Ο πρόεδρος της Fed Πάουελ κατευθύνεται στο Καπιτώλιο και έχει γεμίσει τα χέρια του

Πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας Τζέριμς Πάουελ εμφανίζεται ενώπιον του Κογκρέσου με ένα μεγάλο καθήκον: να πείσει τους νομοθέτες ότι έχει δεσμευτεί να μειώσει τον πληθωρισμό, ενώ δεν θα κατρακυλήσει την υπόλοιπη οικονομία ταυτόχρονα.

Οι αγορές έχουν κολλήσει και αναρωτιούνται αν μπορεί να τα καταφέρει. Το συναίσθημα τις τελευταίες ημέρες ήταν πιο αισιόδοξο, αλλά αυτό μπορεί να αλλάξει γρήγορα, εάν ο ηγέτης της κεντρικής τράπεζας παραπατήσει αυτή την εβδομάδα κατά τη διάρκεια της εξαμηνιαίας κατάθεσής του για τη νομισματική πολιτική.

«Πρέπει να περάσει τη βελόνα εδώ με δύο μηνύματα. Ένας από αυτούς επαναλαμβάνει ορισμένα από τα σχόλια που έκανε ότι έχει σημειωθεί κάποια πρόοδος στον πληθωρισμό», δήλωσε ο Robert Teeter, επικεφαλής επενδυτικής πολιτικής και στρατηγικής της Silvercrest Asset Management.

«Το δεύτερο πράγμα είναι να είμαστε πραγματικά επίμονοι όσον αφορά τις προοπτικές για τα ποσοστά να παραμείνουν υψηλά. Μάλλον θα επαναλάβει το μήνυμα ότι τα επιτόκια παραμένουν υψηλά για κάποιο χρονικό διάστημα μέχρι να λυθεί ξεκάθαρα ο πληθωρισμός», πρόσθεσε ο Teeter.

Εάν λάβει αυτή τη στάση, είναι πιθανό να αντιμετωπίσει κάποια θερμότητα, πρώτα από την Τραπεζική Επιτροπή της Γερουσίας την Τρίτη και μετά την Επιτροπή Χρηματοοικονομικών Υπηρεσιών της Βουλής την Τετάρτη.

Ειδικά οι δημοκρατικοί νομοθέτες ανησυχούν ότι η Powell Fed κινδυνεύει να παρασύρει την οικονομία, και ιδιαίτερα αυτούς που βρίσκονται στο χαμηλότερο άκρο της κλίμακας πλούτου, με την αποφασιστικότητά της να καταπολεμήσει τον πληθωρισμό.

Η Fed έχει αυξήσει το επιτόκιο αναφοράς του οκτώ φορές το περασμένο έτος, πιο πρόσφατα αύξηση κατά ένα τέταρτο της ποσοστιαίας μονάδας στις αρχές του περασμένου μήνα που οδήγησε το επιτόκιο δανεισμού μίας ημέρας στο εύρος στόχου 4.5%-4.75%.

Οι αγορές έχουν επίσης διχαστεί μεταξύ της επιθυμίας της Fed να μειώσει τον πληθωρισμό και της ανησυχίας ότι θα υπερβεί τον πληθωρισμό. Το αργό ξεκίνημα της κεντρικής τράπεζας στην αντιμετώπιση του αυξανόμενου κόστους ζωής έχει εντείνει τους φόβους ότι ουσιαστικά δεν υπάρχει τρόπος να μειώσει τις τιμές χωρίς να προκαλέσει τουλάχιστον μια μέτρια ύφεση.

«Ο πληθωρισμός είναι ένα ολέθριο πρόβλημα. Επιδεινώθηκε από το ότι η Fed δεν το αναγνώρισε το 2021», δήλωσε ο Komal Sri-Kumar, πρόεδρος της Sri-Kumar Global Strategies.

Ο Sri-Kumar πιστεύει ότι η Fed θα έπρεπε να είχε επιτεθεί νωρίτερα και πιο επιθετικά — για παράδειγμα, με αύξηση 1.25 ποσοστιαίας μονάδας τον Σεπτέμβριο του 2022 όταν τον πληθωρισμό όπως μετράται με τον δείκτη τιμών καταναλωτή λειτουργούσε με ετήσιο ρυθμό 8.2%. Αντίθετα, η Fed τον Δεκέμβριο άρχισε να μειώνει το μέγεθος των αυξήσεων των επιτοκίων της.

Τώρα, είπε, η Fed πιθανότατα θα πρέπει να ανεβάσει το επιτόκιο των κεφαλαίων της σε περίπου 6% πριν υποχωρήσει ο πληθωρισμός και αυτό θα προκαλέσει οικονομική ζημιά.

«Δεν πιστεύω σε αυτό το σενάριο απαγόρευσης προσγείωσης», είπε ο Σρι-Κούμαρ, αναφερόμενος σε μια θεωρία ότι η οικονομία δεν θα δει ούτε μια «σκληρή προσγείωση», που θεωρείται απότομη ύφεση, ούτε μια «ήπια προσγείωση», η οποία θα είναι μια πιο ρηχή ύφεση.

«Ναι, η οικονομία είναι ισχυρή. Αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι θα γλιστρήσετε χωρίς καθόλου ύφεση», είπε. «Αν πρόκειται να έχετε ένα σενάριο μη προσγείωσης, τότε θα αποδεχτείτε πληθωρισμό 5%, και αυτό είναι πολιτικά απαράδεκτο. Πρέπει να εργαστεί για να μειώσει τον πληθωρισμό και επειδή η οικονομία είναι τόσο ισχυρή θα καθυστερήσει. Αλλά όσο περισσότερη καθυστέρηση έχετε στην ύφεση, τόσο πιο βαθιά θα είναι».

Από την πλευρά του, ο Πάουελ θα πρέπει να βρει ένα σημείο προσγείωσης μεταξύ των ανταγωνιστικών απόψεων για την πολιτική.

A έκθεση νομισματικής πολιτικής στο Κογκρέσο, η Fed κυκλοφόρησε την Παρασκευή, η οποία χρησιμεύει ως αφορμή για τη μαρτυρία του Πάουελ επαναλαμβανόμενη συχνά χρησιμοποιούμενη γλώσσα ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής αναμένουν «συνεχείς αυξήσεις» στα επιτόκια.

Η καρέκλα πιθανότατα «θα έχει έναν τόνο που είναι και αποφασιστικός και μετρημένος», δήλωσε ο Krishna Guha, επικεφαλής της παγκόσμιας πολιτικής και στρατηγικής της κεντρικής τράπεζας της Evercore ISI, σε σημείωμα πελάτη. Ο Πάουελ θα σημειώσει την «ανθεκτικότητα της πραγματικής οικονομίας» προειδοποιώντας παράλληλα ότι τα στοιχεία για τον πληθωρισμό έχουν γίνει υψηλότερα και ότι ο δρόμος για την εξημέρωσή του «θα είναι μακρύς και ανώμαλος».

Ωστόσο, ο Guha είπε ότι ο Πάουελ είναι απίθανο να αυξήσει την αύξηση των επιτοκίων κατά μισή μονάδα ή 50 μονάδες βάσης αργότερα αυτόν τον μήνα, την οποία φοβούνται ορισμένοι επενδυτές. Η τιμολόγηση της αγοράς τη Δευτέρα έδειξε περίπου 31% πιθανότητα για μεγαλύτερη κίνηση, σύμφωνα με Στοιχεία Ομίλου CME.

«Πιστεύουμε ότι η Fed αυξάνει κατά 50 μονάδες βάσης τον Μάρτιο μόνο εάν οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό, οι μισθοί και ο πληθωρισμός των υπηρεσιών επιταχυνθούν εκ νέου επικίνδυνα υψηλότερα ή/και τα εισερχόμενα δεδομένα είναι τόσο ισχυρά που το μέσο μέγιστο επιτόκιο καταλήγει να ανέβει στις 50», έγραψε ο Guha. «Η Fed δεν μπορεί να τερματίσει μια συνεδρίαση πιο μακριά από τον προορισμό της από ό,τι πριν από την έναρξη της συνεδρίασης».

Ωστόσο, η ερμηνεία των δεδομένων θα είναι δύσκολη στο μέλλον.

Ο βασικός πληθωρισμός θα μπορούσε πράγματι να παρουσιάσει μια απότομη πτώση τον Μάρτιο, καθώς η αύξηση των τιμών της ενέργειας πέρυσι στρεβλώνει τις συγκρίσεις από έτος σε έτος. ο Ο ιχνηλάτης της Cleveland Fed δείχνει ότι ο πληθωρισμός όλων των ειδών μειώθηκε από 6.2% τον Φεβρουάριο σε 5.4% τον Μάρτιο. Ωστόσο, ο βασικός πληθωρισμός, εξαιρουμένων των τροφίμων και της ενέργειας, προβλέπεται να αυξηθεί στο 5.7% από 5.5%.

Ο Guha είπε ότι είναι πιθανό ο Πάουελ να καθοδηγήσει το τελικό σημείο της Fed για αυξήσεις επιτοκίων - το «τελικό» επιτόκιο - έως το εύρος 5.25%-5.5%, ή περίπου ένα τέταρτο υψηλότερο από ό,τι αναμενόταν στις οικονομικές προβλέψεις του Δεκεμβρίου από τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής.