(Bloomberg) — Η υπερβολική αγορά που έχει ωθήσει τις αμερικανικές μετοχές σχεδόν χωρίς διακοπή για τέσσερις μήνες πλησιάζει σε ένα σημείο όπου τα προηγούμενα ριμπάουντ υποχώρησαν.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Βρίσκεται στα charts, με την ανάκαμψη του S&P 500 να φτάνει στο ίδιο όριο μισού σημείου που σήμανε καταστροφή για τους ταύρους τον Αύγουστο. Η εβδομάδα παρουσίασε επίσης το πρώτο μεγάλο χτύπημα του έτους σε μια στρατηγική πτωτικής αγοράς που κατά ένα μέτρο ήταν τόσο ισχυρή όσο κάθε χρόνο από το 1928. Και προειδοποιήσεις ακούγονται από τα ομόλογα, των οποίων η ανοδική ώθηση είχε καλύψει τους πιστούς των μετοχών, πεπεισμένοι ότι είχαν ξεπεράσει ό,τι χειρότερο είχε να δώσει η Federal Reserve.
Σημάδια απογοήτευσης ήταν επίσης ορατά μια εβδομάδα νωρίτερα μεταξύ των hedge funds, των οποίων η μείωση των θέσεων ήταν η μεγαλύτερη σε δύο χρόνια, σύμφωνα με στοιχεία της Goldman Sachs Group Inc. Ο S&P 500 υποχώρησε 1.1% τις τελευταίες πέντε ημέρες για τη χειρότερη εβδομάδα από τα μέσα Δεκεμβρίου.
Αν και μια κακή επέκταση δεν αποδεικνύει τίποτα, υπογραμμίζει τον επικίνδυνο κύκλο που έχει διογκώσει τις τιμές των μετοχών κατά 5 τρισεκατομμύρια δολάρια τη στιγμή που οι κεντρικοί τραπεζίτες λένε ότι η εκστρατεία τους για την καταπολέμηση του πληθωρισμού μπορεί να έχει χρόνια ακόμα και τα δεδομένα για τα κέρδη και την οικονομία συνεχίζονται. στον κρατήρα. Η αγορά μετοχών τώρα σημαίνει να ρίξετε μια ματιά σε αποτιμήσεις που είναι υψηλές σύμφωνα με τα περισσότερα ιστορικά πρότυπα και να στοιχηματίσετε ενάντια σε μια κατηγορία ειδικών που είναι ενωμένη όπως πάντα, θεωρώντας ότι οι μετοχές πρέπει να ληφθούν υπόψη.
«Το πρώτο εξάμηνο του έτους είναι πιθανό να δείξει τον αντίκτυπο των αυξήσεων επιτοκίων που ξεκίνησαν μέχρι τις αρχές του 2022, οι οποίες τελικά τροφοδοτούν την οικονομία», δήλωσε ο Tom Hainlin, στρατηγικός εθνικών επενδύσεων στην US Bank Wealth Management. «Δεν θα είχαμε μεγάλη εμπιστοσύνη ότι αυτό το ράλι που είδαμε στις αρχές του 2023 είναι βιώσιμο μέχρι να δούμε τον αντίκτυπο των αυξήσεων των επιτοκίων στην πραγματική οικονομία».
Οι απώλειες της εβδομάδας ήταν οι ανησυχίες ότι η Fed μπορεί να αυξήσει τα επιτόκια πάνω από 5%, ενδεχομένως στο 6%, για να επιβραδύνει τη ζήτηση. Η απόδοση του διετούς ομολόγου εκτινάχθηκε πάνω από 20 μονάδες βάσης και ξεπέρασε το 4.50%, τη μεγαλύτερη εβδομαδιαία αύξηση από τον Νοέμβριο.
Η ζωηρή αγορά μετοχών σταμάτησε ενόψει του δείκτη τιμών καταναλωτή του Ιανουαρίου, που αναμένεται την Τρίτη, ο οποίος θα ρίξει φως στην πρόοδο της Fed στη μάχη της για τον περιορισμό του πληθωρισμού. Τα αμερικανικά μετοχικά αμοιβαία κεφάλαια παρουσίασαν εκροές 7.7 δισεκατομμυρίων δολαρίων την εβδομάδα έως τις 8 Φεβρουαρίου, σύμφωνα με σημείωμα της Bank of America Corp. που επικαλείται στοιχεία της EPFR Global.
Οι μετοχές ξεκίνησαν καλά φέτος, ενισχύθηκαν από σημάδια άμβλυνσης του πληθωρισμού και τα καλύτερα από τα αναμενόμενα κέρδη για το τέταρτο τρίμηνο. Αυτό πέρασε μπροστά σε όλες τις προειδοποιήσεις της αρκούδας ότι επρόκειτο ένα δύσκολο πρώτο ημίχρονο. Οι μετοχές meme ενισχύθηκαν καθώς επέστρεψαν οι επενδυτές της ημέρας, ενώ οι ριψοκίνδυνες μετοχές, όπως οι μη κερδοφόρες εταιρείες τεχνολογίας, εκτινάχθηκαν, πιθανότατα τροφοδοτούμενες από την αναγκαστική κάλυψη από short sellers. Παρά τα χαμηλά κέρδη σε εταιρείες μεγάλης κεφαλαιοποίησης, μια αναταραχή περικοπών θέσεων εργασίας πυροδότησε ράλι σε μετοχές όπως η Walt Disney Co. και η Meta Platforms Inc.
Στις αρχές αυτού του μήνα, σχεδόν το 80% των μετοχών του S&P 500 διαπραγματεύονταν πάνω από τους κινητούς μέσους όρους των 200 ημερών. Αυτό το εύρος της αγοράς, μεταξύ άλλων, πυροδότησε εκκλήσεις ότι είχε ξεκινήσει μια νέα ανοδική αγορά.
Εν μέρει ωθούμενη από ένα πλήθος λιανικής, του οποίου η στρατηγική αγοραπωλησίας μετά την πανδημία αποδείχτηκε επιτυχημένη, η αναπήδηση του νέου έτους χαρακτηρίστηκε ως επί το πλείστον από μια μεγάλη ώθηση για το κυνήγι ευκαιρίας. Στην πραγματικότητα, ο S&P 500 έχει αυξηθεί κατά μέσο όρο 0.45% την επόμενη ημέρα της πτώσης, μια ισχυρότερη ανάκαμψη από κάθε χρόνο από το 1928.
«Η νοοτροπία της αγοράς καθοδηγείται από την ιδέα ότι καθώς η οικονομική ανάπτυξη επιβραδύνεται, η Fed θα αναγκαστεί να αντιστρέψει την πολιτική της προσέγγιση», δήλωσε η Lauren Goodwin, οικονομολόγος και στρατηγικός χαρτοφυλακίου στη New York Life Investments. «Η ιστορία του buy-the-dip είναι μια ιστορία που στην πραγματικότητα δεν περιμένω να επικρατήσει ή να είναι επιτυχημένη όταν τα επιτόκια εξακολουθούν να βρίσκονται σε περιοριστικό έδαφος».
Όταν παίζουν δυνάμεις όπως η σύντομη κάλυψη ή η πληθωρική λιανική πώληση, η εμπιστοσύνη στα γραφήματα μπορεί να είναι επικίνδυνη. Σκεφτείτε τον περίφημο δείκτη ανατροπής 50% που συχνά διαφημίζεται ως σχεδόν αλάνθαστο σήμα ότι ένα ράλι έχει πόδια. Στο υψηλό κλεισίματος των 4,180 στις 2 Φεβρουαρίου, ο S&P 500 διέγραψε το ήμισυ της κορυφαίας πτώσης που είχε σημειωθεί κατά τη διάρκεια του περασμένου έτους. Στη συνέχεια έπεσε σε τέσσερις από τις επόμενες έξι συνεδρίες.
Εάν η ανάσυρση συνεχιστεί, θα σήμαινε τη δεύτερη φορά μέσα σε ένα χρόνο που ο δείκτης δεν ανταποκρίθηκε στη χρέωσή του. Ένα παρόμοιο σήμα ακούστηκε στα μέσα Αυγούστου, τροφοδοτώντας την ελπίδα ότι τα χειρότερα είχαν τελειώσει. Στη συνέχεια, το selloff ανανεώθηκε και οι μετοχές έφτασαν σε νέα χαμηλά δύο μήνες αργότερα.
Από πολλές απόψεις, το ράλι που ανέβασε τον S&P 500 έως και 17% από το κατώφλι του Οκτωβρίου ήταν σε αντίθεση με μια επιδεινούμενη θεμελιώδη ιστορία. Εκτός αγοράς εργασίας, η οικονομία έχει αποδυναμωθεί, όπως αποδεικνύεται από τα στοιχεία για τις λιανικές πωλήσεις και τη μεταποίηση. Η προειδοποίηση ύφεσης στην αγορά ομολόγων δυναμώνει, με το χάσμα αποδόσεων μεταξύ των ομολόγων διετούς και 10ετούς να φθάνει στη βαθύτερη αντιστροφή των τελευταίων τεσσάρων δεκαετιών.
Επιπλέον, οι εκτιμήσεις των αναλυτών για το πόσα θα κερδίσει η αμερικανική εταιρεία το 2023 εξακολουθούν να μειώνονται. Από τα τέλη Οκτωβρίου, τα αναμενόμενα κέρδη έχουν μειωθεί κατά 5% στα 220.70 δολάρια ανά μετοχή, σύμφωνα με στοιχεία που συγκεντρώθηκαν από το Bloomberg Intelligence.
Η επιδείνωση του κλίματος κερδών μπορεί να προκαλέσει προβλήματα σε μια αγορά όπου οι μετοχές είναι ήδη ακριβές. Με 18.3 φορές κέρδη, το πολλαπλάσιο του S&P 500 είναι πάνω από τον μέσο όρο της δεκαετίας. Όταν στοιβάζονται έναντι μετρητών, έχοντας πλέον τα περισσότερα κέρδη εδώ και χρόνια μετά τις αυξήσεις των επιτοκίων της Fed, η απόδοση κερδών του δείκτη έχει πέσει στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 10 ετών.
Ενώ η τελευταία αναπήδηση ήταν πονοκέφαλος για τους διαχειριστές χρημάτων που ήταν σε μεγάλο βαθμό αμυντικά τοποθετημένοι, υπάρχουν ενδείξεις ότι λίγοι είναι πρόθυμοι να αγκαλιάσουν το ράλι. Στην πραγματικότητα, τα hedge funds που παρακολουθήθηκαν από την κύρια χρηματιστηριακή εταιρεία Goldman την περασμένη εβδομάδα περιόρισαν τις μακροχρόνιες διαθέσεις τους καθώς οι μετοχές ανέβαιναν.
«Δεν νομίζω ότι οι αποτιμήσεις υποστηρίζουν μια περαιτέρω πορεία εδώ», δήλωσε ο Jake Schurmeier, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στη Harbour Capital Advisors. «Και θα έπαιρνα τον ενθουσιασμό του λιανικού εμπορίου ως ένδειξη κάποιας πληθωρικότητας που επιστρέφει στην αγορά, κάτι που η Fed νομίζω ότι θα θεωρήσει επίσης λίγο ανησυχητικό εάν τα θεμελιώδη οικονομικά μεγέθη δεν συνεχίσουν να το υποστηρίζουν».
–Με τη βοήθεια της Vildana Hajric.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/clock-ticking-louder-stock-rally-212410089.html