Η Fed αυξάνει τα επιτόκια κατά μισή μονάδα

Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ αύξησε την Τετάρτη το βασικό της επιτόκιο στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 15 ετών, υποδεικνύοντας ότι η μάχη κατά του πληθωρισμού δεν έχει τελειώσει παρά τα πολλά υποσχόμενα σημάδια τον τελευταίο καιρό.

Διατηρώντας τις προσδοκίες, η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς για τον καθορισμό των επιτοκίων ψήφισε την ενίσχυση του επιτοκίου δανεισμού μίας ημέρας κατά μισή ποσοστιαία μονάδα, φέρνοντάς το σε ένα στοχευμένο εύρος μεταξύ 4.25% και 4.5%. Η αύξηση έσπασε μια σειρά από τέσσερις συνεχόμενες αυξήσεις των τριών τετάρτων, τις πιο επιθετικές κινήσεις πολιτικής από τις αρχές της δεκαετίας του 1980.

Μαζί με την αύξηση ήρθε μια ένδειξη ότι οι αξιωματούχοι αναμένουν να διατηρήσουν τα επιτόκια υψηλότερα μέχρι το επόμενο έτος, χωρίς μειώσεις μέχρι το 2024. αναμενόμενη "τελική τιμή", ή το σημείο όπου οι αξιωματούχοι αναμένουν να τερματίσουν τις αυξήσεις επιτοκίων, τέθηκε στο 5.1%, σύμφωνα με το «dot plot» των προσδοκιών των μεμονωμένων μελών της FOMC.

Οι επενδυτές αντέδρασαν αρνητικά στην προσδοκία ότι τα επιτόκια μπορεί να παραμείνουν υψηλότερα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, και οι μετοχές εγκατέλειψαν τα προηγούμενα κέρδη. Στη διάρκεια μια συνέντευξη Τύπου, Πρόεδρος Τζέριμς Πάουελ είπε ότι είναι σημαντικό να συνεχιστεί η καταπολέμηση του πληθωρισμού, ώστε να μην εδραιωθεί η προσδοκία για υψηλότερες τιμές.

«Τα στοιχεία για τον πληθωρισμό που ελήφθησαν για τον Οκτώβριο και τον Νοέμβριο δείχνουν μια ευπρόσδεκτη μείωση του μηνιαίου ρυθμού των αυξήσεων των τιμών», δήλωσε ο πρόεδρος στη συνέντευξη Τύπου μετά τη συνεδρίαση. «Αλλά θα χρειαστούν σημαντικά περισσότερα στοιχεία για να έχουμε εμπιστοσύνη ότι ο πληθωρισμός βρίσκεται σε σταθερή καθοδική πορεία».

Το νέο επίπεδο σηματοδοτεί το υψηλότερο επιτόκιο των Fed Funds από τον Δεκέμβριο του 2007, ακριβώς πριν από την παγκόσμια οικονομική κρίση και καθώς η Fed χαλάρωσε επιθετικά την πολιτική για να καταπολεμήσει αυτό που θα εξελισσόταν στη χειρότερη οικονομική ύφεση από τη Μεγάλη Ύφεση.

Αυτή τη φορά, η Fed αυξάνει τα επιτόκια σε μια οικονομία που αναμένεται να είναι ετοιμοθάνατη το 2023.

Τα μέλη μολύβισαν σε αυξήσεις για το επιτόκιο κεφαλαίων μέχρι να φτάσει σε ένα μέσο επίπεδο 5.1% το επόμενο έτος, που ισοδυναμεί με ένα εύρος στόχου 5%-5.25. Σε εκείνο το σημείο, οι αξιωματούχοι είναι πιθανό να σταματήσουν για να επιτρέψουν στον αντίκτυπο της σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής να ανοίξει το δρόμο του στην οικονομία.

Στη συνέχεια, η συναίνεση έδειξε μια πλήρη ποσοστιαία μονάδα περικοπών επιτοκίων το 2024, ανεβάζοντας το επιτόκιο των κεφαλαίων στο 4.1% μέχρι το τέλος του ίδιου έτους. Αυτό ακολουθείται από άλλη μια ποσοστιαία μονάδα περικοπών το 2025 σε ποσοστό 3.1%, προτού ο δείκτης αναφοράς εγκατασταθεί σε ένα μακροπρόθεσμο ουδέτερο επίπεδο 2.5%.

Ωστόσο, υπήρξε μια αρκετά ευρεία διασπορά στις προοπτικές για τα επόμενα χρόνια, υποδεικνύοντας ότι τα μέλη είναι αβέβαια για το τι πρόκειται για μια οικονομία που αντιμετωπίζει ο χειρότερος πληθωρισμός που έχει δει από τις αρχές της δεκαετίας του 1980.

Η πιο πρόσφατη γραφική παράσταση με τελείες παρουσίαζε πολλά μέλη που έβλεπαν τα ποσοστά να κινούνται σημαντικά υψηλότερα από τη διάμεση τιμή για το 2023 και το 2024. Για το 2023, επτά από τα 19 μέλη της επιτροπής –συμπεριλαμβανομένων των ψηφοφόρων και μη– είδαν τα ποσοστά να αυξάνονται πάνω από 5.25%. Ομοίως, υπήρχαν επτά μέλη που είδαν ποσοστά υψηλότερα από το διάμεσο 4.1% το 2024.

Η Δήλωση πολιτικής FOMC, που εγκρίθηκε ομόφωνα, παρέμεινε ουσιαστικά αμετάβλητο από τη συνεδρίαση του Νοεμβρίου. Ορισμένοι παρατηρητές περίμεναν ότι η Fed θα αλλάξει τη γλώσσα ότι βλέπει «συνεχείς αυξήσεις» μπροστά σε κάτι λιγότερο δεσμευτικό, αλλά αυτή η φράση παρέμεινε στη δήλωση.

Οι αξιωματούχοι της Fed πιστεύουν ότι η αύξηση των επιτοκίων βοηθά στην απομάκρυνση των χρημάτων από την οικονομία, μειώνοντας τη ζήτηση και τελικά τραβώντας τις τιμές χαμηλότερα μετά την εκτίναξη του πληθωρισμού στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 40 ετών.

Το FOMC μείωσε τους αναπτυξιακούς στόχους για το 2023, θέτοντας τα αναμενόμενα κέρδη στο ΑΕΠ μόλις στο 0.5%, μόλις πάνω από αυτό που θα μπορούσε να θεωρηθεί ύφεση. Οι προοπτικές για το ΑΕΠ για φέτος διαμορφώθηκαν επίσης στο 0.5%. Στις προβλέψεις του Σεπτεμβρίου, η επιτροπή ανέμενε ανάπτυξη 0.2% φέτος και 1.2% το επόμενο έτος.

Η επιτροπή αύξησε επίσης τη διάμεση πρόβλεψή της για το ευνοούμενο μέτρο του δομικού πληθωρισμού στο 4.8%, αυξημένη κατά 0.3 ποσοστιαίες μονάδες σε σχέση με τις προοπτικές του Σεπτεμβρίου. Τα μέλη μείωσαν ελαφρώς τις προοπτικές του ποσοστού ανεργίας για φέτος και το ανέβασαν λίγο υψηλότερα για τα επόμενα χρόνια.

Η αύξηση των επιτοκίων ακολουθεί διαδοχικές αναφορές που δείχνουν πρόοδο στον αγώνα για τον πληθωρισμό.

Το υπουργείο Εργασίας ανέφερε την Τρίτη ότι η Ο δείκτης τιμών καταναλωτή αυξήθηκε μόλις 0.1% τον Νοέμβριο, σημειώνοντας μικρότερη αύξηση από την αναμενόμενη καθώς το επιτόκιο 12 μηνών μειώθηκε στο 7.1%. Εξαιρουμένων των τροφίμων και της ενέργειας, ο βασικός δείκτης ΔΤΚ ήταν στο 6%. Και τα δύο μέτρα ήταν τα χαμηλότερα από τον Δεκέμβριο του 2021. Σε ένα επίπεδο που η Fed δίνει μεγαλύτερη βαρύτητα, ο βασικός δείκτης τιμών προσωπικών δαπανών κατανάλωσης, υποχώρησε σε ετήσιο ρυθμό 5% τον Οκτώβριο.

Ωστόσο, όλες αυτές οι μετρήσεις παραμένουν πολύ πάνω από τον στόχο του 2% της Fed. Οι αξιωματούχοι τόνισαν την ανάγκη να δούμε σταθερές μειώσεις του πληθωρισμού και έχουν προειδοποιήσει να μην βασιζόμαστε υπερβολικά στις τάσεις σε διάστημα λίγων μόλις μηνών.

Ο Πάουελ είπε ότι τα πρόσφατα νέα ήταν ευπρόσδεκτα, αλλά εξακολουθεί να βλέπει τον πληθωρισμό των υπηρεσιών πολύ υψηλό.

«Υπάρχει πραγματικά μια προσδοκία ότι ο πληθωρισμός των υπηρεσιών δεν θα μειωθεί τόσο γρήγορα, επομένως θα πρέπει να παραμείνουμε σε αυτό», είπε. «Μπορεί να χρειαστεί να αυξήσουμε τα ποσοστά υψηλότερα για να φτάσουμε εκεί που θέλουμε».

Οι κεντρικοί τραπεζίτες εξακολουθούν να αισθάνονται ότι έχουν περιθώρια να αυξήσουν τα επιτόκια, καθώς οι προσλήψεις παραμένουν ισχυρές και οι καταναλωτές, που οδηγούν περίπου τα δύο τρίτα της συνολικής οικονομικής δραστηριότητας των ΗΠΑ, συνεχίζουν να ξοδεύουν.

Οι μη γεωργικές μισθοδοσίες αυξήθηκαν ταχύτερα από το αναμενόμενο 263,000 τον Νοέμβριο, ενώ η Atlanta Fed παρακολουθεί την αύξηση του ΑΕΠ κατά 3.2% για το τέταρτο τρίμηνο. Οι λιανικές πωλήσεις αυξήθηκαν 1.3% τον Οκτώβριο και σημείωσαν άνοδο 8.3% σε ετήσια βάση, υποδεικνύοντας ότι οι καταναλωτές μέχρι στιγμής αντιμετωπίζουν την καταιγίδα του πληθωρισμού.

Ο πληθωρισμός προέκυψε από μια σύγκλιση τουλάχιστον τριών παραγόντων: Υπερβολική ζήτηση για αγαθά κατά τη διάρκεια της πανδημίας που δημιούργησε σοβαρά προβλήματα στην αλυσίδα εφοδιασμού, εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία που συνέπεσε με άνοδο στις τιμές της ενέργειας και τρισεκατομμύρια νομισματικά και δημοσιονομικά κίνητρα που δημιούργησαν υπερβολή δολαρίων ψάχνοντας για ένα μέρος να πάτε.

Αφού πέρασε μεγάλο μέρος του 2021 απορρίπτοντας τις αυξήσεις τιμών ως «παροδικές», η Fed άρχισε να αυξάνει τα επιτόκια τον Μάρτιο του τρέχοντος έτους, πρώτα δοκιμαστικά και μετά πιο επιθετικά, με τις προηγούμενες τέσσερις αυξήσεις σε αυξήσεις 0.75 ποσοστιαίας μονάδας. Πριν από αυτό το έτος, η Fed δεν είχε αυξήσει τα επιτόκια περισσότερο από ένα τέταρτο κάθε φορά τα τελευταία 22 χρόνια.

Η Fed έχει επίσης εμπλακεί σε «ποσοτική σύσφιξη» μια διαδικασία κατά την οποία επιτρέπει στα έσοδα από τα ομόλογα που λήγουν να βγαίνουν από τον ισολογισμό της κάθε μήνα αντί να τα επανεπενδύονται.

Ένα ανώτατο όριο των 95 δισεκατομμυρίων δολαρίων επιτρέπεται να ρέει κάθε μήνα, με αποτέλεσμα τη μείωση του ισολογισμού κατά 332 δισεκατομμύρια δολάρια από τις αρχές Ιουνίου. Ο ισολογισμός ανέρχεται πλέον στα 8.63 τρισεκατομμύρια δολάρια.