Το Κογκρέσο πρέπει να αντιστρέψει την πορεία για να βελτιώσει την οικονομία

Οι συζητήσεις για την ύφεση κυριαρχούν στις ειδήσεις τον τελευταίο καιρό με μια ατελείωτη προσφορά ειδικών που συζητούν εάν οι Ηνωμένες Πολιτείες βρίσκονται σε ύφεση. Είναι καλό να γίνεται αυτή η συζήτηση, αλλά σχεδόν όλοι φαίνεται να έχουν ξεχάσει τις απίστευτα μη φυσιολογικές συνθήκες που τροφοδοτούν τη διαμάχη.

Αυτό δεν σημαίνει ότι κάποιος πρέπει να αγνοήσει τις κακές πολιτικές –υπάρχουν πάρα πολλές– που συμβάλλουν στην οικονομική αναταραχή, αλλά οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής απλώς θα κάνουν τα πράγματα χειρότερα αν χάσουν τα μάτια τους τι συνέβη. Το προφανές σημείο εκκίνησης είναι οι αρχές του 2020.

Όταν ο COVID-19 άρχισε να εξαπλώνεται σε ολόκληρη τη χώρα, οι πολιτειακές και τοπικές κυβερνήσεις εξέδωσαν εντολές παραμονής στο σπίτι και ουσιαστικά έκλεισαν την οικονομία. Η μείωση που προέκυψε στις αγορές των καταναλωτών δεν έμοιαζε με τίποτα που είχε βιώσει στο παρελθόν το έθνος.

Μεταξύ του τέταρτου τριμήνου του 2019 και του δεύτερου τριμήνου του 2020, το ονομαστικό ακαθάριστο εγχώριο προϊόν (ΕΠΓΠ) μειώθηκε από 21.7 τρισεκατομμύρια δολάρια σε 19.5 τρισεκατομμύρια δολάρια. Αυτή η πτώση 10.22% ξεπερνά οτιδήποτε στο ιστορικό ρεκόρ. (Και παρόλο που όλοι φαίνεται να ξεχνούν, ακολούθησε α πτώση στο συνολικό επίπεδο τιμών.)

Στη συνέχεια, σχεδόν χωρίς προειδοποίηση, η οικονομία βρυχήθηκε ξανά στη ζωή.

Μεταξύ του δεύτερου τριμήνου του 2020 και του τέταρτου τριμήνου του 2020, το ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 10.27%. Αν και ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ έφτασε πολύ κοντά σε αυτό το ποσοστό το 1950, η αύξηση του 2020 είναι η μεγαλύτερη αύξηση κατά δύο τρίμηνα στο ιστορικό ρεκόρ. Και ακολούθησε μια άλλη αύξηση 8% μέχρι το τρίτο τρίμηνο του 2021.

Φυσικά, η τεράστια πτώση της ζήτησης προκάλεσε κάθε είδους προβλήματα εφοδιασμού και με τόσους πολλούς ανθρώπους ανίκανους να εργαστούν, προκάλεσε έκρηξη ομοσπονδιακών δαπανών. Μέχρι να ειπωθούν όλα και να γίνουν όλα, το Κογκρέσο είχε αντλήσει σχεδόν 7.5 τρισεκατομμύρια δολάρια σε κίνητρα, ενισχύοντας το διαθέσιμο εισόδημα των Αμερικανών πολύ πάνω από τον μέσο ρυθμό ανάπτυξης.

Όπως ήταν αναμενόμενο, η μαζική αύξηση της καταναλωτικής ζήτησης επιδείνωσε τα πολλά προβλήματα από την πλευρά της προσφοράς που προκλήθηκαν από την πανδημία και τις κρατικές διακοπές λειτουργίας και ο πληθωρισμός απογειώθηκε με ρυθμούς που δεν είχαν παρατηρηθεί εδώ και 40 χρόνια.

Έτσι, ανεξάρτητα από το πώς χαρακτηρίζει κανείς την τρέχουσα οικονομία, δεν αποτελεί μέρος τίποτα που να πλησιάζει σε έναν κανονικό επιχειρηματικό κύκλο.

Και οι μετεωρολόγοι θα πρέπει να εγκαταλείψουν κάθε προσποίηση ότι γνωρίζουν πότε τα πράγματα θα επανέλθουν στο φυσιολογικό, επειδή όλες αυτές οι προβλέψεις εξαρτώνται από εξαιρετικά ανώμαλα δεδομένα. Με άλλα λόγια, η πρόβλεψη των οικονομικών αποτελεσμάτων –κάτι που ήταν ήδη, τουλάχιστον, χτυπήθηκε ή χάθηκε– είναι σχεδόν αδύνατη αυτή τη στιγμή, επειδή τα δεδομένα είναι τόσο ανώμαλα.

Αυτά τα ζητήματα είναι αρκετά κακά για όποιον επιμένει να προσδιορίζει εάν οι Ηνωμένες Πολιτείες βρίσκονται σε ύφεση, αλλά ένα ακόμη μεγαλύτερο πρόβλημα είναι ότι δεν υπάρχει αντικειμενικός ορισμός της ύφεσης. Καμία απολύτως.

Ως αποτέλεσμα, όλα τα επιχειρήματα σχετικά με το εάν η οικονομία βρίσκεται επίσημα σε ύφεση ισοδυναμούν με ατεκμηρίωτη γνώμη.

Είναι ακόμη και κάπως ζοφερό να συγκρίνουμε τις επίσημες υφέσεις διαχρονικά, επειδή το Εθνικό Γραφείο Οικονομικών Ερευνών (NBER) δεν χρησιμοποιεί έναν αντικειμενικό, συνεπή ορισμό. Η επίσημη ανακοίνωση έχει ως εξής:

Ο ορισμός του NBER τονίζει ότι μια ύφεση συνεπάγεται σημαντική μείωση της οικονομικής δραστηριότητας που κατανέμεται σε ολόκληρη την οικονομία και διαρκεί περισσότερο από μερικούς μήνες. Στην ερμηνεία αυτού του ορισμού, αντιμετωπίζουμε τα τρία κριτήρια - βάθος, διάχυση και διάρκεια - ως κάπως εναλλάξιμα. Δηλαδή, ενώ κάθε κριτήριο πρέπει να πληρούται ξεχωριστά σε κάποιο βαθμό, οι ακραίες συνθήκες που αποκαλύπτονται από ένα κριτήριο μπορεί να αντισταθμίσουν εν μέρει τις ασθενέστερες ενδείξεις από ένα άλλο.

...

Επειδή μια ύφεση πρέπει να επηρεάζει την οικονομία σε ευρεία κλίμακα και να μην περιορίζεται σε έναν τομέα, η επιτροπή δίνει έμφαση σε μέτρα οικονομικής δραστηριότητας σε ολόκληρη την οικονομία. Ο προσδιορισμός των μηνών κορυφών και χαμηλών τιμών βασίζεται σε μια σειρά μηνιαίων μετρήσεων της συνολικής πραγματικής οικονομικής δραστηριότητας που δημοσιεύονται από τις ομοσπονδιακές στατιστικές υπηρεσίες. Αυτά περιλαμβάνουν το πραγματικό προσωπικό εισόδημα μείον τις μεταφορές, τη μισθοδοσία εκτός αγροτών, την απασχόληση όπως μετράται από την έρευνα των νοικοκυριών, τις πραγματικές προσωπικές καταναλωτικές δαπάνες, τις χονδρικές-λιανικές πωλήσεις προσαρμοσμένες στις μεταβολές των τιμών και τη βιομηχανική παραγωγή. Εκεί δεν αποτελεί σταθερό κανόνα σχετικά με το ποια μέτρα συμβάλλουν στις πληροφορίες στη διαδικασία ή πώς σταθμίζονται στις αποφάσεις μας. [Προστέθηκε έμφαση.]

A σημαντικός πτώση? Περισσότερο από ένα λίγοι μήνες; Τρία εναλλάξιμα κριτήρια; (Και μπορούν να αντισταθμίσουν το ένα το άλλο;) Δεν υπάρχει σταθερός κανόνας; Και ένα σωρό οικονομολόγοι πρέπει να συμφωνήσουν πριν ορίσουν ημερομηνίες ύφεσης;

Είναι καταπληκτικό που υπάρχει ένας σύνολο ημερομηνιών οικονομικού κύκλου NBER.

Αντί να διαφωνούμε για το εάν η αμερικανική οικονομία βρίσκεται σε ύφεση, είναι εξίσου λογικό να επισημάνουμε ότι το ΑΕΠ μειώθηκε σε συνεχόμενα τρίμηνα μόνο 5 φορές από το 1947, επομένως η τρέχουσα κατάσταση είναι σίγουρα κακή.

Αν και αυτό δεν είναι και πολύ αποκάλυψη για όποιον έχει δώσει προσοχή, ακόμη και αυτή τη στιγμή, στις πιο ασυνήθιστες στιγμές, υπάρχουν και καλά και κακά σημάδια.

Για παράδειγμα, το ΑΕΠ μειώθηκε σε διαδοχικά τρίμηνα, ο πληθωρισμός είναι υψηλός και τόσο οι συνολικές μισθοδοσίες εκτός γεωργικών εκμεταλλεύσεων όσο και η συμμετοχή στο εργατικό δυναμικό παραμένουν κάτω από τα προ πανδημίας επίπεδά τους. Ξεκινά η στέγαση Έχουν πέσει σε χαμηλό εννέα μηνών.

Από την άλλη πλευρά, η μείωση του ΑΕΠ του δεύτερου τριμήνου ήταν μικρότερη από τη μείωση του πρώτου τριμήνου, οι καταναλωτικές δαπάνες παρέμειναν ισχυρές, βιομηχανική παραγωγή αυξάνεται και το προσωπικό εισόδημα αυξήθηκε τόσο το πρώτο όσο και το δεύτερο τρίμηνο. Επιπλέον, οι ισολογισμοί των νοικοκυριών είναι ισχυροί. Για παράδειγμα, οι πληρωμές για την εξυπηρέτηση του χρέους ως ποσοστό του διαθέσιμου προσωπικού εισοδήματος βρίσκονται στο ιστορικό χαμηλό (το Η σειρά ξεκινά το 1980).

Κανένα από αυτά τα θετικά σημάδια δεν έχει σκοπό να «αποδείξει» ότι τα πράγματα είναι καλά ή να δικαιολογήσουν τα λάθη πολιτικής που έχουν χειροτερέψει την οικονομία. Υπάρχουν, στην πραγματικότητα, τόνοι κακών πολιτικών που εύλογα έχουν κάνει εκατομμύρια ανθρώπους να διαφωνούν για το πόσο άσχημα έχουν γίνει τα πράγματα.

Στα μείζονα ζητήματα, ωστόσο, θα μπορούσε να ισχύει ότι δεν υπάρχει απλή πολιτική λύση.

Για παράδειγμα, η αγορά εργασίας των Ηνωμένων Πολιτειών μπορεί να βρίσκεται στη μέση μεγάλων αλλαγών λόγω κακών πολιτικών ετών, οι συνέπειες των οποίων η πανδημία και οι κυβερνητικές διακοπές απλώς επιταχύνθηκαν. ο Το χάσμα απασχόλησης παραμένει σχεδόν 2%., που σημαίνει ότι η απασχόληση είναι σχεδόν 2 τοις εκατό κάτω από εκεί που η τάση πριν από την πανδημία υποδηλώνει ότι διαφορετικά θα ήταν τώρα. Ωστόσο, μια προσεκτική ματιά υποδηλώνει ότι Το μεγαλύτερο μέρος αυτού του χάσματος εξηγείται από τους εργαζόμενους 65 ετών και άνω που αποφασίζουν να συνταξιοδοτηθούν και, σε μικρότερο αλλά μεγάλο βαθμό, άτομα ηλικίας 20 έως 24 ετών που εγκαταλείπουν το εργατικό δυναμικό.

Για χρόνια, οι επιχειρήσεις παραπονιούνται για το πόσο δύσκολο είναι να βρουν εργάτες και προειδοποιούν για την επικείμενη συνταξιοδότηση των baby boomers. Και οι δημογράφοι έχουν παρατήρησε από καιρό την τάση προς την απόκτηση λιγότερων παιδιών, αλλά οι επικριτές χλεύαζαν συνεχώς την ιδέα ότι υπήρχε πραγματική έλλειψη εργατικού δυναμικού στις Ηνωμένες Πολιτείες.

Σε αυτό το πλαίσιο, το Κογκρέσο αρνήθηκε σταθερά να κάνει οποιεσδήποτε σημαντικές μεταρρυθμίσεις στο άσχημα κατεστραμμένο σύστημα μετανάστευσης, σχεδόν ο μόνος τρόπος για να βρει περισσότερους εργαζόμενους. Όποιος κι αν είναι ο λόγος, οι ιδιοκτήτες επιχειρήσεων βρίσκονται πλέον υποχρεωμένοι να πληρώνουν περισσότερο τους εργαζόμενους, ένα υψηλότερο κόστος που τείνει να ασκεί ανοδική πίεση στις τιμές καταναλωτή, επιδεινώνοντας έτσι τον πληθωρισμό. (Ανησυχητικά, η παραγωγικότητα βρίσκεται σε χαμηλό 75 ετών, αλλά αυτό είναι για άλλη στήλη.)

Και δεδομένων των προβλημάτων από την πλευρά της προσφοράς που συμβάλλουν στον υψηλό πληθωρισμό, η Fed βρίσκεται σε μια μεγάλη δυσκολία. Πρέπει να καταπολεμήσει τον πληθωρισμό για να εκπληρώσει τη νομοθετική της εντολή και να διατηρήσει την αξιοπιστία της, αλλά γνωρίζει ότι η νομισματική πολιτική είναι αναποτελεσματική έναντι των αυξήσεων του επιπέδου των τιμών που προκαλούνται από κλυδωνισμούς της προσφοράς.

Αυτό αφήνει τους Αμερικανούς στο έλεος του Κογκρέσου για θετικές πολιτικές απαντήσεις, και αυτή είναι μια πολύ ατυχής θέση.

Πρακτικά, το μόνο πράγμα που κάνει καλά το Κογκρέσο είναι να ξοδεύει τα χρήματα των άλλων, ακριβώς τη λάθος συνταγή για την καταπολέμηση του πληθωρισμού. Τα πρόσφατα 7.5 τρισεκατομμύρια δολάρια σε μέτρα τόνωσης/ανακούφισης για την πανδημία έχουν επιδεινώσει τα προβλήματα από την πλευρά της προσφοράς, οδηγώντας τις τιμές υψηλότερα. Περισσότερες κρατικές δαπάνες θα κάνουν μόνο το ίδιο, οπότε για την αγάπη όλων όσων υπάρχουν στο σύμπαν, το Κογκρέσο θα πρέπει να επιβραδύνει τον κύκλο δαπανών του. (Το Κογκρέσο θα πρέπει επίσης να αγνοήσει τους επικριτές που θέλουν υψηλότερους φόρους για τον περιορισμό του πληθωρισμού, αλλά είμαι σχεδόν βέβαιος ότι τα μέλη δεν χρειάζονται πολλά να πείσουν ότι τώρα είναι μια κακή στιγμή για να αυξηθούν οι φόροι.)

Οι Αμερικανοί θα ήταν πολύ καλύτερα εάν η ομοσπονδιακή κυβέρνηση υποχωρούσε αυτή τη στιγμή, αλλά το να κάνει λιγότερα το Κογκρέσο είναι ακόμη πιο σπάνιο από τις διαδοχικές τριμηνιαίες μειώσεις του ΑΕΠ.

Εάν οι Αμερικανοί είναι τυχεροί, θα δημιουργηθεί αδιέξοδο και δεν θα υπάρξουν σημαντικές αυξήσεις δαπανών πριν από τις επόμενες εκλογές. Αν είναι εξαιρετικά τυχεροί, Το Κογκρέσο θα θεσπίσει μείζονα πολιτικές μεταρρυθμίσεις που δωρεάν αυξήσει τους εργαζόμενους στον ιδιωτικό τομέα–ακόμα και εκείνα που παράγουν ενεργειακά προϊόντα ορυκτών καυσίμων– για την αύξηση της προσφοράς αγαθών και υπηρεσιών. Θα βοηθούσε στην εκκαθάριση των περιορισμών προσφοράς και στις χαμηλότερες τιμές, παρέχοντας περισσότερες οικονομικές ευκαιρίες για εκατομμύρια Αμερικανούς.

Αυτές θα ήταν απίστευτα μη φυσιολογικές συνθήκες στο Καπιτώλιο, αλλά έτσι το Κογκρέσο μπορεί να βοηθήσει να διορθωθεί η κακή οικονομία.