(Bloomberg) — Οι μετοχές της Carvana Co. υπερδιπλασιάστηκαν τον μήνα πριν από την απαίσια έκθεση κερδών του τέταρτου τριμήνου της Πέμπτης.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Μέχρι τη στιγμή που οι αριθμοί έφτασαν λίγο μετά το κλείσιμο της αγοράς των ΗΠΑ, ήταν σαφές ότι η αισιοδοξία ήταν πολύ άστοχη. Ο διαδικτυακός έμπορος μεταχειρισμένων αυτοκινήτων είχε χάσει σχεδόν 7,400 $ για κάθε όχημα που πούλησε το τρίμηνο. Οι πωλήσεις μειώθηκαν κατά 23% και είχαν κάψει 1.8 δισεκατομμύρια δολάρια σε μετρητά.
Η πραγματικότητα αυτών των αριθμών βυθίστηκε την Παρασκευή καθώς η μετοχή υποχώρησε σχεδόν 21% στα 8.01 δολάρια την Παρασκευή, τη μεγαλύτερη από τον Δεκέμβριο. Ο αναλυτής της JPMorgan Rajat Gupta εγκατέλειψε την προσπάθεια να βρει έναν στόχο τιμής για τις μετοχές, λέγοντας ότι με το τεράστιο χρέος της Carvana - επί του παρόντος στα 7 δισεκατομμύρια δολάρια συμπεριλαμβανομένων των μισθώσεων - δεν υπάρχει αξία για τη μετοχή.
Το μαστίγιο θύμιζε αυτό που συνέβη με την Hertz Global Holdings Inc., έναν συνεργάτη της Carvana που είδε εμπόρους λιανικής να εκτοξεύουν τις τιμές των μετοχών της, ακόμη και όταν οδηγούσε προς τη χρεοκοπία.
«Καθώς η Hertz πλησίαζε στη χρεοκοπία, ήταν μια μετοχή μιμιδίων», δήλωσε ο αναλυτής του Bloomberg Intelligence, Joel Levington. «Το Carvana είναι παρόμοιο επειδή το σύντομο ενδιαφέρον είναι τόσο υψηλό, αλλά τα πράγματα δεν βελτιώνονται από λειτουργική άποψη. Το πρώτο τρίμηνο θα μπορούσε να γίνει χειρότερο από το τέταρτο από την άποψη της απόδοσης».
Υπάρχουν και άλλες ομοιότητες. Και οι δύο εταιρείες φόρτωσαν υπερβολικά πολλά χρέη και αμφότερες αγόραζαν αυτοκίνητα πριν πέσει οι τιμές. Η Hertz ήταν σε χειρότερη κατάσταση με 1 δισεκατομμύριο δολάρια σε μετρητά και 24.4 δισεκατομμύρια δολάρια σε χρέη πριν καταθέσει πτώχευση το 2020. Η Carvana έχει 434 εκατομμύρια δολάρια σε μετρητά, περίπου 1.5 δισεκατομμύρια δολάρια σε δεσμευμένες εγκαταστάσεις και 7.1 δισεκατομμύρια δολάρια σε μακροπρόθεσμο χρέος και μισθώσεις.
Λίγο πριν την πανδημία, η Hertz είχε αναποδογυρίσει τον στόλο της. Η εταιρεία πουλούσε παλαιότερα αυτοκίνητα που δεν είχαν αξία και είχαν λιγότερη απήχηση στο γκισέ ενοικίασης. Η πρώην διευθύνουσα σύμβουλος Kathy Marinello αντικατέστησε τον παλιό στόλο με νέα SUV που άρεσαν στους ενοικιαστές και που θα είχαν καλύτερη μεταπωλητική αξία.
Η Carvana ήθελε να επωφεληθεί από την άνοδο των τιμών των μεταχειρισμένων οχημάτων το 2021 και τις αρχές του 2022 και αγόρασε αυτοκίνητα, συγκεντρώνοντας και αποθέματα περίπου 90,000 οχημάτων μεταξύ Μαρτίου και Ιουνίου, ακριβώς στο αποκορύφωμα της αγοράς, δήλωσε ο John Tomlinson, διευθυντής έρευνας στην M Science. Τότε οι τιμές άρχισαν να πέφτουν.
Η Carvana με έδρα την Αριζόνα προσπαθεί να περιορίσει τις απώλειες στο απόθεμά της διατηρώντας τις τιμές ψηλά και αγοράζοντας λιγότερα οχήματα, αλλά το αποτέλεσμα ήταν τα αυτοκίνητα να κάθονται σε παρτίδες κατά μέσο όρο για 100 ημέρες, δηλαδή πέντε φορές περισσότερο από ό,τι τον Μάιο, όταν η έλλειψη ημιαγωγών άφησε τους αντιπροσώπους με τον θάνατο των αυτοκινήτων, είπε ο Tomlinson.
«Προσπαθούσαν να πουλήσουν ένα σωρό πράγματα σε υψηλότερες τιμές, έτσι δεν είναι πολύ καλό», είπε ο Tomlinson. «Οι αντιπρόσωποι θα πονέσουν στο περιθώριο για να καθαρίσουν το παλιό απόθεμα. Η Carvana βρίσκεται σε ένα σημείο όπου προσπαθούν να διαχειριστούν την κερδοφορία τους, οπότε θέλουν να προσέχουν να μην κάνουν υπερβολικές εκπτώσεις».
Όλο αυτό το απόθεμα είναι δαπανηρό για τόκους και συντήρηση και επιβαρύνει την εταιρεία καθώς προσπαθεί να μειώσει το κόστος ώστε να ταιριάζει με χαμηλότερο όγκο πωλήσεων, είπε ο Tomlinson. Ωστόσο, η Carvana είπε ότι θα μειώσει το κόστος κατά 100 εκατομμύρια δολάρια το τρίμηνο φέτος.
Κατά ειρωνικό τρόπο, η επιτυχία της Carvana είναι σημαντική για τη Hertz και τον έλεγχο μετόχου της Knighthead Capital Management, η οποία αγόρασε τη Hertz από πτώχευση το 2021. Η Carvana απαριθμεί τα μεταχειρισμένα αυτοκίνητα της εταιρείας ενοικίασης προς πώληση στην πλατφόρμα της.
Ο Knighthead είναι επίσης μεταξύ των ηγετών μιας ομάδας που κατέχει περισσότερα από 4 δισεκατομμύρια δολάρια από το χρέος της Carvana. Αυτός ο όμιλος, ο οποίος περιλαμβάνει άλλα βαρέα στελέχη της πιστωτικής αγοράς, όπως η Apollo Global Management Inc. και η Pacific Investment Management Co., ενώθηκαν στα τέλη του περασμένου έτους για να σχηματίσουν ένα ενιαίο μέτωπο καθώς οι προοπτικές της Carvana χειροτέρευαν.
Η διοίκηση δεν μιλάει ακόμη για χρεοκοπία ή αναδιάρθρωση. Ο Διευθύνων Σύμβουλος Έρνι Γκαρσία είπε ότι η εταιρεία θέλει να αποφύγει την ανάγκη να δανειστεί ή να συγκεντρώσει περισσότερα χρήματα. Επιμένει ότι οι επενδύσεις σε νέες αγορές θα αποδώσουν και ότι το μικτό κέρδος της Carvana ανά όχημα ύψους 2,219 δολαρίων — το ήμισυ από ό,τι ήταν πριν από ένα χρόνο — έφτασε στο κατώφλι το τέταρτο τρίμηνο και θα πρέπει να ανακάμψει.
«Έχουμε μια πραγματική ευκαιρία να μην απαιτούμε πρόσθετα κεφάλαια», είπε ο Garcia, αναφέροντας το χαρτοφυλάκιο ακινήτων 2 δισεκατομμυρίων δολαρίων της εταιρείας ως μια πιθανή πηγή κεφαλαίων. «Αν κάνουμε λάθος, τότε έχουμε πολλούς τρόπους να βγούμε έξω και να αποκτήσουμε επιπλέον κεφάλαιο».
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/carvana-tale-debt-losses-looks-143000899.html