(Bloomberg) — Οι κεντρικές τράπεζες της ζώνης του ευρώ θα αποκαλύψουν τις πρώτες σημαντικές απώλειές τους από μια δεκαετία εκτύπωσης χρήματος τις επόμενες εβδομάδες, προαναγγέλλοντας μια νέα εποχή ελέγχου και την προοπτική διάσωσης των φορολογουμένων.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Όταν η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα αποκαλύψει τα ετήσια αποτελέσματα την Πέμπτη, οι αξιωματούχοι αναμένεται να προειδοποιήσουν για μεγάλες ελλείψεις φέτος και του χρόνου σε ολόκληρη την περιοχή, καθώς τα υψηλότερα επιτόκια αυξάνουν το κόστος εξυπηρέτησης των καταθέσεων που δημιουργείται μέσω ποσοτικής χαλάρωσης.
Η ανακοίνωση της ΕΚΤ θα προμηνύει μια σειρά από αμήχανες εθνικές εκθέσεις, με τη γερμανική Bundesbank να αντιμετωπίζει ενδεχομένως τη μεγαλύτερη επιτυχία από όλες.
«Τα αποτελέσματα θα γίνουν αρνητικά για πολλές τράπεζες ήδη το 2022, λόγω της αναντιστοιχίας των επιτοκίων στα περιουσιακά στοιχεία και τις υποχρεώσεις», δήλωσε ο διοικητής της Τράπεζας της Πορτογαλίας Μάριο Σεντένο σε συνέντευξή του. «Χρηματοδοτούμε τους εαυτούς μας τώρα με υψηλότερα επιτόκια, τα οποία δεν ταιριάζουν με την απόδοση των ομολόγων και κάθε είδους χρέους στον ισολογισμό της κεντρικής τράπεζας».
Οι απώλειες της ευρωζώνης θα προστεθούν σε μια λίστα παραδειγμάτων παγκοσμίως, με τη γειτονική Ελβετική Εθνική Τράπεζα να ξεχωρίζει για το έλλειμμα ρεκόρ της τον περασμένο μήνα. Η προοπτική έχει αφήσει ορισμένους αξιωματούχους νευρικούς με το φως που κινδυνεύουν να λάμψουν στα οικονομικά υδραυλικά της περιοχής και τις πιθανές δημοσιονομικές επιπτώσεις.
Η Τράπεζα Διεθνών Διακανονισμών επέμεινε αυτόν τον μήνα ότι τέτοια αποτελέσματα δεν έχουν σημασία, ότι οι κεντρικές τράπεζες μπορούν να λειτουργούν με αρνητικά ίδια κεφάλαια και ότι δεν μπορούν να χρεοκοπήσουν. Πάνω από όλα, αξιωματούχοι ισχυρίζονται ότι οι απώλειες δεν έχουν καμία σχέση με τη νομισματική πολιτική.
Ακόμα κι έτσι, η ΕΚΤ έχει επικρίνει τις νομισματικές ελλείψεις σε άλλα μέρη της Ευρωπαϊκής Ένωσης και οι δικοί της κανόνες μπορούν να απαιτήσουν από τις κυβερνήσεις να διαθέσουν χρήματα για τις εθνικές κεντρικές τράπεζες. Είναι ακόμη εφικτό το ίδιο το ίδρυμα που εδρεύει στη Φρανκφούρτη να χρειαστεί βοήθεια.
Η Bundesbank πιθανότατα θα σημειώσει μικρές απώλειες για το 2022, που θα ανέλθουν στα 26 δισεκατομμύρια ευρώ (28 δισεκατομμύρια δολάρια) το 2023, εάν τα επιτόκια της ΕΚΤ παραμείνουν στα τρέχοντα επίπεδα, σύμφωνα με τον Daniel Gros, μέλος του διοικητικού συμβουλίου του Κέντρου Μελετών Ευρωπαϊκής Πολιτικής στις Βρυξέλλες.
Αυτό θα εξαλείψει τις προβλέψεις ύψους 20 δισεκατομμυρίων ευρώ για ζημίες από προγράμματα αγοράς περιουσιακών στοιχείων, καθώς και το κεφάλαιο και τα αποθεματικά των 5 δισεκατομμυρίων ευρώ. Για μια κανονική εταιρεία, αυτό θα μπορούσε να σημαίνει αφερεγγυότητα.
Ένας εκπρόσωπος της Bundesbank αρνήθηκε να σχολιάσει αμέσως όταν επικοινώνησε το Bloomberg.
Ο Gros αναμένει μια προειδοποίηση στις ετήσιες οικονομικές καταστάσεις και η Bundesbank «να προσπαθήσει να διαπραγματευτεί αθόρυβα μια έγχυση κεφαλαίων από το Βερολίνο» αργότερα φέτος.
Ωστόσο, στο τελευταίο επεισόδιο των επαναλαμβανόμενων απωλειών στη δεκαετία του 1970, οι αξιωματούχοι πέρασαν το έλλειμμα στα επόμενα χρόνια, αυξάνοντας την προοπτική ότι θα μπορούσαν απλώς να το κάνουν ξανά.
Άλλοι αντίστοιχες εταιρείες αντιμετωπίζουν επίσης μεγάλες απώλειες το 2023, αλλά όχι αρκετές για να εξαφανίσουν το κεφάλαιο. Η Gros αναμένει ότι αυτά θα ανέλθουν συνολικά σε 17 δισεκατομμύρια ευρώ στη Γαλλία, 9 δισεκατομμύρια ευρώ στην Ιταλία και 5 δισεκατομμύρια ευρώ στην Ολλανδία. Εάν τα επιτόκια παραμείνουν υψηλά το 2024, οι ολλανδικές και γαλλικές κεντρικές τράπεζες θα κινδυνεύσουν επίσης από αρνητικά ίδια κεφάλαια.
Τον Σεπτέμβριο, ο επικεφαλής της ολλανδικής κεντρικής τράπεζας Klaas Knot προειδοποίησε την κυβέρνησή του για «σωρευτικές απώλειες που θα είναι σημαντικές» τα επόμενα χρόνια. «Σε μια ακραία περίπτωση, μια εισφορά κεφαλαίου» από τους φορολογούμενους «μπορεί να είναι απαραίτητη», είπε.
Ο Jerome Haegeli, επικεφαλής οικονομολόγος της Swiss Re και πρώην στέλεχος της SNB, είπε ότι οι απώλειες είναι πιθανό να υποβάλουν τις κεντρικές τράπεζες και τα προγράμματά τους για την εκτύπωση χρημάτων σε στενότερο πολιτικό και δημόσιο έλεγχο.
Ο συνδυασμός του υψηλού πληθωρισμού - που μερικοί κατηγορούν εν μέρει για την ποσοτική χαλάρωση - και οποιεσδήποτε μεταφορές φορολογουμένων που απαιτούνται για την αντιστροφή των αρνητικών κεφαλαιακών θέσεων μπορεί να θεωρηθεί ως «ένας υπερφόρος για τις οικονομίες», είπε.
«Μαζί με τις κεντρικές τράπεζες που δεν παρέχουν πλέον απροσδόκητα κέρδη σημαίνει ότι το δημόσιο έλλειμμα αυξάνεται», είπε. Στη χειρότερη περίπτωση, το γέμισμα οικονομικών τρυπών στις κεντρικές τράπεζες θα μπορούσε να σημαίνει ότι οι κυβερνήσεις «χρειάζονται ακόμη υψηλότερους φόρους».
Ο διπλός αντίκτυπος θέτει σε κίνδυνο το «σημαντικότερο περιουσιακό στοιχείο των κεντρικών τραπεζών, που είναι η de facto ανεξαρτησία τους», είπε ο Haegeli.
Οι απώλειες προκύπτουν επειδή η ΕΚΤ δημιούργησε ρευστότητα αγοράζοντας 5 τρισεκατομμύρια ευρώ σε κυρίως κρατικά ομόλογα για να τονώσει τον πληθωρισμό και να σταθεροποιήσει τις χρηματοπιστωτικές αγορές μέσω της πανδημίας. Ένα μεγάλο μέρος αυτών των κεφαλαίων επιστράφηκε ως καταθέσεις.
Οι εθνικές κεντρικές τράπεζες πληρώνουν τους τόκους με το επιτόκιο της ΕΚΤ, τώρα 2.5%. Τα αντίστοιχα περιουσιακά στοιχεία είναι ομόλογα σταθερού τοκομεριδίου που πληρώνουν μόλις 0.5% κατά μέσο όρο, σύμφωνα με το Gros.
Αν και οι νομισματικές αποφάσεις λαμβάνονται από την ΕΚΤ, οι πράξεις διενεργούνται σε εθνικό επίπεδο. Η Bundesbank πλήττεται περισσότερο επειδή τα γερμανικά κρατικά ομόλογα θεωρούνταν ασφαλές λιμάνι, με χαμηλές ή και αρνητικές αποδόσεις. Η Τράπεζα της Ελλάδος, της οποίας οι αγορές ήταν πολύ μικρότερες και εθνικών ομολόγων υψηλότερης απόδοσης, είναι πιθανό να παραμείνει κερδοφόρος.
Τα θεσμικά όργανα της ευρωζώνης προέβλεπαν ελλείψεις. Τα συνολικά αποθέματα κεφαλαίου και προβλέψεων έναντι ζημιών στο συνολικό σύστημα είναι 229 δισ. ευρώ, σύμφωνα με την ΕΚΤ. «Οι κεντρικές τράπεζες έκαναν τεράστιο όγκο προβλέψεων κατά τη διάρκεια αυτού του σύντομου κύκλου πολύ καλών αποτελεσμάτων», είπε ο Centeno.
Για χρόνια, αυτά τα κέρδη βοήθησαν επίσης στη χρηματοδότηση των κρατικών δαπανών και η αντιστροφή τώρα σημαίνει ότι μπορεί να χρειαστούν δημόσια κεφάλαια για την ανοικοδόμηση των ισολογισμών.
Σε ένα κοντινό παράδειγμα, το Ηνωμένο Βασίλειο έχει ήδη εγκρίνει μεταφορά 11 δισεκατομμυρίων λιρών (13.2 δισεκατομμύρια δολάρια) στην Τράπεζα της Αγγλίας με προσυμφωνημένη αποζημίωση.
Η κεντρική τράπεζα της Ελβετίας δεν χρειάστηκε κεφαλαιακή ώθηση μετά τη μεγαλύτερη απώλειά της – που ισοδυναμεί με περίπου το ένα πέμπτο του ελβετικού ΑΕΠ. Ωστόσο, η SNB παρέλειψε μια ετήσια πληρωμή στις αρχές μόνο για δεύτερη φορά και οι αξιωματούχοι άρχισαν να συρρικνώνουν τον ισολογισμό, περιορίζοντας τις μελλοντικές ελλείψεις.
Η ζημιά 36.7 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΑΑ (25.1 δισεκατομμύρια δολάρια) στην Αποθεματική Τράπεζα της Αυστραλίας την άφησε με αρνητικά ίδια κεφάλαια 12.4 δισεκατομμυρίων δολαρίων Αυστραλίας. Είπε τον Ιούνιο ότι ήλπιζε να ανοικοδομήσει τα αποθεματικά διατηρώντας μελλοντικά κέρδη και δεν έχει αναζητήσει κρατικά μετρητά.
Σύμφωνα με τον επικεφαλής της BIS, Agustin Carstens, δεν πειράζει. Αυτό το μήνα είπε ότι οι κεντρικές τράπεζες «μπορούν και έχουν λειτουργήσει αποτελεσματικά» ακόμη και με αρνητικά ίδια κεφάλαια. «Η ουσία για τις κεντρικές τράπεζες δεν είναι το κέρδος, αλλά το δημόσιο καλό».
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/euro-area-braces-era-central-050000592.html