρατημένος από το περασμένο καλοκαίρι.

Προσδοκίες αγοράς

Ορισμένες από αυτές τις ανησυχίες αντικατοπτρίζονται στις αγορές σταθερού εισοδήματος τις τελευταίες εβδομάδες. Επί του παρόντος, οι αγορές αναμένουν ότι το επιτόκιο θα συνεχίσει να αυξάνει τα επιτόκια σε μελλοντικές συνεδριάσεις, ίσως μέχρι τον Ιούνιο, επομένως αυτές οι ειδήσεις για υψηλότερο πληθωρισμό ενδέχεται να μην προκαλούν απότομη αλλαγή στις πολιτικές ενέργειες της Fed. Ωστόσο, τα πρακτικά από τη συνεδρίαση της Fed τον Φεβρουάριο υποδηλώνουν ότι ορισμένοι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα ήταν άνετοι με μια αύξηση των επιτοκίων κατά 0.5 της εκατοστιαίας μονάδας, σε αντίθεση με την αύξηση κατά 0.25 της εκατοστιαίας μονάδας που εφάρμοσε η Fed, επομένως υπάρχει κάποια πιθανότητα η Η Fed εξετάζει μεγαλύτερες κινήσεις επιτοκίων εάν τα στοιχεία για τον πληθωρισμό συνεχίσουν να είναι ανησυχητικά.

Εισερχόμενα Δεδομένα

Nowcasts από τη Fed του Κλίβελαντ, που εξετάζουν τις τρέχουσες τάσεις των τιμών για να εκτιμήσουν τις επερχόμενες εκδόσεις πληθωρισμού υποδηλώνουν ότι ο πληθωρισμός του Φεβρουαρίου μπορεί να παραμείνει σχετικά αυξημένος. Οι τρέχουσες εκτιμήσεις κάνουν λόγο για 0.45% βασικό μηνιαίο πληθωρισμό CPI και 0.38% βασικό πληθωρισμό CPE για το μήνα Φεβρουάριο. Αν αυτό ισχύει, είναι συνεπές με την αφήγηση ότι ο πληθωρισμός έχει κορυφωθεί, αλλά και ότι ο πληθωρισμός δεν επιστρέφει στο 2%, τον ετήσιο στόχο της Fed, όσο γρήγορα θα ήθελε η Fed.

Ωστόσο, ένα μεγάλο ερωτηματικό είναι η στέγαση. Οι τιμές των κατοικιών στις ΗΠΑ φαίνεται ότι πρόκειται να αλλάξουν το 2023, εν μέρει λόγω των ενεργειών της Fed. Εάν συμβεί αυτό, θα μπορούσε να βοηθήσει στη μείωση του πληθωρισμού, αλλά δεν το βλέπουμε ακόμη στα δεδομένα, μέρος της αιτίας είναι στατιστική. Ωστόσο, η Fed θα ανησυχεί ότι ακόμη και αν οι τιμές των κατοικιών συγκρατηθούν, οι τιμές άλλων υπηρεσιών μπορεί να παραμείνουν πεισματικά υψηλές. Αυτό οφείλεται εν μέρει στο ότι η αγορά εργασίας παραμένει ισχυρή, αυξάνοντας το κόστος των μισθών.

Η απελευθέρωση του πληθωρισμού PCE τον Ιανουάριο ήταν σε γενικές γραμμές συνεπής με τον πληθωρισμό του ΔΤΚ από νωρίτερα τον μήνα και οι αγορές σταθερού εισοδήματος κινούνται ήδη προς την τιμή της Fed αυξάνοντας τα επιτόκια για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα στις προσεχείς συνεδριάσεις. Ωστόσο, τα στοιχεία χρησιμεύουν ως υπενθύμιση της ανησυχίας της Fed ότι ο πληθωρισμός μπορεί να μην επιστρέψει στο 2% τόσο γρήγορα όσο αναμενόταν.