Cisco και τέσσερις άλλες αγορές περιθωρίου λίπους

Το θέμα της επιχείρησης δεν είναι τα έσοδα ή η ανάπτυξη. Κέρδος είναι. Εάν το πετρέλαιο πωλείται για 80 δολάρια το βαρέλι και μπορείτε να το εξαγάγετε από το έδαφος για 50 δολάρια, έχετε μια καλή επιχείρηση. Εάν το λάδι σας είναι ένα μίλι κάτω από το νερό και κοστίζει 120 $ για την εξαγωγή, έχετε μια κακή δουλειά.

Γι' αυτό μου αρέσουν οι εταιρείες με παχιά περιθώρια κέρδους. Αισχρά κέρδη; Ωραία, στο βιβλίο μου.

Μία φορά το χρόνο σε αυτήν τη στήλη, παρουσιάζω εταιρείες που ξεχωρίζουν για τα περιθώρια κέρδους τους (κέρδη ως ποσοστό των πωλήσεων). Θεωρώ λαμπρό αποτέλεσμα ένα περιθώριο 18% μετά από φόρους. Εδώ είναι πέντε μετοχές που πιστεύω ότι ταιριάζουν στο λογαριασμό.

Cisco SystemsCSCO
έχει επιτύχει περιθώριο κέρδους μετά από φόρους άνω του 20% για εννέα συνεχή έτη. Είναι η μεγαλύτερη εταιρεία δικτύωσης υπολογιστών στον κόσμο, ενώ δραστηριοποιείται επίσης στον τομέα της κυβερνοασφάλειας και της τηλεδιάσκεψης (WebEx).

Η Cisco ήταν αγαπημένη των επενδυτών. Εισήχθη στο χρηματιστήριο το 1990, εκατονταπλασιάστηκε σε αξία και είχε την υψηλότερη αγοραία αξία από οποιαδήποτε άλλη εταιρεία στον κόσμο στις αρχές του 2000.

Μετά την έκρηξη της φούσκας dot-com τον Μάρτιο του 2000, η ​​Cisco έπεσε περισσότερο από 80% σε περίπου δύο χρόνια. Από τότε, ήταν μια μακρά αργή ανάβαση πίσω.

Σήμερα, η μετοχή πουλάει για 16 φορές τα κέρδη - ιστορικά, ένα τυπικό πολλαπλάσιο, αλλά κάτω από το μέσο όρο αυτές τις μέρες. (Το πολλαπλάσιο της αγοράς είναι περίπου 25.)

Μου αρέσει ένας τόνος αποθεμάτων πετρελαίου και φυσικού αερίου αυτή τη στιγμή, καθώς πιστεύω ότι η ανάκαμψη του κλάδου θα συνεχίσει να κερδίζει δυναμική. Όπως και το μεγαλύτερο μέρος της βιομηχανίας της, ConocoPhillipsCOP
σημείωσε απώλειες το 2015-2017 και το 2020. Όμως τελευταία έχει περιθώριο μετά φόρων περίπου 19%.

Ενώ πολλές εταιρείες πετρελαίου και φυσικού αερίου βυθίστηκαν σε χρέη κατά τη διάρκεια της ύφεσης του κλάδου, η ConocoPhillips κατάφερε να διατηρήσει έναν λογικό ισολογισμό. Επί του παρόντος, το χρέος είναι περίπου το 34% των ιδίων κεφαλαίων της εταιρείας. Και η τιμή της μετοχής μου φαίνεται αρκετά λογική, με εννιαπλάσια κέρδη.

Applied MaterialsAMAT
, με έδρα τη Σάντα Κλάρα της Καλιφόρνια, είναι ο μεγαλύτερος κατασκευαστής εξοπλισμού στον κόσμο που χρησιμοποιείται για την κατασκευή ημιαγωγών. Ήταν πιο σταθερή από τους περισσότερους ανταγωνιστές στον κλάδο της, με κέρδη τα 14 από τα τελευταία 15 χρόνια.

Η εταιρεία οδεύει για έκτη συνεχή χρονιά με περιθώρια μετά από φόρους άνω του 18%.

Η αρνητική περίπτωση στη βιομηχανία ημιαγωγών είναι ότι οι πωλήσεις προσωπικών υπολογιστών μειώθηκαν πρόσφατα και η έλλειψη τσιπ που χρησιμοποιούνται στα αυτοκίνητα αρχίζει να αντιμετωπίζεται. Πιστεύω, ωστόσο, ότι η μακροπρόθεσμη τάση εξακολουθεί να αυξάνεται η χρήση τσιπ.

Οι μετοχές της τεχνολογίας έχουν κολλήσει στα δόντια φέτος, και οι μετοχές ημιαγωγών ιδιαίτερα. Ωστόσο, συμπεριλαμβάνω τρεις μετοχές τεχνολογίας στις πέντε συστάσεις μου σήμερα. Πιστεύω ότι η σφαγή στον τομέα έχει παρατραβεί και ότι ο τομέας της τεχνολογίας είναι ο χώρος όπου βρίσκεται μεγάλο μέρος της ανάπτυξης μιας καινοτομίας στην οικονομία των ΗΠΑ.

Texas InstrumentsTXN
, με έδρα το Ντάλας, είναι ο μεγαλύτερος κατασκευαστής αναλογικών τσιπ στον κόσμο. Κατασκευάζει επίσης μικροελεγκτές και αριθμομηχανές. Η εταιρεία επεκτείνει σταθερά τα περιθώρια κέρδους της από το 2012 και είχε σχεδόν 44% περιθώριο κέρδους μετά από φόρους πέρυσι.

Ένα άλλο κοντάκι που το έχει πάρει στο πηγούνι είναι BiogenBIIB
, μια φαρμακευτική εταιρεία βιοτεχνολογίας. Έχει πέσει περίπου 40% τον περασμένο χρόνο.

Για λίγο, οι επενδυτές ενθουσιάστηκαν πολύ με το φάρμακο της Biogen για τη νόσο του Αλτσχάιμερ, το aducanumab. Τα δεδομένα από κλινικές δοκιμές δεν ήταν αρκετά ισχυρά για να οδηγήσουν μια συμβουλευτική επιτροπή της Υπηρεσίας Τροφίμων και Φαρμάκων για να προτείνει έγκριση. Αλλά η FDA ενέκρινε το φάρμακο ούτως ή άλλως, σε μια αμφιλεγόμενη απόφαση.

Η αίσθηση μου είναι ότι οι επενδυτές εστιάζουν υπερβολικά σε αυτό το φάρμακο και δεν δίνουν στη Biogen αρκετά εύσημα για την υπόλοιπη φαρμακευτική της σειρά.

Η εγγραφή

Πριν από σήμερα, είχα γράψει 12 στήλες για αυτό το θέμα. Η μέση απόδοση 12 μηνών για τις συστάσεις μου ήταν 18.2%, έναντι 14.8% για τον δείκτη συνολικής απόδοσης Standard & Poor's 500. Οκτώ από τις 12 στήλες παρουσίασαν κέρδος, αλλά μόνο τρεις ξεπέρασαν τον δείκτη.

Λάβετε υπόψη ότι τα αποτελέσματα της στήλης μου είναι υποθετικά και δεν πρέπει να συγχέονται με τα αποτελέσματα που λαμβάνω για πελάτες. Επίσης, οι προηγούμενες επιδόσεις δεν προβλέπουν το μέλλον.

Οι συστάσεις μου για το περιθώριο λίπους πριν από ένα χρόνο παρουσίασαν απώλεια 13.7%, ελαφρώς χειρότερη από την απώλεια 12.2% για τον Standard & Poor's 500. Η Magnolia Oil & Gas (MGY) είχε καλή απόδοση, αλλά η Quidel Ortho QLED
και η T. Rowe Price Group (TROW) είχε μεγάλες απώλειες.

Αποκάλυψη: Είμαι κάτοχος της Texas Instruments προσωπικά και σχεδόν για όλους τους πελάτες μου. Διατηρώ ConocoPhillips και Εφαρμοσμένο Υλικό για έναν ή περισσότερους πελάτες. Ένα hedge fund που διαχειρίζομαι κατέχει επιλογές κλήσεων στη Cisco Systems.