Οι ενεργειακές μετοχές είναι προς πώληση, μετά από μια απότομη πώληση από τότε που οι τιμές του πετρελαίου και του φυσικού αερίου κορυφώθηκαν στις αρχές Ιουνίου.
Το πετρέλαιο υποχωρεί κατά 18% από το υψηλό του, στα 102 δολάρια το βαρέλι, ενώ το φυσικό αέριο έχει υποχωρήσει κατά το ένα τρίτο, σε περίπου 6 δολάρια ανά εκατομμύριο βρετανικές θερμικές μονάδες.
«Οι επενδυτές ανησυχούν για το τι θα συμβεί με τη ζήτηση ενέργειας εάν μπούμε σε βαθιά ύφεση», λέει ο Mark Stoeckle, διευθυντής του
Φυσικοί Πόροι Adams
ταμείο κλειστού τύπου (PEO). «Αλλά υποτιμούν τις υποεπενδύσεις στον τομέα τα τελευταία πέντε χρόνια».
Με περιορισμένη προσφορά, βλέπει το πετρέλαιο να διατηρείται πάνω από 80 δολάρια το βαρέλι, ακόμη και στο χειρότερο σενάριο. Το αμοιβαίο κεφάλαιο Adams διαπραγματεύεται περίπου $19, αποδίδει 3% και άλλαξε χέρια πρόσφατα κατά 13% κάτω από την καθαρή αξία ενεργητικού του. Ο κλάδος πρέπει να είναι πολύ κερδοφόρος σε τρέχουσες τιμές.
«Τα έξυπνα χρήματα στο δωμάτιο νομίζουν ότι είμαστε ακόμα νωρίς» στον κύκλο, λέει ο Bill Smead, συν-διευθυντής του
Αξία Smead
fund (SVFFX), του οποίου οι μεγαλύτερες συμμετοχές είναι
Οι πόροι της ηπειρωτικής Ευρώπης
(CLR) και
Occidental Petroleum
(ΟΞΥ).
Berkshire Hathaway
(BRK.A) Ο CEO Warren Buffett συνεχίζει να συσσωρεύουν μερίδια Occidental επιθετικά και τώρα κατέχει σχεδόν το 19% των μετοχών της ενεργειακής εταιρείας, αξίας περίπου 11 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Η Occidental έχει κρατήσει καλύτερα από τον κλάδο τον τελευταίο καιρό, λόγω των αγορών της Berkshire. Η μετοχή της κέρδισε 3% την περασμένη εβδομάδα, στα 62 δολάρια.
Οι αγορές της Berkshire έχουν πυροδοτήσει εικασίες ότι ο Μπάφετ μπορεί να βρήκε τελικά ο πολυαναζήτητος «ελέφαντας» του και αγοράστε το υπόλοιπο 81% της Occidental. Σε πιθανή τιμή από 75 έως 80 δολάρια ανά μετοχή, αυτό θα κόστιζε περίπου 60 δισεκατομμύρια δολάρια. Στα 75 $, το Occidental θα αποτιμηθεί σε μόλις 7.5 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη του 2022. Η Berkshire, η οποία δεν απάντησε σε αίτημα για σχολιασμό, έχει περισσότερα από 100 δισεκατομμύρια δολάρια σε μετρητά.
Ο Μπάφετ γνωρίζει καλά την Occidental, έχοντας αγοράσει 10 δισεκατομμύρια δολάρια προνομιούχων μετοχών 8% σε ελκυστικές τιμές το 2019, όταν η εταιρεία χρειαζόταν χρήματα γρήγορα για να πλειοδότησε τη Chevron για την Anadarko Petroleum. Λατρεύει τις αμερικανικές εταιρείες και η Oxy λαμβάνει περίπου το 80% της παραγωγής ενέργειας πάνω από ένα εκατομμύριο βαρέλια την ημέρα από τις ΗΠΑ
Ο Buffett θα μπορούσε ενδεχομένως να συνδυάσει το σύνολο ή μέρη του Occidental με τη μονάδα του Berkshire Hathaway Energy, η οποία κατέχει ηλεκτρικές επιχειρήσεις στις ΗΠΑ και αγωγούς φυσικού αερίου. Η ολοένα και πολύτιμη BHE, μια από τις μεγαλύτερες γεννήτριες ανανεώσιμων πηγών ενέργειας του έθνους, θα μπορούσε να αξίζει 75 δισεκατομμύρια δολάρια. Η ίδια η Berkshire εκτιμάται πλέον στα 615 δισεκατομμύρια δολάρια.
Τα αποθέματα φυσικού αερίου έχουν πληγεί ιδιαίτερα πρόσφατα. Ηγέτης του κλάδου
EQT
(EQT) ο μεγαλύτερος παραγωγός της χώρας, υποχωρεί περισσότερο από 30% από το υψηλό του Ιουνίου, στα 34 δολάρια. Ωστόσο, η ζήτηση φυσικού αερίου είναι πιο ανθεκτική στην ύφεση από το πετρέλαιο λόγω της χρήσης του για ηλεκτρική ενέργεια και θέρμανση. Και μετά υπάρχει η μακροπρόθεσμη υπόθεση ταύρου, που κλείνει αυξανόμενη παγκόσμια ζήτηση για το υγροποιημένο φυσικό αέριο.
Δεν υπάρχει μεγαλύτερος ενισχυτής φυσικού αερίου από τον CEO της EQT, Τόμπι Ράις, ο οποίος υποστηρίζει τον τετραπλασιασμό της χωρητικότητας LNG των ΗΠΑ έως το 2030. Εάν συμβεί αυτό, το φυσικό αέριο των ΗΠΑ θα μπορούσε εύκολα να αντικαταστήσει τις τρέχουσες εισαγωγές της Ευρώπης από τη Ρωσία. Αποκαλεί τη μετατροπή άνθρακα σε αέριο στην παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας στο εξωτερικό «τη μεγαλύτερη πράσινη πρωτοβουλία στον πλανήτη». Το αέριο παράγει περίπου το ήμισυ των εκπομπών άνθρακα του άνθρακα.
Οι μετοχές του EQT φαίνονται ελκυστικές. Οι αντισταθμιστικοί σταθμοί της που είναι χαμηλότεροι από την αγορά θα εξαλειφθούν το 2023, με αποτέλεσμα απότομα υψηλότερες ελεύθερες ταμειακές ροές. «Είναι μια πραγματικά συναρπαστική ιστορία», λέει η Rice Το χρήστη Barron. «Πρέπει να το εξηγήσω καλύτερα, γιατί αυτή τη στιγμή το EQT διαπραγματεύεται [με] απόδοση ελεύθερης ταμειακής ροής άνω του 25%. Είναι μια απίστευτη επενδυτική ευκαιρία». Αναφέρεται στην προβλεπόμενη ελεύθερη ταμειακή ροή το 2023.
Μετά από μια υποχώρηση 20% από το υψηλό ρεκόρ στα τέλη Μαρτίου, η μετοχή της Berkshire φαίνεται επίσης ελκυστική, αλλάζει χέρια περίπου 1.3 φορές τη λογιστική αξία—κάτω από τη μέση αποτίμησή της 1.4 φορές τα τελευταία πέντε χρόνια. Και η λογιστική αξία υποτιμά σημαντικά αυτό που ο Buffett αποκαλεί εγγενή αξία της Berkshire. Στα τέλη της περασμένης εβδομάδας, η μετοχή της κατηγορίας Α διαπραγματευόταν στα 422,000 δολάρια. η κατηγορία Β, στα 281 $.
Οι επενδύσεις του Buffett φέτος, συν το όφελος των υψηλότερων βραχυπρόθεσμων επιτοκίων στα τεράστια μετρητά της Berkshire, θα μπορούσαν να αυξήσουν τα ετήσια κέρδη της κατά σχεδόν 5 δισεκατομμύρια δολάρια, από την προβλεπόμενη βάση φέτος περίπου 29 δισεκατομμύρια δολάρια σε κέρδη μετά τους φόρους. Μια πλήρης αγορά Occidental θα μπορούσε να αυξήσει τα κέρδη κατά 10 δισεκατομμύρια δολάρια, με την προϋπόθεση ότι οι τιμές του πετρελαίου και του φυσικού αερίου δεν θα μειωθούν ριζικά.
Freeport-McMoRan
(FCX) και
Ρίο Τίντο
(RIO) εξόρυξη χαλκού και σιδηρομεταλλεύματος. Αλλά οι μετοχές τους θα μπορούσαν να αποδειχθούν χρυσές.
Αυτές οι μετοχές σε φθηνή αξία προεξοφλούν μια βαθιά ύφεση, αλλά δεν αντικατοπτρίζουν την τεράστια βελτίωση των ισολογισμών του κλάδου τους από την τελευταία ύφεση των εμπορευμάτων το 2016.
Στα 29 δολάρια, οι μετοχές της κορυφαίας παγκόσμιας εξόρυξης χαλκού Freeport-McMoRan είναι 44% κάτω από το ανώτατο όριο του Μαρτίου, καθώς ο χαλκός έχει γλιστρήσει 25%, σε περίπου 3.60 $ η λίβρα. Το Freeport διαπραγματεύεται πλέον επταπλάσιο των προβλεπόμενων κερδών του 2022 και εννέα φορές του 2023 - με την εκτίμηση του επόμενου έτους να αντανακλά τις αναμενόμενες χαμηλότερες τιμές του χαλκού. Η μετοχή αποδίδει 2%—συμπεριλαμβανομένων των βασικών και μεταβλητών μερισμάτων της.
Οι Freeport και Rio Tinto είναι οι κορυφαίες επιλογές του αναλυτή του Jefferies, Chris LaFemina. «Η αγορά, τον περασμένο μήνα, έχει περάσει από την τιμολόγηση σε έναν στασιμοπληθωρισμό όπου τα εμπορεύματα θα ήταν ισχυρά σε μια αποπληθωριστική ύφεση», λέει.
Η LaFemina είναι πιο αισιόδοξη για τη ζήτηση εμπορευμάτων, σημειώνοντας ότι η οικονομική κατάσταση στην Κίνα -τον κυρίαρχο καταναλωτή βιομηχανικών εμπορευμάτων- έχει βελτιωθεί τον περασμένο μήνα. «Υπάρχει ακόμη κυκλικότητα στα κέρδη, αλλά ο καταστροφικός κίνδυνος για αυτές τις εταιρείες, από την άποψη του ισολογισμού, έχει επιλυθεί», λέει.
Η Freeport, για παράδειγμα, μείωσε το καθαρό χρέος της σε 1 δισεκατομμύριο δολάρια από 20 δισεκατομμύρια δολάρια από το 2016. «Η Freeport χρησιμοποιείται για μια πιο μακροπρόθεσμη ανάκαμψη στην παγκόσμια οικονομία», παρατηρεί. Η πολυετής προοπτική χαλκού φαίνεται ισχυρή, λόγω της ανάπτυξης των ηλεκτρικών οχημάτων έντασης χαλκού και της ενέργειας από ανανεώσιμες πηγές. Γι' αυτό ορισμένοι αποκαλούν τον χαλκό το πιο πράσινο μέταλλο.
Οι μετοχές της Rio Tinto, ενός ορυχείου χαλκού που είναι επίσης ένας από τους κορυφαίους παγκόσμιους παραγωγούς σιδηρομεταλλεύματος, υποχώρησαν στα 59 δολάρια από 85 δολάρια τον Μάρτιο. Φτάνουν πέντε φορές την εκτίμηση των κερδών του 2022 και επταπλάσια από τα κέρδη του επόμενου έτους. Και η εταιρεία έχει καθαρά μετρητά στον ισολογισμό της. «Το Ρίο διαπραγματεύεται σε μια αποτίμηση παγκόσμιας οικονομικής κρίσης», λέει η LaFemina. Βλέπει τη μερισματική του απόδοση να παραμένει σε υψηλό μονοψήφιο νούμερο, ακόμη και αν οι τιμές του σιδηρομεταλλεύματος πέσουν περαιτέρω.
Γράψτε στο Andrew Bary στο [προστασία μέσω email]
Πηγή: https://www.barrons.com/articles/warren-buffett-cheap-energy-stocks-51657303974?siteid=yhoof2&yptr=yahoo