Η τελευταία έκθεση λιανικών πωλήσεων ανέτρεψε τους φόβους για ύφεση. Δεν πρέπει.
Όταν τα στοιχεία έδειξαν ότι οι πωλήσεις του Απριλίου για τους λιανοπωλητές στις ΗΠΑ αυξήθηκαν 0.9% σε σχέση με έναν μήνα νωρίτερα και 8.2% σε σχέση με ένα χρόνο νωρίτερα, η Wall Street πανηγύρισε. Οι οικονομολόγοι και οι στρατηγοί κατέληξαν στο συμπέρασμα ότι ενώ οι καταναλωτές είναι άθλιοι, εξακολουθούν να ξοδεύουν - και αρκετά για να αποτρέψουν την οικονομική συρρίκνωση καθώς η Federal Reserve αυξάνει τα επιτόκια και συρρικνώνει τον ισολογισμό της για να καταπολεμήσει τον υψηλό πληθωρισμό. Αλλά αυτή η άποψη, η οποία ταιριάζει με την επικρατούσα αφήγηση ότι η κεντρική τράπεζα θα επιτύχει μια ήπια προσγείωση, είναι πολύ πρόχειρη.
Πρώτον, τα προσαρμοσμένα με τον πληθωρισμό μεγέθη ονομάζονται «πραγματικά» για κάποιο λόγο. Όταν προσαρμόζετε τους αναφερόμενους αριθμούς ονομαστικών πωλήσεων χρησιμοποιώντας τον δείκτη τιμών καταναλωτή, ήταν αρνητικοί τον Απρίλιο—και για δεύτερο συνεχόμενο μήνα. Το βασικό αποτέλεσμα είναι ένας παράγοντας, δεδομένου του μεγάλου άλματος πριν από ένα χρόνο που κάνει μια δύσκολη σύγκριση. «Αλλά ακόμα», λέει η Lyn Alden, ιδρυτής της Lyn Alden Investment Strategy, «πολλά από αυτά τα κέρδη είναι απλώς αυξήσεις τιμών, όχι όγκοι».
Εγγραφή στις ενημερώσεις
Κριτική και προεπισκόπηση
Κάθε βράδυ της εβδομάδας επισημαίνουμε τα επακόλουθα νέα της ημέρας και εξηγούμε τι θα έχει σημασία αύριο.
Το πρόβλημα εκτείνεται πέρα από τις λιανικές πωλήσεις. Οικονομολόγοι στο
Goldman Sachs
ας πούμε μια «ονομαστική μεροληψία» ή η επίδραση των τιμών στα επίπεδα δεικτών έρευνας που προκαλείται από ερωτηθέντες που σκέφτονται σε ονομαστικούς και όχι πραγματικούς όρους, σημαίνει ότι ο ρυθμός της οικονομικής ανάπτυξης είναι περίπου 2 ποσοστιαίες μονάδες κάτω από το ποσοστό 3.5% που υποδηλώνει ο μη προσαρμοσμένος δείκτης δραστηριότητας.
Οι αναφορές κερδών των λιανοπωλητών αντικατοπτρίζουν την ιδέα ότι οι καταναλωτές πληρώνουν περισσότερα και όχι περισσότερα. Στο
Home Depot
(τικ: HD), οι πωλήσεις αυξήθηκαν 3.8% το πρώτο τρίμηνο, καθώς οι υψηλότερες τιμές αντιστάθμισαν την πτώση των συναλλαγών κατά 8%. Στο
Wal-Mart
(WMT), ο μεγαλύτερος λιανοπωλητής της χώρας, οι συναλλαγές παρέμειναν σταθερές σε σχέση με ένα χρόνο πριν, αλλά οι υψηλότερες τιμές ώθησαν τη μέση εισπράξεις σε άνοδο 3%. Οι γενικές πωλήσεις εμπορευμάτων μειώθηκαν επειδή ο πληθωρισμός των τροφίμων τράβηξε περισσότερα δολάρια μακριά από άλλα είδη. Όπως λέει ο David Rosenberg, επικεφαλής οικονομολόγος της Rosenberg Research, «ο πληθωρισμός κρύβει τα «πραγματικά» δεδομένα που δεν είναι τόσο ευνοϊκά όσο πιστεύουν ορισμένοι».
Δεύτερον, εξετάστε το συχνά αναφερόμενο στατιστικό στοιχείο που στηρίζει τις προβλέψεις ομαλής προσγείωσης. Οι καταναλωτές κάθονται σε τρισεκατομμύρια μετρητά που έχουν συσσωρευτεί κατά τη διάρκεια της πανδημίας, λένε πολλοί οικονομολόγοι. Αλλά αυτό που δεν λένε είναι ότι ο πληθωρισμός διαβρώνει τις αποταμιεύσεις καθώς πέφτουν τα προσαρμοσμένα με τον πληθωρισμό εισοδήματα. Η ιδέα επίσης ξεπερνά τον πόνο σε οικογένειες με χαμηλότερο εισόδημα, οι οποίες έχουν μεγαλύτερη τάση να ξοδεύουν, καθώς το κόστος των βασικών ειδών αυξάνεται στα ύψη. «Υπάρχουν ελάχιστες έως καθόλου «υπερβολικές αποταμιεύσεις» στην οικονομία και τα τελευταία αποτελέσματα από τον μεγαλύτερο λιανοπωλητή της χώρας είναι απόδειξη αυτού», λέει ο Rosenberg.
Αυτό δεν σημαίνει ότι το αποτέλεσμα του αποθέματος. Ο ρυθμός συσσώρευσης αποθεμάτων έχει ξεπεράσει τις πωλήσεις τους τρεις από τους τελευταίους τέσσερις μήνες - ευπρόσδεκτα νέα στο μέτωπο της εφοδιαστικής αλυσίδας, αλλά δυνητικά εγκαινιάζοντας έναν κύκλο αποθεμάτων και περικοπών παραγωγής, λέει ο Rosenberg. Αυτό συμβαίνει καθώς τα δεδομένα της SpaceKnow, η οποία παρακολουθεί την οικονομική δραστηριότητα από το διάστημα, δείχνουν ότι η μετακίνηση αγαθών από τις αποθήκες σε κέντρα λιανικής και σπίτια πελατών έχει επιβραδυνθεί. Ο Anu Murgai, αντιπρόεδρος εμπορικών λύσεων της εταιρείας, λέει ότι τα δεδομένα εφοδιαστικής ειδικά για τη Walmart επιβραδύνθηκαν πρώτα, με τη συνολική δραστηριότητα τώρα να πλησιάζει (ή να μειώνεται). Δύο συμπεράσματα: Ο όγκος των λιανικών πωλήσεων μειώνεται και τα αποθέματα αυξάνονται, με το τελευταίο να επιβαρύνει δυνητικά το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν.
Τρίτον, τα δεδομένα καταναλωτικής πίστης υπονομεύουν την αφήγηση ενθουσιώδους καταναλωτή. Η καταναλωτική πίστη αυξήθηκε κατά 39% τον Μάρτιο σε σχέση με τον Φεβρουάριο, όταν σημείωσε άλμα σε σχέση με ένα μήνα νωρίτερα, και υπερτριπλασιάστηκε από ένα χρόνο νωρίτερα, παρόλο που το κόστος της πίστωσης αυξάνεται. Τα καλά νέα, λένε οι οικονομολόγοι της Goldman Sachs, είναι ότι τα ανακυκλούμενα πιστωτικά υπόλοιπα - πιστωτικές κάρτες - παραμένουν κάτω από το κανονικό και η μόχλευση των νοικοκυριών δεν φαίνεται ακόμη προβληματική. Τα κακά νέα: Εάν η ανακυκλούμενη καταναλωτική πίστη συνεχίσει να αυξάνεται με τον τρέχοντα ρυθμό της, τα υπόλοιπα θα εξομαλυνθούν πλήρως και θα περιορίσουν τις δαπάνες το τρίτο τρίμηνο.
Υπάρχει μια ασημένια επένδυση σε έναν καταναλωτή που δεν είναι τόσο υγιής όσο πιστεύουν πολλοί. Σε κάποιο βαθμό, οι υψηλότερες τιμές μπορεί να αρχίσουν να θεραπεύουν τις υψηλότερες τιμές, αυξάνοντας τις πιθανότητες ότι η Fed δεν θα συσφίξει όσο φοβόταν. Το αν ο πληθωρισμός μειώνεται αρκετά για να αποτρέψει τον στασιμοπληθωρισμό και η ανάπτυξη παραμένει για να αποτραπεί η ύφεση είναι άλλο θέμα.
Γράψτε στο Lisa Beilfuss στο [προστασία μέσω email]
