Μην τους αφήνετε να σας κοροϊδεύουν—Δείτε γιατί τα ομολογιακά κεφάλαια δεν είναι ομόλογα

Ίσως έχετε παρατηρήσει μια σειρά άρθρων που εμφανίζονται καθ' όλη τη διάρκεια του έτους θρηνώντας η κατάρρευση της κλασικής στρατηγικής κατανομής περιουσιακών στοιχείων 60/40. Αυτή η επενδυτική φιλοσοφία απαιτεί τα χαρτοφυλάκια να αποτελούνται από 60% μετοχές και 40% ομόλογα. Θεωρητικά, αυτή η διαφοροποίηση της κατηγορίας περιουσιακών στοιχείων θα πρέπει να προστατεύει τους επενδυτές από την αρνητική πλευρά.

Καθώς τα επιτόκια έχουν ανέβει και η οικονομία έχει σταματήσει, δεν υπάρχει ασφαλές μέρος για να κρυφτούν οι επενδυτές (δεν υπάρχουν μετρητά, τα οποία, μέχρι πρόσφατα, δεν πρόσφεραν πολλά από την άποψη των τόκων).

Ενώ οι επενδυτές μπορεί να συγχωρούν τις μετοχές για τις απώλειές τους, η πτώση των ομολόγων μπορεί να τους έχει σοκάρει. Αυτό το σοκ, ωστόσο, μπορεί να ήταν πιο οξύ για τους κατόχους ομολόγων αμοιβαίων κεφαλαίων σε αντίθεση με τους επενδυτές που κατέχουν μεμονωμένα ομόλογα.

Υπάρχει ένας καλός λόγος για αυτό.

«Η ενεργή διαχείριση χρησιμοποιώντας μεμονωμένα ομόλογα είναι ο καλύτερος τρόπος για να μετριαστεί ο κίνδυνος του περιβάλλοντος, καθώς ο διαχειριστής μπορεί να τοποθετήσει τον κίνδυνο επιτοκίου και να καμπυλώσει τη θέση ανάλογα με το περιβάλλον», λέει ο Rob Williams, Principal, Διευθύνων Σύμβουλος, Sage Advisory Services και Austin, Texas. . «Τα μεμονωμένα ομόλογα επιτρέπουν μεγαλύτερη ευελιξία στη διάρθρωση των ταμειακών ροών και τα άτομα δεν έχουν τη βάση κόστους και τις φορολογικές τους συνέπειες σε συνδυασμό με άλλους επενδυτές ενός αμοιβαίου κεφαλαίου».

Μπορεί να σας εκπλήξει το γεγονός ότι αυτή η απόχρωση —η διαφορά μεταξύ μεμονωμένων ομολόγων και ομολογιακών κεφαλαίων— συχνά παραβλέπεται.

«Πρόκειται για μια συναρπαστική λεπτομέρεια που δεν είναι καλά κατανοητή από τους επενδυτές. Όταν ανήκουν απευθείας, οι επενδυτές μπορούν να διατηρούν μεμονωμένα ομόλογα μέχρι τη λήξη τους», λέει ο Gregory DiMarzio, Αντιπρόεδρος και Διευθυντής Χαρτοφυλακίου στο Rockland Trust στο Worcester της Μασαχουσέτης. «Ένας επενδυτής έχει τον έλεγχο και τη διακριτική ευχέρεια να εξαλείψει τις επιπτώσεις των αυξανόμενων επιτοκίων διατηρώντας το ομόλογο μέχρι τη λήξη του, οπότε το κεφάλαιο καταβάλλεται πλήρως. Εν τω μεταξύ, ένα αμοιβαίο κεφάλαιο, επειδή αναμειγνύεται μεταξύ πολλών επενδυτών, δεν μπορεί να το κάνει αυτό για κάθε επενδυτή – έτσι αυτοί οι επενδυτές αφήνονται να αγοράσουν και να πουλήσουν αυτά τα κεφάλαια χωρίς να γνωρίζουν τις υποκείμενες λήξεις».

Επενδύοντας σε μεμονωμένα ομόλογα, μπορείτε να συνδυάσετε συγκεκριμένες ημερομηνίες λήξης με τις απαιτήσεις ταμειακών ροών σας. Δεν μπορείτε να το κάνετε αυτό με ομολογιακά κεφάλαια. Αυτό εξαλείφει μεγάλο μέρος, αν όχι όλο, από τον κίνδυνο καθόδου, με την προϋπόθεση ότι ο εκδότης του ομολόγου σας δεν αθετήσει. Δεν μπορείτε ποτέ να εξαλείψετε τον καθοδικό κίνδυνο ενός ομολογιακού αμοιβαίου κεφαλαίου και, ανάλογα με τις συγκεκριμένες εκδόσεις των μετόχων αυτού του αμοιβαίου κεφαλαίου, ο κίνδυνος καθοδικής πορείας μπορεί να αυξηθεί.

«Οι επενδυτές μπορούν να ταιριάξουν τις λήξεις με τις επερχόμενες ανάγκες σε μετρητά», λέει ο Hao Dang, Επενδυτικός Στρατηγικός της Consilio Wealth Advisors στο Bellevue της Ουάσιγκτον. «Ένα ομόλογο που δεν έχει αθετήσει θα λήξει στην ονομαστική τους αξία, επομένως ανεξάρτητα από τις διακυμάνσεις της τιμής, οι κάτοχοι μεμονωμένων ομολόγων θα λάβουν αυτήν την αξία κατά τη λήξη. Τα ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια θα πρέπει να τηρούν τον πληρεξούσιο, επομένως εάν χρειαστεί να πουλήσουν ομόλογα που δεν εμπίπτουν σε αυτόν τον πληρεξούσιο, δεν μπορούν να είναι πολύ επιλεκτικοί. Η αγορά ομολόγων δεν είναι τόσο ρευστή όσο η χρηματιστηριακή αγορά, επομένως η πώληση μέσω ενός αμοιβαίου κεφαλαίου σημαίνει ότι πρέπει να βρείτε εμπορικούς εταίρους. Εάν το αμοιβαίο κεφάλαιο αντιμετωπίζει εκροές, αυτό μπορεί να είναι ένα ζήτημα, καθώς ο διαχειριστής πρέπει να ρευστοποιήσει γρήγορα».

Η επένδυση σε μεμονωμένα ομόλογα παρουσιάζει προκλήσεις παρόμοιες με τις επενδύσεις σε μεμονωμένες μετοχές. Ορισμένα ομόλογα (δηλαδή αυτά που εκδίδονται από την κυβέρνηση των ΗΠΑ) μπορεί να θεωρούνται ουσιαστικά χωρίς κίνδυνο, αλλά τα ομόλογα που εκδίδονται από ορισμένους δήμους καθώς και από ιδιωτικές εταιρείες ενέχουν μεγαλύτερο κίνδυνο. Τα ομολογιακά κεφάλαια, επειδή συχνά περιέχουν εκατοντάδες τίτλους, μπορούν να διαφοροποιήσουν αυτόν τον κίνδυνο με τρόπους που γενικά δεν μπορούν να κάνουν οι μεμονωμένοι επενδυτές.

«Όταν ένας επενδυτής αγοράζει ένα μεμονωμένο ομόλογο, αγοράζεις χρέος μιας συγκεκριμένης εταιρείας, κυβέρνησης, δήμου κ.λπ. που έχει τους δικούς του μοναδικούς κινδύνους που περιλαμβάνουν, ενδεικτικά, τον κίνδυνο αθέτησης, τον κίνδυνο αγοράς και τον κίνδυνο επανεπένδυσης», λέει η Mary Popovic. Senior Investment Analyst στην Wealth Enhancement Group στο Madison, Wisconsin. «Όταν αγοράζετε ένα ομολογιακό αμοιβαίο κεφάλαιο, αγοράζετε ένα χαρτοφυλάκιο μεμονωμένων ομολόγων, το οποίο, εάν διαχειριστεί αποτελεσματικά, μπορεί να αποδειχθεί πιο ασφαλής επένδυση από τα μεμονωμένα ομόλογα. Τούτου λεχθέντος, έχετε κατά νου την αντίστροφη σχέση μεταξύ των επιτοκίων και των τιμών των ομολόγων. Έχουμε δει τα ομολογιακά κεφάλαια να μειώνονται σε αξία, επειδή καθώς αυξάνονται τα επιτόκια, οι τιμές μειώνονται, γεγονός που προκαλεί την NAV να διαπραγματεύεται σε όλο και χαμηλότερες τιμές, με αποτέλεσμα η επένδυσή σας να χάσει την αξία. Όταν αγοράζετε ένα μεμονωμένο ομόλογο, θα λάβετε την απόδοση της επένδυσης, εφόσον το κρατάτε μέχρι τη λήξη».

Υπάρχει ένα άλλο πλεονέκτημα που είναι πιο εύκολο να συνειδητοποιήσετε εάν έχετε μεμονωμένα ομόλογα αντί για ομολογιακό κεφάλαιο. Όπως και οι μετοχές, μπορείτε να χρησιμοποιήσετε συγκεκριμένες παρτίδες για να διαχειριστείτε τους φόρους σας. Ωστόσο, θα πρέπει να αναζητήσετε επαγγελματική συμβουλή πριν ενεργήσετε σε οποιαδήποτε στρατηγική συναλλαγών.

«Εάν διαθέτετε μεμονωμένα ομόλογα, μπορείτε να πουλήσετε ένα ομόλογο χαμηλότερης αξίας για να κερδίσετε φορολογική ζημία και να αγοράσετε ένα νέο ομόλογο που πληρώνει υψηλότερο επιτόκιο», λέει ο Mark D. Kinsella της Family Financial Planning Services στο Wheaton του Ιλινόις. «Ή μπορείτε να διατηρήσετε τα ομόλογά σας και να περιμένετε μέχρι η τιμή να επιστρέψει στην προηγούμενη τιμή. Ένας επενδυτής μπορεί να έχει μεγαλύτερο έλεγχο στα κέρδη του από τόκους. Ωστόσο, εάν έχετε μεμονωμένα ομόλογα, θα μπορούσατε να υποστείτε σημαντική ζημία εάν οποιοδήποτε ομόλογο που κατέχετε εκδόθηκε από εταιρεία που επηρεάστηκε αρνητικά από την αύξηση του επιτοκίου. Για παράδειγμα, εάν μια εταιρεία AAA εξέδωσε ομόλογα πριν από την αύξηση του επιτοκίου. και στη συνέχεια αναγκάστηκε σε πτώχευση λόγω του υψηλότερου επιτοκίου. Δεν μπορείτε να λάβετε πίσω την πλήρη αξία του ομολόγου που κατείχατε. Η αγορά μεμονωμένων ομολόγων μπορεί να είναι επικίνδυνη. Οι περισσότεροι άνθρωποι δεν έχουν την ικανότητα να αξιολογήσουν μια εταιρεία για να καθορίσουν τη βιωσιμότητα των ομολόγων της».

Θα πρέπει να παραιτηθείτε από ομολογιακά κεφάλαια για μεμονωμένα ομόλογα; Γνωρίζετε ήδη την απάντηση.

«Ανάλογα με την οικονομική σας κατάσταση, ο σύμβουλος χαρτοφυλακίου συνταξιοδότησης μπορεί να επιλέξει να επενδύσει σε ομολογιακά κεφάλαια ή μεμονωμένα ομόλογα», λέει ο Bill Lyons, Διευθύνων Σύμβουλος της Griffin Funding στο Incline Village της Νεβάδα. «Τα μεμονωμένα ομόλογα τείνουν να είναι μια ασφαλέστερη επένδυση για τα συνταξιοδοτικά χαρτοφυλάκια, επειδή είναι εγγυημένο ότι θα λάβετε πίσω την πλήρη αρχή σας, θα κεφαλαιοποιήσετε τους τόκους και θα τα διατηρήσετε μέχρι να λήξει το ομόλογό σας. Με τα ομολογιακά κεφάλαια, τείνει να υπάρχει μεγαλύτερος κίνδυνος που σχετίζεται με τα ασταθή επιτόκια. Με τα ομολογιακά κεφάλαια, εάν η τιμή πέσει, η κύρια επένδυσή σας μπορεί επίσης να μειωθεί».

Εκτός από τους αριθμούς, στους οποίους επικεντρώθηκε το μεγαλύτερο μέρος αυτού του άρθρου, μπορεί να βρείτε τη βεβαιότητα που συνήθως σχετίζεται με μεμονωμένα ομόλογα πολύ πιο ελκυστική από το άγνωστο για μια πιθανή βόλτα με τρενάκι που μπορεί να προσφέρει ένα ομολογιακό κεφάλαιο.

«Τα μεμονωμένα ομόλογα έχουν καθορισμένη ονομαστική αξία (ποσό κεφαλαίου προς εξόφληση) και συγκεκριμένη ημερομηνία λήξης», λέει ο Herman (Tommy) Thompson, Jr., Financial Planner στο Innovative Financial Group στην Ατλάντα. «Ο κάτοχος ενός μεμονωμένου ομολόγου υποθέτει ότι κατά τη λήξη (με την παραγραφή της πτώχευσης του υποκείμενου εκδότη), ο επενδυτής θα αποπληρωθεί η ονομαστική αξία. Τα ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια δεν έχουν ονομαστική αξία και έχουν σχεδιαστεί για να λειτουργούν στο διηνεκές. Οι επενδυτές σε ομολογιακά κεφάλαια δεν έχουν το ίδιο ψυχολογικό όφελος που λαμβάνουν οι επενδυτές σε ένα μεμονωμένο ομόλογο γνωρίζοντας ότι το κεφάλαιο τους θα επιστραφεί μια μέρα».

Τελικά, πρέπει να καταλάβετε ότι ένα ομολογιακό κεφάλαιο δεν είναι ομόλογο. Είναι ένα αμοιβαίο κεφάλαιο. Και ο νόμος περί επενδυτικών εταιρειών του 1940, ο οποίος δημιούργησε αμοιβαία κεφάλαια, ορίζει αυτά τα προϊόντα ως μετοχές, ακόμη και αν κατέχουν απλά ομόλογα.