(Bloomberg) -
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Μετά από χρόνια παίζοντας δεύτερο βιολί στις ΗΠΑ, τα ευρωπαϊκά περιουσιακά στοιχεία προχωρούν τώρα και αφήνουν τη Wall Street στη σκόνη.
Οι αγορές μετοχών της ευρωζώνης έχουν σημειώσει άνοδο 38% από τα τέλη Σεπτεμβρίου σε όρους δολαρίου ΗΠΑ και απολαμβάνουν το καλύτερο ξεκίνημα για μια νέα χρονιά. Εν τω μεταξύ, η πίστωση επενδυτικού βαθμού της περιοχής είναι μπροστά από τις αντίστοιχες στις ΗΠΑ κατά 6 ποσοστιαίες μονάδες την ίδια περίοδο, και το νόμισμα του ευρώ έχει εκτιναχθεί κατά 10% έναντι του δολαρίου.
Οι βασικές κινητήριες δυνάμεις πίσω από την ανάκαμψη της Ευρώπης ήταν ο ήπιος χειμώνας, ο οποίος κατευνάρισε τις ανησυχίες των επενδυτών για την ενεργειακή κρίση της περιοχής και το ξαφνικό άνοιγμα της Κίνας - μια κρίσιμη αγορά για πολλές ευρωπαϊκές βιομηχανίες. Και αυτό μπορεί να είναι μόνο η αρχή: οι ευρωπαϊκές μετοχές παραμένουν φθηνότερες από τον μέσο όρο των 20 ετών παρά το πρόσφατο ράλι, και κορυφαίοι στρατηγικοί αναλυτές της Citigroup Inc. και της Goldman Sachs Group Inc. αναβαθμίζουν την άποψή τους για την περιοχή.
«Περάσαμε το 2022 και αυτή η τεράστια αλλαγή καθεστώτος, από έναν κόσμο εξαιρετικά χαμηλών επιτοκίων σε έναν κόσμο όπου υπάρχει κόστος κεφαλαίου και έχει σημασία η αποτίμηση», δήλωσε η Grace Peters, επικεφαλής επενδυτικής στρατηγικής της JPMorgan Private Bank. «Σε αυτήν την επισκόπηση υψηλού επιπέδου, η Ευρώπη φαίνεται ελκυστικά αποτιμημένη, με έκπτωση περίπου 30% σε σχέση με τον S&P 500. Έτσι, παρά την πρόσφατη υπεραπόδοση, νομίζω ότι αυτό μπορεί να συνεχιστεί».
Πέρα από τις μετοχές, τα εταιρικά ομόλογα - που συνέβαλαν στην πιο πολυσύχναστη εβδομάδα έκδοσης όλων των εποχών - έχουν προσελκύσει ανοδικές εκκλήσεις από την JPMorgan Chase & Co. και την Deutsche Bank AG αφού υπέφεραν δυσανάλογα πέρυσι εν μέσω του πολέμου στην Ουκρανία. Σε νομίσματα, η Wall Street στοιχηματίζει ότι το ράλι του ευρώ μόλις ξεκινά.
Ακόμη και όταν τα στοιχεία αυτής της εβδομάδας έδειξαν ότι ο πληθωρισμός των ΗΠΑ μειώθηκε τον Δεκέμβριο - αυξάνοντας τις ελπίδες ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα επιβραδύνει τον ρυθμό της αύξησης των επιτοκίων - οι ευρωπαϊκές μετοχές εξακολουθούν να έχουν καλύτερες επιδόσεις την ημέρα.
Ωστόσο, η ιστορία δεν προμηνύεται καλά για την Ευρώπη. Η τελευταία φορά που ξεπέρασε σημαντικά τις ΗΠΑ ήταν από το 2005 έως το 2007, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg. Αν και από τότε έχουν γίνει προσπάθειες, καμία δεν κράτησε πολύ.
Και υπάρχουν κίνδυνοι τώρα, από τον πόλεμο στην Ουκρανία μέχρι την απειλή ενός κρυολογήματος που αναζωπυρώνει την ενεργειακή κρίση. Και επειδή η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα ήταν πιο αργή από άλλες στην έναρξη των αυξήσεων των επιτοκίων, η σύσφιξή της έχει μερικούς δρόμους.
Προς το παρόν, η νέα εμπιστοσύνη συμπίπτει με έρευνες που δείχνουν ανθεκτικότητα στην επιχειρηματική δραστηριότητα.
Στη Γερμανία, η οικονομία μάλλον παρέμεινε στάσιμη το τελευταίο τρίμηνο του 2022, αψηφώντας τις προσδοκίες για συρρίκνωση και η παραγωγή του Ηνωμένου Βασιλείου φαίνεται επίσης ισχυρότερη από ό,τι αναμενόταν. Οι οικονομολόγοι της Goldman Sachs δεν προβλέπουν πλέον ύφεση της ευρωζώνης φέτος.
Πάνω από όλα αυτά είναι οι ελκυστικές αποτιμήσεις. Ο δείκτης Stoxx Europe 600 διαπραγματεύεται περίπου 12.7 φορές τα μελλοντικά κέρδη σε σύγκριση με 17 φορές για τον S&P 500, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg.
Ο ευρωπαϊκός δείκτης αναφοράς είναι επίσης φθηνότερος από τον μέσο όρο των 20 ετών, ενώ ο αντίστοιχος στις ΗΠΑ διαπραγματεύεται πάνω από αυτό το επίπεδο. Ακόμη και στην εταιρική πίστη, αναλυτές και επενδυτές λένε ότι οι ευρωπαϊκές αποτιμήσεις είναι πολύ καλύτερες από τις ΗΠΑ.
«Απλά κοιτάζοντας από τη σκοπιά του δείκτη, οι αγορές εκτός των ΗΠΑ φαίνεται να προσφέρουν σημαντικά καλύτερη αξία», δήλωσε η Charlotte Ryland, συνεπικεφαλής επενδύσεων στην CCLA Investment Management.
Μέρος αυτού οφείλεται στη χαμηλότερη έκθεση της Ευρώπης σε μετοχές τεχνολογίας που συνδέονται με την ανάπτυξη. Ο όμιλος των ιδιοκτητών του Facebook Meta Platforms Inc., Apple Inc., Alphabet Inc., Netflix Inc., Amazon.com Inc. και Microsoft Corp. αποτελεί σχεδόν το ένα πέμπτο του S&P 500. Επίσης σημείωσε άνοδο πέρυσι Τα επιτόκια πλήττουν ακριβούς τομείς αυξάνοντας την έκπτωση για την παρούσα αξία των μελλοντικών κερδών.
Οι προοπτικές για τον κλάδο παραμένουν ζοφερές καθώς αγωνίζεται να χαλιναγωγήσει το κόστος εν μέσω ασθενέστερης ζήτησης μετά την έκρηξη μετά την Covid.
Η Ευρώπη, από την άλλη πλευρά, σταθμίζεται περισσότερο προς τομείς που θα επωφεληθούν από υψηλότερα επιτόκια, όπως οι χρηματοοικονομικοί. Οι αναλυτές στρατηγικής της Goldman Sachs δήλωσαν ότι αναμένουν τέτοιες φθηνότερες, αποκαλούμενες μετοχές αξίας να ξεπεράσουν ξανά το 2023.
Αυτή η τάση είναι ήδη ορατή στην τιμή της μετοχής της LVMH και άλλων μετοχών πολυτελείας. Ο κλάδος παρέμεινε ανθεκτικός στην πτώση των παγκόσμιων μετοχών πέρυσι και η υπεραπόδοσή του έναντι της τεχνολογίας των ΗΠΑ συνεχίζεται.
Οι αγορές με έκθεση στην Κίνα αναδεικνύονται επίσης νικητές. Ο γερμανικός δείκτης αναφοράς DAX έχει αυξηθεί κατά 8% ήδη φέτος, υπερδιπλάσιος από τον S&P 500.
«Περιμένω ότι οι ευρωπαϊκές αγορές θα συνεχίσουν να έχουν καλύτερες επιδόσεις από τις αμερικανικές μετοχές φέτος», δήλωσε ο Wouter Sturkenboom, επικεφαλής στρατηγικός επενδύσεων για την EMEA & APAC στη Northern Trust Asset Management. «Η Ευρώπη είναι ένα στοίχημα στην αξία, ενώ οι ΗΠΑ είναι ένα στοίχημα για την ανάπτυξη, και η αξία πρέπει να προχωρήσει ακόμη περισσότερο προς το παρόν».
Στον πιστωτικό κόσμο, οι αναλυτές στρατηγικής της JPMorgan με επικεφαλής τον Μάθιου Μπέιλι υποστηρίζουν ότι η «ισορροπία των παγκόσμιων κινδύνων αρχίζει να απομακρύνεται» από την Ευρώπη.
Αναμένουν ότι το ασφάλιστρο που είναι ενσωματωμένο στα ευρωπαϊκά ομόλογα από την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία θα πέσει στο μηδέν. Το χάσμα μεταξύ των ευρωπαϊκών και των αμερικανικών περιθωρίων υψηλής ποιότητας - το οποίο πέρυσι έφτασε στο μέγιστο από την κρίση χρέους της ζώνης του ευρώ μια δεκαετία νωρίτερα - έχει ήδη συρρικνωθεί σχεδόν κατά το ήμισυ από τότε που κορυφώθηκε τον Οκτώβριο.
Στον κόσμο των υψηλών αποδόσεων, οι αναλυτές της UBS AG βλέπουν ένα ποσοστό αθέτησης υποχρεώσεων στις ΗΠΑ 6.5%, ή περίπου τρεις ποσοστιαίες μονάδες υψηλότερο από την Ευρώπη.
Αλλά και εδώ υπάρχουν επιφυλακτικές φωνές. Στην HSBC Holdings Plc, οι αναλυτές στρατηγικής μετριάζουν την αισιοδοξία τους σχετικά με την πίστωση της ζώνης του ευρώ, λέγοντας ότι οι αυξήσεις της ΕΚΤ εξακολουθούν να τροφοδοτούν την οικονομία και οι βιομηχανίες δεν έχουν δείξει πώς μπορούν να προσαρμοστούν σε μια εποχή υψηλότερου ενεργειακού κόστους.
«Υπάρχουν διάφοροι παράγοντες, συμπεριλαμβανομένου ενός ισχυρότερου ευρώ που υποστηρίζουν την υπεραπόδοση της Ευρώπης έναντι των ΗΠΑ να συνεχιστεί προς το παρόν», δήλωσε η Ipek Ozkardeskaya, ανώτερη αναλυτής της Swissquote. "Αλλά την ίδια στιγμή, καμία περιοχή δεν έχει ξεφύγει ακόμα και μια άλλη σημαντική πώληση δεν θα ήταν έκπληξη και στις δύο αγορές."
–Με τη βοήθεια του Michael Msika.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/european-assets-now-rage-us-083000655.html