Οι Τιτάνες της Wall Street έχουν γίνει ένθερμοι υποστηρικτές των περιβαλλοντικών, κοινωνικών και διακυβέρνησης (ESG) επενδύσεων – συμπεριλαμβανομένων των ηγετών των μεγαλύτερων διαχειριστών περιουσιακών στοιχείων στον κόσμο, τραπεζών και άλλων χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων.
Λιγότερο γνωστοί υποστηρικτές, αλλά ίσως ακόμη μεγαλύτερη επιρροή, είναι οι εταιρείες συμβούλων πληρεξουσίου ISS και Glass Lewis, οι οποίες ελέγχουν 97 τοις εκατό της συµβουλευτικής αγοράς πληρεξουσίων. Οι εταιρείες παροχής συμβουλών πληροφόρησης συμβουλεύουν θεσμικούς επενδυτές (όπως η Vanguard, η BlackRock και η State Street) και δεκάδες κρατικά συνταξιοδοτικά συστήματα σχετικά με τον τρόπο ψηφοφορίας για τις χιλιάδες αποφάσεις των μετόχων που προκύπτουν κάθε χρόνο.
Παρ' όλο αυτόν τον ενθουσιασμό, υπάρχουν λόγοι για σκεπτικισμό. Όπως έχω τεκμηριώσει εδώ, εδώ, εδώ, να εδώ, η επένδυση ESG απέχει πολύ από την πανάκεια που ισχυρίζονται οι υποστηρικτές της.
Αυτό που ισχύει για τις επενδύσεις ισχύει επίσης για τις πολλές ερωτήσεις πληρεξουσίου ESG που εγείρονται στις ετήσιες συνεδριάσεις των εταιρειών. Οι θεσμικοί επενδυτές απαιτείται (ή πιστεύουν ότι απαιτείται) να ψηφίσουν για όλα τα μέτρα πληρεξουσίου στις συνελεύσεις των μετόχων και να βασιστούν σε εταιρείες παροχής συμβουλών πληρεξούσιων για τη διαχείριση αυτού του ηρακλείου έργου.
Το πρόβλημα προκύπτει επειδή τα μέτρα μεσολάβησης ESG έχουν συχνά δυσμενείς επιπτώσεις στις λειτουργίες των εταιρειών. Ωστόσο, οι συστάσεις του ISS και του Glass Lewis υποστηρίζουν τα μέτρα μεσολάβησης ESG τις περισσότερες φορές – και πολύ πιο συχνά από τους μεγαλύτερους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων. Αυτό είναι ανησυχητικό επειδή αυτές οι εταιρείες παροχής συμβουλών έχουν σημαντικές συγκρούσεις συμφερόντων σε σχέση με το ESG.
Ξεκινώντας με το ISS, η εταιρεία ήταν ένας από τους πρώτους δημιουργούς μετρήσεων ESG, όπως οι βαθμολογίες Ποιότητας Περιβαλλοντικής & Κοινωνικής (E&S). Στις αρχές του 2018, ο ISS περιγράφεται αυτές οι μετρήσεις ως α
προσέγγιση βάσει δεδομένων για τη μέτρηση της ποιότητας των εταιρικών γνωστοποιήσεων για περιβαλλοντικά και κοινωνικά ζητήματα, συμπεριλαμβανομένης της διακυβέρνησης βιωσιμότητας, και για τον εντοπισμό βασικών παραλείψεων γνωστοποίησης.
Η εταιρεία διαθέτει επί του παρόντος ένα πρόγραμμα γνωστό ως ISS ESG. Σύμφωνα με την ιστοσελίδα τους,
Οι λύσεις ISS ESG (ISS-ethix, ISS-climate και ISS-oekom) παρέχουν έλεγχο ESG, αξιολογήσεις και αναλύσεις που έχουν σχεδιαστεί για να επιτρέπουν στους επενδυτές να αναπτύσσουν και να ενσωματώνουν υπεύθυνες επενδυτικές πολιτικές και πρακτικές στις επενδυτικές τους στρατηγικές.
Οσον αφορά Γυαλί Λιούις, η εταιρεία έχει δημιουργήσει μια στρατηγική συνεργασία με τη Sustainalytics, την οποία ο Glass Lewis περιγράφει ως «τον κορυφαίο ανεξάρτητο πάροχο υπηρεσιών παγκόσμιας διακυβέρνησης». Glass Lewis
διαθέτει δεδομένα και αξιολογήσεις από το Sustainalytics στην ενότητα Προφίλ ESG των τυπικών αναφορών μας Proxy Paper. Ο στόχος είναι η παροχή συνοπτικών δεδομένων και πληροφοριών που μπορούν να χρησιμοποιηθούν αποτελεσματικά από τους πελάτες ως μέρος της διαδικασίας ενσωμάτωσης παραγόντων ESG σε όλη την επενδυτική τους αλυσίδα, συμπεριλαμβανομένης της αποτελεσματικής ευθυγράμμισης των πρακτικών ψηφοφορίας με αντιπρόσωπο και δέσμευσης με τους παράγοντες διαχείρισης κινδύνου ESG.
Glass Lewis' 2021 ESG Initiatives Guidelines κατέστησαν σαφείς τις προκαταλήψεις τους όταν ισχυρίστηκαν ότι η κλιματική αλλαγή είναι τόσο σημαντική που
Θα προτείνουμε γενικά υπέρ των ψηφισμάτων των μετόχων που ζητούν από τις εταιρείες να παρέχουν βελτιωμένη γνωστοποίηση για ζητήματα που σχετίζονται με το κλίμα, όπως να ζητούν από την εταιρεία να πραγματοποιήσει ανάλυση σεναρίου ή έκθεση που ευθυγραμμίζεται με τις συστάσεις της Task Force για τις οικονομικές γνωστοποιήσεις που σχετίζονται με το κλίμα.
Αυτά τα προγράμματα υποδεικνύουν τις σαφείς συγκρούσεις συμφερόντων τους όσον αφορά τις συμβουλές τους προς τους πελάτες σχετικά με ερωτήσεις πληρεξουσίου που σχετίζονται με το ESG. Παρά αυτή τη σύγκρουση συμφερόντων, το συμβουλευτικό διπώλιο πληρεξουσίων ασκεί αδικαιολόγητη επιρροή στη συμπεριφορά ψήφου των διαχειριστών περιουσιακών στοιχείων. Σύμφωνα με ένα 2021 Νομική Σχολή του Χάρβαρντ δημοσίευση, θεσμικοί επενδυτές που διαχειρίζονταν περισσότερα από 5 τρισεκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία ψήφισαν αυτόματα τις συστάσεις ISS ή Glass Lewis χωρίς περαιτέρω έλεγχο (μια πρακτική που αναφέρεται ως robovoting).
Ο συνδυασμός των αμφισβητούμενων αποτελεσμάτων της ESG, της σαφούς σύγκρουσης συμφερόντων της εταιρείας συμβούλων πληρεξουσίου και της επιρροής τους στον τρόπο με τον οποίο ψηφίζουν οι διαχειριστές των συνταξιοδοτικών ταμείων αποτελεί πλέον δικαιολογημένο έλεγχο. Είκοσι ένας Ρεπουμπλικάνοι Γενικοί Εισαγγελείς are αμφισβητώντας και τις δύο εταιρείες συμβούλων πληρεξουσίου σχετικά με το εάν η υπεράσπιση της ESG κάθε εταιρείας παραβιάζει τις καταπιστευματικές τους ευθύνες. Αναφέροντας ρητά τις πολιτικές του διπωλίου για την κλιματική αλλαγή, οι AG προτείνουν ότι οι εταιρείες ενδέχεται να παραβιάζουν τα «υποχρεωτικά καθήκοντα», τις «συμβατικές υποχρεώσεις» και τις «νομικές υποχρεώσεις».
Υπάρχει μια απλή λύση στις συγκρούσεις που δημιουργούνται από το συμβουλευτικό διπώλιο πληρεξουσίων. Εφόσον οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων επενδύουν για λογαριασμό των πραγματικών επενδυτών – των καθημερινών εργαζομένων, των επενδυτών και των συνταξιούχων που τοποθετούν τα χρήματά τους στα ταμεία – το δικαίωμα ψήφου για όλα τα μέτρα αντιπροσώπου θα πρέπει να μεταβιβαστεί σε αυτούς τους μετόχους. Ως αποτέλεσμα, οι πραγματικοί επενδυτές θα μπορούν να ψηφίσουν τις δικές τους μετοχές και να εκφράσουν τις προσωπικές τους πεποιθήσεις για αυτά τα σημαντικά επιχειρηματικά ζητήματα.
Προς αυτό το σκοπό, BlackRock διεύρυναν πρόσφατα την προσπάθειά τους για «μετοχική δημοκρατία», δηλώνοντας
Πιστεύουμε ότι η επιλογή ψηφοφορίας μπορεί να δώσει τη δυνατότητα σε περισσότερους ιδιοκτήτες περιουσιακών στοιχείων να έχουν μια βαθύτερη και πιο άμεση σύνδεση με τις εταιρείες στις οποίες επενδύουν και να επιτρέψει στη διοίκηση της εταιρείας να κατανοήσει καλύτερα τις απόψεις αυτών των κατόχων περιουσιακών στοιχείων για κρίσιμα ζητήματα διακυβέρνησης.
Η παροχή εξουσιοδότησης στους πραγματικούς μετόχους της εταιρείας να εκφράζουν τις απόψεις τους για θέματα ESG θα βοηθήσει στην εξάλειψη της υπερβολικής επιρροής του συμβουλευτικού διπωλίου πληρεξουσίων στην αίθουσα συνεδριάσεων της εταιρείας, συμπεριλαμβανομένων των θεμάτων ESG. Θα αναγκάσει επίσης τα θέματα ESG να περάσουν ή να αποτύχουν με βάση την ικανότητα των υποστηρικτών τους να πείσουν τους μετόχους για την αξία τους και όχι τις προκαταλήψεις των εταιρειών συμβούλων πληρεξουσίου. Τελικά, μια τέτοια διαδικασία δημιουργεί ένα πιο αποτελεσματικό περιβάλλον εταιρικής διαχείρισης.
Πηγή: https://www.forbes.com/sites/waynewinegarden/2023/02/07/empowering-shareholders-will-help-reduce-proxy-advisory-firms-undue-influence/