Η Κίνα δεν είναι πλέον μια οποιαδήποτε αναδυόμενη αγορά

ΠΕΚΙΝΟ — Η Κίνα δεν είναι πλέον απλώς ένα άλλο παιχνίδι αναδυόμενων αγορών. Τώρα, η χώρα γίνεται κτήνος του εαυτού της — με όλους τους κινδύνους και τις ανταμοιβές που συνεπάγεται το να είσαι παγκόσμια δύναμη.

Υπάρχει μεγαλύτερη προσοχή στην Κίνα φέτος, καθώς οι αυστηροί έλεγχοι του Covid συνεχίζονται και καθώς η ανάπτυξη παίρνει πίσω θέση. Οι αναλυτές σημειώνουν μακροπρόθεσμες τάσεις της μειωμένης εξάρτησης της Κίνας από ξένες επενδύσεις και πνευματική ιδιοκτησία.

Όλα αυτά είναι πάνω από την καταστολή του Πεκίνου στον τομέα της τεχνολογίας του Διαδικτύου και στους προγραμματιστές ακινήτων τα τελευταία δύο χρόνια.

Οι ξένοι επενδυτές αντιδρούν. Το μερίδιο των κινεζικών μετοχών στον δείκτη αναφοράς MSCI αναδυόμενων αγορών μειώθηκε από το ανώτατο όριο του 43.2% τον Οκτώβριο του 2020 στο 32% τον Ιούλιο του 2022, τόνισαν αναλυτές της Morgan Stanley.

Εν τω μεταξύ, τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια που παρακολουθούν τις αναδυόμενες αγορές - αλλά όχι την Κίνα - είδαν τα υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία να αυξάνονται από 247 εκατομμύρια δολάρια στο τέλος του 2020 σε 2.85 δισεκατομμύρια δολάρια από τον Ιούλιο του 2022, αναφέρει η έκθεση.

Η WisdomTree τον περασμένο μήνα έγινε η τελευταία εταιρεία που ξεκίνησε ένα αμοιβαίο κεφάλαιο αναδυόμενων αγορών πρώην Κίνας, μετά την Goldman Sachs νωρίτερα μέσα στο έτος.

«Σίγουρα ακούμε πελάτες να [λέγουν], ίσως δεδομένων του τρέχοντος πολιτικού περιβάλλοντος, ίσως η [κλήση] κάτω από την Κίνα θα μπορούσε να είναι μια καλύτερη στρατηγική», δήλωσε ο Liqian Ren, επικεφαλής ποσοτικών επενδύσεων στη WisdomTree.

Μέχρι στιγμής, είπε, ο αριθμός των πελατών εκτός της Κίνας δεν είναι «συντριπτικός» και με μετρήσεις όπως το κατά κεφαλήν ΑΕΠ η χώρα παραμένει μια αναδυόμενη αγορά.

Η κατηγορία περιλαμβάνει τη Βραζιλία και τη Νότια Κορέα και αναφέρεται σε οικονομίες με γενικά ταχύτερη ανάπτυξη από τις ανεπτυγμένες οικονομίες όπως οι ΗΠΑ — και μεγαλύτερο κίνδυνο.

Αλλά αυτό που ο Ρεν και άλλοι λένε ότι είναι διαφορετικό για την Κίνα τώρα είναι ότι οι ΗΠΑ την έχουν χαρακτηρίσει στρατηγικό ανταγωνιστή. Πιο πρόσφατα, η κυβέρνηση Μπάιντεν περαιτέρω περιόρισε την ικανότητα της Κίνας να χρησιμοποιεί την τεχνολογία των ΗΠΑ για την ανάπτυξη προηγμένων ημιαγωγών.

«Αυτή η διάθεση έχει μετατοπιστεί από το γεγονός ότι η Κίνα είναι ένα από τα πιο ελκυστικά μέρη για επενδύσεις στον κόσμο και πόση βεβαιότητα θεωρούνταν ότι υπήρχε στην πολιτική, στο γεγονός ότι ο ανταγωνισμός [με τις ΗΠΑ] έχει εισαγάγει ένα στοιχείο αβεβαιότητας και αρκετά ουσιαστικό στοιχείο κινδύνου», δήλωσε τον περασμένο μήνα ο Ketan Patel, συνιδρυτής και διευθύνων σύμβουλος της Greater Pacific Capital.

Ο κόσμος δεν πρόκειται να αγνοήσει την Κίνα, «αλλά το επίπεδο ενθουσιασμού έχει αλλάξει», δήλωσε ο Patel, πρώην επικεφαλής του Strategic Group της Goldman Sachs.

Και αντί να βλέπουν την Κίνα ως μια αναπτυσσόμενη χώρα – την οποία είναι ιδιαίτερα στις αγροτικές περιοχές – οι ξένοι επενδυτές θα την έβλεπαν περισσότερο «ως μια μεγάλη ευκαιρία ισχύος», είπε ο Patel. Προεδρεύει επίσης της πρωτοβουλίας Force for Good, η οποία προωθεί τις επενδύσεις ως τρόπο επίτευξης βιώσιμης ανάπτυξης παγκοσμίως.

Το Πεκίνο παρουσιάζεται επίσης ως μεγάλη δύναμη.

Ο Κινέζος πρόεδρος Xi Jinping ώθησε τη χώρα όχι μόνο να είναι αυτάρκης σε τεχνολογία και ενέργεια, αλλά να οδηγήσει άλλα έθνη με εναλλακτικά - αν όχι ανταγωνιστικά - συστήματα για τα οικονομικά, τη ναυσιπλοΐα και τις διεθνείς σχέσεις. Αυτές περιλαμβάνουν την Παγκόσμια Πρωτοβουλία Ανάπτυξης και την Παγκόσμια Πρωτοβουλία Ασφάλειας.

Εντός της Κίνας, η κυβέρνηση υπό τον Σι έχει αυξήσει τον ρόλο της στην οικονομία.

Το μερίδιο των κρατικών επιχειρήσεων στις 10 κορυφαίες κινεζικές εταιρείες αυξήθηκε κατά 3.6 ποσοστιαίες μονάδες μεταξύ 2020 και 2021, παρά τη συνολική μείωση κατά 10 ποσοστιαίες μονάδες την τελευταία δεκαετία, είπε η ομάδα Rhodium. Συνολικά, η έκθεση ανέφερε ότι αυτές οι κρατικές επιχειρήσεις αντιπροσωπεύουν περισσότερο από το 40% των 10 κορυφαίων — πολύ πάνω από τον μέσο όρο της ανοιχτής οικονομίας του 2%.

«Δεν μπορούμε επίσης να μετρήσουμε με ακρίβεια τα άτυπα εμπόδια στον ανταγωνισμό της αγοράς—για παράδειγμα, άτυπες διακρίσεις σε βάρος ξένων και ιδιωτικών εταιρειών, βιομηχανικές πολιτικές ή την παρουσία επιτροπών του Κομμουνιστικού Κόμματος», ανέφερε η έκθεση.

Ο αυξανόμενος ρόλος του Κινεζικού Κομμουνιστικού Κόμματος υπό τον Σι είναι τώρα μεγαλύτερη ανησυχία για τη χρηματοδότηση - μια βιομηχανία στην οποία η Κίνα επέτρεψε πρόσφατα περισσότερη ξένη ιδιοκτησία.

Η κινεζική νομοθεσία έχει απαιτούσε επί μακρόν εσωκομματικές επιτροπές — για εταιρείες με τουλάχιστον τρία μέλη. Ωστόσο, η επιβολή άρχισε να αυξάνεται μόνο μετά το 2012, σύμφωνα με την Κέντρο Στρατηγικών και Διεθνών Σπουδών.

Μια εσωκομματική επιτροπή, ή γραφείο, συγκεντρώνει τους υπαλλήλους μιας εταιρείας που είναι μέλη του Κομμουνιστικού Κόμματος της Κίνας. Στη συνέχεια, μπορούν να διοργανώσουν εκδηλώσεις όπως η μελέτη της «σκέψης του Xi».

Νέοι κανόνες από τη Ρυθμιστική Επιτροπή Κινητών Αξιών που τέθηκαν σε ισχύ τον Ιούνιο αναφέρουν τα επενδυτικά κεφάλαια σε τίτλους στην Κίνα πρέπει να δημιουργηθεί ένα εσωτερικό κομματικό γραφείο.

Όταν ρωτήθηκε για τους νέους κανόνες, η ρυθμιστική αρχή κινητών αξιών είπε ότι είναι σύμφωνοι με τις αρχές της εταιρικής διακυβέρνησης και την κινεζική νομοθεσία και ότι «δεν χρειάζεται να ανησυχείτε καθόλου» για την ασφάλεια των δεδομένων, σύμφωνα με μια μετάφραση του CNBC στα Κινέζικα.

Δεν είναι σαφές τι ρόλο παίζουν τέτοια κομματικά γραφεία στις επιχειρηματικές δραστηριότητες, δήλωσε ο Daniel Celeghin νωρίτερα φέτος, όταν ήταν διευθύνων σύμβουλος στην εταιρεία συμβούλων Indefi.

Αλλά πριν από την πανδημία, είπε, τουλάχιστον ένας μεγάλος διαχειριστής περιουσιακών στοιχείων της Δύσης αποφάσισε να μην ιδρύσει μια θυγατρική στην Κίνα, επειδή από τη στιγμή που θα μάθαιναν ότι θα απαιτούνταν η ίδρυση ενός κομματικού κυττάρου, «που ξεπέρασε όλα τα πιθανά εμπορικά κέρδη».

Αμοιβαία κεφάλαια όπως μερικά από το WisdomTree προσφέρουν τρόπους για να επενδύσετε σε αναδυόμενες αγορές χωρίς να τοποθετήσετε τα χρήματα των επενδυτών σε κρατικές επιχειρήσεις.

Στην Κίνα, η κεφαλαιοποίηση της αγοράς των μη κρατικών εταιρειών έχει αυξηθεί σε περίπου 47%, από 35% πριν από μια δεκαετία, σύμφωνα με τον Louis Luo, διευθυντή επενδύσεων multi-asset στο Abrdn.

Το επερχόμενο συνέδριο του Κινεζικού Κομμουνιστικού Κόμματος θα είναι περισσότερο μια «επιβεβαίωση αυτού που ισχύει», είπε ο Luo, προσθέτοντας ότι αναμένει επιστροφή ορισμένων πολιτικών που είναι πιο φιλικές προς την αγορά. Οι τομείς στους οποίους ποντάρει μακροπρόθεσμα περιλαμβάνουν την κατανάλωση, την πράσινη τεχνολογία και τη διαχείριση πλούτου.

Ακόμη και με βραδύτερη ανάπτυξη, η μελλοντική ελκυστικότητα της Κίνας μπορεί να έγκειται στο να προσφέρει απλώς μια εναλλακτική λύση για επενδύσεις σε άλλες χώρες.

Οι παγκόσμιες αγορές έχουν ταραχτεί φέτος από τις προσπάθειες της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ και άλλων κεντρικών τραπεζών να περιορίσουν τον πληθωρισμό με επιθετική αύξηση των επιτοκίων. Αλλά η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας κινείται προς την αντίθετη κατεύθυνση.

Μια θεμελιώδης διαφορά μεταξύ των αναδυόμενων αγορών και των ανεπτυγμένων είναι το πόσο ανεξάρτητα μπορούν να κάνουν τη νομισματική τους πολιτική από τις Ηνωμένες Πολιτείες, είπε ο Luo. «Από αυτή την άποψη, νομίζω ότι η Κίνα αντέχει.»