Η ευρωπαϊκή οικονομία αναπτύσσεται, αλλά αυτό θα μπορούσε να είναι κακό…

Είναι μια περίεργη στιγμή που τα καλά νέα δεν μπορούν να γιορταστούν γιατί, λοιπόν, τα καλά νέα είναι κακά νέα.

Ωστόσο, αυτό είναι το ασυνήθιστο σενάριο που αντιμετώπισε η αγορά τους τελευταίους μήνες. Καθώς ο πληθωρισμός έχει εκτοξευθεί, οι κεντρικές τράπεζες κρατούν τα μάτια τους εκπαιδευμένα οικονομικά νέα για τη διάγνωση ενδείξεων επιβράδυνσης. Για να ξεπεράσουμε τις ανεξέλεγκτες αυξήσεις του κόστους ζωής, πρέπει να υπάρξει τουλάχιστον κάποια επιβράδυνση της ζήτησης, ή έτσι λέει η θεωρία.

Ψάχνετε για γρήγορες ειδήσεις, καυτές συμβουλές και ανάλυση αγοράς;

Εγγραφείτε στο ενημερωτικό δελτίο του Invezz, σήμερα.

Αυτός είναι ο λόγος αποθέματα έχουν συναλλαγές με μια αστεία σχέση έναντι των οικονομικών δεδομένων τους τελευταίους μήνες. Καλοί αριθμοί απασχόλησης μπορεί να είναι πολύ καλό, που σημαίνει ότι τα υψηλότερα επιτόκια δεν έχουν τον επιθυμητό αντίκτυπο στην αγορά. Αυτό με τη σειρά του μπορεί να αυξήσει την πιθανότητα περισσότερων αυξήσεων επιτοκίων στο μέλλον, που όπως όλοι γνωρίζουμε μέχρι τώρα, είναι η θανατική ποινή για μετοχές.

Και έτσι, όλοι παίζουμε αυτό το αστείο παιχνίδι της αναμονής για σημαντικές εκδόσεις δεδομένων – στοιχεία ΔΤΚ, αριθμούς θέσεων εργασίας, βιομηχανικά στοιχεία και ό,τι άλλο βρεθεί στο γραφείο. Και τότε ακολουθεί η πολύ σημαντική άσκηση της εικασίας για το πώς θα αντιδράσουν οι κεντρικοί τραπεζίτες.

Οι αγορές ανέβηκαν το 2023

Μέχρι στιγμής φέτος, η αγορά ήταν πιο αισιόδοξη.

Είναι ενδιαφέρον ότι σε αυτό το μεγάλο παιχνίδι πόκερ που ονομάζουμε χρηματιστήριο το 2023, αυτή ήταν μια περίπτωση επενδυτών που αποκαλούν μπλόφα των κεντρικών τραπεζών.

Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής ήταν ανένδοτοι ότι τα επιτόκια θα συνεχίσουν να αυξάνονται, ωστόσο οι επενδυτές επέλεξαν να πιστεύουν ότι τα πιο θετικά στοιχεία για τον πληθωρισμό και η μεγαλύτερη απειλή μιας επικείμενης ύφεσης θα τους αναγκάσουν να αλλάξουν γνώμη.

Εξάλλου, οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό ενθαρρύνουν περισσότερο πληθωρισμό μέσω ενός είδους αυτοεκπληρούμενης προφητείας, μέρος του λόγου για τον οποίο η αγορά πιστεύει ότι ο Jerome Powell και οι συνεργάτες του. μπλοφάρουν. Ο Πάουελ χλεύασε τις θετικές κινήσεις της αγοράς, χωρίς να κρύβει τη δυσαρέσκειά του.

Το ιστορικό αρχείο προειδοποιεί έντονα για την πρόωρη χαλάρωση της πολιτικής. Θα μείνουμε στην πορεία, μέχρι να γίνει η δουλειά

Τζερόμ Πάουελ τον Δεκέμβριο

Η δραστηριότητα της Ευρωζώνης αυξάνεται

Αλλά η επιστροφή στα καλά νέα είναι κακά νέα. Σήμερα, μια έρευνα αποκάλυψε ότι η Ευρωζώνη έχει επιστρέψει σε θετική ανάπτυξη για πρώτη φορά από τον περασμένο Ιούνιο. Τα ισχυρότερα από τα αναμενόμενα νούμερα σημειώθηκαν στον δείκτη υπευθύνων αγορών, ο οποίος μετρά τη δραστηριότητα στη μεταποίηση και τις υπηρεσίες. Αυτό ήταν εντελώς απροσδόκητο και τώρα οι επενδυτές φοβούνται ότι αυτό μπορεί να ενθαρρύνει την ΕΚΤ να αυξήσει ταχύτερα τα επιτόκια, τα οποία έχουν αυξηθεί με τον ταχύτερο ρυθμό από την ίδρυση του μπλοκ της ευρωζώνης.

Η Πρόεδρος της ΕΚΤ Κριστίν Λαγκάρντ υποστήριξε μια πολύ επιθετική γραμμή πριν από τα Χριστούγεννα:

Δεν περιστρέφουμε, δεν αμφιταλαντευόμαστε, δείχνουμε αποφασιστικότητα.

Κριστίν Λαγκάρντ

Η ΕΚΤ ήταν σημαντικά πιο αργή από την US όσον αφορά την αύξηση των επιτοκίων. Αυτό οφείλεται εν μέρει στην πτώση της ύπαρξης μιας ενιαίας νομισματικής ένωσης αλλά πολλαπλών διαφορετικών δημοσιονομικών προσεγγίσεων μεταξύ των χωρών.

Χώρες με χρέη όπως η Ιταλία πλήττονται περισσότερο από την αύξηση των επιτοκίων, καθώς οι πληρωμές τόκων για το χρέος τους γίνονται πιο επαχθείς, κάτι που δεν είναι καλό πρόβλημα όταν η ήπειρος βρίσκεται ήδη στα πρόθυρα της ύφεσης. Ωστόσο, από την άλλη πλευρά, πιο δημοσιονομικά πειθαρχημένα έθνη όπως η Γερμανία θέλουν υψηλότερα ποσοστά για να χαλιναγωγήσουν τον πληθωρισμό.   

Αυτός ο διαλογισμός στα άρθρο από τον συνάδελφό μου Shivam Kaushik είναι μια ωραία σε βάθος ματιά στη δυναμική. Η απόκλιση μεταξύ των αποδόσεων των ομολόγων της Γερμανίας και της Ιταλίας είναι ένας καλός τρόπος για να μετρηθεί αυτό, και μάλιστα η υγεία ολόκληρης της ευρωζώνης. Ενώ το παρακάτω διάγραμμα δείχνει ότι το spread έχει μειωθεί από την εποχή της μέγιστης ανησυχίας το περασμένο καλοκαίρι, παραμένει στο 1.8%, αφού ήταν κοντά στο μηδέν το 2021.

Τι μέλλει γενέσθαι;

Προς το παρόν, η αγορά βαδίζει με συγκρατημένη αισιοδοξία ότι με την άμβλυνση του πληθωρισμού, θα μπορούσε να υπάρχει φως στο τέλος του τούνελ. Το άλλο ζήτημα είναι τότε αν αυτό το φως είναι εφικτό μόνο μετά από μια ύφεση, και αν ναι, πόσο κακό θα είναι;

Η συζήτηση για ομαλή προσγείωση παραμένει ζωντανή, αν και παραμένει η ανησυχία ότι μπορεί να υπάρξουν εκρήξεις ανεργίας, μεγάλες μειώσεις στη ζήτηση και ότι ο κύκλος νομισματικής σύσφιξης έχει πάει πολύ μακριά, με μια οδυνηρή ύφεση πλέον αναπόφευκτη.

Η επόμενη βασική ημερομηνία είναι η 1η Φεβρουαρίου^st όταν η Fed θα ανακοινώσει την τελευταία της πολιτική επιτοκίων. Και πάλι, οι αγορές θα παίξουν το παιχνίδι της γάτας με το ποντίκι. Δεν είναι διασκεδαστικό;