Η Citi μείωσε τον στόχο S&P 500. Αυτό δεν σημαίνει να αποφύγετε την αγορά μετοχών.

Μέγεθος κειμένου

Η αγορά της αγοράς τώρα θα μπορούσε να αποδώσει, παρόλο που οι στρατηγικοί αναλυτές είναι πιο απαισιόδοξοι για τις προοπτικές, δεδομένης της συνεχιζόμενης οικονομικής αβεβαιότητας.

Αργά αυτό το μήνα,

Citi

ο όμιλος μείωσε τον στόχο για το τέλος του έτους

S & P 500
στο 4200 από ένα προηγούμενο 4700, δίνοντας μεγαλύτερη βαρύτητα σε μια οικονομική επιβράδυνση που θεωρείται πλέον αναπόφευκτη, για να μην αναφέρουμε την πιθανότητα μιας πλήρους ύφεσης. Με την Ομοσπονδιακή Τράπεζα να αυξάνει γρήγορα τα επιτόκια για να καταπολεμήσει ήδη προβληματικός πληθωρισμός, η οικονομική ζήτηση θα ψυχρανθεί, τουλάχιστον. 

Η Citi βλέπει τώρα μια πιθανότητα 40% για μια «ήπια ύφεση», που θα σήμαινε ότι ο S&P 500 πέφτει μέχρι τις 3650. Αυτό θα αντιπροσώπευε πτώση 3.6% από το επίπεδο κλεισίματος της Πέμπτης στις 3785.50, σχετικά μικρές πατάτες δεδομένου ότι η αγορά Ο δείκτης αναφοράς μειώθηκε σχεδόν κατά 21% μέχρι το τέλος Ιουνίου, σημειώνοντας το χειρότερο πρώτο εξάμηνο από το 1970.

Η τράπεζα βλέπει μια μικρή πιθανότητα σοβαρής ύφεσης, η οποία θα έφερνε τον δείκτη ακόμη χαμηλότερα, και μια ισχυρή πιθανότητα μη ύφεσης, κάτι που θα μπορούσε να επιτρέψει στο σημείο αναφοράς της αγοράς να αυξηθεί πίσω στον προηγούμενο στόχο. Η τράπεζα χρησιμοποίησε έναν μέσο όρο αυτών των επιπέδων, προσαρμοσμένο με τις πιθανότητές τους, για να καταλήξει στη νέα έκκλησή της για διολίσθηση του δείκτη στις 4200. 

Ο νέος στόχος αντιπροσωπεύει κέρδος σχεδόν 11% από την τιμή κλεισίματος της Πέμπτης, μια ελπίδα που έχει κάποια αξία. Μεγάλο μέρος του συλλογισμού είναι ότι οι αποδόσεις των ομολόγων μπορεί να έχουν τελειώσει υψούμενος ως απάντηση στις προσπάθειες της Fed να καταπολεμήσει τον πληθωρισμό αυξάνοντας τα επιτόκια σε όλα τα επίπεδα. Αυτό θα βοηθούσε να διατηρηθούν οι αποτιμήσεις των μετοχών εκεί που βρίσκονται, επειδή οι χαμηλότερες αποδόσεις των μακροχρόνιων ομολόγων αυξάνουν την τρέχουσα προεξοφλημένη αξία των μελλοντικών κερδών. 

Η πραγματική απόδοση του 10ετούς ομολόγου, η ονομαστική απόδοση μείον το ποσοστό του ετήσιου πληθωρισμού που αναμένεται την επόμενη δεκαετία, είναι σχεδόν στο 1%, ένα πολυετές υψηλό. Οι αποτιμήσεις μετοχών —ή το πολλαπλάσιο των βραχυπρόθεσμων κερδών ανά μετοχή για τα οποία οι μετοχές πωλούν— έχουν έχει ήδη πέσει.

Εάν η πραγματική απόδοση 10 ετών δεν μπορεί να ανέβει πολύ υψηλότερα, οι αποτιμήσεις των μετοχών δεν θα πρέπει να πάνε πολύ χαμηλότερα. «Τα σημάδια κορυφαίων επιτοκίων…υποστηρίζουν μια θετική δημιουργία κινδύνου/ανταμοιβής στο δεύτερο εξάμηνο», έγραψε ο Scott Chronert, στρατηγικός αναλυτής μετοχών των ΗΠΑ στη Citi. 

Το επίπεδο-στόχος της ομάδας του για τον S&P 500 αντανακλά σταθερές αποτιμήσεις. Ο δείκτης έχει πλέον υποχωρήσει σε περίπου 18 φορές τα συνολικά κέρδη ανά μετοχή των 500 συστατικών του το περασμένο έτος, ένα επίπεδο που θα έπρεπε να διατηρήσει δεδομένης της ιστορικής συσχέτισης μεταξύ των πραγματικών αποδόσεων και των αποτιμήσεων των μετοχών.

Εφαρμόζοντας παρόμοια αποτίμηση στα αναμενόμενα κέρδη για το 2022 –η τράπεζα μολύβι 18 έως 19 φορές ένα συνολικό κέρδος 226 $, αριθμός που βασίστηκε στις προβλέψεις της για οικονομική ανάπτυξη φέτος – αποδίδει επίσης στόχο περίπου 4200.

Υπάρχει όμως μια προειδοποίηση. Ο στόχος των $226 υποδηλώνει ότι τα κέρδη είναι λίγο χαμηλότερα από τα $227.40

Σύνολο στοιχείων

δείχνει ότι η Wall Street αναμένει. Αλλά πολλοί αναλυτές στρατηγικής έχουν προειδοποιήσει ότι η τρέχουσα κατάσταση της οικονομίας θα μπορούσε να αναγκάσει τους αναλυτές να κινηθούν προβλέψεις μειωμένες κατά ένα ποσοστό σε υψηλό μονοψήφιο αριθμό.

Εάν οι εκτιμήσεις πέσουν τόσο πολύ, θα μπορούσε να παρασύρει το χρηματιστήριο για μήνες. Το πρόβλημα μπορεί να ξεκινήσει τις επόμενες εβδομάδες καθώς οι εταιρείες αναφέρουν τα κέρδη τους για το δεύτερο τρίμηνο και λένε στους επενδυτές τι περιμένουν για το υπόλοιπο του έτους. Αλλά είναι απολύτως πιθανό οι προσδοκίες για τα κέρδη να μην πέσουν τόσο πολύ όσο πολλοί φοβούνται. 

Ο ακριβής συγχρονισμός της αγοράς είναι σχεδόν αδύνατος, αλλά η αγορά τώρα μπορεί κάλλιστα να οδηγήσει σε κέρδη εντός του επόμενου έτους περίπου. 

Γράψτε στον Jacob Sonenshine στο [προστασία μέσω email]