Μην στοιχηματίζετε στις υποσχέσεις του Προέδρου Μπάιντεν ότι οι τιμές του πετρελαίου θα πέσουν

Η κυβέρνηση του προέδρου Τζο Μπάιντεν αναμένει ότι οι τιμές της βενζίνης θα συνεχίσουν να πέφτουν στα 4 δολάρια το γαλόνι, αλλά οι περισσότεροι παρατηρητές της αγοράς διαφωνούν.

Οι τιμές του πετρελαίου επανήλθαν σε άνοδο τη Δευτέρα λόγω των φόβων για την προσφορά, με το πετρέλαιο αναφοράς Brent να επανέρχεται άνετα πάνω από τα 100 δολάρια στα 103 δολάρια το βαρέλι.

Οι μέσες τιμές λιανικής της βενζίνης στις ΗΠΑ έχουν πέσει σχεδόν 50 ¢ το γαλόνι στα 4.65 $ το γαλόνι από τότε που κορυφώθηκαν πάνω από τα 5 $ τον Ιούνιο. Ωστόσο, υπάρχουν πολλοί λόγοι να πιστεύουμε ότι η τρέχουσα ενεργειακή κρίση θα συνεχιστεί και ότι οι τιμές είναι έτοιμες να ωθήσουν ξανά ψηλά.

Οι τιμές του πετρελαίου και της βενζίνης μειώνονται πρόσφατα λόγω των αυξανόμενων φόβων για οικονομική ύφεση, που θα μείωνε τη ζήτηση καυσίμων.

Όμως, παρά τις τιμές ρεκόρ, η ζήτηση βενζίνης στις ΗΠΑ τρέχει μόνο 4-5% κάτω από τα προ-Covid επίπεδα για αυτήν την εποχή. Με άλλα λόγια, η διάβρωση της ζήτησης δεν ήταν δραματική, καθώς η επιθυμία των περισσότερων καταναλωτών να επαναλάβουν τις ταξιδιωτικές συνήθειές τους μετά την πανδημία έχει ξεπεράσει τον πόνο του υψηλότερου κόστους στην αντλία.

Έτσι, ενώ η ζήτηση πετρελαίου μπορεί να μειωθεί λόγω μιας οικονομικής ύφεσης, πιθανότατα δεν θα μειωθεί τόσο σοβαρά όσο μπορεί να είχε σε προηγούμενους κύκλους πτώσης. Πράγματι, η μεγαλύτερη μπαλαντέρ εδώ είναι η συνεχιζόμενη πολιτική «μηδενικού Covid» της Κίνας, η οποία απειλεί περισσότερα lockdown στη μεγαλύτερη κινητήρια δύναμη ανάπτυξης της παγκόσμιας αγοράς πετρελαίου.

Από την πλευρά της προσφοράς, υπάρχουν μερικοί λόγοι αισιοδοξίας.

Ο ΟΠΕΚ+ έχει περιορισμένη πλεονάζουσα παραγωγική ικανότητα, ίσως 2 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα – η οποία είναι ελάχιστη σε μια παγκόσμια αγορά πετρελαίου 100 εκατομμυρίων βαρελιών την ημέρα. Το μεγαλύτερο μέρος αυτού κατοικεί στη Σαουδική Αραβία και στα Ηνωμένα Αραβικά Εμιράτα. Σαουδάραβας διάδοχος Μωάμεμ Μπιν Σάλμαν κατέστησε σαφές το Σαββατοκύριακο ότι δεν θα διέσωζε τον Μπάιντεν παράγοντας περισσότερο πετρέλαιο παρά τις επανειλημμένες εκκλήσεις της κυβέρνησης.

Ο καθένας μπορεί να μαντέψει πώς θα συμπεριφερθεί ο ΟΠΕΚ+ μετά τη λήξη της τρέχουσας συμφωνίας προμήθειας τον Σεπτέμβριο, αλλά είναι σαφές ότι η ικανότητα του ομίλου να παράγει περισσότερα είναι σχεδόν ανύπαρκτη εκτός του Μεσανατολικού Κόλπου. Ο ΟΠΕΚ+ παράγει τώρα περισσότερα από 3 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα κάτω από τα στοχευμένα επίπεδα λόγω διαφόρων τεχνικών, επιχειρησιακών, γεωπολιτικών και επενδυτικών ζητημάτων σε ασθενέστερα κράτη μέλη όπως η Νιγηρία, η Αγκόλα, το Καζακστάν, ο Ισημερινός και η Μαλαισία.

Μετά είναι η Ρωσία. Μέχρι στιγμής, η ρωσική παραγωγή και οι εξαγωγές ήταν εξαιρετικά ανθεκτικές ενόψει των κυρώσεων της Δύσης και άλλων (αποτυχημένων) προσπαθειών για μείωση της ροής πετροδολαρίων στη Μόσχα μετά την εισβολή της στην Ουκρανία στις 24 Φεβρουαρίου.

Αλλά δεν υπάρχει καμία εγγύηση ότι η ρωσική παραγωγή δεν θα εξακολουθήσει να λυγίζει. ο Διεθνής Οργανισμός Ενέργειας πιστεύει ότι οι απώλειες της ρωσικής παραγωγής «θα μπορούσαν να αυξηθούν σε περίπου 3 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα το δεύτερο εξάμηνο του έτους».

Αυτό συμβαίνει επειδή το συμφώνησε πρόσφατα η ΕΕ να καταργήσει σταδιακά τις εισαγωγές ρωσικού πετρελαίου μέχρι το τέλος του έτους με ορισμένες εξαιρέσεις. Αυτή η δύσκολη δουλειά θα συμβεί τους επόμενους μήνες, ασκώντας μεγαλύτερη πίεση στη Μόσχα να βρει εναλλακτικές αγορές.

Η Κίνα και η Ινδία κατακτούν ρωσικά βαρέλια με έκπτωση, αλλά μπορούν να πάρουν τόσο πολύ ρωσικό πετρέλαιο επειδή δεν θέλουν να σπάσουν μακροπρόθεσμα συμβόλαια προμήθειας με προμηθευτές της Μέσης Ανατολής. Η ποικιλομορφία –και συνεπώς η ασφάλεια– του εφοδιασμού παραμένει πρωταρχικής σημασίας για αυτούς τους τεράστιους εισαγωγείς ενέργειας. Έχουν σχεδόν ξεπεράσει τις ρωσικές εισαγωγές.

Η παραγωγή σχιστολιθικού πετρελαίου στις ΗΠΑ αυξάνεται με ταχείς ρυθμούς και θα προσφέρει πρόσθετες κρίσιμες προμήθειες στο ισοζύγιο του τρέχοντος έτους. Κάποιοι πιστεύουν ότι η παραγωγή πετρελαίου των ΗΠΑ θα μπορούσε να βγει το 2022 περίπου 1 εκατομμύριο βαρέλια την ημέρα υψηλότερα από εκεί που ξεκίνησε, ωθώντας την σε περίπου 12.8 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα.

Αυτή είναι μια δραματική αύξηση – αλλά θα έρθει ως τεράστιες, άνευ προηγουμένου κυκλοφορίες από το Στρατηγικό Αποθεματικό Πετρελαίου των ΗΠΑ (SPR) τέλος αυτό το φθινόπωρο. Αυτό θα αφαιρέσει 1 εκατομμύριο βαρέλια ημερησίως από τις παγκόσμιες αγορές, αφήνοντας την κυβέρνηση Μπάιντεν χωρίς πραγματικούς μοχλούς για να μειώσει τις τιμές.

Δεν μπορούμε επίσης να ξεχάσουμε την έλλειψη παγκόσμιας δυναμικότητας διυλιστηρίων. Ο κόσμος έχει κλείσει περίπου 4 εκατομμύρια βαρέλια ημερησίως δυναμικότητας διύλισης από το 2019 λόγω της κατάρρευσης της ζήτησης που σχετίζεται με την πανδημία, συμπεριλαμβανομένων 1 εκατομμυρίου βαρελιών την ημέρα στις ΗΠΑ. Η Μέση Ανατολή και η Ασία είναι οι μόνες περιοχές που επενδύουν σε νέα δυναμικότητα. Αυτό δεν θα αλλάξει – όχι με τον Μπάιντεν και την Ευρώπη να πιέζουν για ταχύτερη ενεργειακή μετάβαση σε καθαρότερα καύσιμα.

Πράγματι, η έλλειψη επενδύσεων σε ολόκληρη τη βιομηχανία πετρελαίου ήταν ένα μακροχρόνιο θέμα. Συνολικά, οι επενδύσεις σε έργα παραγωγής και διύλισης ανάντη έχουν μειωθεί σημαντικά τα τελευταία χρόνια. Αυτό μεταφράζεται σε χαμηλότερη αναμενόμενη παραγωγική ικανότητα για αργά και τελικά καύσιμα, τόσο από τον ΟΠΕΚ όσο και από χώρες εκτός ΟΠΕΚ.

Εξαιτίας αυτού, είναι δύσκολο να μην πιστέψει κανείς ότι οι κύριοι κίνδυνοι για τις τιμές του πετρελαίου παραμένουν ανοδικοί.