Κάθε ράλι στο χρηματιστήριο είναι κορυφαίο. Με άλλα λόγια, κάθε χρηματιστηριακό ράλι οδηγείται ανοδικά από πολύ λίγους. Η αρχή Pareto 80/20 που ορίζει τόσο μεγάλο μέρος της ζωής είναι 95/5 όταν πρόκειται για μετοχές, και ρεαλιστικά 98/2.
Κοιτάζοντας πίσω στο ράλι στα τέλη της δεκαετίας του 1990/αρχές της δεκαετίας του 2000, εταιρείες όπως η Cisco, η Intel
Σκεφτείτε τις εταιρείες που αναφέρθηκαν. Οι περισσότεροι, αλλά όχι όλοι, ήταν και είναι επικεντρωμένοι στην τεχνολογία. Αυτό είναι σημαντικό απλώς και μόνο επειδή, όπως δείχνουν αρκετά δυνατά οι ιστορίες τους, τα κατάφεραν ενάντια σε όλες τις πιθανότητες. Εάν οι αναγνώστες αμφιβάλλουν για αυτό, αρκεί να πάρουν το βασικό νέο βιβλίο του Sebastian Mallaby, Ο νόμος της εξουσίας. Η ιστορία χρηματοδότησης για περισσότερες από μερικές από αυτές τις εταιρείες βρίσκεται στο βιβλίο του Mallaby, και όλες μοιάζουν μεταξύ τους: αρχικοί και επακόλουθοι κύκλοι επένδυσης που ορίζονται από εξαιρετικά ακριβά κεφάλαια. τόσο ακριβό κεφάλαιο που δεν υπήρχε θέμα χρηματοδότησης με χρέος. Σκέψου το.
Σκεφθείτε το γιατί τόσες πολλές από τις εταιρείες που αναφέρθηκαν απολάμβαναν ιστορικά ράλι τέτοιου είδους που εμπλούτισαν τόσο διεξοδικά τους λίγους τυχερούς πρώιμους μετόχους. Οι αυξήσεις των μετοχών αποδείχθηκαν εμπλουτισμένες ακριβώς επειδή τόσο λίγοι είδαν τις τεράστιες δυνατότητές τους από την αρχή. Όλα αυτά εξηγούν γιατί η χρηματοδότηση ήταν της ποικιλίας των μετοχών, αντί του χρέους. Αυτές οι εταιρείες δεν αναμενόταν να τα καταφέρουν, πράγμα που σήμαινε ότι η χρηματοδότηση χρέους ήταν εκτός συζήτησης.
Αυτός είναι ένας μακρύς ή σύντομος τρόπος για να πούμε ότι η Federal Reserve και οι μάταιες προσπάθειές της να καθορίσει το κόστος του βραχυπρόθεσμου δανεισμού δεν είχαν καμία σχέση με την πρώιμη, προδημόσια χρηματοδότηση των εταιρειών που οδήγησαν τα δύο τελευταία ράλι στο χρηματιστήριο. . Πώς θα μπορούσε; Σχεδόν σε κάθε περίπτωση αυτές οι επιχειρήσεις δεν έφτασαν πουθενά κοντά στο να βαθμολογήσουν κάτι που να μοιάζει με τραπεζική χρηματοδότηση. Υπολογίστε ότι τα τραπεζικά δάνεια πρέπει να έχουν απόδοση, γεγονός που εξηγεί γιατί οι τράπεζες πληρώνουν τόσο λίγους τόκους στις καταθέσεις τώρα και γιατί πλήρωσαν τόσο λίγο το 1999. Δεν έπαιρναν μεγάλους κινδύνους τότε, ούτε και τώρα.
Όλα αυτά απαιτούν αναφορά σε σχολιασμούς του χρηματιστηρίου που δεν αλλάζουν ποτέ. Μια Ομοσπονδιακή Τράπεζα που προβάλλει την υπερεκτιμημένη επιρροή της μέσω των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων που απέχουν περισσότερο από κινδύνους στη γη είναι η εξήγηση παντός καιρού για οτιδήποτε σχετίζεται με το χρηματιστήριο. Δεν εξηγήθηκε ποτέ πώς. Η χρηματιστηριακή αγορά είναι επικίνδυνη, οι τράπεζες αποφεύγουν επιμελώς τον κίνδυνο, αλλά η δευτερεύουσα Fed που ασχολείται με το βραχυπρόθεσμο επιτόκιο για πίστωση υποτίθεται λέει την ιστορία της αγοράς. Αυτό που είναι λυπηρό είναι ότι η αφήγηση σπάνια βαθμολογεί ακόμη και την πιο βασική ανάκριση.
Μεταξύ άλλων, αν τα ράλι της αγοράς είναι τόσο απλά όσο μια «εύκολη» κεντρική τράπεζα, γιατί ο Ιαπωνικός Nikkei 225 εξακολουθεί να είναι πολύ κάτω από τα υψηλά που επιτεύχθηκε τελευταία φορά το 1989; Γιατί οι ευρωπαϊκοί δείκτες βρίσκονται τόσο πίσω από τους δείκτες των ΗΠΑ παρά τις υποτιθέμενες πολιτικές της ΕΚΤ για «εύκολο χρήμα» που τόσο συχνά αντικατοπτρίζουν αυτές της Fed; Αυτά τα ερωτήματα δεν απαντώνται ποτέ. Ομοίως, δεν απαντήθηκε γιατί οι αμερικανικές εταιρείες στις οποίες οι αμερικανικές τράπεζες απέφευγαν τον κίνδυνο δεν θα έδιναν ούτε ένα δευτερόλεπτο προσοχή κατά τη διάρκεια της πολύ περισσότερο από αβέβαιης άνοδό τους, οι τύχες τους είναι τόσο ρητά συνδεδεμένες με την υποτιθέμενη τσιγκουνιά των τραπεζών τώρα.
Το πιο σημαντικό, η «Fed» είναι παντού, όσο μπορεί να δει το μάτι. Υποτίθεται ότι οι μετοχές έκαναν ράλι την Τετάρτη με βάση την «ανακούφιση» ότι η Fed αυξήθηκε μόνο κατά 50 μονάδες βάσης. Οι επενδυτές προφανώς φοβήθηκαν 75. Εντάξει, αλλά την επόμενη μέρα οι μετοχές κατέρρευσαν. Και μειώθηκαν ακόμη περισσότερο την Παρασκευή. Ο Πρόεδρος Πάουελ έκανε πίσω; Οι αναγνώστες ξέρουν την απάντηση ή θα έπρεπε. Οι αυξήσεις επιτοκίων που ανακοινώθηκαν αυτήν την εβδομάδα είχαν τιμολογηθεί πριν από εβδομάδες, ωστόσο υποτίθεται ότι πιστεύουμε ότι οι μεγάλες μειώσεις των μετοχών των τελευταίων ημερών σχετίζονταν με τη Fed; Αυτό θέλουν να πιστεύουμε οι ειδικοί. Ντροπιάζουν τον εαυτό τους. Δεν προσπαθούν καν να είναι σοβαροί πια, ούτε διερευνητικοί. Η συνήθης απάντησή τους εάν οι αγορές ανεβαίνουν ή πέφτουν είναι ότι «η Fed το έκανε».
Λυπούμαστε, αλλά οι αγορές δεν λειτουργούν έτσι. Είναι πάντα μια ματιά στο μέλλον, και το μέλλον στο βαθμό που η Fed ασχολείται με τα επιτόκια τιμολογήθηκε εδώ και πολύ καιρό.
Αυτό εγείρει προφανή ερωτήματα σχετικά με τους πραγματικούς παράγοντες της αβεβαιότητας στο χρηματιστήριο την περασμένη εβδομάδα. Και ενώ οι αγορές μετοχών είναι πολύ περίπλοκες για να απλοποιηθούν με τον τρόπο που κάνουν οι απλοί της Fed κάθε εβδομάδα και χρόνο με τον χρόνο, αξίζει να επισημάνουμε μερικές πιθανές πηγές αβεβαιότητας της αγοράς. Πρώτον, είναι προφανές ότι η κυβέρνηση Μπάιντεν πιστεύει ότι μπορεί να «κερδίσει» τον πόλεμο αντιπροσώπων με τη Ρωσία για την Ουκρανία. Είτε είναι αλήθεια είτε όχι, αυτό που δεν γνωρίζουμε είναι πώς θα μπορούσε τελικά να απαντήσει ο Βλαντιμίρ Πούτιν εάν οι ΗΠΑ «νικήσουν». Η Ρωσία έχει πυρηνικά… Ας ελπίσουμε ότι δεν είναι όλα τίποτα, αλλά καθώς οι μετοχές είναι μια ματιά στο μέλλον, δεν θα έπρεπε να τιμολογηθεί κάτι που είναι δυνητικά κάτι;
Η Κίνα είναι στις περισσότερες περιπτώσεις η μεγαλύτερη αγορά εκτός ΗΠΑ για την παραγωγή των ΗΠΑ και η πιο ευημερούσα πόλη της στη Σαγκάη παραμένει απροσδόκητα κλειδωμένη. Άλλη μια έκπληξη για να χωνέψουν οι επενδυτές ίσως;
Υπήρξε επίσης μια διαρροή μιας επερχόμενης γνώμης του Ανωτάτου Δικαστηρίου την περασμένη εβδομάδα. μια άποψη που θα μπορούσε απλώς να ενεργοποιήσει μια δημοκρατική εκλογική βάση, η οποία αναμενόταν να είναι σχετικά επιθετική για τα επερχόμενα ενδιάμεσα. Ιδιαίτερα καθώς μια αναμενόμενη ρήξη των Ρεπουμπλικανών ενημέρωνε τις τιμές των μετοχών εδώ και αρκετό καιρό, δεν είναι παράλογο να υποθέσουμε ότι η ανατροπή Roe κατά Wade. Υδροβατώ απλά μπορεί να αλλάξει η εξίσωση του Νοεμβρίου;
Αυτά είναι πράγματα που πρέπει να λάβετε υπόψη καθώς οι ειδικοί υποχωρούν σε μια αφήγηση της κεντρικής τράπεζας στην οποία υποχωρούν πάντα. Είναι τόσο τετριμμένο, είναι τόσο πριν από πέντε λεπτά, και είναι τόσο ριζωμένο σε μια μορφή χρηματοδότησης που ίσως είχε σημασία πριν από εκατοντάδες χρόνια. Τα σοφά μυαλά θα κοιτάξουν πέρα από μια Fed που λογικά δεν είναι η ιστορία αυτή τη στιγμή, και που ρεαλιστικά δεν ήταν ποτέ.
Πηγή: https://www.forbes.com/sites/johntamny/2022/05/08/to-simpleton-pundits-the-fed-is-the-answer-to-every-stock-market-question/