Οι πιστωτικές αγορές είναι έτοιμες για έλεγχο μετά από ράλι 10%.

(Bloomberg) — Μετά από ράλι τους τελευταίους τρεις μήνες, η διάθεση αρχίζει να αλλάζει στις παγκόσμιες πιστωτικές αγορές.

Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg

Παρά το selloff κατά τη διάρκεια της περασμένης εβδομάδας, ένας δείκτης Bloomberg που παρακολουθεί το εταιρικό χρέος επενδυτικής βαθμίδας εξακολουθεί να αυξάνεται κατά 10% από τον πάτο της αγοράς τον Οκτώβριο. Και τα ασφάλιστρα για νέες προσφορές ομολόγων στις ΗΠΑ προς την Ευρώπη έχουν σε μεγάλο βαθμό εξαφανιστεί τις τελευταίες εβδομάδες. Αλλά τώρα οι διαχειριστές χρημάτων και οι στρατηγοί ζητούν έλεγχο των εντέρων.

«Τα φρούτα που κρέμονται χαμηλά έχουν μαζευτεί», είπε η Μαρία Στάεχελι, ανώτερη διευθύντρια χαρτοφυλακίου στη Fisch Asset Management στη Ζυρίχη, στον Τάσο Βόσσο του Bloomberg σε συνέντευξή της την περασμένη εβδομάδα. «Είναι προφανές τις τελευταίες δύο εβδομάδες» ότι οι ευκαιρίες σε νέα θέματα, ιδιαίτερα «πλησιάζουν πολύ στην εύλογη αξία».

Μια ανησυχία τον τελευταίο καιρό είναι εάν οι επενδυτές χρέους δίνουν πολύ λίγη προσοχή στον κίνδυνο οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής να μην καταφέρουν να δαμάσουν τον πληθωρισμό και να αναγκαστούν να αυξήσουν τα επιτόκια περισσότερο από το αναμενόμενο.

Τα χιουμοριστικά σχόλια των αξιωματούχων της Federal Reserve και η αιφνιδιαστική άνοδος των τιμών των μεταχειρισμένων αυτοκινήτων στις ΗΠΑ τροφοδότησαν αυτές τις ανησυχίες την περασμένη εβδομάδα, προκαλώντας απώλεια 1.25% στα ομόλογα, τη χειρότερη των τελευταίων τριών μηνών. Επιπρόσθετα στα προειδοποιητικά σημάδια, οι καμπύλες αποδόσεων του Υπουργείου Οικονομικών έγιναν ακόμη πιο ανεστραμμένες και τα μοντέλα του Bloomberg Economics δείχνουν υψηλό κίνδυνο ύφεσης στις ΗΠΑ. Ωστόσο, οι διαφορές εταιρικών ομολόγων σε σχέση με το δημόσιο χρέος διευρύνθηκαν μόλις δύο μονάδες βάσης.

«Αν και είναι δύσκολο να εντοπιστεί ένας συγκεκριμένος καταλύτης που θα οδηγήσει σε βραχυπρόθεσμη διεύρυνση του υλικού, πιστεύουμε ότι η ανταμοιβή κινδύνου για την πίστωση έχει επιδεινωθεί μετά το πρόσφατο ράλι», έγραψαν οι στρατηγικοί αναλυτές της Barclays με επικεφαλής τον Μπραντ Ρόγκοφ σε σημείωμα την Παρασκευή.

Οι αναλυτές στρατηγικής της JPMorgan Chase & Co στο Λονδίνο προειδοποίησαν νωρίτερα ότι τα ισχυρά κέρδη στην πιστωτική αγορά της Ευρώπης ενδέχεται τελικά να πυροδοτήσουν μια κίνηση των κεντρικών τραπεζών να κυριαρχήσουν στη ρευστότητα.

Η ιστορία συνεχίζεται

«Μετά από τέσσερις μήνες έκκλησης για αυστηρότερες spreads, αρχίζουμε να νιώθουμε λίγο νευρικοί», έγραψαν οι στρατηγοί με επικεφαλής τον Matthew Bailey.

Εν μέσω αυτής της έντασης, οι εταιρείες σπεύδουν να δανειστούν όσο μπορούν.

Δέκα εταιρείες πούλησαν νέο χρέος 8.5 δισεκατομμυρίων δολαρίων στην αγορά ομολόγων υψηλής απόδοσης των ΗΠΑ την περασμένη εβδομάδα, από την American Airlines έως την Royal Caribbean Cruises, κυρίως για την αναχρηματοδότηση χρέους. Ακόμη και στην αγορά δανείων με μόχλευση, η οποία είχε κλείσει σε μεγάλο βαθμό μέχρι τις τελευταίες εβδομάδες, τιμολογήθηκαν περίπου 5.9 δισεκατομμύρια δολάρια συμφωνιών.

Προβλήθηκε ο θάνατος του Libor

Αυτό υποτίθεται ότι είναι το έτος που τρισεκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία, από στεγαστικά δάνεια έως εταιρικά δάνεια, έριξαν τελικά το σημείο αναφοράς που μαστίζεται από σκάνδαλα γνωστό ως διατραπεζικό προσφερόμενο επιτόκιο του Λονδίνου (Libor). Αλλά όπως ανέφερε η Paula Seligson του Bloomberg την περασμένη εβδομάδα, αποδεικνύεται ότι κάθε άλλο παρά ρουτίνα είναι.

Περίπου τα τρία τέταρτα της αγοράς δανείων μόχλευσης των ΗΠΑ αξίας 1.4 τρισεκατομμυρίων δολαρίων πρέπει ακόμη να μετατραπούν στο SOFR, ή στο Επιτόκιο Χρηματοδότησης Εξασφαλισμένης Μιας νύχτας, για να τηρηθεί η προθεσμία του τέλους Ιουνίου για τη μετάβαση από το Libor.

Αλλά οι δανειστές απέρριψαν μια σειρά τροπολογιών που θα είχαν ανατρέψει το σημείο αναφοράς σε ορισμένα υπάρχοντα δάνεια επειδή παζαρεύουν αυτό που ονομάζεται "προσαρμογή πιστωτικού περιθωρίου", μια επιπλέον χούφτα πόντους βάσης που προορίζονται να αντισταθμίσουν τον τρόπο με τον οποίο το Libor συνήθως εκτυπώνει πάνω από το SOFR. Τις τελευταίες εβδομάδες, οι δανειστές μπλόκαραν με επιτυχία τις προτεινόμενες προσαρμογές που θεωρούσαν πολύ χαμηλές από το αθλητικό και ειδησεογραφικό δίκτυο Sinclair Broadcast Group, την εταιρεία τροφών για κατοικίδια Wellness Pet Co., την εταιρεία μεταπώλησης εισιτηρίων Viagogo Entertainment Inc. και την επιχείρηση εξοπλισμού επικοινωνίας CommScope Inc.

Αλλού:

• Η αναζωπυρωμένη πιστωτική αγορά της Κορέας είδε τη μεγαλύτερη προσφορά εταιρικών ομολόγων σε γουόν σε τουλάχιστον μια δεκαετία καθώς η SK Hynix πούλησε χαρτονομίσματα 1.39 τρισεκατομμυρίων γουόν (1.1 δισεκατομμύρια δολάρια). Ο κατασκευαστής τσιπ μνήμης έλαβε περισσότερες από 2.5 τρισεκατομμύρια γουόν εντολών για το χρέος, σύμφωνα με την κατάθεση της εταιρείας.

• Οι επενδυτικές τράπεζες, συμπεριλαμβανομένης της JPMorgan Chase & Co., προσεγγίζουν επενδυτές για να μετρήσουν το ενδιαφέρον τους για πωλήσεις ομολόγων από Κινέζους προγραμματιστές μετά από ξηρασία σε μια ετήσια συμφωνία. Οι τράπεζες ενθάρρυναν μετά την ολοκλήρωση της δεύτερης πώλησής του τον περασμένο μήνα από τον κλάδο ακινήτων του Ομίλου Dalian Wanda, ένδειξη ότι οι επενδυτές είναι πρόθυμοι να δανείσουν σε εταιρείες υψηλότερης ποιότητας στον κλάδο.

• Μετά από λιποβαρή κινεζικά ομόλογα προγραμματιστών για περισσότερο από ένα χρόνο, η BEA Union Investment Management Ltd. αγοράζει ξανά το χρέος και είπε ότι εξακολουθεί να προσφέρει «τις πιο ελκυστικές ευκαιρίες αγοράς» στην πιστωτική αγορά της Κίνας. Αυτό συμβαίνει ακόμη και αφού το χρέος σημείωσε τεράστια κέρδη τους τελευταίους μήνες.

• Ο πόλεμος του Τέξας ενάντια στις φιλικές προς το ESG τράπεζες κόστισε στη Citigroup ένα κομμάτι της μεγαλύτερης συμφωνίας δημοτικών ομολόγων της πολιτείας. Η τράπεζα με έδρα τη Νέα Υόρκη, την οποία ο γενικός εισαγγελέας του Τέξας είπε ότι «υπάρχει διακρίσεις» κατά της βιομηχανίας πυροβόλων όπλων, αποσύρθηκε από την προσφορά 3.4 δισεκατομμυρίων δολαρίων, η οποία θα συγκεντρώσει χρήματα για τη διάσωση των επιχειρήσεων κοινής ωφελείας φυσικού αερίου που πλήττονται από οικονομικές απώλειες από μια θανατηφόρα χειμερινή καταιγίδα του 2021 .

–Με τη βοήθεια των Jill R. Shah, Wei Zhou, Tasos Vossos, Caleb Mutua, Paula Seligson και Dana El Baltaji.

Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP