(Bloomberg) — Για δεκαετίες, η Ελβετία πωλείται ως καταφύγιο ασφάλειας δικαίου για επενδυτές ομολόγων και μετοχών. Η κατάρρευση της Credit Suisse Group AG αποκάλυψε μερικές δυσάρεστες αλήθειες για το σπίτι.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Στον αγώνα για να εξασφαλίσει την αγορά του μικρότερου αντιπάλου της από την UBS Group AG το Σαββατοκύριακο, η κυβέρνηση επικαλέστηκε την ανάγκη για σταθερότητα και νομοθεσία έκτακτης ανάγκης για να παρακάμψει δύο βασικές πτυχές των ανοιχτών αγορών: το δίκαιο του ανταγωνισμού και τα δικαιώματα των μετόχων. Στη συνέχεια, οι κάτοχοι ομολόγων ανακάλυψαν ότι το λεγόμενο πρόσθετο χρέος της βαθμίδας 17 αξίας 1 δισεκατομμυρίων δολαρίων ήταν άχρηστο.
Εκτός από το αίσθημα ντροπής που προκάλεσε η κατάρρευση της τράπεζας, νομικοί παρατηρητές λένε ότι αυτές οι τρεις εκπλήξεις εγείρουν ορισμένα θεμελιώδη ερωτήματα σχετικά με την υπεροχή του ελβετικού τραπεζικού νόμου και επίσης σπέρνουν αμφιβολίες στους ξένους επενδυτές σχετικά με την τοποθέτηση χρημάτων στη χώρα.
«Οι ξένοι επενδυτές μπορεί να αναρωτιούνται εάν η Ελβετία είναι μια δημοκρατία της μπανάνας όπου δεν ισχύει το κράτος δικαίου», δήλωσε ο Peter V. Kunz, καθηγητής ειδικευμένος στο οικονομικό δίκαιο στο Πανεπιστήμιο της Βέρνης. Η χώρα «δεν κινδυνεύει, αλλά μπορεί να υπάρχει ο κίνδυνος μηνύσεων» επειδή οι αρχές «παρενέβησαν εδώ σε πολύ λεπτό πάγο».
Ο Κερν Αλεξάντερ, καθηγητής Νομικής και Οικονομικών στο Πανεπιστήμιο της Ζυρίχης, συμφώνησε, λέγοντας ότι η διαχείριση κρίσεων πραγματοποιήθηκε με έναν «πανικόβλητο» τρόπο που «υπονόμευσε το κράτος δικαίου και υπονόμευσε την Ελβετία».
Ανακοινώνοντας την πώληση της Credit Suisse με τη διαμεσολάβηση της κυβέρνησης στον αντίπαλό της στη Ζυρίχη το βράδυ της Κυριακής, η ελβετική κυβέρνηση ανέφερε ένα άρθρο του συντάγματός της που της επιτρέπει να εκδίδει προσωρινά διατάγματα «για να αντιμετωπίσει υπάρχουσες ή επικείμενες απειλές σοβαρής διατάραξης της δημόσιας τάξης ή εσωτερικής ή εξωτερική ασφάλεια». Σε αυτήν την περίπτωση, αυτό περιελάμβανε επιτακτικούς νόμους συγχωνεύσεων σχετικά με τις ψήφους των μετόχων.
Στη συνέχεια, όταν η πρόεδρος της Finma, Marlene Amstad, ρωτήθηκε κατά τη διάρκεια μιας συνέντευξης Τύπου αργότερα εκείνο το απόγευμα εάν η κυβέρνηση αγνοούσε τις ανησυχίες για τον ανταγωνισμό στην προώθηση της συγχώνευσης, η Amstad είπε ότι η χρηματοπιστωτική σταθερότητα υπερέβη τις ανησυχίες για τον ανταγωνισμό.
«Ο ρυθμιστικός νόμος μάς δίνει τη δυνατότητα να παρακάμψουμε την ανταγωνιστική κατάσταση προς όφελος της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας και το χρησιμοποιήσαμε εδώ», είπε.
Μαζί η Credit Suisse και η UBS θα κατέχουν 333 δισεκατομμύρια ελβετικά φράγκα (360 δισεκατομμύρια δολάρια) σε καταθέσεις πελατών, 115 δισεκατομμύρια φράγκα περισσότερα από τον πλησιέστερο αντίπαλό τους Raiffeisen, σύμφωνα με παρουσίαση επενδυτών της UBS.
Διαβάστε περισσότερα: Η διάσωση της Credit Suisse διασχίζει το χρέος Ρουβίκωνας: Marcus Ashworth
Ωστόσο, η μεγαλύτερη ώθηση από τους επενδυτές σχετικά με τη συμφωνία μέχρι στιγμής αφορά την απόφαση της ελβετικής ρυθμιστικής αρχής τραπεζών Finma να μηδενίσει τα ομόλογα AT1 που εκδόθηκαν από την Credit Suisse.
Τα ομόλογα AT1 εισήχθησαν μετά την παγκόσμια οικονομική κρίση για να διασφαλιστεί ότι οι απώλειες θα βαρύνουν τους επενδυτές και όχι τους φορολογούμενους. Προορίζονται να λειτουργήσουν ως κεφαλαιακό απόθεμα σε περιόδους άγχους. Είναι κρίσιμο, το χρέος αυτού του τύπου στις περισσότερες άλλες τράπεζες στην Ευρώπη και στο Ηνωμένο Βασίλειο έχουν πολύ περισσότερες προστασίες και μόνο τα ομόλογα AT1 που εκδίδονται από την Credit Suisse και την πρώην Ελβετική ανταγωνίστρια UBS έχουν γλώσσα με τους όρους τους που επιτρέπουν την πλήρη εξάλειψη παρά τη μετατροπή σε μετοχές.
Ακόμα κι αν οι κίνδυνοι αυτών των ομολόγων AT1 έγιναν σαφείς στους επενδυτές τη στιγμή που τα υπέγραψαν, αυτό το έντονο παράδειγμα ελβετικής εξαιρετικότητας σηματοδοτεί μια απόκλιση από τον γενικό κανόνα ότι οι ομολογιούχοι προηγούνται των μετόχων.
«Πολλές αγωγές θα προέλθουν από αυτό, οι οποίες θα αναδείξουν την ακανόνιστη και εγωιστική συμπεριφορά των ελβετικών αρχών σε αυτό το έπος», δήλωσε ο Jacob Kirkegaard, ανώτερος συνεργάτης στο Peterson Institute for International Economics.
Το Ίδρυμα Ethos, του οποίου τα 246 μέλη των συνταξιοδοτικών ταμείων εκπροσωπούν 1.9 εκατομμύρια ανθρώπους με περιουσιακά στοιχεία 370 δισεκατομμυρίων ελβετικών φράγκων, έχει απειλήσει το ίδιο σχετικά με το ζήτημα του αποκλεισμού των ψήφων των μετόχων.
«Μπροστά σε αυτήν την πρωτοφανή αποτυχία στην ιστορία του ελβετικού χρηματοπιστωτικού κέντρου, η Ethos θα συνεχίσει να υπερασπίζεται τα συμφέροντα των μετόχων μειοψηφίας, ξεκινώντας από τα ελβετικά συνταξιοδοτικά ταμεία», ανέφερε το ίδρυμα με έδρα τη Γενεύη και τη Ζυρίχη σε δήλωση τη Δευτέρα.
«Όλες οι επιλογές θα εξεταστούν τις επόμενες ημέρες, συμπεριλαμβανομένων των νομικών, για να καθοριστούν οι ευθύνες αυτής της καταστροφής», ανέφερε.
Αποκαλέστε τους CoCos ή AT1, Να γιατί Μηδενίστηκαν: QuickTake
Εν τω μεταξύ, η αμερικανική δικηγορική εταιρεία Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan δήλωσε ότι θα φιλοξενήσει κάλεσμα στους κατόχους ομολόγων την Τετάρτη με εκπροσώπους από τα γραφεία της στη Ζυρίχη, τη Νέα Υόρκη και το Λονδίνο για να συζητήσουν «τις πιθανές οδούς επανόρθωσης που θα πρέπει να εξετάσουν οι ομολογιούχοι».
–Με τη βοήθεια των Dylan Griffiths και Irene García Pérez.
(Ενημερώσεις με σχόλιο από ακαδημαϊκούς στην τέταρτη παράγραφο)
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/credit-suisse-collapse-reveals-ugly-174631301.html