Contra Its Critics, Sequoia Capital Is the Hero of the Sam Bankman-Fried, FTX Story

Ο επιχειρηματικός αρθρογράφος Gene Marks είναι θυμωμένος. Πιστεύει ότι η εταιρεία επιχειρηματικών κεφαλαίων Sequoia Capital έκανε κακό στο υπόλοιπο 99.99999% από εμάς επενδύοντας στην FTX. Σύμφωνα με τα λόγια του, «οι υπερ-έξυπνοι άνθρωποι οδήγησαν εκατομμύρια ανυποψίαστους ανθρώπους σε οικονομική απώλεια ή καταστροφή». Στην πραγματικότητα, αυτό δεν είναι αλήθεια.

Εάν ο Marks αμφιβάλλει για τα παραπάνω, θα πρέπει να επικοινωνήσει με τις σχέσεις επενδυτών στη Sequoia σχετικά με την επένδυση σε ένα από τα κεφάλαιά τους. Θα είχε καλύτερες πιθανότητες να χτυπηθεί από κεραυνό παρά να του επιτραπεί να μπει. Αν αγνοήσουμε τους περιττούς κανονισμούς που μπορεί να υπάρχουν ως εμπόδιο στο να εκτεθεί ο Marks στους αναμφισβήτητα «άνθρωπους σούπερ μάρκετ» της Sequoia, δεν μπορούμε να αγνοήσουμε ότι η γραμμή για επενδύσεις δίπλα στο Sequoia είναι ένα μακρύ που ναι – το 99.99999% από εμάς – δεν θα έφτανε ποτέ στο μπροστινό μέρος.

Ο Marks ίσως γνωρίζει τα παραπάνω, αλλά φαινομενικά λέει ότι επενδύοντας σε μεγάλο βαθμό στο FTX, η Sequoia βοήθησε να δώσει ζωή σε μια οντότητα στην οποία πάρα πολλοί έχασαν πολλά χρήματα. Ωστόσο, ακόμη και εκεί, η προσπάθεια του Marks να δημιουργήσει θύματα αποτυγχάνει. Όπως συνέβη με τα αυτοκίνητα, τα ραδιόφωνα, τις τηλεοράσεις, τους υπολογιστές και το Διαδίκτυο, κάθε καινοτόμος νέος κλάδος λογικά προσελκύει πολλές γενναίες επενδύσεις που εισρέουν σε εταιρείες που αποτυγχάνουν πάνω από το 90% των περιπτώσεων. Η Sequoia είναι απόδειξη αυτής της αλήθειας.

Το σπάνιο «βλέπει» σε σχέση με αυτό το κορυφαίο VC είναι οι ελάχιστες επενδύσεις που αποφέρουν άφθονο καρπό. Το πολύ πιο συνηθισμένο «αόρατο» είναι οι μυριάδες επενδύσεις που αποτυγχάνουν θεαματικά και συνήθως πολύ γρήγορα. Με άλλα λόγια, και χωρίς να προσβάλλουμε καθόλου τη Sequoia, το γεγονός ότι επενδύθηκε σε μεγάλο βαθμό στο FTX ήταν με μια πολύ πραγματική έννοια ένα μήνυμα προς τους μικρούς επενδυτές ότι θα ήταν φρόνιμο να μην εκτεθούν σε μεγάλο βαθμό σε αυτήν ως πελάτες. Αυτό συνέβη όχι επειδή η Sequoia στοχεύει να χάσει χρήματα, αλλά επειδή η Sequoia έχει χρήματα να χάσω. Υπάρχει διαφορά μεταξύ των δύο.

Η Sequoia και άλλα VC της Silicon Valley, όπως οι Rockefellers, οι Vanderbilts και οι Phipps που ήταν οι πρωτοπόροι επενδυτές της Valley πριν από πολύ καιρό, έχουν τα μέσα να επενδύσουν σε ιδέες που είναι συχνά παράξενες και επειδή είναι παράξενες, τις περισσότερες φορές αποτυγχάνουν. Όταν όμως οι επενδύσεις τους πετυχαίνουν, τα κέρδη είναι τεράστια. Απίστευτα υψηλό ρίσκο, εκπληκτικά υψηλή ανταμοιβή σε σπάνιες περιπτώσεις που πληρώνει περισσότερο από όλες τις αποτυχημένες επενδύσεις. Ο Marks λυπάται για την απώλεια 200 εκατομμυρίων $+ της Sequoia στο FTX, αλλά αυτό είναι το επιχειρηματικό μοντέλο της VC. Δόξα τω Θεώ είναι. Περισσότερα για αυτό σε λίγο.

Προς το παρόν, είναι χρήσιμο να αναφερθούμε στο άλλο βασικό σημείο του Marks ότι η Sequoia και άλλοι «αγνόησαν τις βασικές αρχές και την κοινή λογική» με την επένδυσή τους στο FTX. Αυτή η αφήγηση ήταν δημοφιλής από την κατάρρευση της FTX, μεταξύ των οποίων η ελεύθερης αγοράς κλίνει. Το επιχείρημα ήταν ότι ο ιδρυτής του FTX, Sam Bankman-Fried, ήταν η ενσάρκωση της «κόκκινης σημαίας» με τα σορτς φορτίου του, τα βιντεοπαιχνίδια του ενώ βρισκόταν σε κλήσεις Zoom, τον «αποτελεσματικό αλτρουισμό» του και κάθε είδους άλλα «προφανή» προειδοποιητικά σημάδια. Μια τέτοια άποψη υποδηλώνει ότι η Sequoia έφτασε στο σημείο να έχει 85 δισεκατομμύρια δολάρια υπό διαχείριση χωρίς τις επενδυτικές αρχές και την κοινή λογική που όσοι από εμάς φέρεται ότι είδαμε μέσω της SBF τηρούμε. Μια τέτοια άποψη είναι πολύ λιγότερο σοβαρή, όπως και η αντίληψη ότι οι συνεργάτες της Sequoia δεν έχουν «κόκκινες σημαίες» που αναζητούν. Με άλλα λόγια, η κριτική της Sequoia επειδή επένδυσε πολλά στην FTX αποκαλύπτει μια μεγάλη παρεξήγηση για την επιχείρηση στην οποία βρίσκεται η Sequoia.

Με απλά λόγια, οι επενδυτές της Sequoia κοιτάζουν καθημερινά επιχειρήσεις γεμάτες με μαινόμενες «κόκκινες σημαίες». Αυτή είναι η δουλειά στην οποία ασχολούνται. Ενώ για άλλη μια φορά το 99.99999% από εμάς έχει την πολυτέλεια να ψάχνει για «μπλε μάρκες» που στελεχώνονται από μάνατζερ παγκόσμιας κλάσης, οι επιχειρηματίες επιχειρηματιών αναζητούν τα περίεργα που είναι αρκετά ανόητα για να πιστέψουν ότι μπορούν να βιαστούν. νέο μέλλον στο παρόν. Μεταφρασμένο για όσους το χρειάζονται, ψάχνουν για σχεδόν τρελά και μερικές φορές πραγματικά τρελά άτομα που πιστεύουν ότι μπορούν να καταφέρουν το αδύνατο χτυπώντας τα σημερινά blue chip που αγοράζουμε εμείς οι μικροεπενδυτές και κρατάμε τα πόδια τους. Άτομα σαν αυτό προσωποποιούν την «κόκκινη σημαία» και τα VC τα υποστηρίζουν κατά κάποιο τρόπο επειδή.

Ο Marks ισχυρίζεται ότι «είμαστε απογοητευμένοι από τη συμπεριφορά τους» και φυσικά γράφει για επιχειρηματίες επιχειρηματικού κεφαλαίου όπως αυτοί που περιφέρονται στις αίθουσες της Sequoia. Ο αρθρογράφος το παίρνει ανάποδα. Η Sequoia είναι ο ήρωας αυτής της ιστορίας ακριβώς επειδή δίνει χρήματα για να επιδιώξει επιχειρήσεις που θα βελτιώσουν σημαντικά το άφθονο παρόν. Χρειαζόμαστε περισσότερα VC ποιότητας Sequoia που είναι πρόθυμα να χάσουν χρήματα επιδιώκοντας ένα διαφορετικό αύριο. Το ότι ο Marks δεν βλέπει αυτήν την αλήθεια τον κατηγορεί, όχι αυτούς που ασκεί κριτική.