CPI, PPI και PCE – Ποια είναι η διαφορά μεταξύ των μέτρων πληθωρισμού των ΗΠΑ;

Ο πρόσφατος πληθωρισμός έχει τραβήξει την προσοχή όλων. Αυτό περιλαμβάνει τις αγορές μετοχών και ομολόγων και την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed). Ωστόσο, με πολλά διαφορετικά μέτρα πληθωρισμού που δημοσιεύονται σε διαφορετικές χρονικές στιγμές και πολλά ακρωνύμια με τρία γράμματα – πώς μπορείτε να ερμηνεύσετε τα τελευταία κυβερνητικά στοιχεία για τον πληθωρισμό;

Εδώ θα εξετάσουμε τις κύριες μετρήσεις για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ, τις ομοιότητες και τις διαφορές τους, καθώς και τις πιο πρόσφατες τάσεις στην άνοδο των δεδομένων για τον πληθωρισμό τώρα.

Τι είναι ο πληθωρισμός;

Αρχικά, είναι χρήσιμο να αναθεωρήσουμε τι μετράει ο πληθωρισμός. Είναι το αλλαγή σε τιμές για μια δεδομένη περίοδο, συνήθως ένα μήνα ή έτος.

Μπορεί να σας βοηθήσει να το σκεφτείτε χρησιμοποιώντας την αναλογία του βάρους σας. Ο πληθωρισμός δεν είναι σαν να μετράς απευθείας το βάρος σου, αλλά το πόσο αλλάζει το βάρος σου. Ο πληθωρισμός λοιπόν σας λέει, όχι ότι ζυγίζετε 170 λίβρες, αλλά ότι έχετε βάλει 5 λίβρες τον περασμένο χρόνο.

Αυτό σημαίνει ότι τα στοιχεία για τον πληθωρισμό μας λένε αν οι τιμές αυξάνονται ή πέφτουν και πόσο γρήγορα. Μπορείτε πιθανώς να δείτε ότι ο πληθωρισμός είναι επίσης μια σειρά που έχει μια ισχυρή συνιστώσα τάσης. Για παράδειγμα, επιστρέφοντας στο παράδειγμα βάρους, εάν πάρετε πέντε κιλά τον Ιανουάριο, τότε εκτός κι αν αλλάξει κάτι, τότε δυστυχώς θα εξακολουθήσετε να έχετε αυτά τα πέντε κιλά για το υπόλοιπο του ημερολογιακού έτους.

Αυτός είναι ένας λόγος που ο πληθωρισμός είναι υψηλός αυτήν τη στιγμή, οι τιμές έχουν αυξηθεί πολύ τους τελευταίους 12 μήνες, και ακόμη και αν εισέλθουν νέα δεδομένα στη σειρά με πιο σταθερές τιμές, οι τιμές αναμένεται να παραμείνουν υψηλές για λίγο, καθώς οι επιπτώσεις του προηγούμενου μήνα εξακολουθούν να περιλαμβάνονται στον πληθωρισμό σειρά.

Ο πληθωρισμός περιγράφεται συνήθως σε ετήσια βάση, οπότε λέγοντας ότι ο πληθωρισμός είναι στο 8% για τον Σεπτέμβριο του 2022, σημαίνει ότι οι τιμές είναι 8% υψηλότερες, κατά μέσο όρο, τον Σεπτέμβριο του 2022 σε σχέση με τον Σεπτέμβριο του 2021.

Κόστος καταναλωτή έναντι παραγωγού

Στη συνέχεια, μία από τις θεμελιώδεις διαφορές στα δεδομένα για τον πληθωρισμό είναι για ποιον μετρώνται οι τιμές. Τα δεδομένα του δείκτη τιμών καταναλωτή (CPI) και της Προσωπικής Καταναλωτικής Δαπάνης (PCE) μετρούν το κόστος για καταναλωτικά αγαθά και υπηρεσίες. Αντίθετα, ο Δείκτης Τιμών Παραγωγού (ΔΤΠ) μετρά το κόστος για τους παραγωγούς, όπως οι επιχειρήσεις. Ο PPI ονομαζόταν κάποτε Δείκτης Χονδρικής Τιμής (WPI) που μπορεί να είναι μια απλούστερη περιγραφή του τι μετράει – ολόκληρες τιμές παρά τιμές καταναλωτή.

Τι κάνει το PPI μοναδικό

Αυτό κάνει τα δεδομένα PPI κάπως μοναδικά. Μας λέει πώς αλλάζουν οι τιμές κυρίως για τις επιχειρήσεις και όχι για τους καταναλωτές. Πολλοί οικονομολόγοι πιστεύουν ότι επειδή οι παραγωγοί βρίσκονται νωρίτερα στην αλυσίδα εφοδιασμού, ο πληθωρισμός PPI μπορεί να είναι ο κύριος δείκτης του πληθωρισμού.

Για παράδειγμα, εάν οι τιμές αυξάνονται ή πέφτουν για το χάλυβα, τότε μπορεί να εμφανιστεί πρώτα στον πληθωρισμό του PPI και στη συνέχεια αυτό το κόστος μετακυλίεται στους καταναλωτές τις επόμενες εβδομάδες ή μήνες καθώς αγοράζουν τελικά προϊόντα και υπηρεσίες που ενσωματώνουν χάλυβα. Ωστόσο, αν και υπάρχει αντίκτυπος εδώ, σύμφωνα με την έρευνα ότι η σχέση είναι πιο αδύναμη από όσο θα περίμενες.

Ένας λόγος για αυτό είναι ότι οι επιχειρήσεις προσθέτουν ένα περιθώριο κέρδους και αυτά τα περιθώρια αλλάζουν με την πάροδο του χρόνου και επηρεάζουν τις τιμές που πληρώνουν οι καταναλωτές. Αν και οι αλλαγές περιθωρίου δεν εμφανίζονται στα δεδομένα PPI και μπορούν να κάνουν μεγάλη διαφορά στους καταναλωτές.

Το PPI είναι χρήσιμο μέτρο για το τι συμβαίνει στην οικονομία των ΗΠΑ και παρέχει χρήσιμες πληροφορίες. Ωστόσο, είναι λίγο απομακρυσμένο από τις τιμές που πληρώνουν οι καταναλωτές σήμερα.

CPI έναντι πληθωρισμού PCE

Στη συνέχεια, έχουμε τα δύο πιο κοινά μέτρα για τις τιμές που πληρώνουν οι καταναλωτές. Από την άποψη της χρηματοπιστωτικής αγοράς, ο πληθωρισμός του ΔΤΚ δημοσιεύεται νωρίτερα τον μήνα για τον προηγούμενο μήνα, επομένως συχνά τραβάει λίγο περισσότερη προσοχή.

Ο πληθωρισμός PCE απελευθερώνεται λίγες εβδομάδες αργότερα, επομένως είναι συχνά λιγότερο έκπληξη ως PPI. Τα δεδομένα ΔΤΚ έχουν ήδη δημοσιευτεί για τον ίδιο μήνα μόλις δούμε τους αριθμούς PCE.

Από άποψη υψηλού επιπέδου, τα δύο μέτρα είναι αρκετά παρόμοια. Μπορείτε να δείτε μια πρόσφατη σύγκριση της σειράς εδώ και οι διαφορές ιστορικά ήταν αρκετά μικρές. Ωστόσο, ο πληθωρισμός PCE τείνει να είναι λίγο χαμηλότερος από τον πληθωρισμό ΔΤΚ. Αξίζει να σημειωθούν οι διαφορές.

Διαφορές πεδίου εφαρμογής

Ο πληθωρισμός του ΔΤΚ μετρά το κόστος που πληρώνουν άμεσα οι καταναλωτές. Ο πληθωρισμός PCE περιλαμβάνει επίσης υπηρεσίες για καταναλωτές που πληρώνονται από άλλους για λογαριασμό καταναλωτών, όπως από εργοδότες ή μη κερδοσκοπικούς οργανισμούς.

Το πιο συνηθισμένο παράδειγμα που χρησιμοποιείται για να εξηγηθεί αυτό είναι το κόστος υγειονομικής περίθαλψης. Ο CPI μετρά απλώς το κόστος υγειονομικής περίθαλψης από την τσέπη των καταναλωτών, ενώ το PCE μετρά τις υπηρεσίες υγειονομικής περίθαλψης για καταναλωτές που πληρώνονται από άλλους, όπως οι εργοδότες.

Διαφορές βαρύτητας

Ίσως η μεγαλύτερη πρόκληση κατά τον προσδιορισμό του πληθωρισμού είναι ο τρόπος με τον οποίο σταθμίζετε τις διαφορετικές τιμές για να φτάσετε στον μέσο πληθωρισμό. Το CPI και το PCE το κάνουν αυτό χρησιμοποιώντας διαφορετικές τεχνικές. Ο ΔΤΚ χρησιμοποιεί έρευνες καταναλωτικών δαπανών για να καθορίσει τι αγοράζουν τα νοικοκυριά. Το PCE χρησιμοποιεί δεδομένα NIPA σχετικά με το τι έχουν πουλήσει οι επιχειρήσεις στους καταναλωτές.

Urban vs

Ο CPI μετρά τις τιμές για τους αστικούς καταναλωτές, ενώ το PCE περιλαμβάνει όλες τις τιμές, τόσο αστικές όσο και αγροτικές.

Δείκτη Κατασκευαστικές Διαφορές

Ο CPI χρησιμοποιεί έναν τύπο Laspeyres και το PCE χρησιμοποιεί έναν τύπο Fisher για να κατασκευάσει τις μετρήσεις πληθωρισμού τους. Γενικά η φόρμουλα του PCE θεωρείται ανώτερη. Είναι πιο γρήγορο να παραλάβετε τις αλλαγές σε αυτά που αγοράζουν οι άνθρωποι.

Ωστόσο, να θυμάστε ότι το CPI βγαίνει νωρίτερα, οπότε εξακολουθεί να τραβάει πολύ την προσοχή. Επίσης και πάλι, εξετάζοντας τα ιστορικά δεδομένα, αυτές οι διαφορές είναι πολύ ενδιαφέρουσες για τους στατιστικολόγους, αλλά μην τείνετε να αλλάζετε τόσο πολύ τα αναφερόμενα δεδομένα.

Ωστόσο, η μέθοδος του ΔΤΚ είναι ταχύτερη και απλούστερη, καθώς η δαπάνη για διαφορετικά είδη διατηρείται σταθερή για μια χρονική περίοδο, συνήθως 1-2 ετών. Αυτό μπορεί να σημαίνει ότι τα δεδομένα ΔΤΚ μπορεί να υπερεκτιμήσουν τον πληθωρισμό λόγω της βραδύτερης αναγνώρισης των υποκαταστάσεων των καταναλωτών.

Για παράδειγμα, αν η τιμή της μπανάνας έφτανε τα 20 δολάρια η κάθε μία, είναι πολύ πιθανό οι περισσότεροι καταναλωτές να αγόραζαν πολύ λιγότερες μπανάνες και να στραφούν στην αγορά περισσότερων μήλων ή άλλων φρούτων. Τα δεδομένα PCE, θεωρητικά, θα επιβεβαιωθούν σε αυτό τον μήνα που συνέβη καθώς οι επιχειρηματικές πωλήσεις για μπανάνες θα έπεφταν. Ωστόσο, ο δείκτης ΔΤΚ θα σημείωσε μια αλλαγή μόνο με την επόμενη ενημέρωση στάθμισής του, η οποία θα μπορούσε να απέχει 1 ή 2 χρόνια. Αυτός είναι ένας λόγος που ο πληθωρισμός CPI μπορεί να είναι ελαφρώς υψηλότερος από τον πληθωρισμό CPE κατά μέσο όρο.

Βαθμός λεπτομέρειας

Εάν θέλετε να μάθετε λεπτομέρειες σχετικά με τις τάσεις των τιμών. Το CPI μπορεί πραγματικά να προσφέρει περισσότερο χρώμα. Ο ΔΤΚ αναλύει τις αλλαγές τιμών για διαφορετικά προϊόντα και υπηρεσίες με πολλές λεπτομέρειες. Αυτό σημαίνει ότι αν θέλετε να μάθετε τη μηνιαία αλλαγή τιμής για το φυστικοβούτυρο, είναι εκεί, θαμμένο στις σελίδες της αναφοράς ΔΤΚ.

Αντίθετα, τα στοιχεία για τον πληθωρισμό του PCE είναι πιο υψηλού επιπέδου. Αυτό έχει σημασία εάν θέλετε να αποσυμπιέσετε τις τάσεις του πληθωρισμού σε διάφορα μέρη της οικονομίας για να κατανοήσετε καλύτερα τις αλλαγές των τιμών ή να εστιάσετε σε πολύ συγκεκριμένες τάσεις τιμών για ορισμένα είδη.

Τι είναι καλύτερο PCE ή CPI;

Η Fed προτιμά τα δεδομένα PCE ως ευρύτερο και πιο ισχυρό μέτρο του πληθωρισμού. Το PCE ενημερώνει συχνότερα τους συντελεστές στάθμισης, περιλαμβάνει τιμές αστικών και αγροτικών περιοχών και καλύπτει είδη που αγοράζουν για λογαριασμό των καταναλωτών, καθώς και αγαθά και υπηρεσίες που αγοράζουν απευθείας οι καταναλωτές.

Ωστόσο, οι δύο μετρήσεις είναι ιστορικά αρκετά παρόμοιες, αν και ο ΔΤΚ συχνά τείνει να έχει λίγο υψηλότερη τάση, και παρόλο που οι αριθμοί PCE μπορεί να είναι πιο ισχυροί, ο ΔΤΚ εμφανίζεται εβδομάδες νωρίτερα, κάτι που μετράει πολύ όταν πρόκειται για χρηματοπιστωτικές αγορές. Ο ΔΤΚ περιέχει επίσης πιο αναλυτικές πληροφορίες σχετικά με τις αλλαγές των τιμών, οι οποίες μπορεί να είναι χρήσιμες αν θέλετε να κάνετε αναλυτικές πληροφορίες.

Nowcasting

Τέλος, έχουμε την πρόσφατη τάση για nowcasting. Ενώ τα στοιχεία για τον πληθωρισμό γενικά δημοσιεύονται πολύ σύντομα μετά το τέλος του προηγούμενου μήνα, η μετάδοση τώρα μπορεί να είναι ακόμη πιο γρήγορη.

Αντί να περιμένετε τον ΔΤΚ να σας πει ποιες ήταν οι τιμές του φυσικού αερίου λίγες εβδομάδες μετά το γεγονός, μπορείτε, φυσικά, να κοιτάξετε στο διαδίκτυο αυτήν τη στιγμή και να μάθετε. Δεδομένου ότι τόσες πολλές πληροφορίες τιμολόγησης είναι τώρα στο διαδίκτυο είτε στο Amazon είτε αλλού, οι καινοτόμες υπηρεσίες μπορούν απλώς να αφαιρέσουν αυτές τις πληροφορίες και να δείξουν πού κινούνται οι τιμές σε πραγματικό χρόνο.

Αυτή η προσέγγιση μπορεί να μην έχει κάποια από τη στατιστική πολυπλοκότητα των μοντέλων PCE και μπορεί να είναι αδιαφανής, αλλά την αντισταθμίζει περισσότερο παρέχοντας μια άμεση αντίληψη για το τι συμβαίνει που είναι αρκετά ακριβής.

Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα του Κλίβελαντ προσφέρει μια υπηρεσία τώρα μετάδοσης για τον πληθωρισμό, η οποία ενημερώνεται καθημερινά και μπορεί να βρεθεί εδώ. Αυτές οι εκπομπές τώρα μπορεί να είναι αρκετά καλές και παρέχουν ένα εύλογο μήνυμα για το πού μπορεί να κινούνται οι τιμές.

Ποιο είναι το καλύτερο μέτρο πληθωρισμού;

Όλες οι μετρήσεις πληθωρισμού έχουν κάτι να προσφέρουν. Τα Nowcasts μπορούν να παρέχουν ένα πρώιμο μήνυμα για τις τάσεις του πληθωρισμού σχεδόν σε πραγματικό χρόνο. Ο πληθωρισμός PCE είναι ίσως η πιο ισχυρή μέτρηση πληθωρισμού συνολικά. Ωστόσο, τα δεδομένα ΔΤΚ δημοσιεύονται νωρίτερα και σπάνια είναι πολύ διαφορετικά, επομένως ο ΔΤΚ είναι χρήσιμος για να σχηματιστεί νωρίτερα μια άποψη σχετικά με την τάση του πληθωρισμού.

Στη συνέχεια, ο PPI μετρά τις τιμές για τις επιχειρήσεις, το οποίο είναι ένα εντελώς διαφορετικό θέμα, αλλά σίγουρα σχετίζεται. Αυτό μπορεί να προσφέρει χρήσιμες πληροφορίες για τις τάσεις των τιμών στην οικονομία.

Σε όλες τις διαφορετικές μετρήσεις πληθωρισμού, όλες έχουν τις χρήσεις τους. Το μόνο που μπορούμε να πούμε είναι ότι η Fed θα ήθελε να είναι όλα χαμηλότερα από ό,τι είναι σήμερα.