Μετά από χρόνια φτηνό χρήμα βοήθησε στην άνοδο των κερδοσκοπικών επενδύσεων και ανωφελής επιχειρηματικά μοντέλα στις ΗΠΑ την τελευταία δεκαετία, ο επίμονος πληθωρισμός ανάγκασε την Federal Reserve να αυξήσει τα επιτόκια γρηγορότερα από ποτέ το 2022. Τώρα, μια νέα εποχή υψηλότερου κόστους δανεισμού και πιο προσεκτικών δανειστών -σε συνδυασμό με επιβράδυνση της ανάπτυξης και φόβους ύφεσης - έχει παγώσει τα κάποτε καυτά τμήματα της αμερικανικής οικονομίας.
Η αρχική δημόσια προσφορά (IPO) Η αγορά είναι ουσιαστικά κλειστή. εταιρείες τεχνολογίας είναι απόλυση εργαζομένων και παύση προσλήψεων· η αγορά κατοικίας βιώνει μια «επαναφοράΜετά από χρόνια ακμάζουσας ανάπτυξης. και ο χώρος επιχειρηματικών κεφαλαίων (VC) έχει επιβραδυνθεί δραματικά, με τις αποτιμήσεις της ιδιωτικής αγοράς πτώση.
Όμως, παρά το πάγωμα σε βασικούς τομείς - και τη συνεχή καταστροφή προβλέψεις από τη Wall Street—η οικονομία στο σύνολό της συνέχισε να αναπτύσσεται παράλληλα με την ανθεκτική αγορά εργασίας. Το τέταρτο τρίμηνο του περασμένου έτους, το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν (ΑΕΠ) των ΗΠΑ αυξήθηκε με ετήσιο ρυθμό 2.9%, ξεπερνώντας τους αναλυτές προβλέψεις. Και το ποσοστό ανεργίας έφτασε σχεδόν στα χαμηλά προ της πανδημίας στο 3.5% τον Δεκέμβριο.
Ωστόσο, πολλοί οικονομολόγοι προβλέπουν ότι αυτό θα αλλάξει φέτος. Η επικεφαλής οικονομολόγος της Morgan Stanley, Έλεν Ζέντνερ είπε αυτή την εβδομάδα ότι η ετήσια αύξηση του ΑΕΠ θα μειωθεί σε μόλις 0.2% το πρώτο τρίμηνο, ενώ Wells Fargo αναμένει πτώση στο 0.4%. Και ορισμένοι διευθύνοντες σύμβουλοι, δισεκατομμυριούχοι επενδυτές και επενδυτικές τράπεζες πιστεύουν ότι πλήρης ύφεση έρχεται.
Δεν είναι ακόμη σαφές εάν βασικές παγωμένες πτυχές της οικονομίας θα ραγίσουν τελικά υπό το βάρος της αύξησης των επιτοκίων - πυροδοτώντας ύφεση - ή εάν το βαθύ πάγωμα θα ξεπαγώσει - επιτρέποντας την αργή, αλλά θετική ανάπτυξη. Αλλά οι πιστωτικές αγορές θα μπορούσαν να έχουν την απάντηση.
«Όταν οι πιστωτικές αγορές υποχωρούν και δεν μπορείτε να λάβετε χρηματοδότηση για συναλλαγές ή για επενδύσεις, τότε τα πράγματα παγώνουν», είπε ο Jim Cahn, επικεφαλής επενδύσεων και επιχειρηματικής ανάπτυξης στην Wealth Enhancement Group, μια εταιρεία διαχείρισης περιουσίας. Fortune. «Η πίστωση είναι το μυστικό. Είναι το καύσιμο της ανάπτυξης. Και ήταν πάντα το καύσιμο της ανάπτυξης, από τότε που οι πιστωτικές αγορές εξελίχθηκαν πριν από 400 χρόνια στην αρχή της βιομηχανικής επανάστασης».
Τα παγωμένα και παγωμένα τμήματα της οικονομίας
Μια νέα εποχή υψηλότερων επιτοκίων, πληθωρισμού και φόβων για ύφεση οδήγησε διάφορα τμήματα της αμερικανικής οικονομίας σε δραματική επιβράδυνση κατά το περασμένο έτος.
Ο χώρος VC, για παράδειγμα, ήταν υπερτροφοδοτούμενος καθ' όλη τη διάρκεια της πανδημίας. Το 2021, ο παγκόσμιος όγκος χρηματοδότησης VC έφτασε το ρεκόρ των 681 δισεκατομμυρίων δολαρίων, υπερδιπλάσιο σε σχέση με το 2019.
«Μια νοοτροπία ανάπτυξης με κάθε κόστος που τροφοδοτείται από φθηνά κεφάλαια το 2020 και το 2021 και το εκρηκτικό ενδιαφέρον των επενδυτών που προκαλείται από τον φόβο της απώλειας (FOMO) οδήγησε σε μεγάλες επενδύσεις σε νεοφυείς επιχειρήσεις σε όλα τα στάδια», ο Alex Warfel, ένας PitchBook αναλυτής, εξήγησε σε σημείωμα της Παρασκευής.
Αλλά το 2022, με τα επιτόκια να αυξάνονται, σημειώθηκε μείωση 35% στις επενδύσεις VC στα 445 δισεκατομμύρια δολάρια, σύμφωνα με Crunchbase. Ο Warfel είπε ότι οι μέρες των «υψηλών αποτιμήσεων για τις νεοφυείς επιχειρήσεις και των εύκολων ευκαιριών συγκέντρωσης κεφαλαίων» έχουν παρέλθει, το συναίσθημα στον χώρο του VC έχει «συντριβεί» και το κεφάλαιο έχει στερέψει. Σύμφωνα με τον ίδιο, το εκτιμώμενο ποσό κεφαλαίου που ζητούν οι νεοφυείς επιχειρήσεις των ΗΠΑ ξεπέρασε το ποσό που προσέφεραν κατά 42.8 δισεκατομμύρια δολάρια το τέταρτο τρίμηνο, σύμφωνα με το PitchBook ημερομηνία.
Ο Logan Allin, ιδρυτής της Fin Capital, μιας εταιρείας VC και private equity που εστιάζει στο fintech, είπε Τύχη ότι δεν βλέπει τον χώρο VC να ανακάμπτει πλήρως μέχρι το 2024 λόγω εν μέρει της πιστωτικής κρίσης και υποστήριξε ότι για τις νεοσύστατες εταιρείες τεχνολογίας, το 2023 θα μπορούσε να είναι μια ιδιαίτερα απαιτητική χρονιά.
«Η άποψή μας είναι ότι το 2023 θα συνεχίσει να είναι ένα έτος εξαιρετικά οξύ πόνο και στην πραγματικότητα πιο επώδυνο από το 2022 τόσο από την άποψη των ιδιωτικών αγορών όσο και από την άποψη του δημόσιου μετοχικού κεφαλαίου στην τεχνολογία», είπε.
Ο Allin πρόσθεσε ότι η απότομη ύφεση στην αγορά θα πρέπει να είναι μια «ένα μεράκι αφύπνισης» για τους επενδυτές VC που ανέπτυξαν ανεύθυνες συνήθειες κατά τη διάρκεια της πανδημίας, αποτυγχάνοντας να κάνουν τη δέουσα επιμέλεια για τις επενδύσεις τους. Έδωσε το παράδειγμα του πλέον ανενεργού ανταλλακτηρίου κρυπτογράφησης, FTX, το οποίο «μεταβίβασε» επειδή δεν ξεπέρασαν τα βασικά «στοιχεία λίστας ελέγχου» στη διαδικασία δέουσας επιμέλειας, συμπεριλαμβανομένου του να μην επιτρέψουν σε ανεξάρτητο ελεγκτή να εξετάσει τα οικονομικά τους στοιχεία. Αλλά άλλοι επενδυτές επιχειρηματικών κεφαλαίων επένδυσαν εκατομμύρια στην εταιρεία χωρίς καν να κοιτάξουν τα βιβλία τους.
«Ζητούσαν οικονομικά στοιχεία και η ομάδα του FTX τους έστελνε υπολογιστικά φύλλα excel», είπε. «Ήταν απλώς παράλογο».
Αλλά τώρα, με τα επιτόκια να αυξάνονται και πολλά μικρότερα VC να σβήνουν, η Allin πιστεύει ότι η αγορά θα επιστρέψει σε μια πιο αυστηρή επενδυτική προσέγγιση.
«Πιστεύω ότι θα είναι ένα πολύ πιο υγιές, πιο βιώσιμο περιβάλλον επιχειρηματικών κεφαλαίων τώρα, επειδή επενδύουμε σε αποτιμήσεις και πολλαπλάσια που έχουν νόημα και που επιτρέπουν στην εταιρεία να αναπτυχθεί σε αυτές με πολύ καλύτερο τρόπο», είπε. «Είναι μια πραγματική επιστροφή στα θεμελιώδη. Είναι μια επανεστίαση στην πραγματική επιμέλεια».
Όταν τα επιτόκια των ΗΠΑ ήταν κοντά στο μηδέν και οι καταναλωτές είχαν ξεπλυθεί με μετρητά από επιταγές τόνωσης κατά τη διάρκεια της πανδημίας, Αγορά IPO αντιμετώπισε ένα παρόμοιο κύμα με τον χώρο VC.
Μόνο το 2021 σημειώθηκαν ρεκόρ 1,033 νέες δημόσιες καταχωρίσεις στις ΗΠΑ, αλλά το 2022 -με τα επιτόκια να αυξάνονται και τον S&P 500 να βυθίζεται περίπου κατά 20% - σημειώθηκε μείωση κατά 50% στον αριθμό των IPO σε σύγκριση, σύμφωνα με την EY 2022 Έκθεση παγκόσμιων τάσεων IPO. Και στην Αμερική, η πτώση ήταν ακόμη πιο έντονη, με τον αριθμό των IPO να μειώνεται κατά 86% πέρυσι έναντι του 2021, ενώ τα συνολικά έσοδα μειώθηκαν κατά 96% την ίδια περίοδο.
"Η δραστηριότητα και ο όγκος των συναλλαγών μειώθηκαν κατακόρυφα καθ' όλη τη διάρκεια του 2022. Οι IPO έκλεισαν εντελώς", είπε ο Allin. «Υπήρχε πολύ λίγη όρεξη της δημόσιας αγοράς για οτιδήποτε, ακόμη και για εκείνες τις εταιρείες που ήταν δυνητικά κερδοφόρες».
Φέτος, ο Allin είπε ότι βλέπει απλώς ένα "κομμάτι από ένα παράθυρο IPO" και μόνο για εταιρείες που μπορούν να αποδείξουν την ικανότητά τους να κερδίζουν χρήματα.
«Διαφορετικά, θα σημειώσουν σημαντική πτώση, όπως έκανε οποιαδήποτε από τις εταιρείες που εισήχθησαν στο χρηματιστήριο πέρυσι ή το 2021», είπε. «Έχουμε ακόμη πληθωρισμό, υψηλά επιτόκια, γεωπολιτική αβεβαιότητα και σημαντική αστάθεια, και αυτό δεν δημιουργεί μια ζεστή αγορά για τις IPOs».
Οι τιμές των κατοικιών στις ΗΠΑ εκτινάχθηκαν στα ύψη πάνω από 45% μεταξύ του δεύτερου τριμήνου του 2020 και του τρίτου τριμήνου του περασμένου έτους, καθώς τα χαμηλά επιτόκια και οι τάσεις εργασίας από το σπίτι τροφοδότησαν μια έκρηξη στην αγορά κατοικίας. Ωστόσο, τα αυξανόμενα επιτόκια έχουν ωθήσει το μέσο σταθερό επιτόκιο στεγαστικών δανείων 30 ετών - τον πιο συνηθισμένο τύπο στις ΗΠΑ - από 3.45% τον Φεβρουάριο του 2020 σε λίγο πάνω από 6.1% σήμερα.
Το υψηλότερο κόστος δανεισμού και οι υψηλές τιμές των κατοικιών οδήγησαν σε κρίση οικονομικής προσιτότητας και σοβαρόεπαναφορά» στην αγορά κατοικίας. Αγορά στεγαστικού δανείου εφαρμογές μειώθηκαν κατά 39% σε σχέση με ένα χρόνο πριν την περασμένη εβδομάδα.
Δεν είναι μόνο οι υποψήφιοι ιδιοκτήτες σπιτιού που αισθάνονται αποκλεισμένοι - οι θεσμικοί επενδυτές ακινήτων αισθάνονται επίσης τον πόνο από την αύξηση των επιτοκίων, σύμφωνα με τον Jay Hatfield, ιδρυτή και διευθύνοντα σύμβουλο της εταιρείας διαχείρισης επενδύσεων Infrastructure Capital Advisors. Τα υψηλότερα επιτόκια και οι φόβοι για ύφεση έχουν προκαλέσει «στένωση» των δανείων από τις τράπεζες, είπε Τύχη, καθιστώντας την απόκτηση νέων ακινήτων—ή/και εταιρειών στον τομέα των ακινήτων—μια πρόκληση.
"Υπάρχει λίγος ιδιωτικός δανεισμός σε εξέλιξη, αλλά είναι πολύ επαχθής για να γίνουν πλέον LBOs [μοχλευμένες εξαγορές]", είπε, αναφερόμενος στο πότε μια εταιρεία προσπαθεί να αγοράσει μια άλλη εταιρεία χρησιμοποιώντας δανεικά χρήματα. «Και μετά, επίσης, αρέσει στις εταιρείες που ήταν αγοραστές Μαύρη πέτρα. Είναι πιο πιθανό να είναι πωλητές παρά αγοραστές τώρα. Έτσι, η δραστηριότητα συγχωνεύσεων και εξαγορών έχει στερέψει».
Ο Cahn of Wealth Enhancement Group λέει ότι οι δανειστές όχι μόνο προσφέρουν πολύ υψηλότερα επιτόκια, αλλά κάνουν επίσης πολύ περισσότερες αναδοχές —ή έρευνα και αξιολόγηση κινδύνου— πριν δανείσουν χρήματα για να αποφύγουν τον κίνδυνο αθέτησης. Σημείωσε ότι είναι ένα άλλο παράδειγμα ότι το τρέχον πάγωμα σε ορισμένους κλάδους της οικονομίας είναι όλα μια «αντανάκλαση του τι συμβαίνει στις πιστωτικές αγορές».
«Το 2021 και 18 μήνες πριν, οι άνθρωποι έριχναν χρήματα σε οτιδήποτε όσο πιο γρήγορα μπορούσαν, επειδή υπήρχαν τόσα πολλά μετρητά, αλλά το 2022, οι πιστωτικές αγορές βασικά πάγωσαν», τόνισε. «Και γι' αυτό βλέπετε αυτές τις βιομηχανίες να παγώνουν».
Η παγωμένη οικονομία που πρόκειται να ραγίσει;
Θα ξεπαγώσει σιγά σιγά η οικονομία και θα αποφύγει την ύφεση ή πρόκειται να σπάσουν οι ρωγμές που προκαλούνται από την αύξηση των επιτοκίων και τον υψηλό πληθωρισμό; Αυτό εξαρτάται από το ποιον ρωτάς.
Ο Cahn είπε ότι η «προαίσθησή» του είναι ότι θα έχουμε ύφεση «κάποια στιγμή στο δεύτερο μισό του 2023. «Νομίζω ότι είναι πραγματικά, ξέρετε, ίσως το 2024, προτού επιστρέψουμε στη δουλειά ως συνήθως», είπε.
Δεν είναι ο μόνος με απαισιόδοξη άποψη. Πολλές κορυφαίες επενδυτικές τράπεζες προβλέπουν «ήπια ύφεση" φέτος, και ορισμένοι μετεωρολόγοι υποστήριξαν ότι "σοβαρή ύφεση» ή ακόμα και «άλλη παραλλαγή του α Μεγάλη Ύφεση» μπορεί να είναι καθ' οδόν.
«Σίγουρα θα εισέλθουμε σε μια ολοένα και πιο δύσκολη περίοδο από οικονομική και μακροοικονομική άποψη, που μπορεί να είναι μια ύφεση με κεφαλαίο «R» ή ύφεση με πεζά «r», αλλά θα είναι κακή», είπε ο Allin.
Ενώ πολλοί ειδικοί πιστεύουν ότι μια ύφεση είναι καθ' οδόν, ορισμένοι υποστηρίζουν ότι δεν θα είναι τόσο καταστροφική όσο οι προηγούμενες πτώσεις και οι παγωμένοι τομείς της οικονομίας θα αρχίσουν να ξεπαγώνουν μέχρι το τέλος του 2023 και το 2024. Η Hatfield της Infrastructure Capital Advisors είπε ότι μέχρι το δεύτερο εξάμηνο του τρέχοντος έτους «θα έχουμε μια πιο κανονική αγορά IPO και μια ανάκαμψη συγχωνεύσεων και εξαγορών και χρηματιστήριο».
Υποστήριξε ότι «οι ουραίοι άνεμοι μετά την πανδημία» διατήρησαν την αγορά εργασίας υγιή -ιδιαίτερα στον τομέα των υπηρεσιών όπου τόσες πολλές επιχειρήσεις αγωνίστηκαν να βρουν εργαζομένους κατά τη διάρκεια της πανδημίας- και χωρίς εκτεταμένες απολύσεις που συνθλίβουν τις καταναλωτικές δαπάνες, είναι απίθανο να υπάρξει σοβαρή ύφεση στην οικονομία. Σημείωσε επίσης ότι παρά τη ραγδαία αύξηση των επιτοκίων πέρυσι, τα αποθέματα κατοικιών βρίσκονται κοντά στο ιστορικό χαμηλό, γεγονός που πιστεύει ότι θα επιτρέψει σε αυτόν τον τομέα να ξεπαγώσει καθ' όλη τη διάρκεια του έτους.
«Χρειαζόμαστε ωστόσο τη Fed να σταματήσει [την αύξηση των επιτοκίων]», είπε. «Και μπορεί να πάρουμε ένα αρνητικό τέταρτο ή δύο [του ΑΕΠ], αλλά δεν πιστεύουμε ότι θα έχουμε σημαντική ύφεση».
Αυτή η ιστορία παρουσιάστηκε αρχικά στο Fortune.com
Περισσότερα από το Fortune:
Ο θρύλος των Ολυμπιακών Αγώνων Γιουσέιν Μπολτ έχασε 12 εκατομμύρια δολάρια σε αποταμίευση λόγω απάτης. Μόνο 12,000 δολάρια απομένουν στον λογαριασμό του
Το πραγματικό αμάρτημα της Μέγκαν Μαρκλ που το βρετανικό κοινό δεν μπορεί να συγχωρήσει – και οι Αμερικανοί δεν μπορούν να καταλάβουν
"Απλώς δεν λειτουργεί." Το καλύτερο εστιατόριο στον κόσμο κλείνει καθώς ο ιδιοκτήτης του αποκαλεί το σύγχρονο μοντέλο εκλεκτής εστίασης «μη βιώσιμο»
Ο Μπομπ Ίγκερ απλώς έβαλε το πόδι του κάτω και είπε στους υπαλλήλους της Disney να επιστρέψουν στο γραφείο
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/everywhere-look-economy-deep-freeze-100000006.html