«Η άκρη ενός βάλτου»: Ο στρατηγός της JPMorgan βλέπει «έκπτωση μόνο για μία φορά» στο σταθερό εισόδημα καθώς η οικονομία των ΗΠΑ επιβραδύνεται

Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ άρχισε να αυξάνει γρήγορα τα επιτόκια πέρυσι σε μια προσπάθεια να μειώσει την έκρηξη του πληθωρισμού στις ΗΠΑ που παρατηρήθηκε κατά τη διάρκεια της πανδημίας. Η Fed μείωσε το βασικό της επιτόκιο στο μηδέν Μάρτιος 2020 εν μέσω της κρίσης του COVID-19 για να βοηθήσει στη στήριξη της οικονομίας και δεν άρχισε να την αυξάνει για να αντιμετωπίσει τον αυξανόμενο πληθωρισμό μέχρι τις 2022 Μαρτίου.

Τώρα, το επιτόκιο της Fed κυμαίνεται από 4.5% έως 4.75%, ενώ οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων είναι πολύ πάνω από τα επίπεδα που παρατηρήθηκαν ακόμη και πριν από ένα χρόνο. Ωστόσο, ορισμένοι επενδυτές αναμένουν ότι η Fed θα μπορούσε να σταματήσει τις αυξήσεις των επιτοκίων της - ή ακόμα και να τις μειώσει δυνητικά - φέτος καθώς ο πληθωρισμός μειώνεται και η οικονομία των ΗΠΑ επιβραδύνεται. 

Τα τελευταία τρία χρόνια έχουν ένα «απίστευτο τρενάκι», σύμφωνα με την Kelly.

Η απόδοση του 10ετούς τραπεζογραμματίου
TMUBMUSD10Y,
3.637%
ενισχύθηκαν τη Δευτέρα στο 3.632%, ενώ οι αποδόσεις δύο ετών
TMUBMUSD02Y,
4.466%
σκαρφάλωσε στο 4.454% στον απόηχο μιας εκπληκτικά ισχυρής έκθεσης για τις θέσεις εργασίας, σύμφωνα με τα στοιχεία της αγοράς Dow Jones. Οι αποδόσεις και οι τιμές των ομολόγων κινούνται σε αντίθετες κατευθύνσεις.

«Έτσι αυτή τη στιγμή δεν βρισκόμαστε σε ύφεση», είπε η Kelly, αλλά «είμαστε στο χείλος» κάποιου είδους οικονομικής επιβράδυνσης. Αν και η αμερικανική οικονομία δεν βρίσκεται «στο χείλος ενός γκρεμού», κατά την άποψή του, είναι «στο χείλος ενός βάλτου» που μπορεί να μην είναι βαθύ, αλλά θα μπορούσε να είναι δύσκολο να βγούμε από αυτό.

«Οι καταναλωτικές δαπάνες είναι βέβαιο ότι θα επιβραδυνθούν», είπε.

Εν τω μεταξύ, η αγορά εργασίας των ΗΠΑ παρέμεινε ισχυρή μέχρι στιγμής εν μέσω των επιθετικών αυξήσεων των επιτοκίων της Fed, με το ποσοστό ανεργίας να υποχωρεί στο 3.4% τον Ιανουάριο, το χαμηλότερο επίπεδο από το 1969.

Βλέπω: Η αναφορά θέσεων εργασίας δείχνει αύξηση 517,000 στην απασχόληση στις ΗΠΑ τον Ιανουάριο

Η Kelly περιέγραψε την αγορά εργασίας ως «πραγματικά περίεργη», με περισσότερες θέσεις εργασίας από ό,τι οι άνεργοι που αναζητούν εργασία. Υπάρχει μια «τεράστια υπερβολική ζήτηση για εργατικό δυναμικό», είπε, επισημαίνοντας την ανεπαρκή προσφορά εργαζομένων μετά τη μείωση της μετανάστευσης, τους baby boomers που εγκαταλείπουν το εργατικό δυναμικό και τη μακρά COVID με αποτέλεσμα σχεδόν μηδενική αύξηση των ατόμων που είναι διαθέσιμα για εργασία. 

'Slinky'

Ο εκπληκτικά ισχυρός απολογισμός απασχόλησης για τον Ιανουάριο, που ήταν κυκλοφόρησε από το Γραφείο Στατιστικών Εργασίας των ΗΠΑ στις 3 Φεβρουαρίου, έδειξε σημάδια μείωσης των μισθολογικών πιέσεων. Τα μέσα ωριαία κέρδη τον Ιανουάριο επιβραδύνθηκαν στο 4.4% σε ετήσια βάση. Αυτό είναι χαμηλότερο από το ποσοστό του πληθωρισμού των ΗΠΑ, είπε η Kelly. 

Ο πληθωρισμός, όπως μετράται με τον δείκτη τιμών καταναλωτή, κυμάνθηκε σε σε ποσοστό 6.5%. κατά τους 12 μήνες έως τον Δεκέμβριο, σύμφωνα με έκθεση του Γραφείου Στατιστικών Εργασίας τον περασμένο μήνα. Τα στοιχεία ΔΤΚ για τον Ιανουάριο αναμένονται στις 14 Φεβρουαρίου.

«Το μόνο που κάνει η αύξηση των μισθών είναι να επιβραδύνει τον ρυθμό του πληθωρισμού που μειώνεται», είπε η Kelly. Ο πληθωρισμός που μετρήθηκε με τα δεδομένα του ΔΤΚ ήταν σε εξέλιξη έως και 9.1% τον Ιούνιο.

Αντί για τη φοβερή «σπείρα» των μισθών, όπου οι αυξανόμενοι μισθοί συμβάλλουν στην τροφοδοσία περαιτέρω πληθωρισμού, οι ωριαίες αποδοχές φαίνονται περισσότερο σαν ένα «τσαλάκωμα» που κατεβαίνει τις σκάλες, είπε η Kelly, αναφερόμενη στο παιχνίδι με ελατήρια. 

Είπε ότι αναμένει ο πληθωρισμός να επιστρέψει τελικά στο 2% και εξέφρασε την ανησυχία του για τη συνέχιση της σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής από τη Fed σε μια επιβραδυνόμενη οικονομία. «Σφίγγουν υπερβολικά», είπε. 

Ένα οικονομικό σκηνικό χαμηλού πληθωρισμού και αργής οικονομικής ανάπτυξης είναι γενικά «καλό για όλα τα χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία», σύμφωνα με την Kelly.

Όσον αφορά τις μετοχές, αναμένει ότι οι διεθνείς μετοχές θα ξεπεράσουν τις επιδόσεις των ΗΠΑ το 2023.

Υπέρβαρος διεθνής;

«Κανείς δεν είναι υπέρβαρος διεθνής γιατί η διεθνής μας απογοητεύει εδώ και χρόνια», είπε η Kelly. «Πιστεύω ότι οι διεθνείς θα κερδίσουν τις ΗΠΑ και φέτος». Το International είναι «πολύ φθηνότερο» και πληρώνει καλύτερες μερισματικές αποδόσεις, είπε. 

Τόσο οι μετοχές όσο και τα ομόλογα σημείωσαν πτώση πέρυσι εν μέσω αύξησης των επιτοκίων.

Το 2023, το iShares MSCI ACWI πρώην ETF των ΗΠΑ
ACWX,
-0.08%,
η οποία παρέχει έκθεση σε μετοχές σε ανεπτυγμένες και αναδυόμενες αγορές, αλλά εξαιρεί τις ΗΠΑ, σημειώνει άνοδο 7.1% έως τη Δευτέρα, σύμφωνα με τα στοιχεία της FactSet. Αυτό συγκρίνεται με κέρδος 7.2% για το SPDR S&P 500 ETF Trust
ΚΑΤΑΣΚΟΠΟΣ,
+ 0.16%
κατά την ίδια περίοδο. 

Πέρυσι, ο δείκτης SPDR S&P 500 ETF Trust σημείωσε βουτιά 19.5%, βυθίζοντας βαθύτερα από τη διολίσθηση 18.2% του iShares MSCI ACWI πρώην US ETF, σύμφωνα με τα στοιχεία του FactSet.

«Τα επόμενα χρόνια, το δολάριο θα πρέπει να πέσει και να ενισχύσει την απόδοση των διεθνών επενδύσεων», είπε η Kelly.

Διαβάστε: Γιατί η BlackRock προτιμά «επιλεγμένες» μετοχές στις αναδυόμενες αγορές καθώς το δολάριο ΗΠΑ εξασθενεί