Μην αφήνετε τη γοητεία των ομολόγων να καλύπτει τον κίνδυνο επανεπένδυσης

Με τα επιτόκια στα υψηλότερα των τελευταίων δεκαετιών, η γοητεία της επένδυσης σε ομόλογα έχει επιστρέψει. Με αυτό έρχεται ένας λιγότερο γνωστός τύπος κινδύνου. Ονομάζεται «κίνδυνος επανεπένδυσης».

«Το σπουδαίο με ένα ομόλογο είναι ότι πληρώνουν ένα σταθερό και αξιόπιστο εισόδημα. Τα περισσότερα ομόλογα έχουν ημερομηνία λήξης, οπότε ο επενδυτής αποπληρώνεται το αρχικό κεφάλαιο», λέει ο Herman (Tommy) Thompson, Jr., Financial Planner στην Innovative Financial Group στην Ατλάντα. «Μπορούν επίσης να κληθούν ομόλογα, πράγμα που σημαίνει ότι το κεφάλαιο αποπληρώνεται πριν από την προηγουμένως συμφωνημένη ημερομηνία λήξης. Και στις δύο περιπτώσεις, ο επενδυτής πρέπει τώρα να βρει μια επένδυση που θα αντικαταστήσει τη διακράτηση ομολόγων, αλλά δεν υπάρχει καμία εγγύηση ότι ένα ομόλογο παρόμοιας ποιότητας θα είναι διαθέσιμο με το ίδιο εισόδημα. Αυτό είναι κίνδυνος επανεπένδυσης».

Όταν οι περισσότεροι άνθρωποι σκέφτονται να επενδύσουν τον κίνδυνο, σκέφτονται τον κίνδυνο απώλειας κεφαλαίου. Το έτος 2022 παρέχει άφθονα στοιχεία αυτού του κινδύνου. Οι αγορές εξέπληξαν περαιτέρω τους επενδυτές φέτος, διδάσκοντάς τους ότι αυτός ο κίνδυνος κεφαλαίου δεν περιορίζεται στις μετοχές.

Πώς διαφέρει ο κίνδυνος επανεπένδυσης από τον κίνδυνο επιτοκίου;

Τα ομόλογα μπορούν επίσης να χάσουν χρήματα. Αυτό συμβαίνει κάθε φορά που τα επιτόκια αυξάνονται. Αυτό είναι γνωστό ως «κίνδυνος επιτοκίου». Δεδομένου ότι οι τιμές των ομολόγων κυμαίνονται ανάλογα με τα επιτόκια, υπάρχει ένας εγγενής κίνδυνος κατά την κατοχή ομολόγων. Απειλεί την κεφαλαιακή αξία του ομολόγου. Φυσικά, σε αντίθεση με τις μετοχές, μπορείτε να αποφύγετε την απώλεια κεφαλαίου σε αυτήν την κατηγορία περιουσιακών στοιχείων απλώς κρατώντας το ομόλογό σας μέχρι τη λήξη του.

Ο κίνδυνος επανεπένδυσης διαφέρει από τον κίνδυνο κεφαλαίου. Δεν αφορά την κύρια επένδυση αλλά το εισόδημα που προκύπτει ή αναμένεται να προκύψει από αυτήν την επένδυση κεφαλαίου.

«Ο κίνδυνος επανεπένδυσης πραγματοποιείται όταν ένας επενδυτής θέλει να επανεπενδύσει πληρωμές κουπονιών από υπάρχουσες επενδύσεις και διαπιστώνει ότι το νέο επιτόκιο της αγοράς για την επανεπένδυση είναι χαμηλότερο από το υπάρχον ποσοστό απόδοσης», λέει ο Richard Gardner, Διευθύνων Σύμβουλος της Modulus στο Scottsdale της Αριζόνα. «Αυτός ο κίνδυνος είναι πιο έντονος όταν εξετάζονται τα ομόλογα με δυνατότητα ανάκλησης, καθιστώντας τα ομόλογα που δεν μπορούν να ανακληθούν, εκτός από τα ομόλογα Z, έναν τρόπο μείωσης του κινδύνου επανεπένδυσης».

Δεν υπάρχει αμφιβολία ότι, όπως οι τιμές των μετοχών, τα επιτόκια ανεβαίνουν και πέφτουν. Δεν μπορείτε να το αγνοήσετε αυτό, παρά το γεγονός ότι βλέπετε σχεδόν δύο δεκαετίες σχετικά ακίνητων (και ιστορικά χαμηλών) επιτοκίων. Αυτήν τη στιγμή, τα επιτόκια φαίνονται αρκετά ελκυστικά εάν είστε επενδυτής σταθερού εισοδήματος. Το πρόβλημα είναι ότι αυτό που είναι ελκυστικό σήμερα μπορεί να μην είναι διαθέσιμο αύριο.

«Ο κίνδυνος επανεπένδυσης είναι ο κίνδυνος ότι, στο μέλλον, οι επενδυτές θα λάβουν χαμηλότερο επιτόκιο για τις επενδύσεις τους σταθερού εισοδήματος», λέει ο Gregory DiMarzio, Αντιπρόεδρος και Διευθυντής Χαρτοφυλακίου στο Rockland Trust στο Worcester της Μασαχουσέτης. «Είναι ένας κίνδυνος γιατί το μελλοντικό επιτόκιο μπορεί να ικανοποιήσει ή όχι τις επενδυτικές τους ανάγκες. Κάθε επενδυτής πρέπει να αξιολογήσει πόσο καιρό θέλει να επενδύσει το κεφάλαιό του και υπάρχει μια αντιστάθμιση μεταξύ της ρευστότητας και του επενδυτικού επιτοκίου που κερδίζει».

Όταν επενδύετε σε τίτλους σταθερού εισοδήματος όπως ομόλογα, γίνεστε δανειστής. Στην πραγματικότητα, δανείζετε χρήματα στην οντότητα που προσφέρει το ομόλογο. Αυτό το δάνειο δημιουργεί τόκους που σας πληρώνει ο δανειολήπτης. Μόλις λήξει το δάνειο, τώρα αντιμετωπίζετε πρόκληση να βρείτε έναν άλλο δανειολήπτη που θα σας πληρώσει το ίδιο ποσό τόκου.

«Αυτό είναι πολύ πιο εύκολο να εξηγηθεί με ένα παράδειγμα», λέει η Avanti Shetye, Ιδρυτής της Foolproof Financial Freedom στο Ellicott City, Maryland. «Ας υποθέσουμε ότι είστε κάτοχος ενός τίτλου που υποστηρίζεται από υποθήκη με ταμειακές ροές που υποστηρίζονται από πληρωμές στεγαστικών δανείων από ιδιοκτήτες σπιτιού. Όταν τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων πέφτουν, οι ιδιοκτήτες κατοικιών τείνουν να αναχρηματοδοτούν τα σπίτια τους και να επιστρέφουν κεφάλαια στους τρέχοντες δανειστές τους, οι οποίοι με τη σειρά τους επιστρέφουν το κεφάλαιο στους επενδυτές σε αυτούς τους τίτλους που υποστηρίζονται από στεγαστικά δάνεια. Οι επενδυτές όχι μόνο χάνουν την ευκαιρία να κερδίσουν τόκους για το επιστρεφόμενο κεφάλαιο, αλλά πρέπει επίσης να επανεπενδύσουν αυτό το κεφάλαιο με τα τρέχοντα επιτόκια της αγοράς, τα οποία είναι συνήθως χαμηλότερα».

Γιατί πρέπει να ανησυχείτε για τον κίνδυνο επανεπένδυσης;

Πέρα από τη θεωρητική πτυχή, ο κίνδυνος επανεπένδυσης έχει πολύ πρακτικές προεκτάσεις. Μπορείτε να υπολογίζετε σε αυτές τις πληρωμές τόκων για να πληρώσετε τα έξοδα. Εάν δεν μπορείτε να αναπληρώσετε αυτές τις πληρωμές όταν ωριμάσει το ομόλογο, μπορεί να εμποδίσει τον τρόπο ζωής που έχετε επιλέξει.

«Ο κίνδυνος επανεπένδυσης μπορεί να έχει σημαντικό αντίκτυπο στη συνολική απόδοση της επένδυσης», λέει ο Tommy Gallagher, πρώην επενδυτικός τραπεζίτης και ιδρυτής των Top Mobile Banks που ζει στη Βέρνη της Ελβετίας και στην Ann Arbor του Μίσιγκαν. «Είναι σημαντικό για τους επενδυτές να λαμβάνουν υπόψη το τρέχον και το αναμενόμενο μελλοντικό περιβάλλον επιτοκίων όταν επενδύουν σε τίτλους σταθερού εισοδήματος, προκειμένου να ελαχιστοποιηθεί ο κίνδυνος επανεπένδυσης».

Όπου υπάρχει κίνδυνος, υπάρχει ευκαιρία. Και αυτό ακριβώς βλέπουν αυτή τη στιγμή όσοι έχουν κολλήσει σε χαμηλούς τόκους λογαριασμούς.

«Μειώνει και τις δύο κατευθύνσεις—σε ένα περιβάλλον ανοδικών επιτοκίων, οι επενδυτές εκμεταλλεύονται τα αυξανόμενα επιτόκια για να επανεπενδύσουν σε πιο ελκυστικές αποδόσεις», λέει ο Rob Williams, κύριος και διευθύνων σύμβουλος της Sage Advisory Services στο Ώστιν του Τέξας. «Από την άλλη πλευρά, οι επενδυτές είναι ευάλωτοι στο να κερδίζουν λιγότερα καθώς ανακατανέμουν τις ταμειακές ροές σε ένα περιβάλλον πτώσης επιτοκίων και αυξημένο κίνδυνο κλήσεων».

Ο κίνδυνος επανεπένδυσης είναι πιο σοβαρός για τους επενδυτές που έχουν βραχυπρόθεσμους στόχους. Όσοι έχουν μακροπρόθεσμη άποψη έχουν μεγαλύτερο περιθώριο.

«Εφόσον η διάρκειά σας είναι μικρότερη από τον επενδυτικό σας ορίζοντα, πιθανότατα είτε θα ανακτήσετε τα ομόλογά σας και θα πρέπει να αγοράσετε ομόλογα χαμηλότερης απόδοσης (υψηλότερης τιμής), είτε θα έχετε χαμηλότερες τιμές ομολόγων αλλά θα μπορείτε να αγοράσετε νέα ομόλογα σε υψηλότερες τιμές τιμές», λέει ο Rubin Miller, Chief Investment Officer της Perspective Wealth Partners στο Ώστιν του Τέξας. "Δεν είναι πραγματικά μεγάλο ζήτημα εάν η σχέση μεταξύ διάρκειας και επενδυτικού ορίζοντα έχει σχεδιαστεί σωστά."

Καθώς τα επιτόκια αυξάνονται, μπορεί να βρείτε τα ομόλογα μια πιο ελκυστική επένδυση. Προσοχή όμως. Τα πράγματα μπορεί να αλλάξουν, ειδικά αν εμφανιστεί ύφεση.