(Bloomberg) — Ο κλάδος των αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου σχεδόν τρισεκατομμυρίων δολαρίων της Κίνας κινδυνεύει να επιδεινώσει την αναταραχή στη χρηματιστηριακή της αγορά, καθώς οι αυξανόμενες απώλειες χαρτοφυλακίου πυροδοτούν αναγκαστικές πωλήσεις από ορισμένους διαχειριστές.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Περίπου 2,350 hedge funds που σχετίζονται με μετοχές τον περασμένο μήνα έπεσαν κάτω από ένα όριο που συνήθως ενεργοποιεί ρήτρες που απαιτούν μείωση των ανοιγμάτων τους, με πολλά να κατευθύνονται προς ένα επίπεδο που επιβάλλει ρευστοποίηση, σύμφωνα με έναν πάροχο δεδομένων του κλάδου. Τέτοιες ενδείξεις άγχους ήταν «κοντά στο ιστορικό υψηλό», ανέφεραν οι αναλυτές της China Merchants Securities Co. σε έκθεσή τους αυτόν τον μήνα.
Ασυνήθιστο αλλού, οι κανόνες πώλησης είναι συνηθισμένοι στην Κίνα, όπου εισήχθησαν για την προστασία των επενδυτών hedge fund από μεγάλες ζημίες. Μπορούν, ωστόσο, να έχουν μπούμερανγκ σε μια πτωτική αγορά όταν πολλά αμοιβαία κεφάλαια αναγκάζονται να μειώσουν τις μετοχές τους. Σε ένα σημάδι που λαμβάνουν υπόψη οι ρυθμιστικές αρχές, τα χρηματιστήρια ζητούν από ορισμένα funds να αξιολογήσουν την πίεση στα χαρτοφυλάκιά τους από τον Μάρτιο, σύμφωνα με άτομα με γνώση του θέματος, που ζήτησαν να μην κατονομαστούν καθώς οι συζητήσεις είναι ιδιωτικές.
«Η πίεση στην αγορά μπορεί να είναι αρκετά μεγάλη μετά την ταχεία επέκταση του κλάδου πέρυσι, ειδικά εάν συγκεντρωθούν οι μειώσεις των ποσοτικών κεφαλαίων», λαμβάνοντας υπόψη τις ομοιότητες στις στρατηγικές συναλλαγών τους, δήλωσε ο Yan Hong, διευθυντής του China Hedge Fund Research Center. Προηγμένο Ινστιτούτο Οικονομικών της Σαγκάης. Αν και συνήθως δεν αποτελούν πρόβλημα, αυτά τα μέτρα «αναγκάζουν πολλά hedge funds να πουλήσουν» στη φετινή «ιδιαίτερα ασταθή αγορά», είπε.
Παρά τις σύντομες περιόδους ανάπαυσης, ο δείκτης αναφοράς CSI 300 της Κίνας είχε τη χειρότερη περίοδο Ιανουαρίου-Απριλίου από το 2008. Έχει υποχωρήσει περίπου 19% μέχρι στιγμής φέτος, καθώς η αυστηρή πολιτική Covid Zero και η καταστολή των ιδιωτικών επιχειρήσεων συνδυάστηκαν για να μειώσουν την εμπιστοσύνη των επενδυτών. Μια σειρά απογοητευτικών οικονομικών στοιχείων από την Κίνα αυτόν τον μήνα τόνισε επίσης τον αυξανόμενο φόρο μιας προσέγγισης που εξαρτάται από το lockdown, εγείροντας ανησυχίες ότι οι αγορές θα παραμείνουν υπό πίεση εκτός εάν η Κίνα αλλάξει την προσέγγισή της.
ωθήσεις
Για έναν κλάδο κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου που σημείωσε άνοδο 66% πέρυσι για να καταλήξει με 6.1 τρισεκατομμύρια γιουάν (903 δισεκατομμύρια δολάρια) περιουσιακών στοιχείων υπό διαχείριση, ήταν μια απότομη αντιστροφή της τύχης. Ο τομέας διαχειριζόταν 6.35 τρισεκατομμύρια γιουάν στις 31 Μαρτίου.
Κάθε στρατηγική κατέγραψε απώλειες το πρώτο τρίμηνο εκτός από τα κεφάλαια που επικεντρώθηκαν σε εμπορεύματα. Η απαίτηση για πώληση όταν χτυπηθούν ορισμένοι παράγοντες ενεργοποίησης έχουν αυξήσει την πίεση στα κεφάλαια που αντιμετωπίζουν προβλήματα, αφήνοντας λίγα περιθώρια ανάκαμψης.
Από τις 22 Απριλίου, σχεδόν το 10% από περισσότερα από 24,500 hedge funds που σχετίζονται με μετοχές που παρακολουθούνται από την Shenzhen PaiPaiWang Investment & Management Co. είχαν πέσει κάτω από 0.8 γιουάν σε καθαρή αξία ανά μονάδα, μια τυπική γραμμή προειδοποίησης που συχνά απαιτεί από ένα αμοιβαίο κεφάλαιο να μειώσει τη θέση των μετοχών του κάτω από 50%.
Παρέμειναν πάνω από το 0.7 γιουάν, μια λεγόμενη γραμμή stop-loss που επιβάλλει τη ρευστοποίηση. Περίπου το 7% των κεφαλαίων που παρακολουθούνται έχουν υπερβεί αυτό το όριο. Περισσότερα από 1,000 κεφάλαια έχουν ήδη ρευστοποιηθεί πρόωρα φέτος, σύμφωνα με την έκθεση Merchants Securities.
Τα δεδομένα από την εταιρεία συμβούλων Geshang Wealth είχαν πάνω από το ένα τέταρτο των 1,153 κεφαλαίων που παρακολουθεί μόνο για μακροχρόνια χρήση κάτω από 0.8 γιουάν στις 5 Μαΐου, ένα άλμα από το 16% στα μέσα Μαρτίου.
Οι όροι, που έχουν συμφωνηθεί μεταξύ των αμοιβαίων κεφαλαίων και των επενδυτών τους, μπορεί να ποικίλλουν.
Οι αναγκαστικές πωλήσεις σε χαμηλά της αγοράς όπως αυτό όχι μόνο τροφοδοτούν την πτώση των μετοχών, αλλά εμποδίζουν τους μάνατζερ να προσθέσουν θέσεις για να συλλάβουν οποιαδήποτε πιθανή ανάκαμψη, δήλωσε ο Xie Shiqi, αναλυτής στην Beijing Jinzhang Investment Management Ltd., ένα hedge fund που συνδέεται με την Geshang Wealth.
Η πτώση της αγοράς έπληξε τόσο τις μεγάλες όσο και τις μικρές επιχειρήσεις.
Αν η πιο αδύναμη διαχείριση κεφαλαίων θα μπορούσε να είχε συμβάλει στην απόσυρση των μικρότερων εταιρειών, οι γρήγορες λανσαρίσεις νέων προϊόντων της κορυφαίας βαθμίδας από πέρυσι θα μπορούσαν να είναι πίσω από το γιατί αντιμετωπίζουν «σχετικά μεγάλους κινδύνους ρευστοποίησης επί του παρόντος», σύμφωνα με τους αναλυτές της Merchants Securities, με επικεφαλής τον Ren. Tong, έγραψε στην έκθεση.
Αυτό περιλαμβάνει το ποσοτικό ταμείο Lingjun Investment με έδρα το Πεκίνο, το οποίο ήταν ένας από τους πιο ενεργούς φορείς συγκέντρωσης κεφαλαίων πέρυσι και διαχειριζόταν περισσότερα από 70 δισεκατομμύρια γιουάν από τον Μάρτιο. Ορισμένα από τα κεφάλαιά της έπεσαν κάτω από τη γραμμή προειδοποίησης των 0.85 γιουάν που χρησιμοποιεί η εταιρεία τον περασμένο μήνα και η Lingjun είπε ότι θα ακολουθήσει αυστηρά τις απαιτήσεις στα συμβόλαιά της για την προσαρμογή των επενδύσεων, ανέφερε το Chinafund.com. Ένας εκπρόσωπος της Lingjun είπε στο Bloomberg News ότι η εταιρεία θα προσπαθήσει να βελτιστοποιήσει το μοντέλο της και κάλεσε τους πελάτες να τηρήσουν μακροπρόθεσμες επενδύσεις αξίας.
Διαπραγματεύσεις
Ενώ τα hedge funds στις δυτικές αγορές χρησιμοποιούν επίπεδα stop-loss για τη διαχείριση του κινδύνου, η αυστηρή προσέγγιση σε όλο τον κλάδο που υιοθετείται στην Κίνα είναι μοναδική. Η πρακτική εισήχθη από εταιρείες καταπιστεύματος που διένειμαν αρχικά ιδιωτικά κεφάλαια τίτλων ή το κινεζικό ισοδύναμο hedge funds, για να προστατεύσουν τους πελάτες, σύμφωνα με την εταιρεία συμβούλων Howbuy Wealth Management Co.
Παρόλο που τα μειονεκτήματα της προσέγγισης γίνονται πιο εμφανή, η απόσυρση ή η μείωση των ενεργειών είναι «μια τεράστια πρόκληση», καθώς απαιτεί διαπραγματεύσεις με όλους τους επενδυτές, δήλωσε ο Yan του Ερευνητικού Κέντρου Hedge Fund της Κίνας. Οι ρυθμιστικές αρχές πιθανότατα θα επικεντρωθούν στη διασφάλιση της δικαιοσύνης των συμβάσεων και στην πρόληψη συστημικών κινδύνων, είπε.
Με την παρούσα αστάθεια, αξιωματούχοι στα χρηματιστήρια της χώρας προσέγγισαν τα funds για να αξιολογήσουν τις πιέσεις που αντιμετωπίζουν καθώς και να συζητήσουν τη στάση τους σε αυτήν την πρακτική, αν και δεν είναι σαφές εάν θα ληφθούν μέτρα, είπαν άνθρωποι που γνωρίζουν τις συνομιλίες. . Τα χρηματιστήρια της Σαγκάης και του Σενζέν δεν απάντησαν αμέσως στα αιτήματα για σχολιασμό.
Τα κεφάλαια Long-only quant, τα οποία συνήθως λειτουργούν με πλήρεις θέσεις μετοχών, θα πρέπει να αποφεύγουν τις υποχρεωτικές απαιτήσεις πώλησης, σύμφωνα με την Shanghai Minghong Investment Management Co., μια κορυφαία εταιρεία ποσοτήτων. Όπου χρειάζεται, μια γραμμή προειδοποίησης 0.7 γιουάν και η γραμμή stop-loss 0.65 γιουάν είναι πιο κατάλληλες, δήλωσε εκπρόσωπος της εταιρείας.
Ενώ ορισμένα ταμεία επιδιώκουν να μειώσουν τα σημεία ενεργοποίησης, η τροποποίηση των συμβάσεων είναι δύσκολη. «Η αναθεώρηση των συμβολαίων αφού έχει ξεπεράσει τις γραμμές προειδοποίησης και stop-loss μπορεί πράγματι να βλάψει την εμπιστοσύνη των επενδυτών», είπε ο Xie. «Οι διευθυντές θα πρέπει να κάνουν καλά τα τεστ πίεσης και ρευστότητας και να διαχειρίζονται θέσεις εκ των προτέρων».
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/china-stocks-face-big-risk-000000002.html