Ο Bullard της Fed λέει ότι η πολιτική των επιτοκίων είναι «πίσω από την καμπύλη» αλλά «δεν έχουν χαθεί όλα»

Η Federal Reserve πρέπει να αυξήσει σημαντικά τα επιτόκια για να ελέγξει τον πληθωρισμό, αλλά μπορεί να μην είναι τόσο «πίσω από την καμπύλη» όσο φαίνεται, δήλωσε την Πέμπτη ο πρόεδρος της Fed του St. Louis, James Bullard.

Ένα από τα πιο «γεράκια» μέλη της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς υπέρ της αυστηρότερης πολιτικής, ο Bullard είπε ότι μια προσέγγιση που βασίζεται σε κανόνες υποδηλώνει ότι η κεντρική τράπεζα πρέπει να αυξήσει το βασικό βραχυπρόθεσμο επιτόκιο δανεισμού της σε περίπου 3.5%.

Ωστόσο, είπε προσαρμογές στην αγορά ομολόγων πιο επιθετική πολιτική της Fed, στις οποίες οι αποδόσεις έχουν αυξηθεί υψηλότερα, υποδηλώνουν ότι τα επιτόκια δεν είναι τόσο ασαφή.

«Αν λάβετε υπόψη την [προοδευτική καθοδήγηση] δεν φαινόμαστε τόσο άσχημα. Δεν χάνεται κάθε ελπίδα. Αυτή είναι η βασική ουσία αυτής της ιστορίας», είπε ο Μπούλαρντ σε ομιλία του στο Πανεπιστήμιο του Μιζούρι.

«Είσαι ακόμα πίσω από την καμπύλη, αλλά όχι τόσο όσο φαίνεται», πρόσθεσε. Οι αγορές τιμολογούν επιτόκια που αγγίζουν το επιτόκιο 3.5% το καλοκαίρι του 2023, λίγο πιο αργά από ό,τι αναμένει η Bullard, σύμφωνα με στοιχεία του Ομίλου CME.

Τα σχόλια έρχονται την επόμενη μέρα λεπτά από τη συνεδρίαση της FOMC Μαρτίου ανέφεραν ότι οι αξιωματούχοι ήταν κοντά στο να εγκρίνουν μια αύξηση των επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης, αλλά συμφώνησαν σε 25 μονάδες λόγω της αβεβαιότητας γύρω από τον πόλεμο στην Ουκρανία. Μια μονάδα βάσης είναι 0.01 ποσοστιαία μονάδα.

Επιπλέον, τα μέλη είπαν ότι προβλέπουν ότι η Fed θα αρχίσει να απορρίπτει ορισμένα περιουσιακά στοιχεία στον ισολογισμό της σχεδόν 9 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, με τον πιθανό ρυθμό να εξελίσσεται σε μέγιστο 95 δισεκατομμύρια δολάρια το μήνα.

Και οι δύο κινήσεις είναι μια προσπάθεια ελέγχου του πληθωρισμού που τρέχει ο ταχύτερος ρυθμός του εδώ και περισσότερα από 40 χρόνια.

Ο Bullard, μέλος με δικαίωμα ψήφου στο FOMC φέτος, δήλωσε την Πέμπτη ότι «ο πληθωρισμός είναι πολύ υψηλός» και η Fed πρέπει να δράσει. Σε προβλέψεις που κυκλοφόρησαν τον Μάρτιο, ο Bullard ζήτησε τα υψηλότερα ποσοστά μεταξύ των συνομηλίκων του στο FOMC. Έχει πει ότι θέλει να δει αυξήσεις αξίας 100 μονάδων βάσης μέχρι τον Ιούνιο. Το επιτόκιο αναφοράς των Fed Funds βρίσκεται τώρα σε ένα εύρος με στόχο μεταξύ 0.25%-0.5%.

«Ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ είναι εξαιρετικά υψηλός και αυτό δεν σημαίνει 2.1% ή 2.2% ή κάτι τέτοιο. Αυτό σημαίνει συγκρίσιμο με αυτό που είδαμε στην εποχή του υψηλού πληθωρισμού στη δεκαετία του 1970 και στις αρχές της δεκαετίας του 1980», είπε. «Ακόμα κι αν είστε πολύ γενναιόδωροι με τη Fed στην ερμηνεία του τι είναι πραγματικά το ποσοστό πληθωρισμού σήμερα… θα πρέπει να αυξήσετε πολύ το επιτόκιο».

Η Fed χρησιμοποιεί «προοδευτική καθοδήγηση», όπως η τριμηνιαία σημείωση των συμφερόντων και των οικονομικών προσδοκιών των μεμονωμένων μελών, για να κατευθύνει την αγορά σχετικά με το πού πιστεύει ότι πηγαίνει η πολιτική.

Κρίνοντας από τις κινήσεις στις αποδόσεις των ομολόγων, η αγορά έχει ήδη τιμολογηθεί σε επιθετική σύσφιξη της Fed. Αυτό κάνει την κεντρική τράπεζα να μην είναι τόσο πίσω από την καμπύλη της μάχης για τον πληθωρισμό όσο φαίνεται, είπε ο Bullard.

«Δεν έχουν χαθεί όλα», είπε. «Η διαφορά μεταξύ του σήμερα και της δεκαετίας του 1970 είναι ότι οι κεντρικοί τραπεζίτες έχουν πολύ μεγαλύτερη αξιοπιστία. Στη δεκαετία του '70, κανείς δεν πίστευε ότι η Fed θα έκανε κάτι για τον πληθωρισμό. Ήταν μια χαοτική εποχή. Χρειαζόσασταν πραγματικά (πρώην Πρόεδρος της Fed, Πολ) ο Βόλκερ να έρθει… Σκότωσε τον δράκο του πληθωρισμού και εδραίωσε την αξιοπιστία του. Μετά από αυτό, οι άνθρωποι πίστευαν ότι η κεντρική τράπεζα θα έφερνε τον πληθωρισμό υπό έλεγχο».

Οι αυξήσεις επιτοκίων του Volcker μείωσαν τον πληθωρισμό στις αρχές της δεκαετίας του 1980, αλλά όχι χωρίς διπλή ύφεση.