Το CNBC Fed Survey προβλέπει πιο επιθετική Fed, αλλά καλύτερη οικονομική ανάπτυξη

Η έρευνα της CNBC Fed δείχνει ότι οι προσδοκίες της αγοράς έχουν γίνει επιθετικές για τη σύσφιξη της πολιτικής της Federal Reserve φέτος και το επόμενο έτος, με τους ερωτηθέντες να αναζητούν πολλαπλές αυξήσεις επιτοκίων και σημαντική μείωση του ισολογισμού.

Ταυτόχρονα, οι προοπτικές για την οικονομία έχουν ουσιαστικά βελτιωθεί.

Η πρώτη αύξηση φαίνεται πλέον σταθερά να έρχεται τον Μάρτιο, σε σύγκριση με τις προσδοκίες του Ιουνίου στην έρευνα του Δεκεμβρίου. Οι ερωτηθέντες αναμένουν 3.5 αυξήσεις επιτοκίων φέτος, δείχνοντας ότι έχουν συμφωνηθεί τρεις, αλλά υπάρχει συζήτηση για το αν υπάρχει και τέταρτη. Οι μισοί από τους 36 ερωτηθέντες βλέπουν δύο ή τρεις αυξήσεις φέτος και οι μισοί βλέπουν τέσσερις ή πέντε.

Τρεις επιπλέον αυξήσεις αναμένονται το επόμενο έτος. Αυτό κάνει την πρόβλεψη για ένα επιτόκιο κεφαλαίων λίγο πάνω από 1% φέτος, σε σύγκριση με το μηδέν περίπου τώρα, 1.8% το 2023 και ένα τερματικό επιτόκιο, ή το τελικό σημείο του κύκλου πεζοπορίας, στο 2.4% που έφτασε τον Μάρτιο του 2024.

«Η Fed στράφηκε από ασθενή σε πανικό για τον πληθωρισμό σε χρόνο ρεκόρ», έγραψε η Diane Swonk, επικεφαλής οικονομολόγος της Grant Thornton, απαντώντας στην έρευνα. «Αυτό αυξάνει τον κίνδυνο ενός λάθους στην πολιτική, ειδικά υπό το φως της πολυπλοκότητας της δυναμικής του πληθωρισμού σήμερα».

Η διήμερη συνεδρίαση της κεντρικής τράπεζας ολοκληρώνεται την Τετάρτη, όπου αναμένεται να δώσει περισσότερες ενδείξεις για το πότε θα αυξήσει τα επιτόκια και θα αρχίσει να συρρικνώνει τον ισολογισμό. Ο πρόεδρος Τζερόμ Πάουελ θα μιλήσει επίσης στα μέσα ενημέρωσης.

Η απορροή του ισολογισμού φαίνεται να ξεκινά τον Ιούλιο, πολύ νωρίτερα από την τελευταία έρευνα, η οποία καθόρισε την αρχή τον Νοέμβριο. Ενώ η Fed δεν έχει ακόμη διαμορφώσει ένα σχέδιο για την απορροή του ισολογισμού, εδώ είναι μια πρώτη ματιά στο πώς πιστεύουν οι ερωτηθέντες ότι θα μπορούσε να συμβεί: 

• 380 δισεκατομμύρια δολάρια για να βγουν από τον ισολογισμό των 9 τρισεκατομμυρίων δολαρίων φέτος και 860 δισεκατομμύρια δολάρια το 2023.
• Μηνιαίος ρυθμός απορροής 73 δισεκατομμυρίων δολαρίων τελικά, πολύ ταχύτερος από τον τελευταίο απορροή το 2018, αλλά η Fed θα προχωρήσει σταδιακά σε αυτόν τον μηνιαίο ρυθμό.
• 2.8 τρισεκατομμύρια δολάρια σε συνολική απορροή ή περίπου το ένα τρίτο του ισολογισμού σε διάστημα 3 ετών.

Οι περισσότεροι υποστηρίζουν τη μείωση του χαρτοφυλακίου ενυπόθηκων δανείων από τη Fed πριν από τα Treasurys, αφήνοντας τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα να τρέχουν πριν από τα μακροπρόθεσμα και μόνο τη μείωση του ισολογισμού μη αντικαθιστώντας τίτλους που λήγουν, αντί για οριστικές πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων.

«Οι επενδυτές υποτιμούν τον κίνδυνο στο χρηματοπιστωτικό σύστημα», δήλωσε ο Chad Morganlander, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στη Stifel Nicolaus. «Το κύμα ρευστότητας και η πολιτική μηδενικού επιτοκίου έχουν στρεβλώσει όλες τις αγορές. Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα θα έπρεπε να είχε αλλάξει πολιτική πριν από ένα χρόνο».

Το 91% των ερωτηθέντων λέει ότι η Fed έχει καθυστερήσει σημαντικά ή κάπως να αντιμετωπίσει τον πληθωρισμό.

«Η Fed θα πρέπει να ξεκινήσει αυξάνοντας τα επιτόκια επιθετικά, δηλαδή 50 bps αρχικά, ώστε να μπορεί να επιστρέφει αργότερα όταν/αν τα προβλήματα της εφοδιαστικής αλυσίδας αρχίσουν να επιλύονται και ο πληθωρισμός πέσει ως αποτέλεσμα», έγραψε ο Joel L. Naroff, πρόεδρος, Naroff. Economics LLC, ως απάντηση στην έρευνα.

Οι ερωτηθέντες υποβάθμισαν τις προοπτικές τους για τις μετοχές, αλλά μόνο μέτρια σε σύγκριση με το πόσο ενίσχυσαν τις προοπτικές τους για τις αυξήσεις των επιτοκίων της Fed. Ο S&P 500 φαίνεται να τελειώνει το έτος στις 4,658, ή αύξηση 5.6% από το κλείσιμο της Δευτέρας. Αυτό είναι χαμηλότερο από την πρόβλεψη του Δεκεμβρίου για 4752. Ο S&P προβλέπεται να ανέλθει στα 4889 το 2023.

Ο λόγος Κινδύνου-Απόδοσης του CNBC, ο οποίος μετράει την πιθανότητα αύξησης ή μείωσης των αποθεμάτων κατά 10% τους επόμενους έξι μήνες, έπεσε στο -14 από -11 στην τελευταία έρευνα. Υπάρχει μια μέση πιθανότητα 52% για πτώση 10% τους επόμενους έξι μήνες, σε σύγκριση με μόλις 38% πιθανότητα κέρδους 10%.

Ενώ οι προοπτικές για σύσφιξη της Fed έχουν αυξηθεί, οι οικονομικές προοπτικές των ερωτηθέντων στην πραγματικότητα βελτιώθηκαν. Οι προβλέψεις για το ΑΕΠ αυξήθηκαν στο 4.46% φέτος, κατά μισή μονάδα, και στο 3.5% για το 2023, περίπου στο ίδιο ποσό. Η υψηλότερη πραγματική ή προσαρμοσμένη στον πληθωρισμό ανάπτυξη έρχεται εν μέσω προσδοκιών για υψηλότερο πληθωρισμό, με τις προοπτικές για τον ΔΤΚ να αυξάνονται κατά περίπου 0.4 ποσοστιαίες μονάδες φέτος στο 4.4% και στο 3.2% το επόμενο έτος.

Το ποσοστό ανεργίας αναμένεται να μειωθεί στο 3.6% φέτος, έναντι του σημερινού ποσοστού 3.9%. Η πιθανότητα ύφεσης το επόμενο έτος αυξήθηκε στο 23% από 19%, αλλά παραμένει περίπου κατά μέσο όρο. Ο πληθωρισμός θεωρείται ως η Νο 1 απειλή για την επέκταση και το 51% πιστεύει ότι η Fed θα πρέπει να αυξήσει τα επιτόκια πάνω από τα ουδέτερα για να επιβραδύνει την οικονομία.

«Αν υποθέσουμε ότι η πανδημία συνεχίζει να υποχωρεί –κάθε νέο κύμα του ιού είναι λιγότερο ενοχλητικό από το προηγούμενο– η οικονομία θα βρίσκεται σε πλήρη απασχόληση και πληθωρισμό κοντά στον στόχο της Fed αυτή τη στιγμή του επόμενου έτους», έγραψε ο Mark Zandi, επικεφαλής οικονομολόγος, Moody's. Analytics.