(Bloomberg) — Τα τελευταία 15 χρόνια, το κέντρο βάρους της παγκόσμιας αγοράς χαλκού ήταν μια σειρά αποθηκών στη ζώνη ελεύθερων συναλλαγών της Σαγκάης, όπου ο ποταμός Yangtze συναντά τον Ειρηνικό.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Οι έμποροι από το Λονδίνο στη Λίμα θα είχαν εμμονή με τις ροές μέσα και έξω από το τεράστιο απόθεμα χαλκού της Σαγκάης. Ήταν το κομβικό σημείο για ένα εμπόριο πολλών δισεκατομμυρίων δολαρίων μετρητά έναντι χαλκού, όπου οι κινεζικές εταιρείες θα χρησιμοποιούσαν μέταλλο ως εγγύηση για φθηνή χρηματοδότηση. Μια βιομηχανία εξοχικών αναλυτών εμφανίστηκε για να εκτιμήσει το μέγεθος αυτού που έγινε η μεγαλύτερη κρύπτη χαλκού στον κόσμο.
Αλλά τώρα οι αποθήκες τελωνείων της Κίνας είναι εντελώς άδειες. Η πάλαι ποτέ ξέφρενη ροή μετάλλου στο απόθεμα έχει ανασταλεί, καθώς δύο κυρίαρχοι χρηματοδότες των κινεζικών μετάλλων, η JPMorgan Chase & Co. και η ICBC Standard Bank Plc, έχουν σταματήσει τις νέες δραστηριότητες εκεί. Πολλοί έμποροι και τραπεζίτες που πήραν συνέντευξη από το Bloomberg δήλωσαν ότι πιστεύουν ότι το εμπόριο είναι νεκρό προς το παρόν και ορισμένοι προέβλεψαν ότι οι μετοχές των ομολόγων θα μπορούσαν να πέσουν στο μηδέν ή κοντά σε αυτό.
Οι επιπτώσεις γίνονται αισθητές σε όλη την αγορά, καθώς ο μεγαλύτερος καταναλωτής χαλκού στον κόσμο εξαρτάται περισσότερο από τις εισαγωγές για να καλύψει τις βραχυπρόθεσμες ανάγκες του σε μια εποχή που τα παγκόσμια αποθέματα βρίσκονται ήδη σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα. Η κινεζική αγορά χαλκού βρίσκεται στο πιο σφιχτό της εδώ και πάνω από μια δεκαετία, καθώς οι έμποροι πληρώνουν τεράστια ασφάλιστρα για άμεσες προμήθειες.
Προς το παρόν, οι ανθρακωρύχοι, οι έμποροι και οι χρηματοδότες που φτάνουν στο Λονδίνο αυτό το Σαββατοκύριακο για το ετήσιο jamboree της Εβδομάδας LME είναι σε μεγάλο βαθμό επιφυλακτικοί σχετικά με τις βραχυπρόθεσμες προοπτικές για τον χαλκό, δεδομένων των ανησυχιών για την παγκόσμια οικονομία. Αλλά πολλοί στην αγορά λένε ότι προετοιμάζονται για αυξήσεις τιμών όταν τελικά βελτιωθούν τα μακροοικονομικά νέα. Και χωρίς το απόθεμα των ομολογιακών μετοχών της, οποιαδήποτε ανάκαμψη της κινεζικής ζήτησης θα μπορούσε να έχει εκρηκτικό αποτέλεσμα στην αγορά.
«Η φυσική αγορά είναι τόσο σφιχτή, είναι σαν ένα δωμάτιο γεμάτο μπαρούτι — οποιαδήποτε σπίθα και το όλο πράγμα θα μπορούσε να φυσήξει», είπε ο David Lilley, διευθύνων σύμβουλος του hedge fund Drakewood Capital Management Ltd. Χωρίς το δεσμευμένο απόθεμα της Σαγκάης, «ζούμε χωρίς δίχτυ ασφαλείας».
Το απόθεμα δεσμευμένου χαλκού της Κίνας (ονομάζεται έτσι επειδή το μέταλλο εκεί διατηρείται "σε ομόλογα", πριν πληρωθούν οι εισαγωγικοί δασμοί) ήρθε για πρώτη φορά στην προσοχή του κόσμου μετά την παγκόσμια οικονομική κρίση. Όταν οι τιμές του χαλκού κατρακύλησαν, οι Κινέζοι έμποροι αγόρασαν όλο το μέταλλο που μπορούσαν να βρουν - χάρη στο τεράστιο σχέδιο τόνωσης του Πεκίνου - καθιστώντας τον χαλκό τον κύριο δείκτη της παγκόσμιας οικονομικής ανάκαμψης.
Αλλά η Κίνα δεν κατανάλωνε στην πραγματικότητα όλο αυτό τον χαλκό - τουλάχιστον, όχι αμέσως. Αντίθετα, οι έμποροι το κατεύθυναν στο απόθεμα ομολόγων, χρησιμοποιώντας το μέταλλο για να αντλήσουν χρηματοδότηση. Η επέκταση της κρατικής πίστης για τη στήριξη του εμπορίου και των υποδομών σήμαινε ότι υπήρχαν πολλές εύκολες ευκαιρίες για τις εταιρείες να συγκεντρώσουν χρήματα με χαλκό - χρησιμοποιώντας τραπεζικές γραμμές για χρηματοδότηση εισαγωγών ή συμφωνίες επαναγοράς, γνωστές ως "repos", για να μετατρέψουν τα αποθέματά τους μετάλλων σε βραχυπρόθεσμα μετρητά .
«Είναι σαν ένα δωμάτιο γεμάτο μπαρούτι — κάθε σπίθα και το όλο πράγμα μπορεί να φυσήξει»
Τα χρήματα που συγκέντρωσαν θα μπορούσαν στη συνέχεια να επανεπενδυθούν σε άλλους τομείς, όπως η καυτή αγορά ακινήτων. Πολλές κινεζικές εταιρείες που δεν έχουν σχέση με τη βιομηχανία εμπορευμάτων προσέλαβαν ομάδες εμπόρων και τραπεζιτών για να μπουν στο παιχνίδι του χαλκού. Οι άμπωτες και οι ροές του πιστωτικού κύκλου της Κίνας άρχισαν να οδηγούν την παγκόσμια αγορά χαλκού.
Στην κορύφωση περίπου το 2011-12, τα ομολογιακά αποθέματα της Κίνας κατείχαν περίπου ένα εκατομμύριο τόνους χαλκού, αξίας περίπου 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Αυτό το μήνα, ανήλθαν συνολικά σε μόλις 30,000 τόνους, σύμφωνα με τη βιομηχανία συμβούλων Shanghai Metals Market. Αυτό είναι μειωμένο κατά σχεδόν 300,000 τόνους από τις αρχές του τρέχοντος έτους και το χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων δεκαετιών, σύμφωνα με αρκετούς Κινέζους φυσικούς εμπόρους που βρίσκονται στην αγορά για περισσότερα από 15 χρόνια.
Απάτη αποθήκευσης
Η πτώση ξεκίνησε πριν από αρκετά χρόνια, με τη μαζική απάτη στις αποθήκες στο Qingdao το 2014 που ανάγκασε πολλές τράπεζες και εμπόρους να επανεκτιμήσουν την όρεξή τους για την κινεζική βιομηχανία μετάλλων στο σύνολό της.
Ωστόσο, επιταχύνθηκε φέτος, καθώς η οικονομική ύφεση της Κίνας, τα αυξανόμενα επιτόκια και πολλές απώλειες υψηλού προφίλ προκάλεσαν την αποχώρηση περισσότερων συμμετεχόντων. Το τελευταίο χτύπημα ήρθε αυτό το φθινόπωρο, καθώς η Maike Metals International Ltd., ο κορυφαίος έμπορος χαλκού στην Κίνα και πολύ ενεργός συμμετέχων στο εμπόριο ομολόγων χαλκού, αντιμετώπισε κρίση ρευστότητας.
Διαβάστε: Ο μεγιστάνας που τρέχει το ένα τέταρτο του εμπορίου χαλκού της Κίνας είναι στα σχοινιά
Η JPMorgan και η ICBC Standard Bank δεν έχουν εισέλθει σε νέες συναλλαγές χρηματοδότησης μετάλλων για ομολογιακό μέταλλο από τον Σεπτέμβριο, και άτομα που γνωρίζουν το θέμα είπαν ότι δεν είναι σαφές εάν θα επανεκκινήσουν.
Οι Κινέζοι φυσικοί έμποροι, που ζήτησαν να μην κατονομαστούν, δήλωσαν ότι περίμεναν ότι τα αποθέματα χαλκού ομολόγων της Σαγκάης θα μειωθούν περαιτέρω —ενδεχομένως στο μηδέν ή μόλις σε μερικές εκατοντάδες τόνους— καθώς οι συμμετέχοντες στην αγορά έχουν χάσει την εμπιστοσύνη τους στη χρήση μετάλλου για την άντληση χρηματοδότησης άλλους σκοπούς.
Σίγουρα, οι εισαγωγές και η παραγωγή χαλκού της Κίνας παρέμειναν σε υψηλά επίπεδα παρά την οικονομική επιβράδυνση: το μέταλλο απλώς δεν μπήκε σε αποθήκες ομολόγων.
Όμως οι συνέπειες της κατάρρευσης των μετοχών γίνονται ήδη αισθητές στην αγορά. Ο χαλκός για άμεση παράδοση στο Χρηματιστήριο Μελλοντικής Εκπλήρωσης της Σαγκάης διαπραγματεύεται αυτόν τον μήνα με premium 2,020 γιουάν έναντι του χαλκού για παράδοση σε τρεις μήνες – το μεγαλύτερο ποσό από το 2005. Τα φυσικά ασφάλιστρα — τα οποία καταβάλλονται πάνω από τις τιμές ανταλλαγής για την εξασφάλιση φυσικού μετάλλου — έχουν αυξηθεί στο υψηλότερη σε σχεδόν μια δεκαετία στο Yangshan, στη δεσμευμένη ζώνη της Σαγκάης.
Και δεν είναι μόνο στην Κίνα που τα αποθέματα είναι χαμηλά. Ο Robert Edwards στον Όμιλο CRU εκτιμά ότι τα παγκόσμια αποθέματα χαλκού βρίσκονται επί του παρόντος σε μόλις 1.6 εβδομάδες κατανάλωσης - το χαμηλότερο από τα στοιχεία της εταιρείας συμβούλων που χρονολογούνται από το 2001.
Ως αποτέλεσμα, οποιαδήποτε βελτίωση στις μακροοικονομικές προοπτικές ή ανάκαμψη της κινεζικής ζήτησης θα μπορούσε να έχει δραματικές επιπτώσεις στις παγκόσμιες τιμές του χαλκού.
«Αν η κινεζική οικονομία γίνει κάπως καλύτερη, θα μπορούσαμε σε πολλά εμπορεύματα να λέμε, «Ω, πού είναι το απόθεμα;» είπε ο Mark Hansen, διευθύνων σύμβουλος του εμπόρου μετάλλων Concord Resources Ltd. «Θα διαπιστώσουμε ότι δεν είναι δεν υπάρχουν."
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/china-billion-dollar-cash-copper-003010810.html