Φοβάστε μια γερακινή Fed; Δείτε τι είναι πιθανό να περιορίσει περισσότερο τα αρνητικά στη χρηματιστηριακή αγορά, σύμφωνα με τον Μάρκο Κολάνοβιτς της JPMorgan.

Οι επενδυτές προετοιμάζονται για μια τζάμπο αύξηση των επιτοκίων από τη Fed την Τετάρτη, την ημέρα που ο επικεφαλής της κεντρικής τράπεζας Τζερόμ Πάουελ θα δώσει συνέντευξη Τύπου σχετικά με την τελευταία της απόφαση πολιτικής καθώς μάχεται τον υψηλό πληθωρισμό. Ο S&P 500 έχει ήδη υποχωρήσει περίπου 18% μέχρι στιγμής φέτος εν μέσω ανησυχιών για την αύξηση των επιτοκίων και το επίμονα υψηλό κόστος ζωής στις ΗΠΑ

Ο Kolanovic της JPMorgan έχει μια πιο αισιόδοξη άποψη για το χρηματιστήριο σε σύγκριση με ορισμένους άλλους επενδυτές και αναλυτές στη Wall Street, συμπεριλαμβανομένων των προειδοποιήσεων από τη Morgan Stanley ότι οι μετοχές θα μπορούσε να πάρει άλλο ένα πόδι κάτω και δοκιμάστε ξανά το χαμηλό του 2022 που σημείωσε ο S&P 500 τον Ιούνιο.

Διαβάστε: 'Μερικοί διεστραμμένη λογική για τα πολλαπλάσια αποτίμησης: Οι επενδυτές στο χρηματιστήριο εμφανίζονται εφησυχασμένοι καθώς τα επιτόκια αυξάνονται, προειδοποιεί η Morgan Stanley

Ο Kolanovic αναγνωρίζει το βάρος της αύξησης των πραγματικών αποδόσεων και τις υψηλότερες προσδοκίες για το τελικό επιτόκιο της Fed στην αγορά. 

«Η κορυφαία τιμολόγηση της Fed, όπως υπονοείται από τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης κεφαλαίων της Fed, σημειώνει νέα υψηλά 4.5%» ή 50 μονάδες βάσης πάνω από το προηγούμενο υψηλό τον Ιούνιο, είπε. «Οι πραγματικές αποδόσεις σημειώνουν επίσης νέα υψηλά», με το πραγματικό επιτόκιο του 10ετούς ομολόγου του Δημοσίου να ξεπερνά το 1% σε σχεδόν 210 μονάδες βάσης πάνω από το επίπεδό του στην αρχή του έτους, δήλωσε ο Κολάνοβιτς. 

Οι πραγματικές αποδόσεις προσαρμόζονται για τον πληθωρισμό. 

Κατά την άποψη του Kolanovic, τα υψηλότερα από τα αναμενόμενα κέρδη των εταιρειών φέτος συμβάλλουν στην άμβλυνση της καθοδικής κατάστασης για το χρηματιστήριο.

«Η καλύτερη από την αναμενόμενη αύξηση των κερδών υπενθυμίζει στους επενδυτές ότι οι μετοχές αντιπροσωπεύουν μια πραγματική κατηγορία περιουσιακών στοιχείων που προσφέρει προστασία έναντι του πληθωρισμού και επομένως είναι πιο ελκυστική από τα ονομαστικά περιουσιακά στοιχεία, όπως η συντριπτική πλειοψηφία του σταθερού εισοδήματος», είπε. «Ακόμη και αν εξαιρέσουμε την ενέργεια, έναν τομέα που έχει σαφώς ενισχύσει τα κέρδη σε επίπεδο δείκτη, η μείωση των κερδών ήταν μάλλον μικρή μέχρι στιγμής».

Ενώ η μείωση των κερδών θα μπορούσε να γίνει πιο σημαντική εάν το ποσοστό ανεργίας αρχίσει να κινείται «ουσιαστικά» υψηλότερα και οι ΗΠΑ πέσουν σε βαθιά ή παρατεταμένη ύφεση, ο Kolanovic βλέπει ένα πιθανό backstop στη χρηματιστηριακή αγορά.

«Ακόμη και σε αυτό το δυσμενές σενάριο πιστεύουμε ότι η Fed θα μείωνε τα επιτόκια κατά περισσότερο από ό,τι τιμολογείται επί του παρόντος για το 2023, αναζωπυρώνοντας έτσι τις αγορές μετοχών και προκαλώντας υψηλότερους πολλαπλασιαστές τιμής προς κέρδη», έγραψε. 

Ο Kolanovic επεσήμανε επίσης τη θέση των επενδυτών ως μετριαστικό παράγοντα για την καθοδική πλευρά, λέγοντας ότι τα μετοχικά αμοιβαία κεφάλαια έχουν χάσει περισσότερα περιουσιακά στοιχεία υπό διαχείριση φέτος από ό,τι κέρδισαν το 2021.

«Με άλλα λόγια, οι μικροεπενδυτές έχουν επιστρέψει στα επίπεδα του τέλους του 2020 όσον αφορά την κατανομή των ιδίων κεφαλαίων τους», είπε. Εν τω μεταξύ, «οι μετοχικές θέσεις των θεσμικών επενδυτών είναι επίσης χαμηλές», έγραψε, όπως υποδεικνύεται από «προσεγγιστές θέσεων μελλοντικής εκπλήρωσης μετοχών» καθώς και από «επίμονα χαμηλή ζήτηση για αντιστάθμιση».

Όσον αφορά τις πιο μακροπρόθεσμες προσδοκίες για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ, ο Kolanovic σημείωσε ότι πρόσφατα μειώθηκαν με βάση τα μέτρα της αγοράς καθώς και Έρευνα του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν.

«Η σταθεροποίηση των μακροπρόθεσμων προσδοκιών για τον πληθωρισμό μειώνει τους φόβους για αποδέσμευση των προσδοκιών για τον πληθωρισμό των ΗΠΑ, καθιστώντας έτσι ευκολότερη την περιστροφή της Fed στο μέλλον στο σενάριο όπου οι δείκτες της αγοράς εργασίας εξασθενούν αρκετά για να επιβεβαιώσουν μια ύφεση στις ΗΠΑ», είπε. 

Ανοδικά έκλεισαν οι αμερικανικές μετοχές τη Δευτέρα, μετά από μια ασταθή συνεδρίαση ενόψει της διήμερης συνεδρίασης πολιτικής της Fed, με τον βιομηχανικό μέσο όρο Dow Jones
DJIA,
+ 0.64%
σκαρφάλωμα 0.6%, ο S&P 500
SPX,
+ 0.69%
κερδίζοντας 0.7% και ο Nasdaq Composite
COMP,
+ 0.76%
σημειώνοντας άνοδο 0.8%.

Η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς θα ξεκινήσει τη διήμερη συνεδρίασή της την Τρίτη, με την απόφασή της για τα επιτόκια να αναμένεται το απόγευμα της Τετάρτης.