Λεπτομέρειες προσφοράς πρακτικών της Fed για πιθανή αύξηση επιτοκίων στις 14 Δεκεμβρίου

Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) δημοσίευσε τα πρακτικά της συνεδρίασής της 1-2 Νοεμβρίου στις 23 Νοεμβρίου. Τα πρακτικά έδειξαν τη συνεχιζόμενη ανησυχία της Fed για τον κίνδυνο δαπανηρού εδραιωμένου πληθωρισμού. Η Fed ανησυχεί για τη στενή αγορά εργασίας των ΗΠΑ που οδηγεί σε ισχυρή αύξηση των μισθών. Αυτή η αύξηση των μισθών θα μπορούσε να συνεχίσει να προκαλεί περαιτέρω πληθωρισμό κατά την άποψη της Fed.

Αυτό συνεπάγεται άλλη μια αύξηση όταν η Fed ορίσει επιτόκια στις 14 Δεκεμβρίου, ίσως 0.5 ποσοστιαίες μονάδες, και ίσως περαιτέρω, μικρότερες, αυξήσεις επιτοκίων κατά τη διάρκεια οι πρώτες συνεδριάσεις της Fed του 2023.

Ωστόσο, ορισμένοι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής αρχίζουν να υποδηλώνουν ότι τα επιτόκια μπορεί τώρα να έχουν αυξηθεί κοντά στο σημείο που τα θέλει η Fed. Τα πρακτικά ανέφεραν ότι «η σημαντική πλειοψηφία των συμμετεχόντων έκρινε ότι μια επιβράδυνση του ρυθμού της αύξησης του [επιτοκίου] πιθανότατα θα ήταν σύντομα κατάλληλη». Αν και εδώ, η Fed θέλει να επισημάνει ότι αυτό δεν σημαίνει ότι θα αρχίσει να μειώνει τα επιτόκια, αλλά απλώς θα τα διατηρήσει σε υψηλό επίπεδο καθώς ο αντίκτυπος της νομισματικής πολιτικής γίνεται αισθητός με την πάροδο του χρόνου.

Περιχαρακωμένοι φόβοι για τον πληθωρισμό

Πρόσφατα μετριαστικά στοιχεία για τον πληθωρισμό, συμπεριλαμβανομένων μια ενθαρρυντική έκθεση CPI μετά τη συνεδρίαση της Fed τον Νοέμβριο, έχει θέσει τη Fed κάπως σε άμυνα. Οι αγορές ερμήνευσαν σχετικά θετικά τα πρόσφατα στοιχεία για τον πληθωρισμό. Πολλοί αναμένουν ότι η Fed θα αποσυρθεί σύντομα από τις αυξήσεις. Οι αξιωματούχοι της Fed γενικά επικοινωνούν μια πιο προσεκτική στάση εδώ. Η Fed επανέλαβε τις ανησυχίες της, όπως αναφέρεται στα πρακτικά της συνεδρίασης του Νοεμβρίου, με πολλαπλές αναφορές στη σημασία της διατήρησης του πληθωρισμού «καλά σταθεροποιημένο» και του πληθωρισμού «απαράδεκτα υψηλού».

Αυτά τα πρόσφατα πρακτικά της Fed εξηγούν ορισμένες από τις εμφανείς αποσυνδέσεις μεταξύ της Fed και των αγορών. Η Fed βλέπει ότι ο πληθωρισμός θα μπορούσε επίσης να βελτιωθεί. Εν τέλει, αν και ο στόχος της Fed είναι ο πληθωρισμός 2%, όχι η πτώση του πληθωρισμού, και η Fed εξακολουθεί να ανησυχεί πολύ μήπως ο πληθωρισμός βγει εκτός ελέγχου. Η Fed χρησιμοποιεί τον όρο «χωρίς δέσμευση» πληθωρισμού για αυτό και ανησυχεί ότι θα μπορούσε να συμβεί με διάφορους τρόπους.

Κίνδυνοι αύξησης μισθών

Η κύρια ανησυχία της Fed είναι να μην υποχωρήσει ο πληθωρισμός στον στόχο σχετικά γρήγορα. Αυτοί οι φόβοι βασίζονται, εν μέρει, από τη στενή αγορά εργασίας και τη σχετικά υψηλή αύξηση των μισθών. Τα πρακτικά αναφέρουν πώς η αύξηση των μισθών συνεχίζει να κυμαίνεται στο 5% για το έτος έως τον Σεπτέμβριο του 2022. Η Fed ερμηνεύει την έντονη αύξηση των μισθών ως δυνητικά τροφοδοτώντας τον πληθωρισμό. Όσο και αν οι αγορές παρακολουθούν άμεσα τον πληθωρισμό για σημάδια μαλακότητας, η Fed θα ήθελε να δει και την αγορά εργασίας να κρυώνει και πιστεύει ότι αυτό μπορεί να έχει αρχίσει να συμβαίνει. Η Fed συζήτησε τον κίνδυνο μιας «σπείρας μισθών-τιμών» που τροφοδοτεί τον πληθωρισμό, αν και αυτό δεν έχει συμβεί ακόμη κατά την άποψη της Fed.

Τα πρακτικά ανέφεραν ότι η αύξηση του ΑΕΠ κάτω από την τάση θα ήταν «βοηθητική» για την καταπολέμηση του πληθωρισμού. Αυτό καθιστά σαφές πόσο αφοσιωμένη είναι η Fed στον αγώνα της για τον πληθωρισμό. Αντιπροσώπευση της βραδύτερης ανάπτυξης ως δυνητικό εργαλείο καταπολέμησης του πληθωρισμού, παρά ως κίνδυνος για την ευρύτερη οικονομία, όπως πιθανότατα θα το ερμήνευε η Fed εάν ο πληθωρισμός δεν αποτελούσε τέτοια ανησυχία.

Μειονεκτικοί κίνδυνοι

Η Fed δεν διαφωνεί απαραίτητα με την άποψη των αγορών ότι ο πληθωρισμός μπορεί να κινείται προς τα κάτω. Ωστόσο, η Fed εξακολουθεί να ανησυχεί πολύ για το ενδεχόμενο παγιωμένου πληθωρισμού, ακόμα κι αν αυτό δεν είναι το πιο πιθανό σενάριο.

Εάν οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό ξεφύγουν από τον έλεγχο, η Fed ανησυχεί ότι θα χρειαστούν υψηλότερα επιτόκια για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα για να επανέλθει ο πληθωρισμός στον στόχο και θα ήταν «δαπανηρή». Η Fed θα προτιμούσε να είναι πιο προσεκτική με τα επιτόκια τώρα, αντί να μην ολοκληρώσει τη δουλειά και να αφήσει τον πληθωρισμό πολύ πάνω από τον στόχο για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.

Η συνεχιζόμενη υψηλή αύξηση των μισθών είναι ένας λόγος που η Fed δεν είναι ακόμη έτοιμη να κηρύξει τη νίκη στη μάχη για τον πληθωρισμό. Ένας άλλος κίνδυνος, σύμφωνα με την άποψη της Fed, είναι η εγκατάλειψη πολύ νωρίς και το κόστος εάν ο πληθωρισμός παραμείνει υψηλός για πάρα πολύ καιρό. Αυτός είναι ένας λόγος για τον οποίο θα πρέπει να περιμένουμε μια άλλη σημαντική αύξηση ίσως 0.5 ποσοστιαίων μονάδων όταν η Fed ορίσει τα επιτόκια στις 14 Δεκεμβρίου, αλλά στις αρχές του 2023 οι συνεδριάσεις μπορεί να δουν τη Fed να κινηθεί σε μικρότερες αυξήσεις ή να διατηρήσει τα επιτόκια σταθερά.