Οι επενδυτές έλαβαν ως καλά νέα α προτεινόμενη αλλαγή κανόνα από κινεζικές ρυθμιστικές αρχές που θα μπορούσαν να επιτρέψουν σε μη κινεζικές κυβερνητικές υπηρεσίες να έχουν πρόσβαση σε έγγραφα ελέγχου. Οι ρυθμιστικές αρχές δεν επέτρεψαν προηγουμένως στις ΗΠΑ την πλήρη πρόσβαση στα έγγραφα εργασίας ελέγχου των κινεζικών εταιρειών. Αυτό είναι το θέμα στο επίκεντρο του νόμου περί λογοδοσίας ξένων εταιρειών που έχει ενεργοποιήσει μια διαδικασία διαγραφής κινεζικών εταιρειών εκτός εάν συμμορφώνονται με τις γνωστοποιήσεις ελεγκτών των ΗΠΑ για τρία συνεχόμενα έτη — έως το 2024.
Η κατάργηση μιας βασικής φράσης ότι οι επιτόπιες επιθεωρήσεις πρέπει να «κυριαρχούνται» από κινεζικές ρυθμιστικές αρχές ήταν το «πρώτο συγκεκριμένο δημόσιο βήμα» που έκανε η Κίνα για να βελτιώσει τις πιθανότητες κάποιου είδους επίλυσης για να διατηρήσει τις κινεζικές εταιρείες σε συμμόρφωση, σύμφωνα με σημείωμα πελάτη. από τον αναλυτή της Bernstein Robin Zhu.
Αξίζει να σημειωθεί, είπε, η παραδοχή των κινεζικών ρυθμιστικών αρχών ότι τα έγγραφα και το υλικό που παρέχονται στις αποκαλύψεις ελέγχου «σπάνια περιέχουν κρατικά μυστικά και ευαίσθητες πληροφορίες». σύμφωνα με τον Zhu.
Επίσης θετικό: Η κίνηση δεν προήλθε μόνο από τις ρυθμιστικές αρχές κινητών αξιών, αλλά και από το Υπουργείο Οικονομικών και τη Διοίκηση Κρατικού Απορρήτου της Κίνας, λέει ο Chief Investment Officer της KraneShares, Brendan Ahern. «Η πιθανότητα διαγραφής μειώνεται, αλλά δεν αφαιρείται», λέει.
Ο Zhu του Bernstein σημείωσε επίσης ότι οι κίνδυνοι παραμένουν, γράφοντας ότι θα μείνουν πολλά στις λεπτομέρειες της αλλαγής του κανόνα.
Εδώ είναι ένας λόγος που Η αλλαγή κανόνα μπορεί να μην είναι αρκετή: Οι ρυθμιστικές αρχές των ΗΠΑ τόνισαν ότι αναζητούν πλήρη συμμόρφωση ή μη συμφωνία. Το Συμβούλιο Εποπτείας Λογιστικών Εταιρειών (PCAOB) δήλωσε την περασμένη εβδομάδα σε δήλωση ότι συνεχίζει να συνεργάζεται με τις κινεζικές αρχές, αλλά η απαίτησή της για πλήρη πρόσβαση στη σχετική τεκμηρίωση ελέγχου, ακόμη και από εταιρείες σε ευαίσθητους κλάδους, δεν είναι διαπραγματεύσιμη.
Και η αλλαγή κανόνων της Κίνας δεν ανταποκρίνεται σε αυτή τη βασική ζήτηση των ΗΠΑ. Εξακολουθεί να απαιτεί από τις κινεζικές εταιρείες να λαμβάνουν έγκριση από τις ρυθμιστικές αρχές πριν κοινοποιήσουν οποιοδήποτε ελεγκτικό υλικό, και επίσης απαιτεί έγκριση για τη μεταφορά οποιωνδήποτε εγγράφων που θα μπορούσαν να «αποκαλύψουν κρατικά μυστικά ή να βλάψουν το κράτος και τα δημόσια συμφέροντα», γράφει ο Thomas Gatley, ανώτερος αναλυτής στο Gavekal. Dragonomics, σε ένα σημείωμα προς τους πελάτες. Το πιο πιθανό αποτέλεσμα, προσθέτει ο Gatley, θα είναι ότι οι περισσότερες κινεζικές εταιρείες θα διαγραφούν τελικά από τα χρηματιστήρια των ΗΠΑ.
Οι ΗΠΑ δεν έχουν δει ποτέ το είδος της μαζικής διαγραφής που θα μπορούσε να ακολουθήσει εάν δεν επιτευχθεί συμφωνία, ένας λόγος που ορισμένοι αναλυτές πιστεύουν ότι θα μπορούσε ακόμα να επιτευχθεί κάποιο είδος εργασίας. Αυτό θα μπορούσε να περιλαμβάνει εταιρείες με ευαίσθητες πληροφορίες, όπως κρατικές εταιρείες όπως π.χ
PetroChina
(PTR), ή ακόμη και ορισμένες εταιρείες διαδικτύου, δεδομένου των ανησυχιών της Κίνας σχετικά με την οικειοθελή διαγραφή της ασφάλειας δεδομένων. Περισσότερες κινεζικές εταιρείες εξακολουθούν να είναι πιθανό να επιδιώξουν δευτερεύουσες εισαγωγές στο Χονγκ Κονγκ, με κάποιες παρόμοιες
Λι Αυτόματο
(LI) και
xpeng
(XPEV) θέλει να κάνει το Χονγκ Κονγκ δικό του πρωταρχική καταχώριση, επιτρέποντάς τους να αξιοποιήσουν επενδυτές της ηπειρωτικής Κίνας μέσω του προγράμματος Stock Connect.
Και αυτές οι αλλαγές - ανεξάρτητα από το τι συμβαίνει με τις ρυθμιστικές αρχές - θα φέρουν τις δικές τους αλλαγές καθώς περισσότεροι επενδυτές επιλέγουν τις τοπικές μετοχές. Ο δείκτης MSCI China, για παράδειγμα, αντάλλαξε τις ADR του
Alibaba
,
JD.com
(JD) και
NetEase
πέρυσι για τις καταχωρίσεις αυτών των εταιρειών στο Χονγκ Κονγκ.
Η επανεξισορρόπηση της MSCI τον Ιούνιο θα μπορούσε να δει περισσότερες τέτοιες ανταλλαγές για εταιρείες που έχουν δευτερεύουσες εισαγωγές στο Χονγκ Κονγκ για κάποιο διάστημα και πληρούν ορισμένες προϋποθέσεις ρευστότητας, όπως
Baidu
,
και ενδεχομένως
Bilibili
(BILI). «Για μεγάλους παγκόσμιους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων στις ΗΠΑ, θα είναι απλώς συντηρητικοί επειδή ο κίνδυνος εξακολουθεί να υπάρχει», λέει ο Ahern.
Το μεγαλύτερο ερώτημα για τους επενδυτές είναι εάν οι κινεζικές μετοχές του Διαδικτύου όπως η Alibaba, που διαπραγματεύονται με δύο τυπικές αποκλίσεις κάτω από τις ιστορικές αποτιμήσεις πέντε ετών, αξίζουν να επιτεθούν, ειδικά μετά από μυριάδες διαβεβαιώσεις από Κινέζους αξιωματούχους νωρίτερα μέσα στον μήνα είχε ως στόχο να ηρεμήσει τις αγορές.
Αλλά ο κίνδυνος διαγραφής είναι μόνο μέρος των βραχυπρόθεσμων προκλήσεων. Οι αυστηροί περιορισμοί της Κίνας για τον Covid έχουν ωθήσει πόλεις όπως η Σαγκάη, μια πόλη 25 εκατομμυρίων κατοίκων, σε εκτεταμένο lockdown καθώς παλεύει με περιπτώσεις ρεκόρ και το μεταβαλλόμενο γεωπολιτικό τοπίο όπως η Κίνα προσπαθεί να παραμείνει ουδέτερος iΟ πόλεμος στην Ουκρανία προσθέτει άλλο ένα επίπεδο αβεβαιότητας. Η κυβέρνηση Μπάιντεν εξακολουθεί να διαμορφώνει την πολιτική της για την Κίνα και είναι ένα νομοσχέδιο για την Κίνα διασχίζει το Κογκρέσο— και τα δύο θα μπορούσαν να επηρεάσουν το επενδυτικό κλίμα για τις κινεζικές μετοχές.
«Βλέπουμε αυτά τα ριμπάουντ ως καλά σημεία πώλησης και όχι ως καλές ευκαιρίες αγοράς, επειδή πιστεύουμε ότι οι προκλήσεις για αυτές τις μετοχές είναι κυκλικές και διαρθρωτικές», δήλωσε ο στρατηγικός αναλυτής της BCA China Jing Sima σε μια ενημέρωση την περασμένη εβδομάδα σχετικά με τις κινεζικές εταιρείες τεχνολογίας. «Ο επιχειρηματικός κύκλος δεν έχει πιάσει πάτο και είναι πιθανό να έχει πολύ ασταθές πάτο με αναζωπύρωση των κρουσμάτων Covid και τα lockdown σε όλη την πόλη».
Οι κυνηγοί ευκαιριών μπορούν πιθανώς να αφιερώσουν το χρόνο τους καθώς η αστάθεια μπορεί να επιμείνει για λίγο.
Γράψτε στην Reshma Kapadia στο [προστασία μέσω email]