Είναι νέο σχολείο εναντίον παλιού σχολείου, και το νέο σχολείο δεν έχει καμία ευκαιρία.
Όχι, δεν μιλάμε για τα πλέι οφ του ΝΒΑ, όπου οι νέοι Μέμφις Γκρίζλις έχουν τους Γκόλντεν Στέιτ Γουόριορς που αναβιώνουν κλειδωμένος σε μια μάχη για να προχωρήσουμε, ή ακόμα και το φεστιβάλ Bonnaroo του καλοκαιριού στο Τενεσί, όπου το Γιαπωνέζικο Πρωινό θα τρίβει τους ώμους με τον Robert Plant. Όχι.
Η ζημιά στις μετοχές των διαταραχών —ή των αναδυόμενων τεχνολογιών ή της ανάπτυξης σε οποιαδήποτε τιμή— είναι γνωστή πλέον.
Carvana (σημείο: CVNA), για παράδειγμα, έπρεπε να διαταράξει τον τρόπο με τον οποίο οι άνθρωποι αγοράζουν αυτοκίνητα, αλλά η μετοχή της έχει πέσει 79% τους τελευταίους 12 μήνες, ενώ οι απώλειές της συνεχίζουν να αυξάνονται.
Αγορές Robinhood (HOOD) υποτίθεται ότι θα άλλαζε τον τρόπο με τον οποίο οι άνθρωποι επενδύουν—και ίσως το έκανε—αλλά η μετοχή της έχει πέσει 73% από τότε που έκλεισε στα 38 $ μετά την πρώτη ημέρα διαπραγμάτευσης στις 29 Ιουλίου.
Teladoc Υγεία (TDOC), που έχει βάλει σκοπό να αντικαταστήσει την επίσκεψη στον γιατρό με οθόνη βίντεο, έχει μειώθηκε κατά 75% τους τελευταίους 12 μήνες. Συχνά αισθάνεται ότι όσο πιο ανατρεπτική θα έπρεπε να είναι μια εταιρεία, τόσο περισσότερο η μετοχή της έχει πέσει.
Μέρος του προβλήματος είναι ότι πολλές εταιρείες που ονομάστηκαν διαταράκτες ήταν απλώς δικαιούχοι των περιορισμών για τον Covid-19. Από
Διαδραστικό Peloton (PTON)—μείωση 80% το περασμένο έτος—σε
Μεγέθυνση των επικοινωνιών βίντεο (ZM)—έκπτωση 66%—σε
DocuSign (DOCU)—μείωση 59%—αυτές ήταν καινοτόμες εταιρείες με προϊόντα που οι άνθρωποι αναγκάστηκαν να χρησιμοποιήσουν λόγω του κορωνοϊού. δεν ήταν πραγματικά ανατρεπτικοί. «Κατά τη διάρκεια του Covid, πολλά από τα προϊόντα τους επιβλήθηκαν σε εμάς επειδή εργαζόμασταν σε απομόνωση», λέει ο Peter Andersen της Andersen Capital Management.
Ωστόσο, με τόσους πολλούς επίδοξους διαταράκτες να έχουν τεράστιες απώλειες, οι ευκαιρίες πρέπει να αφθονούν - εκτός από, καλά, όχι. Σε μια ανάρτηση στο LinkedIn την περασμένη εβδομάδα, ο ιδρυτής της Bridgewater Ray Dalio σημείωσε ότι «Οι αναδυόμενες τεχνολογικές μετοχές δεν φαίνεται πλέον να βρίσκονται σε φούσκα, αλλά ούτε φαίνεται να έχουν φτάσει ουσιαστικά στο αντίθετο άκρο, επομένως δεν είναι απαραίτητα αλήθεια ότι τώρα είναι η κατάλληλη στιγμή για να τα αγοράσετε.” Ο Bill Gurley, γενικός εταίρος στην εταιρεία επιχειρηματικών κεφαλαίων Benchmark, προχώρησε ένα βήμα παραπέρα, μπαίνοντας στο Twitter και προειδοποιώντας ότι «τα προηγούμενα υψηλά όλων των εποχών είναι εντελώς άσχετα. Δεν είναι «φθηνό» γιατί έχει μειωθεί κατά 70%."
Η Wall Street έρχεται σε αυτήν την ιδέα καθώς παλεύει με το πώς να αποτιμηθούν οι πρώην υψηλές αναπτυσσόμενες μετοχές. Ο Kirk Materne, ο οποίος καλύπτει μετοχές λογισμικού για το Evercore ISI, σημειώνει ότι οι επενδυτές ώθησαν το ποσό που πλήρωναν για την αύξηση των εσόδων σε σχέση με τα περιθώρια κέρδους δύο έως τρεις φορές από το σημείο που βρίσκονταν πριν χτυπήσει ο Covid. Με τον όμιλο να έχει πέσει τόσο πολύ, αυτή η μέτρηση έχει πέσει κάτω από τα προ-Covid επίπεδα, αλλά οι επενδυτές δεν πρέπει να περιμένουν ότι οι μετοχές θα ανακάμψουν εκεί που ήταν. Η ανάπτυξη «θα είναι πάντα ο «αληθινός βορράς» για τους επενδυτές λογισμικού», γράφει ο Materne. Αλλά «η επίδειξη σταθερής λειτουργικής μόχλευσης θα μπορούσε να είναι πιο σημαντικός παράγοντας όσον αφορά την καλύτερη απόδοση τα επόμενα ένα έως δύο χρόνια».
"Λειτουργική μόχλευση" είναι ο όρος που χρησιμοποιείται για να περιγράψει το ποσό της ώθησης των κερδών που λαμβάνει μια εταιρεία καθώς αυξάνονται τα έσοδα και οι "διαταραγμένες" μετοχές φαίνεται να το έχουν στα σκαριά. Αυτό συμβαίνει επειδή έχουν υψηλά πάγια κόστη που απλώνονται περισσότερο καθώς αυξάνονται οι πωλήσεις, καθιστώντας τα πιο κερδοφόρα. Είναι ένας λόγος που τόσοι πολλοί από τους διαταραγμένους άντεξαν καλύτερα από τους επίδοξους διαταράκτες τους.
AutoNation Η (AN), ένα υποτιθέμενο θύμα της Carvana, έχει κερδίσει 16% τους τελευταίους 12 μήνες, καθώς οι αναλυτές αναμένουν ότι τα κέρδη θα αυξηθούν κατά 25% το 2022.
Charles Schwab, ένας από τους στόχους της Robinhood, έχει υποχωρήσει μόλις 2.7% την ίδια περίοδο.
HCA Healthcare, που διευθύνει νοσοκομεία Η Teladoc θα σας βοηθήσει να αποφύγετε, έχει αυξηθεί κατά 7%. ο
S & P 500
μειώθηκε κατά 1.3% την ίδια περίοδο.
Για τους επενδυτές, αυτό σημαίνει ότι αναζητούν εταιρείες ανάπτυξης που μοιάζουν με τους παλιούς τους ανταγωνιστές. Για παράδειγμα, ο αναλυτής της Wedbush, Dan Ives, προειδοποίησε πρόσφατα ότι η εργασία από το σπίτι «τα παιδιά με αφίσες όπως
Netflix (NFLX), Zoom, DocuSign, κ.λπ. θα συνεχίσουν να βλέπουν πολλαπλάσια συμπίεση καθώς τα αποτελέσματα μετριάζουν τα υψηλά της πανδημίας." Αντίθετα, κατευθύνει τους επενδυτές σε μετοχές κυβερνοασφάλειας όπως π.χ
Palo Alto Networks, (ΠΑΝΟ),
Zscaler (ZS),
Fortinet (FTNT) και
Λογισμικό CyberArk (CYBR), με όλα εκτός από το τελευταίο να αναμένεται να είναι κερδοφόρα το επόμενο έτος. Το συμπέρασμα του: «Ένα βασικό θέμα που αγνοήθηκε κατά τη διάρκεια της σεζόν κερδών τεχνολογίας ήταν η έντονη τάση ζήτησης για την ασφάλεια στον κυβερνοχώρο», γράφει.
Ακόμη και μερικά προηγούμενα φυλλάδια μπορεί να αξίζουν μια ματιά. Ο Άντερσεν της Άντερσεν Capital δείχνει σε
Γραφείο συναλλαγών (TTD), το οποίο παρέχει στοχευμένη διαφήμιση, ως πραγματικός διαταράκτης που έχει τιμωρηθεί πολύ περισσότερο από όσο του αξίζει. Η μετοχή της έχει υποχωρήσει 40% φέτος, αλλά στον Άντερσεν αρέσει η εταιρεία για την έκθεσή της στη διαφήμιση σε συνδεδεμένες τηλεοράσεις, κάτι που υποψιάζεται ότι θα οδηγήσει τις μετοχές στο μέλλον. «Πετάχτηκε έξω με όλα τα άλλα μωρά στο νερό του μπάνιου», λέει ο Άντερσεν.
Ωστόσο, μπορεί να χρειαστεί λίγος χρόνος για να αρχίσουν να λειτουργούν ξανά αυτά τα ονόματα. Ο Chris Harvey, αναλυτής μετοχών των ΗΠΑ στην Wells Fargo Securities, σημειώνει ότι με την εστίαση ακόμα στην Federal Reserve και τον πληθωρισμό, οι υψηλές τιμές των μετοχών ανάπτυξης πιθανότατα δεν θα λειτουργήσουν μέχρι να αρχίσουν να πέφτουν οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό. Συνιστά να παρακολουθήσετε το 10ετές Υπουργείο Οικονομικών «στο νεκρό σημείο-το ποσό του πληθωρισμού που τιμολογείται σε μια 10ετή Ασφάλεια του Δημοσίου που προστατεύεται από τον πληθωρισμό ή TIPS—για μια ιδέα σχετικά με το πότε είναι ασφαλές να επανασυνδεθείτε με αυτές τις μετοχές. Εάν πέσουν σε ένα εύρος από 2.5% έως 2.75% ποσοστιαίες μονάδες από το τρέχον 2.87%, τότε ίσως είναι καιρός αυτές οι κατεστραμμένες μετοχές να κάνουν ράλι. «Εάν πέσει το breakeven, σημαίνει ότι η Fed μπόρεσε να επιβραδύνει την οικονομία», λέει ο Harvey. «Σε αυτό το περιβάλλον, η ανάπτυξη θα ήταν και πάλι ευνοϊκή».
Απολαύστε την αναμονή.
Γράψτε στο Ben Levisohn στο [προστασία μέσω email]