(Bloomberg) — Για χρόνια, οι κατανεμητές περιουσιακών στοιχείων το είχαν εύκολα: Αγοράστε τις μεγαλύτερες αμερικανικές εταιρείες τεχνολογίας και παρακολουθήστε τις αποδόσεις να ανεβαίνουν.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Αυτές οι μέρες έχουν περάσει, θαμμένες κάτω από μια συντριβή αυξήσεων επιτοκίων της κεντρικής τράπεζας που ξαναγράφουν τα βιβλία για τους διαχειριστές επενδύσεων στη Wall Street. Η TINA - η μάντρα ότι οι επενδυτές δεν είχαν εναλλακτικές μετοχές - έχει δώσει τη θέση της σε μια πληθώρα πραγματικών επιλογών. Από τα αμοιβαία κεφάλαια της χρηματαγοράς μέχρι τα ομόλογα βραχείας ημερομηνίας και τα ομόλογα κυμαινόμενου επιτοκίου, οι επενδυτές έχουν πλέον αποδόσεις χαμηλού κινδύνου που, σε ορισμένες περιπτώσεις, υπερβαίνουν το 4%.
Η αλλαγή έχει ξεκινήσει από το καλοκαίρι, αλλά επιταχύνθηκε τον Σεπτέμβριο, καθώς οι επενδυτές συμβιβάστηκαν με τα θερμά ακόμη δεδομένα για τον πληθωρισμό και τη σφιχτή αγορά εργασίας που θα αναγκάσει τη Fed να καθορίσει τα επιτόκια στα υψηλότερα επίπεδα από την στεγαστική κρίση. Μετά τα σχόλια του προέδρου Jerome Powell την Τετάρτη, δεν υπάρχει αμφιβολία ότι η κεντρική τράπεζα αναμένει τουλάχιστον μια ήπια ύφεση για τον περιορισμό του πληθωρισμού.
«Έχουμε περάσει από το σημείο καμπής των ομολόγων που προσφέρουν μεγαλύτερη αξία από τις μετοχές, χάρη στην τιμολόγηση και την παράδοση μεγάλων αυξήσεων επιτοκίων και την επανεμφάνιση των ασφαλίστρων κινδύνου πληθωρισμού στην αγορά ομολόγων», δήλωσε ο Peter Chatwell, επικεφαλής του παγκόσμιου τμήματος. μακροοικονομικές στρατηγικές διαπραγμάτευσης στη Mizuho International Plc. «Θα αναμέναμε ότι οι κίνδυνοι πτώσης των κερδών θα καταστήσουν αυτά τα ασφάλιστρα κινδύνου μετοχών ακόμη λιγότερο γενναιόδωρα τους επόμενους μήνες».
Απρόθυμοι να διακινδυνεύσουν μετρητά σε μια χρηματιστηριακή αγορά που, κατά ένα μέτρο, ταλαντεύεται πιο άγρια από κάθε άλλη φορά τουλάχιστον από το 1997. Αντίθετα, οι επενδυτές συμβιβάζονται με ομόλογα δύο ετών που έχουν τη μεγαλύτερη απόδοση από το 2007. Τα ομόλογα ενός έτους πληρώνουν σχεδόν το ίδιο , και ενώ και οι δύο ακολουθούν τις τελευταίες μετρήσεις για τον πληθωρισμό, είναι καλύτερο από τη μείωση του 20% στον S&P 500 φέτος.
Συνολικά, το σταθερό εισόδημα αποφέρει τις μεγαλύτερες ανταμοιβές σε σχέση με τις μετοχές σε περισσότερο από μια δεκαετία. Ακριβώς ενδεικτικά, οι επενδυτές χύνουν χρηματικά ποσά ρεκόρ σε βραχυχρόνια χρηματιστηριακά αμοιβαία κεφάλαια, ενώ το ρεκόρ του 62% των παγκόσμιων διαχειριστών κεφαλαίων είναι υπέρβαρα μετρητά, σύμφωνα με έρευνα της Bank of America. Έχουν επίσης μειώσει την έκθεσή τους σε μετοχές σε ιστορικό χαμηλό.
«Τα μετρητά και το βραχυπρόθεσμο σταθερό εισόδημα προσφέρουν ολοένα και χαμηλότερη μεταβλητότητα και υψηλή απόδοση σε ένα χαρτοφυλάκιο πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων», έγραψε σε ένα σημείωμα ο επικεφαλής στρατηγικής της Morgan Stanley, Andrew Sheets. Η νέα απήχηση αυτών των εναλλακτικών λύσεων είναι ένας λόγος που συνιστά πίστωση έναντι μετοχών.
Η στροφή εμφανίζεται όλο και περισσότερο στις ροές προς και από τα κεφάλαια. Τα ETF κρατικών ομολόγων συγκέντρωσαν περισσότερες εισροές τον Σεπτέμβριο από τις αντίστοιχες μετοχές τους για δεύτερη φορά μέσα σε τρία χρόνια. Τα κρατικά ομόλογα αντιπροσωπεύουν πλέον το 22% του συνόλου των αγορών του ETF και των αμοιβαίων κεφαλαίων το περασμένο έτος, ενώ οι κατανομές σε μετοχές έχουν πλέον καθαρό 2% εκείνη την περίοδο, σύμφωνα με την Deutsche Bank AG.
Τα θεμέλια του ράλι μετά την πανδημία - εξαιρετικά χαμηλά επιτόκια και νομισματικά κίνητρα - έχει καταρρεύσει. Στη θέση του βρίσκονται πλέον το αυξημένο κόστος δανεισμού και οι αυστηρότεροι χρηματοοικονομικοί όροι που ανάγκασαν τους επενδυτές σε λειτουργία διατήρησης μετρητών.
Αυτό είναι εμφανές ακόμη και μεταξύ εκείνων που είναι πρόθυμοι να μπουν στο χρηματιστήριο. Ευνοούν εταιρείες με ισχυρούς ισολογισμούς και υψηλές μερισματικές αποδόσεις. Οι πλούσιες σε μετρητά εταιρείες συνεχίζουν να έχουν ισχυρές εισροές, πάρτε το Pacer US Cash Cows 100 ETF, το οποίο έχει δει μόνο θετικές μηνιαίες εισροές το 2022 συνολικού ύψους 6.7 δισεκατομμυρίων δολαρίων από έτος μέχρι σήμερα. Οι εταιρείες με σταθερές ροές εισοδήματος εξακολουθούν να είναι ελκυστικές για τους επενδυτές με το ETF μερισμάτων της Schwab US Dividend Equity 36 δισεκατομμυρίων δολαρίων να λαμβάνει εισφορά μετρητών 10.6 δισεκατομμυρίων δολαρίων μέχρι στιγμής φέτος.
Η επιθετική επιθετικότητα της Fed αύξησε την απειλή της ύφεσης και μείωσε τις πιθανότητες για ήπια προσγείωση. Αυτό ανοίγει την πόρτα για τα ομόλογα μεγαλύτερης χρονικής διάρκειας να γίνουν σύντομα πιο ελκυστικά, ειδικά εάν η Fed δείχνει σημάδια επιβράδυνσης του ρυθμού σύσφιξης.
«Όταν τα επιτόκια έχουν κορυφωθεί, θα ήταν λογικό να κινηθούμε προς τα έξω κατά μήκος της καμπύλης λήξης εν αναμονή των αποδόσεων των ομολόγων να πέφτουν», δήλωσε ο Chris Iggo, επικεφαλής επενδύσεων βασικών επενδύσεων στην AXA Investment Managers.
Για τον επικεφαλής στρατηγικής πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων της HSBC, Max Kettner, τα ομόλογα μικρής διάρκειας έχουν γίνει καλύτερη επιλογή από τις μετοχές, αλλά μια σαφής μετάβαση από τις ανησυχίες για τον πληθωρισμό στις ανησυχίες για την ανάπτυξη θα ήταν το έναυσμα για μια ακόμη ευρύτερη μετάβαση στο σταθερό εισόδημα. Προς το παρόν, η ομάδα στρατηγικής της HSBC με επικεφαλής τον Kettner έχει μετακινηθεί σε μεγαλύτερη θέση υπέρβαρων σε μετρητά και μείωσε την έκθεση των μετοχών στο μέγιστο χαμηλό βάρος τον Αύγουστο.
Ακόμη και το πλήθος συναλλαγών «ζεις μόνο μία φορά» δεν μπόρεσε να επωφεληθεί από καμία πτώση της μετοχής.
«Βλέπουμε σίγουρα μια αλλαγή καθεστώτος», είπε ο Κέτνερ. «Ο κόσμος TINA και YOLO του 2020/21 έχει βασικά ανακοπεί απότομα λόγω του συνδυασμού βραδύτερης ανάπτυξης και υψηλότερου πληθωρισμού».
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/fed-finally-vanquishes-stocks-asset-160013365.html