Τέλος Εποχής Υπερχείλισης Αξιολογήσεων; Μια μοναδική μέθοδος για τους επενδυτές για τον προσδιορισμό της αξίας εκκίνησης

Η σχετικά νέα γενιά επιχειρηματιών γνώρισε πιθανώς μόνο την εποχή του «εύκολου χρήματος», μια εποχή που έκανε τους επενδυτές πιο ανταγωνιστικούς, λιγότερο σχολαστικούς στις διαδικασίες λήψης αποφάσεων και πιο βιαστικούς να κλείσουν συμφωνίες. Όλα αυτά για ένα κομμάτι της δράσης της τελευταίας περίπου δεκαετίας. Όλα για μια υπόσχεση που τώρα φαίνεται δύσκολο να τηρηθεί.

Οι καιροί αλλάζουν και οι επενδυτές έχουν πλέον συνειδητοποιήσει ότι η μείωση της ρευστότητας της αγοράς απαιτεί μια νέα και διαφορετική στρατηγική για την αξιολόγηση των επενδύσεων.

Τιτάν Η Capital Partners, η οποία μόλις ανακοίνωσε ένα νέο παγκόσμιο ταμείο 100 εκατομμυρίων δολαρίων, ισχυρίζεται ότι η ταχέως μεταβαλλόμενη πραγματικότητα μπορεί επίσης να είναι μια ευκαιρία. Καθώς τα ρευστά περιουσιακά στοιχεία αποτελούν μια ιδιαίτερα σημαντική διασφάλιση, βασίζουν τις επενδύσεις τους σε αυτόν τον βασικό παράγοντα.

«Μια στρατηγική συναλλαγών μας επιτρέπει να επωφεληθούμε από την αστάθεια της αγοράς. Οι ενδιαφερόμενοι δίνουν ένα ασφάλιστρο στη ρευστότητα που είναι άμεσα προσβάσιμη και όχι στα κέρδη 12 χρόνια αργότερα από μια κακή συμφωνία συγχωνεύσεων και εξαγορών», λέει ο Διευθύνων Σύμβουλος Ben Topor. «Παρακολουθούμε χιλιάδες σημεία δεδομένων που αφορούν κάθε έναν από τους μετόχους των εταιρειών στις οποίες έχουμε τα μάτια μας. Αυτό, μαζί με τη γνώση της μετοχικής δομής των εταιρειών και των προτιμήσεων ρευστοποίησης, μας δίνει τη δυνατότητα να προβλέψουμε και να προβλέψουμε δευτερεύουσες καταστάσεις πιο γρήγορα από άλλες».

Μέσω του δευτερογενούς του προγράμματος, το fund σχεδιάζει να αντιμετωπίσει την ανάγκη ρευστότητας των μετόχων. Οι δευτερεύουσες συναλλαγές χρησιμεύουν ως σημαντικό εργαλείο για την επανευθυγράμμιση και την εξισορρόπηση της βάσης των μετόχων.

Σύμφωνα με την Topor, η παρούσα δυναμική οδηγεί διαφορετικούς επενδυτές να ασκήσουν πίεση στον Διευθύνοντα Σύμβουλο και την ιδρυτική ομάδα και οδηγεί σε πρόωρες πωλήσεις. Οι δευτερεύουσες συναλλαγές, επιμένει, καθιστούν δυνατή, τώρα περισσότερο από ποτέ, την εσωτερική ευθυγράμμιση αυτών των αντικρουόμενων συμφερόντων.

Το αμοιβαίο κεφάλαιο αναμένεται να εκτελέσει μεταξύ 10 και 15 συναλλαγών, με επένδυση έως και 15 εκατομμύρια δολάρια ανά συναλλαγή. Επικεντρώνεται κυρίως σε εταιρείες λογισμικού και Διαδικτύου που ανεβάζουν γύρο Σειρά Β ή υψηλότερο και έχει αυστηρά κριτήρια χρηματοοικονομικής επένδυσης που περιλαμβάνουν μόνο εταιρείες που έχουν πωλήσεις τουλάχιστον 10 εκατομμυρίων $ και ετήσια αύξηση τουλάχιστον 80%. «Είμαστε πολύ επιλεκτικοί σχετικά με τις εταιρείες με τις οποίες συνεργαζόμαστε και επομένως εξετάζουμε οικονομικά κριτήρια αναφοράς που είναι δύσκολο να κρυφτούν».

Μία από τις πιο αξιοσημείωτες επενδύσεις του Titan είναι μια επένδυση 14 εκατομμυρίων δολαρίων τόσο πρωτογενούς όσο και δευτερογενούς κεφαλαίου. στο Verbit.AI, την ταχύτερα αναπτυσσόμενη εταιρεία τεχνολογίας του Ισραήλ.

«Το μυστικό στο επιχειρηματικό κεφάλαιο», λέει ο Topor, «είναι η πρόσβαση. Η δομική ευελιξία και ο συνδυασμός επενδύσεων τόσο σε εταιρικά όσο και σε αμοιβαία κεφάλαια είναι ένας σημαντικός πολλαπλασιαστής στην αγορά».

Σε αντίθεση με τα παραδοσιακά ταμεία που ασχολούνται κυρίως με ομάδες διαχείρισης, ενισχύουν σχέσεις με μετόχους και περιορισμένους εταίρους. «Παρέχουμε ρευστότητα σε αγγέλους επενδυτές, αμοιβαία κεφάλαια, LP, ιδρυτές και υπαλλήλους που επιθυμούν να αποκτήσουν ρευστά περιουσιακά στοιχεία που δεν σχετίζονται με την απόδοση της υποκείμενης εταιρείας».

Η Ρωσική Επιρροή

Ο Topor ισχυρίζεται ότι η δευτερογενής αγορά επηρεάζεται σε μεγάλο βαθμό από την πολιτική που αναπόφευκτα αρχίζει να αναδιαμορφώνει την αγορά: «Μία από τις ενδιαφέρουσες τάσεις που είδαμε τους τελευταίους μήνες που επηρέασαν τη δευτερογενή αγορά ήταν οι αλλαγές στους κανονισμούς εναντίον ορισμένων επενδυτών επιχειρηματικών κεφαλαίων. Η κινεζική κυβέρνηση αποθαρρύνει τώρα τις ξένες επενδύσεις σε κεφάλαια και εταιρείες και πιο πρόσφατα, ακούσαμε για τις παγκόσμιες κυρώσεις κατά της Ρωσίας. Λόγω αυτών των συνθηκών, έχουμε δει αύξηση της ζήτησης ρευστότητας σε κινεζικές και ρωσικές επενδύσεις».

Τούτου λεχθέντος, ισχυρίζεται ότι οι μέτοχοι που έχουν διασυνδέσεις με ρωσικές επενδύσεις διερευνούν τώρα τις στρατηγικές επιλογές τους. «Συναντάμε επίσης ομάδες διαχείρισης εταιρειών τεχνολογίας που ενδιαφέρονται να μειώσουν τη συμμετοχή ορισμένων από τους Ρώσους συνδεδεμένους επενδυτές. Δεν έχουμε δει τη δυναμική των «αναγκαστικών πωλητών» μέχρι στιγμής», λέει, αναφερόμενος σε μια κατάσταση στην οποία οι επενδυτές ενδιαφέρονται να πουλήσουν σε οποιαδήποτε δεδομένη τιμή.

Με μια υπερχείλιση αξιολογήσεων των τελευταίων ετών, το αμοιβαίο κεφάλαιο προτείνει ότι υπάρχει μια νέα μέθοδος για τους επενδυτές για να καθορίσουν την εγγενή αξία και τη σωστή αποτίμηση για είσοδο. «Πάρα πολλά ταμεία είναι παθητικά και έχουν αυστηρές πολιτικές αποτίμησης που περιορίζουν την ευελιξία τους. Κάνουμε μια ενημερωμένη αποτίμηση της εταιρείας και δεν βασιζόμαστε μόνο στον τελευταίο γύρο. Προχωράμε πολύ γρήγορα, κάνοντας ρεκόρ δύο-τρεις ημέρες για να πάρουμε μια απόφαση μόλις έχουμε τις απαραίτητες πληροφορίες. Το πιο σημαντικό, οι εταίροι του αμοιβαίου κεφαλαίου αξιολογούν προσωπικά τις εταιρείες και τα κεφάλαια και δεν αναθέτουν τα καθήκοντα σε κατώτερους αναλυτές χωρίς προσωπικές διασυνδέσεις ή εμπειρία». Ο Topor προσθέτει, «Χρησιμοποιούμε ιστορικές, ανθεκτικές στον κύκλο, συγκρίσιμες στο κοινό εταιρείες για να αναλύσουμε εταιρείες σε κάθε τομέα εξειδίκευσης. Εστιάζουμε στη βιομηχανία λογισμικού και διαδικτύου που έχει ιστορικά διαπραγματευτεί μεταξύ 1-5 πολλαπλασιαστών εσόδων ανάλογα με τη δυναμική ανάπτυξης και την κερδοφορία. Σήμερα οι δημόσιες αποτιμήσεις έχουν πέσει από 12 φορές προθεσμιακά έσοδα σε 5 φορές ή λιγότερο από τα υψηλά του Οκτωβρίου 2021. Στο μέλλον», προσθέτει, «αναμένουμε ότι η αγορά θα συνεχίσει να πέφτει για να μας προσφέρει εξαιρετικές ευκαιρίες αγοράς το επόμενο έτος».

Λένε ότι το να είσαι αισιόδοξος σημαίνει να είσαι αβέβαιος για το μέλλον, να είσαι ανοιχτός σε πιθανότητες και να είσαι αφοσιωμένος στην αλλαγή από τα βάθη της καρδιάς σου. Όταν φαίνεται ότι το οικονομικό μέλλον είναι μάλλον απρόβλεπτο, μπορεί να είναι μια καλή ευκαιρία να επανεξετάσουμε τις στρατηγικές, να αξιολογήσουμε διαφορετικά τις επενδύσεις και να θέσουμε νέους στόχους. Το μέλλον μπορεί να έρθει πιο γρήγορα από όσο νομίζετε.