(Bloomberg) — Ο Dixit Joshi δεν θα ξεχάσει την πρώτη του μέρα ως οικονομικός διευθυντής της Credit Suisse Group AG βιαστικά. Και όμως η εμπειρία δεν θα ήταν εντελώς άγνωστη για τον πρώην ιπτάμενο της Deutsche Bank AG.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Οι μετοχές του ελβετικού τραπεζικού κολοσσού υποχώρησαν τη Δευτέρα, κατρακυλώντας 12% σε ιστορικό χαμηλό πριν ανακτήσουν σχεδόν όλες αυτές τις ζημίες. Στο άνοιγμα της Τρίτης στη Ζυρίχη, η μετοχή κέρδισε έως και 5%.
Οι άγριες περιστροφές δείχνουν τη δυσκολία της Credit Suisse να διαχειριστεί την εμπύρετη εμπιστοσύνη των επενδυτών καθώς σπεύδει να καταστρώσει ένα σχέδιο επιδιόρθωσης για την επενδυτική της τράπεζα, η οποία βρίσκεται στα σκοινιά από τότε που υπέστη τεράστιες απώλειες πέρυσι από την υποστήριξη της Archegos Capital Management. Το τίμημα που πρέπει να πληρώσουν οι επενδυτές για να διασφαλίσουν ότι το χρέος της τράπεζας έφτασε σε επίπεδα ρεκόρ, με αποτέλεσμα ορισμένοι να επιστρέψουν στις μέρες του 2008 που προκλήθηκαν από φόβους.
Στην πραγματικότητα, αρκετοί αναλυτές λένε ότι η καλύτερη σύγκριση είναι με την Deutsche Bank το 2016 και το 2017 - μια εποχή που ο Joshi βοήθησε να επινοήσει τη δική του απάντηση στην κρίση σε μια αύξηση των ανταλλαγών πιστωτικής αθέτησης της γερμανικής τράπεζας. Η Morgan Stanley πέρασε παρόμοια το 2011. Και οι δύο επέζησαν από τη δοκιμασία.
«Δεν είναι 2008», είπε ο Andrew Coombs της Citigroup Inc.
Παρόλα αυτά, η αρχικά πανικόβλητη αντίδραση του χρηματιστηρίου της Δευτέρας στο αυξανόμενο κόστος CDS της Credit Suisse υποδηλώνει επιδείνωση των επιλογών που διαθέτει η ελβετική εταιρεία ενόψει της έκτακτης αναθεώρησης στρατηγικής της στις 27 Οκτωβρίου, η οποία αναμένεται να περιλαμβάνει μια μεγάλης κλίμακας υποχώρηση της επενδυτικής τραπεζικής .
Οι επενδυτές ανησυχούν για το πώς η τράπεζα θα καλύψει το κόστος ενός τέτοιου σχεδίου - το οποίο πολλοί αναλυτές έχουν δεσμεύσει σε 4 δισεκατομμύρια δολάρια - και τι θα σήμαινε αυτό για τον δείκτη βασικού κεφαλαίου της στο 13.5%, ειδικά σε μια περίοδο που η επενδυτική τράπεζα έχει υποστεί μεγάλες ζημίες . Με τις μετοχές του στο πάτωμα μετά την πτώση άνω του 95% από την κορύφωσή τους, ο δανειστής ελπίζει να συγκεντρώσει μετρητά μέσω εκποιήσεων αντί για μια εξαιρετικά περιοριστική έκδοση δικαιωμάτων όπως αυτή που κατέληξε η Deutsche Bank.
«Εάν μία από τις επιλογές περιλαμβάνει αύξηση κεφαλαίου, θα είναι πάντα δύσκολο για μια μετοχή να παραμείνει σταθερή όταν το ποσό της πιθανής έκδοσης και απομείωσης είναι άγνωστο», δήλωσε η Alison Williams, τραπεζική αναλυτής στο Bloomberg Intelligence. «Οι σκληρές αγορές αυξάνουν την ανυπομονησία».
Μια πώληση του ομίλου δομημένων προϊόντων της Credit Suisse, που εμπορεύεται τιτλοποιημένο χρέος, έχει προσελκύσει το ενδιαφέρον από πιθανούς αγοραστές, όπως η BNP Paribas SA και η Apollo Global Management Inc., αλλά υπάρχει σκεπτικισμός σχετικά με το πόσο εύκολο θα είναι να πουληθούν τέτοια περιουσιακά στοιχεία — ή να εξασφαλιστούν καλές τιμές — όταν η αύξηση των επιτοκίων τους έχει θέσει υπό πίεση. Το ευρύτερο πλαίσιο για την επενδυτική τραπεζική δεν είναι σχεδόν καθόλου πιο ρόδινο: η BI εκτιμά ότι οι προμήθειες στις ΗΠΑ μπορεί να έχουν μειωθεί κατά 50% ή περισσότερο το τρίτο τρίμηνο.
«Αν είχαν αρχίσει να αναδιαρθρώνονται πριν από ένα ή δύο χρόνια, τότε θα είχαν ευκολότερο χρόνο να πουλήσουν καθώς υπήρχε μεγαλύτερη ζήτηση για επικίνδυνα περιουσιακά στοιχεία», δήλωσε ο Andreas Venditti, τραπεζικός αναλυτής στη Vontobel. Η εταιρεία στάθηκε διπλά άτυχη επειδή είναι στραμμένη προς τις δραστηριότητες της επενδυτικής τράπεζας που δυσκολεύονται αυτή τη στιγμή, συμπεριλαμβανομένης της μονάδας μόχλευσης δανείων της.
Σύμφωνα με τον Venditti, το πρόβλημα για τον Διευθύνοντα Σύμβουλο Ulrich Koerner και τον Πρόεδρο Axel Lehmann - το ελβετικό δίδυμο που είναι επιφορτισμένο με τον σχεδιασμό ενός εφαρμόσιμου σχεδίου αναδιάρθρωσης - είναι ότι οι διστακτικοί μέτοχοι θα αντιδράσουν άσχημα εάν το ζευγάρι δεν λάβει ριζικά μέτρα για να συρρικνώσει την επενδυτική τράπεζα. αφού τα προηγούμενα καθεστώτα απέτρεψαν τις δύσκολες επιλογές. Αυτό μπορεί να τους αφήσει ελάχιστη εναλλακτική εκτός από το να ξεκινήσουν μια δαπανηρή αναδιάρθρωση.
Η πώληση της μονάδας διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων - η οποία υπέστη το δικό της χτύπημα στη φήμη από την κατάρρευση της Greensill Capital - είναι ένας άλλος πιθανός παράγοντας άντλησης χρημάτων. Διαφορετικά, οι Koerner και Lehmann θα μπορούσαν να ξεσκονίσουν την ιδέα του πρώην διευθύνοντος συμβούλου Tidjane Thiam και να επιδιώξουν μια αρχική δημόσια προσφορά της εγχώριας ελβετικής τράπεζας, η οποία έχει κρατήσει σχετικά καλά καθώς άλλα τμήματα της Credit Suisse έχουν κατακλυστεί από σκάνδαλα και χάος στις αγορές. Αυτό, ωστόσο, θα ήταν δύσκολο σε μια δύσκολη στιγμή για τις IPO.
Μια επιλογή θα ήταν να προωθηθεί η δημοσίευση της αναθεώρησης στρατηγικής, αντί να υπομείνουμε άλλες τρεις εβδομάδες αναταραχής στο χρηματιστήριο, αν και η ομάδα διαχείρισης θα είναι επιφυλακτική για μια ακόμη αποτυχημένη προσπάθεια C-suite να καυτηριάσει τις πληγές. Ο αναλυτής της JPMorgan Kian Abouhossein πρότεινε ότι η τράπεζα θα μπορούσε να παρουσιάσει μια ανακοίνωση για την κεφαλαιακή της θέση στο τρίτο τρίμηνο, για να υποστηρίξει το μήνυμα του Σαββατοκύριακου προς τους επενδυτές ότι ο ισολογισμός της παραμένει σταθερός.
Η εμπειρία της Deutsche Bank και της Morgan Stanley μπορεί να είναι διδακτική. Η κρίση του γερμανικού δανειστή το 2016 πυροδοτήθηκε εν μέρει από το Υπουργείο Δικαιοσύνης των ΗΠΑ που ζήτησε 14 δισεκατομμύρια δολάρια για να διευθετήσει μια έρευνα για τίτλους που καλύπτονται από στεγαστικά δάνεια. Ακόμη και όταν η τράπεζα κατέληξε σε συμφωνία για περίπου το μισό αυτό το ποσό, οι ανησυχίες δεν αμβλύνθηκαν παρά μόνο όταν συγκέντρωσε 8 δισεκατομμύρια ευρώ (7.85 δισεκατομμύρια δολάρια) φρέσκου κεφαλαίου το επόμενο έτος.
Η Morgan Stanley αντιμετώπισε το δικό της κύμα στα πιστωτικά spread από τις φήμες της αγοράς το 2011, όταν οι επίμονες φλυαρίες ότι ήταν σε μεγάλο βαθμό εκτεθειμένη στο ασταθές ευρωπαϊκό χρέος επιβάρυνε τις μετοχές και τα ομόλογά της. Ο μεγαλύτερος μέτοχος της εταιρείας της έδωσε δημόσια υποστήριξη, αλλά χρειάστηκαν μήνες για να πέσει η τιμή των συμβάσεων ανταλλαγής αθέτησης, καθώς οι απειλούμενες ζημίες δεν πραγματοποιήθηκαν ποτέ.
(Προσθέτει κοινή χρήση ανοιχτή στη δεύτερη παράγραφο)
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/credit-suisse-options-worsen-markets-230100475.html