Τα δεινά του ΑΕΠ της Κίνας συντρίβουν το Jackson Hole Party της Fed

Από το 1997 οι κεντρικοί τραπεζίτες δεν συγκεντρώθηκαν στο Jackson Hole, το Wyoming ανησυχούσε τόσο για την Ασία.

Η επανέναρξη της Ομοσπονδιακής Τράπεζας ετήσια υποχώρηση στο Εθνικό Πάρκο Grand Teton σηματοδοτεί κάτι σαν επιστροφή στην κανονικότητα καθώς η πανδημία εξασθενεί. Μέχρι τώρα, ο Covid-19 εμπόδιζε τη Fed Bank of Kansas City από τη διεξαγωγή προσωπικών διασκέψεων.

Όλα αλλάζουν αυτό το Σαββατοκύριακο. Οι αγορές βρίσκονται στα άκρα καθώς ο πρόεδρος Τζερόμ Πάουελ ετοιμάζεται να ρίξει φως στην πιο επικίνδυνη μάχη της Fed για τον πληθωρισμό από τα μέσα της δεκαετίας του 1990.

Ωστόσο, γραμμένο ανάμεσα στις γραμμές με έντονη γραμματοσειρά είναι αυτό που συμβαίνει στη μεγαλύτερη οικονομία της Ασίας - και αυτό που προμηνύει η ταχεία επιβράδυνση της Κίνας για τους αξιωματούχους από την Ουάσιγκτον έως το Τόκιο.

Κανένας σοβαρός οικονομολόγος δεν πιστεύει ότι η οικονομία του προέδρου Xi Jinping θα πλησιάσει τον στόχο ανάπτυξης του 5.5% φέτος. Στην πραγματικότητα, η επέκταση 0.4% που σημείωσε η Κίνα το τρίμηνο Απριλίου-Ιουνίου σε ετήσια βάση υποδηλώνει ότι θα είναι τυχερός να φτάσει ακόμη και στα μισά του δρόμου.

Η απότομη καθοδική μετατόπιση της Κίνας είναι εξίσου αυτοκαταστροφική όπως έρχονται. Ο μεγαλύτερος και πιο άμεσος αντίθετος άνεμος είναι η εμμονή του Xi με τα μαζικά lockdown «μηδενικού Covid». Η πολιτική είναι εντελώς ασυγχρονισμένη με τις παγκόσμιες προσπάθειες προσαρμογής σε πιο μεταδοτικά, αλλά λιγότερο θανατηφόρα στελέχη του κορωνοϊού. Το άλλο εκτιμάται λιγότερο: η αποτυχία του Πεκίνου να επαναβαθμονομήσει το Κινεζικοί κινητήρες ανάπτυξης όταν ο Σι και η ομάδα του είχαν την ευκαιρία από το 2012 έως το 2019, πριν χτυπήσει η πανδημία.

Τώρα, καθώς η Κίνα σκοντάφτει, οι κεντρικοί τραπεζίτες που συγκεντρώθηκαν στο Jackson Hole έρχονται αντιμέτωποι με τις μεγαλύτερες ανησυχίες τους για την Ασία τα τελευταία 25 χρόνια. Αυτό συνέβη κατά τη διάρκεια των ημερών μου ως ρεπόρτερ της Ουάσιγκτον, και ήμουν στο Ουαϊόμινγκ τον Αύγουστο του 1997 όταν κορυφαίοι νομισματικοί αξιωματούχοι συγκεντρώθηκαν εν μέσω της οικονομικής κρίσης της Ασίας.

Η κρίση ξεκίνησε στην Μπανγκόκ τον Ιούλιο του 1997, όταν ένα πολύ ισχυρό δολάριο ΗΠΑ ώθησε την Τράπεζα της Ταϊλάνδης να καταργήσει το νόμισμα και να υποτιμήσει το μπατ. Το χάος που προέκυψε ώθησε γρήγορα την Ινδονησία σε κρίση και, αργότερα εκείνο το έτος, Νότια Κορέα, τότε μια οικονομία top-10.

Μέχρι τη στιγμή που οι αξιωματούχοι της Fed καλωσόρισαν ομολόγους του Jackson Hole από όλο τον κόσμο, οι μετοχές από τη Νέα Υόρκη έως το Λονδίνο έως το Τόκιο είχαν αρχίσει επίσης να αυξάνονται. Μία από τις μεγάλες ανησυχίες τότε ήταν ότι η Κίνα θα μπορούσε να υποτιμήσει το γιουάν. Ευτυχώς, το Πεκίνο δεν το έκανε.

Αλλά 25 χρόνια και τα προβλήματα της Κίνας θα είναι ο οικονομικός κίνδυνος 800 λιρών στην αίθουσα. Οποιαδήποτε συζήτηση για το πόσο περαιτέρω η Powell Fed θα σφίξει τους δεσμούς με το πώς οι υψηλότερες αποδόσεις των ΗΠΑ θα επηρεάσουν την πορεία της Κίνας προς το 2023. Όσο ισχυρότερο το δολάριο έναντι του γεν, τόσο περισσότερο οι αξιωματούχοι θα ανησυχούν ότι το Πεκίνο μπορεί επίσης να αποδυναμώσει το γιουάν.

Η αβέβαιη τροχιά της Κίνας είναι πολύ μεγαλύτερο πρόβλημα για τη σημερινή παγκόσμια οικονομία από ό,τι ήταν στα τέλη της δεκαετίας του 1990. Τότε, η Κίνα δεν ήταν η μεγαλύτερη εμπορική χώρα ή η γεννήτρια ορισμένων Αξία 17 τρισεκατομμυρίων δολαρίων του παγκόσμιου ΑΕΠ.

Ξαφνικά, η αργή προσέγγιση του Πεκίνου για τη διόρθωση των οικονομικών ρωγμών της χώρας τα τελευταία 10 χρόνια αποτελεί σαφή και παρών κίνδυνο για τις οικονομίες των κεντρικών τραπεζιτών που πετάνε στο Ουαϊόμινγκ αυτό το Σαββατοκύριακο.

Αυτά τα επτά χρόνια πριν από την Covid ήταν ένα απίστευτο παράθυρο ευκαιρίας για την Κίνα να ισοπεδώσει τους όρους ανταγωνισμού μεταξύ των βιομηχανιών. Αυτό ισχύει ιδιαίτερα τα χρόνια από το 2012 έως το 2018, πριν ο εμπορικός πόλεμος του τότε προέδρου των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ ανατρέψει την παγκόσμια σταθερότητα.

Νωρίς, ο Xi μίλησε για ένα υπέροχο παιχνίδι για την αύξηση του οικονομικού παιχνιδιού της Κίνας. Η υπόσχεσή του να αφήσει τις δυνάμεις της αγοράς να διαδραματίσουν «αποφασιστικό» ρόλο στη λήψη αποφάσεων στο Πεκίνο, ενθουσίασε τους παγκόσμιους CEO και τους επενδυτές. Ωστόσο, ήρθε το καλοκαίρι του 2015, όταν οι μετοχές της Σαγκάης μπήκαν σε ελεύθερη πτώση.

Αυτό ώθησε την China Inc. να κάνει κύκλους στα βαγόνια τόσο σπάνια στο παρελθόν καθώς οι μετοχές έχασαν το ένα τρίτο της αξίας τους σε μια περίοδο τριών εβδομάδων μεταξύ Ιουλίου και Αυγούστου 2015.

Μαζί με τη Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας που μείωσε τα επιτόκια, το Πεκίνο μείωσε τις απαιτήσεις αποθεματικών και χαλάρωσε τα όρια μόχλευσης. Όλες οι αρχικές δημόσιες προσφορές έμειναν στο ράφι, ενώ οι ρυθμιστικές αρχές διέκοψαν τις συναλλαγές σε χιλιάδες εισηγμένες εταιρείες. Επιτρεπόταν στους μέσους Κινέζους να βάζουν διαμερίσματα ως εγγύηση για να μπορούν να αγοράσουν μετοχές. Το Πεκίνο ξεκίνησε εκστρατείες μάρκετινγκ για να ενθαρρύνει τα νοικοκυριά να στηρίξουν τις μετοχές λόγω πατριωτισμού.

Το επεισόδιο φάνηκε να εξαντλεί την εμπιστοσύνη του Xi να κάνει σαρωτικές αλλαγές στο μοντέλο ανάπτυξης της Κίνας που καθοδηγείται από τις εξαγωγές. Ο Σι έβαλε πράγματι μερικές σημαντικές μεταρρυθμίσεις στον πίνακα αποτελεσμάτων. Η ομάδα του προστέθηκε το γιουάν στο καλάθι των πέντε κορυφαίων νομισμάτων του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου. Ο Xi κυκλοφόρησε επίσης το "Κατασκευάζεται στην Κίνα 2025” υπερβολή. Είναι μια αναμφισβήτητα φιλόδοξη προσπάθεια να κατέχουμε το μέλλον της τεχνητής νοημοσύνης, της βιοτεχνολογίας, των ηλεκτρικών οχημάτων, των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας, των ημιαγωγών και άλλων βασικών τομέων.

Ωστόσο, η ανάγκη του Xi για μεγαλύτερο έλεγχο σε κάθε πτυχή της ζωής έχει επισκιάσει όλα τα άλλα. Η ελευθερία του Τύπου μειώθηκε ακόμη περισσότερο στο ρολόι του. Το ίδιο και η κυβερνητική και η εταιρική αδιαφάνεια. Η σαρωτική καταστολή της διαφωνίας από τον Xi και η διάβρωση του κράτους δικαίου του Χονγκ Κονγκ έχει ως αποτέλεσμα την «παγκόσμια πόλη της Ασίας» να αιμορραγεί το ταλέντο που την έκανε κορυφαίο οικονομικό κέντρο.

Οι κινήσεις του Xi για να πάρει τους πιο σημαντικούς καινοτόμους της Κίνας — ξεκινώντας από τον ιδρυτή του Ομίλου Alibaba Jack Ma—Κάτω ένα ή δύο οι παγκόσμιοι επενδυτές αμφιβάλλουν για την κινεζική τεχνολογία. Η ανατριχιαστική υπερβολική αντίδρασή του στην επίσκεψη της προέδρου της Βουλής των ΗΠΑ Νάνσι Πελόζι στην Ταϊβάν συγκλόνισε τον κόσμο. Μετρήστε τους τρόπους με τους οποίους έχει μπούμερανγκ, συμπεριλαμβανομένων νομοθετών στον Καναδά, τη Δανία και αλλού που σχεδιάζουν τώρα ταξίδια στην Ταϊπέι.

Αυτά τα επεισόδια και πάρα πολλά άλλα καταδεικνύουν γιατί οι ηγέτες της Κίνας δεν είναι έτοιμοι για την παγκόσμια primetime. Και γιατί οι κεντρικοί τραπεζίτες ξαναρχίζουν την ετήσια υποχώρηση τους στα Grand Tetons, οι κίνδυνοι της Κίνας θα μετριάσουν τη διάθεση του κόμματος.