Η Federal Reserve αναμένεται να αυξήσει τα επιτόκια την επόμενη εβδομάδα

Οι επενδυτές ενδέχεται να αντιμετωπίσουν την πρώτη αύξηση των επιτοκίων μετά την πανδημία της Ομοσπονδιακής Τράπεζας, ενώ η αβεβαιότητα για την κρίση στην Ουκρανία συνεχίζει να επικρατεί στις αγορές.

Η Fed έχει μεταδώσει ξεκάθαρα ότι σκοπεύει να αυξήσει το επιτόκιο του στόχου Fed Funds κατά ένα τέταρτο της εκατοστιαίας μονάδας από το μηδέν, και αναμένεται να ανακοινώσει αυτή την κίνηση στο τέλος της διήμερης συνεδρίασής της την Τετάρτη. Η κεντρική τράπεζα θα πρέπει επίσης να αποκαλύψει νέες προβλέψεις για τα επιτόκια, τον πληθωρισμό και την οικονομία.

Υπάρχουν μερικές σημαντικές οικονομικές αναφορές την επόμενη εβδομάδα, όπως ο δείκτης τιμών παραγωγού την Τρίτη, οι λιανικές πωλήσεις την Τετάρτη και οι υφιστάμενες πωλήσεις κατοικιών την Παρασκευή.

«Τα κέρδη τελείωσαν. Η νομισματική πολιτική θα είναι προφανώς σημαντική εδώ. Δεν βλέπω τη Fed να εκπλήσσει κανέναν την επόμενη εβδομάδα», δήλωσε ο Steve Massocca, διευθύνων σύμβουλος της Wedbush Securities. «Θα είναι ένα τέταρτο και μετά θα μπει στο παρασκήνιο και θα παρακολουθήσει τι συμβαίνει στην Ευρώπη».

Οι μετοχές υποχώρησαν την περασμένη εβδομάδα, με τον Nasdaq Composite να έχει τη χειρότερη επίδοση με πτώση 3.5%. Εν τω μεταξύ, ο Russell 2000 μικρής κεφαλαιοποίησης, ο οποίος ξεπέρασε τους τρεις κύριους δείκτες, έχασε 1% για την εβδομάδα.

Η άνοδος των τιμών του πετρελαίου τρόμαξε τους επενδυτές, με το αργό πετρέλαιο να εκτοξεύεται στα 130 δολάρια στην αρχή της εβδομάδας, αλλά να διαπραγματεύεται ξανά κάτω από τα 110 δολάρια την Παρασκευή.

Ο S&P 500 υποχώρησε περίπου 2.9% για την εβδομάδα. Οι μετοχές της ενέργειας ήταν οι κορυφαίες επιδόσεις, με άνοδο σχεδόν 1.9% και ο μόνος θετικός σημαντικός τομέας.

Τροφοδοτείται μπροστά

Ο αντίκτυπος των ρωσικών κυρώσεων στις αγορές εμπορευμάτων και η έλλειψη σαφήνειας σχετικά με την έκβαση του πολέμου στην Ουκρανία είναι πιθανό να διατηρήσουν την αστάθεια σε υψηλά επίπεδα στις χρηματοπιστωτικές αγορές.

Η δήλωση της κεντρικής τράπεζας και τα σχόλια του προέδρου της Fed Jerome Powell την Τετάρτη θα παρακολουθούνται στενά για καθοδήγηση σχετικά με το πώς βλέπουν οι αξιωματούχοι της κεντρικής τράπεζας την κρίση στην Ουκρανία και πόσο θα μπορούσε να επηρεάσει τις προοπτικές τους και την πορεία των επιτοκίων.

«Η καθοδήγησή του μάλλον δεν θα είναι τόσο διαφορετική από ό,τι είχε να πει στη μαρτυρία [του Κογκρέσου]. Βασικά, οι καθοδικοί κίνδυνοι για τις προοπτικές ανάπτυξης έχουν αυξηθεί, οι ανοδικοί κίνδυνοι για τον πληθωρισμό έχουν αυξηθεί», δήλωσε ο Mark Cabana, επικεφαλής στρατηγικής για τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια των ΗΠΑ στην Bank of America.

Επειδή η Ρωσία είναι ένας γιγάντιος παραγωγός εμπορευμάτων, η επίθεσή της στην Ουκρανία και οι επακόλουθες κυρώσεις έχουν πυροδοτήσει ένα ράλι στις αγορές εμπορευμάτων που έχει κάνει τον ήδη καυτό πληθωρισμό ακόμη πιο ζεστό. Ο δείκτης τιμών καταναλωτή τον Φεβρουάριο σημείωσε άνοδο 7.9% και οι οικονομολόγοι είπαν ότι η αύξηση των τιμών της βενζίνης θα μπορούσε να τον οδηγήσει πάνω από το 9% τον Μάρτιο.

Η βενζίνη στην αντλία εκτινάχθηκε σχεδόν 50 σεντς την περασμένη εβδομάδα στα 4.33 δολάρια ανά γαλόνι αμόλυβδης, σύμφωνα με την ΑΑΑ.

Οι επαγγελματίες της αγοράς βλέπουν τον αυξανόμενο πληθωρισμό ως καταλύτη που θα κρατήσει τη Fed σε καλό δρόμο για την αύξηση των επιτοκίων. Ωστόσο, η αβεβαιότητα σχετικά με τις οικονομικές προοπτικές θα μπορούσε επίσης να σημαίνει ότι η κεντρική τράπεζα ενδέχεται να μην αυξηθεί τόσο όσο οι επτά αυξήσεις επιτοκίων που προβλέπουν ορισμένοι οικονομολόγοι για φέτος.

Ο Cabana αναμένει ότι οι αξιωματούχοι της Fed θα προβλέπουν πέντε αυξήσεις για το 2022 και άλλες τέσσερις το επόμενο έτος. Η Fed προηγουμένως ανέμενε τρεις αυξήσεις και στα δύο έτη. Ο Cabana είπε ότι η Fed θα μπορούσε να μειώσει τις προβλέψεις της για το 2024 σε μία μόνο αύξηση από τις δύο στην τελευταία τους προοπτική.

Οποιαδήποτε σχόλια από τη Fed σχετικά με το τι σχεδιάζει για τον ισολογισμό της σχεδόν 9 τρισεκατομμυρίων δολαρίων θα είναι επίσης σημαντικά, καθώς οι αξιωματούχοι είπαν ότι θα ήθελαν να αρχίσουν να τον μειώνουν φέτος αφού αρχίσουν να αυξάνουν τα επιτόκια. Η Fed αντικαθιστά τα ομόλογα του Δημοσίου και τα στεγαστικά δάνεια που ωριμάζουν καθώς φεύγουν και θα μπορούσε να επιβραδύνει τη διαδικασία που η Wall Street έχει ονομάσει «ποσοτική σύσφιξη» ή QT.

«Το ότι θα είναι έτοιμοι να γυρίσουν το διακόπτη στο QT τον Μάιο είναι η βασική μας υπόθεση, αλλά αναγνωρίζουμε ότι υπάρχουν κίνδυνοι να λοξοδρομηθεί αργότερα», δήλωσε ο Cabana. Είπε ότι εάν η Fed διαπιστώσει ότι δεν είναι σε θέση να αυξήσει τα επιτόκια όσο ήλπιζε, θα μπορούσε να καθυστερήσει τη συρρίκνωση του ισολογισμού αμέσως, κάτι που θα άφηνε την πολιτική πιο χαλαρή.

Ρευστότητα στην αγορά ομολόγων

Η απόδοση του 10ετούς Δημοσίου ξεπέρασε το 2% στο υψηλότερο επίπεδό της την Παρασκευή, αφού έπεσε κάτω από το 1.7% νωρίτερα αυτό το μήνα, καθώς οι επενδυτές αναζητούσαν ασφάλεια στα ομόλογα. Οι αποδόσεις των ομολόγων κινούνται αντίθετα από την τιμή.

«Είναι ο πληθωρισμός και οι πληθωριστικές προσδοκίες. Τα Treasury συμπεριφέρονται σε αυτό το περιβάλλον λίγο διαφορετικά από μια φυγή προς ποιοτικό περιουσιακό στοιχείο», είπε ο Cabana «Αυτή είναι μια διαφορετική δυναμική από αυτή που έχουμε παρατηρήσει. Μπορεί να δείτε μια πτήση προς την ποιότητα στα Treasurys, αλλά τα Υπουργεία Οικονομικών αντανακλούν υψηλότερες προσδοκίες για τον πληθωρισμό.»

Ο Cabana είπε ότι οι αγορές δείχνουν σημάδια ανησυχίας σχετικά με την αβεβαιότητα στην Ουκρανία. Για παράδειγμα, η αγορά του Δημοσίου είναι λιγότερο ρευστή.

«Είδαμε ότι η αγορά του Δημοσίου έχει γίνει πιο ασταθής. Βλέπουμε τα spreads προσφοράς-ζήτησης να έχουν διευρυνθεί. Ορισμένα από τα πιο παραδοσιακά λιγότερο ρευστά τμήματα της αγοράς μπορεί να έχουν γίνει λιγότερο ρευστά, όπως το TIPS και το 20ετές. Βλέπουμε επίσης το βάθος της αγοράς να μειώνεται», είπε. «Όλα αυτά οφείλονται στην αυξημένη αβεβαιότητα και στην έλλειψη προθυμίας ανάληψης κινδύνου από τους συμμετέχοντες στην αγορά και νομίζω ότι αυτό θα πρέπει να ανησυχήσει τη Fed».

Όμως ο Cabana είπε ότι οι αγορές δεν παρουσιάζουν μεγάλη πίεση.

«Δεν βλέπουμε σημάδια ότι οι τροχοί πέφτουν στη χρηματοδότηση ή ότι οι πιστωτικοί κίνδυνοι των αντισυμβαλλομένων είναι εξαιρετικά αυξημένοι. Αλλά τα σημάδια εκεί δείχνουν ότι όλα δεν είναι καλά», είπε.

«Το άλλο πράγμα που συνεχίζουμε να παρακολουθούμε χαλαρά είναι οι αγορές χρηματοδότησης και αυτές οι αγορές χρηματοδότησης παρουσιάζουν ένα πραγματικό premium για τα δολάρια. Οι άνθρωποι πληρώνουν πολλά για να πάρουν δολάρια με τρόπο που δεν έχουν κάνει από την Covid», είπε.

Ο Cabana είπε ότι η αγορά αναζητά διαβεβαίωση από τη Fed ότι παρακολουθεί τη σύγκρουση στην Ουκρανία.

«Πιστεύω ότι θα αναστατώσει την αγορά εάν η Fed αντανακλούσε έναν πολύ υψηλό βαθμό εμπιστοσύνης προς τη μία ή την άλλη κατεύθυνση», είπε. «Αυτό φαίνεται πολύ απίθανο».

Ισχύς δολαρίου

Ο δείκτης του δολαρίου σημείωσε άνοδο 0.6% την εβδομάδα και ανέβηκε κατά τη διάρκεια της επίθεσης της Ρωσίας στην Ουκρανία. Ο δείκτης είναι η αξία του δολαρίου έναντι ενός καλαθιού νομισμάτων και σταθμίζεται σε μεγάλο βαθμό προς το ευρώ.

Ο Marc Chandler, επικεφαλής στρατηγικής αγοράς στην Bannockburn Global Forex, επισημαίνει επίσης ότι η αγορά χρηματοδότησης σε δολάρια δέχεται κάποια πίεση, αλλά δεν πιέζεται.

«Το δολάριο βρίσκεται στα υψηλά πέντε ετών σήμερα έναντι του γεν. Δεν είναι αυτό που θα περίμενε κανείς σε ένα περιβάλλον χωρίς ρίσκο», είπε. «Αυτό είναι απόδειξη της δύναμης του δολαρίου».

Ο Τσάντλερ είπε ότι είναι πιθανό το δολάριο να αποδυναμωθεί την ερχόμενη εβδομάδα, εάν ακολουθήσει τον συνηθισμένο οδηγό αύξησης των επιτοκίων.

«Πιστεύω ότι μπορεί να υπάρξει αγορά της φήμης, πώληση του γεγονότος στη Fed», είπε. "Αυτό είναι χαρακτηριστικό για το δολάριο να ανεβαίνει πριν από την αύξηση των επιτοκίων και να ξεπουλήσει στη συνέχεια."

Λάδι στο βράσιμο

Το πετρέλαιο περιστράφηκε άγρια ​​την περασμένη εβδομάδα, αγγίζοντας ένα υψηλό που δεν είχε παρατηρηθεί από το 2008, καθώς η αγορά ανησυχούσε ότι δεν θα υπήρχε αρκετός εφοδιασμός πετρελαίου λόγω των κυρώσεων στη Ρωσία. Οι αγοραστές απέφευγαν το πετρέλαιο της Μόσχας φοβούμενοι ότι θα αντιμετωπίσουν οικονομικές κυρώσεις και οι ΗΠΑ είπαν ότι θα απαγορεύσουν τις αγορές ρωσικού πετρελαίου.

Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του αργού West Texas Intermediate εκτινάχθηκαν στα 130.50 δολάρια το βαρέλι στην αρχή της εβδομάδας, αλλά διαμορφώθηκαν την Παρασκευή στα 109.33 δολάρια.

«Πιστεύω ότι η αγορά προσφοράς μέχρι τα 130 δολάρια ήταν λίγο πρόωρη», δήλωσε η Helima Croft, επικεφαλής της παγκόσμιας στρατηγικής εμπορευμάτων της RBC, σημειώνοντας την απαγόρευση των ΗΠΑ στο ρωσικό πετρέλαιο. Είπε ότι η άνοδος των τιμών τη Δευτέρα ήρθε καθώς οι παράγοντες της αγοράς εικάζουν ότι θα υπήρχε ευρύτερο εμπάργκο στο ρωσικό πετρέλαιο, συμπεριλαμβανομένης της Ευρώπης, του κύριου πελάτη του.

«Αυτή τη στιγμή, η αγορά είναι πολύ ακραία με κάθε τρόπο. Νομίζω ότι δικαιολογείται στα 110$. Νομίζω ότι δικαιολογείται πάνω από $100. Δεν νομίζω ότι κατευθυνόμαστε προς μια ράμπα εκτός ράμπας και νομίζω ότι έχουμε χώρο να πάμε πιο ψηλά», είπε.

Εβδομαδιαίο ημερολόγιο

Δευτέρα

Κέρδη: Vail Resorts, Coupa Software

Τρίτη

Αρχίζει η συνάντηση του FOMC

Κέρδη: Volkswagen

8: 30 am PPI

8: 30 am Empire State κατασκευής

4: 00 pm TIC δεδομένα

Τετάρτη

Κέρδη: Lands' End, Shoe Carnival, DouYu, Lennar, PagerDuty

8: 30 am Λιανικές πωλήσεις

8: 30 am Τιμές εισαγωγής

8: 30 am Επιχειρηματική έρευνα ηγετών

10: 00 am Επιχειρηματικές απογραφές

10: 00 am NAHB έρευνα

2:00 μ.μ. Απόφαση επιτοκίου της Ομοσπονδιακής Τράπεζας και οικονομικές προβλέψεις

2:30 μ.μ. Ενημέρωση από τον Πρόεδρο της Federal Reserve Jerome Powell

Πέμπτη

Κέρδη: FedEx, Accenture, Commercial Metals, Signet Jewelers, Dollar General. Designer Brands, Warby Parker

8: 30 am Αρχικές απαιτήσεις ανεργίας

8: Ξεκινά το 30 am Housing

8:30 π.μ. Φιλαδέλφεια Fed κατασκευή

9: 15 am Βιομηχανική παραγωγή

Παρασκευή

10: 00 am Υπάρχουσες πωλήσεις στο σπίτι

2: 00 pm Ο Πρόεδρος του Σικάγου Fed Charles Evans