Ο Carl Icahn και η Illumina Square Off Σύντομα. Τα στοιχήματα είναι υψηλά.

Ωστόσο, η ακατάστατη εξαγορά της εταιρείας έγκαιρης ανίχνευσης καρκίνου Grail, ύψους 7.1 δισεκατομμυρίων δολαρίων, έχει κλονίσει την εμπιστοσύνη των επενδυτών στην Illumina και, ίσως, στη διοικητική ομάδα της εταιρείας. Οι μετοχές της Illumina υποχώρησαν 63% μεταξύ της ανακοίνωσής της ότι είχε κλείσει την εξαγορά του Grail και της ημέρας που ένα άρθρο της Wall Street Journal εξέθεσε τον πόλεμο μεσολάβησης του Icahns. 

Η

S & P 500

μειώθηκε μόλις κατά 14% την ίδια περίοδο, ενώ η

SPDR S&P Biotech ETF
(XBI) υποχωρεί 39%.

Σε μια συνέλευση των μετόχων στις 25 Μαΐου, η Illumina θα αναφέρει τα αποτελέσματα μιας στενής μάχης μεσολάβησης μεταξύ της διοίκησης της εταιρείας και του Icahn, ο οποίος ελπίζει να εκλέξει τρία μέλη στο διοικητικό συμβούλιο της Illumina. Στην ισορροπία είναι η εξαγορά του Grail, η μοίρα του διευθύνοντος συμβούλου της Illumina, Francis deSouza, και το μέλλον του ίδιου του Icahn, ο οποίος έχει βρεθεί ολοένα και περισσότερο ταλαιπωρημένος τις τελευταίες εβδομάδες, αντιμετωπίζοντας όχι μόνο μια επίθεση από έναν εξέχοντα πωλητή short, αλλά και μια ομοσπονδιακή έρευνα .

Έχει όλα τα φόντα για ένα δράμα υψηλού στοιχήματος της Wall Street. Να τι πρέπει να ξέρετε για να το παρακολουθήσετε να ξετυλίγεται.

Τι κάνει η Illumina;

Η Illumina είναι μακράν ο πιο κυρίαρχος παίκτης στον τομέα της αλληλουχίας γονιδίων. Οι μηχανές του μπορούν να αποκωδικοποιήσουν το DNA ή το RNA οποιουδήποτε ζωντανού οργανισμού. Η μεγάλη καινοτομία της Illumina ήταν η δραματική μείωση του κόστους της αλληλουχίας, η οποία διεύρυνε την πρόσβαση για τους ερευνητές και άνοιξε την πόρτα σε μια σειρά ιατρικών χρήσεων.

Τι πήγε στραβά με τη συμφωνία του Grail;

Ο deSouza της Illumina πήρε ένα σημαντικό ρίσκο στα μέσα του 2021: Έκλεισε την εξαγορά του Grail από την εταιρεία του χωρίς να περιμένει την έγκριση από τις ρυθμιστικές αρχές της αντιμονοπωλιακής νομοθεσίας στις ΗΠΑ και την Ευρώπη.

Τώρα, φαίνεται ότι αυτό το στοίχημα μπορεί να ξεσπάσει στο πρόσωπό του.

Η ιδέα πίσω από το προϊόν της Grail είναι εκπληκτική: Τι θα γινόταν αν όλοι πάνω από μια ορισμένη ηλικία μπορούσαν να κάνουν μια εξέταση αίματος κάθε χρόνο που θα ανίχνευε σχεδόν οποιονδήποτε καρκίνο αρκετά νωρίς για να τον αντιμετωπίσει με επιτυχία; Ακούγεται λίγο σαν το Theranos, την απάτη των εξετάσεων αίματος που συγκέντρωσε περισσότερα από 700 εκατομμύρια δολάρια πριν καταρρεύσει σε ένα φλεγόμενο σωρό κατηγοριών, αλλά αυτό το τεστ λειτουργεί στην πραγματικότητα.

Η Illumina ουσιαστικά απέκρουσε το Grail το 2017 και στη συνέχεια ανακοίνωσε το 2020 ότι το αγόραζε ξανά. Η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Εμπορίου, τον Μάρτιο του 2021, διατύπωσε μια αντίρρηση: Εφόσον το Grail και οι ανταγωνιστές του πρέπει να κάνουν τις δοκιμές τους στις μηχανές της Illumina, η ιδιοκτησία του Grail από την Illumina θα μπορούσε να καταπνίξει τον ανταγωνισμό. Οι ρυθμιστικές αρχές της Ευρωπαϊκής Ένωσης εξέφρασαν τη δική τους αντίρρηση αμέσως μετά, διεκδικώντας δικαιοδοσία παρόλο που το Grail δεν είχε καμία δραστηριότητα στην ΕΕ

Αντί να περιμένει την επίλυση των δύο ρυθμιστικών προκλήσεων, η Illumina απλώς έκλεισε την εξαγορά τον Αύγουστο του 2021. Η εταιρεία είπε ότι δεν μπορούσε να περιμένει άλλο ή η συμφωνία θα έληγε, αλλά ο ελιγμός ήταν τόσο εντυπωσιακός όσο και επικίνδυνος και οι ρυθμιστικές αρχές στο Οι ΗΠΑ και η ΕΕ έχουν πει από τότε στην Illumina να πουλήσει το Grail.

Η Illumina καταπολεμά και τις δύο παραγγελίες, και ενώ μπορεί να επικρατήσει στις ΗΠΑ, μια νίκη στην ΕΕ φαίνεται λιγότερο πιθανή. Εν τω μεταξύ, η εταιρεία έχει ήδη βάλει στην άκρη 458 εκατομμύρια δολάρια για να πληρώσει πρόστιμα στην Ευρώπη που σχετίζονται με το πρόωρο κλείσιμο της συμφωνίας.

Πότε ασχολήθηκε ο Icahn;

Ο Carl Icahn είναι ίσως ο πιο γνωστός ακτιβιστής της Wall Street. διάσημος για την ανάληψη μικρών συμμετοχών σε εταιρείες και την υπεράσπιση των ανακατατάξεων των διοικητικών συμβουλίων. Οι παρεμβάσεις του Icahn είχαν συχνά ως αποτέλεσμα την αποχώρηση των CEOs των στόχων του, πιο πρόσφατα πέρυσι, όταν

Νοτιοδυτικό αέριο

(SWX) αντικατέστησε τον διευθύνοντα σύμβουλό της μετά την τακτοποίηση με τον Icahn.

Το μεγάλο δώρο του Icahn είναι να μυρίζει τη δυσαρέσκεια των επενδυτών και στην Illumina μύρισε μια προφανώς δυσαρεστημένη βάση επενδυτών, απογοητευμένη από την απότομη πτώση της αξίας των μετοχών τους στη μέση του φαινομένου του Δισκοπότηρου. Σύμφωνα με μια κατάθεση τίτλων από την Illumina, η εμπλοκή του Icahn ήταν έκπληξη για την Illumina στα μέσα Φεβρουαρίου, όταν η εταιρεία του ζήτησε τα έντυπα που θα χρειαζόταν για να προτείνει διευθυντές στο διοικητικό συμβούλιο της Illumina.

Στην αρχή, η Illumina προσπάθησε να συμβιβαστεί με τον Icahn. Στις αρχές Μαρτίου, ο deSouza και ο πρόεδρος του διοικητικού συμβουλίου της Illumina, John Thompson, ταξίδεψαν στη Φλόριντα για μια συνάντηση στο γραφείο του Icahn. Στη συνάντηση, ο Icahn είπε ότι δεν θα υποστηρίξει κανέναν υποψήφιο εκτός από τους δικούς του, σύμφωνα με την κατάθεση τίτλων από την Illumina. Ο Icahn είπε στα στελέχη της Illumina ότι «δεν θα υποστήριζε καν τον Ιησού Χριστό» για το διοικητικό συμβούλιο της Illumina, μόνο τους δικούς του ανθρώπους, επειδή «τα παιδιά μου απαντούν σε μένα».

Στις 8 Μαρτίου, ο Icahn προσέφερε μια διευθέτηση: Θα έπαιρνε δύο από τους υποψηφίους του στο διοικητικό συμβούλιο, συν την εξουσία υπογραφής σε ένα τρίτο, ανεξάρτητο μέλος του διοικητικού συμβουλίου. Το διοικητικό συμβούλιο της Illumina αντέδρασε, προσφέροντας στον Icahn μία θέση στο διοικητικό συμβούλιο και την έγκριση ενός άλλου ανεξάρτητου μέλους του διοικητικού συμβουλίου. Ο Icahn απέρριψε την αντιπρόταση στις 9 Μαρτίου και μέρες αργότερα η καμπάνια του έγινε δημόσια με μια αναφορά της Wall Street Journal.

Τι θέλει ο Icahn;

Ο Icahn θέλει τρεις θέσεις στο διοικητικό συμβούλιο για τους συνεργάτες του, συν την απομάκρυνση των deSouza και Thompson. Λέει επίσης ότι η Illumina θα πρέπει να πουλήσει το Grail και ότι η εταιρεία δεν θα έπρεπε να είχε κλείσει την εξαγορά του Grail χωρίς ρυθμιστική έγκριση.

Από εκεί και πέρα, το πρόγραμμά του είναι λίγο ασαφές. Είναι ξεκάθαρο ότι ο Icahn συντονίζεται σε μια γενική δυσαρέσκεια με την εξαγορά του Grail: Σε μια παρουσίαση στους επενδυτές της Illumina, χαρακτήρισε την απόφαση να κλείσει τη συμφωνία «καταπληκτική και ανεξήγητη». Σε ξεχωριστή επιστολή, γράφει ότι πιστεύει ότι η εταιρεία πρέπει να επικεντρωθεί στην ανάπτυξη της βασικής της δραστηριότητας αλληλουχίας. Οι δεκάδες περίπου επιστολές του προς τους επενδυτές της Illumina εγείρουν και άλλα ζητήματα, αν και ορισμένοι από τους ισχυρισμούς του είναι δύσκολο να αναλυθούν.

Ο Icahn δεν απάντησε σε μια ερώτηση από Το χρήστη Barron.

Ποιο είναι το διακύβευμα για τον Icahn;

Εν μέσω της καμπάνιας της Illumina, η εταιρεία short seller Hindenberg Research έπληξε τον Icahn, εκδίδοντας μια έκθεση που ισχυριζόταν ότι η εταιρεία χαρτοφυλακίου της Icahn, η δημόσια διαπραγμάτευση

Επιχειρήσεις Icahn

(ΙΕΠ), είχε διογκώσει την αξία ορισμένων περιουσιακών της στοιχείων. Η Hindenburg, η οποία αποκάλυψε ότι έχει λάβει θέση short στην Icahn Enterprises, είπε ότι η μεγάλη μερισματική απόδοση της εταιρείας δεν υποστηρίζεται από τις ταμειακές της ροές, υποστηρίζοντας ότι χρηματοδοτεί το μέρισμα πουλώντας μετοχές.

Ο Icahn ανταπέδωσε, υπερασπιζόμενος τις αποτιμήσεις και λέγοντας ότι, λόγω της πολυπλοκότητας της δομής της εταιρείας, οι πραγματικές ταμειακές ροές της ήταν μεγαλύτερες από ό,τι φαινόταν. Ωστόσο, οι μετοχές της Icahn Enterprises υποχωρούν κατά 32.5% από την έκθεση Hindenburg.

Περισσότερα άσχημα νέα: Η Icahn Enterprises ανέφερε ζημία 270 εκατομμυρίων δολαρίων το πρώτο τρίμηνο του 2023 και αποκάλυψε στις 10 Μαΐου ότι οι ομοσπονδιακοί εισαγγελείς είχαν ζητήσει πληροφορίες από την εταιρεία την επομένη της δημοσίευσης της έκθεσης Hindenburg.

Με άλλα λόγια, ο Icahn χρειάζεται μια νίκη. Η επιχείρησή του βασίζεται στη δύναμη του ονόματος Icahn. για την ικανότητά του να σηκώνει το τηλέφωνο και να ανατριχιάζει μέσα από μια αίθουσα συνεδριάσεων. Μια νίκη επί της Illumina θα έδειχνε ότι ο Icahn έχει ακόμα δαγκώσει, ακόμα και με τους short sellers να τσιμπάνε τα τακούνια του.

Θα κερδίσει ο Icahn κόντρα στη διοίκηση της Illumina;

Μπορεί. Ο Icahn έλαβε μεγάλη ώθηση την περασμένη εβδομάδα όταν η Glass Lewis, μια εταιρεία που συμβουλεύει τους επενδυτές σχετικά με τις ψηφοφορίες με πληρεξούσιο, συντάχθηκε με το πλαίσιο Icahn, συνιστώντας στους επενδυτές να ψηφίσουν κατά των υποψηφιοτήτων για τα διοικητικά συμβούλια για τους deSouza και Thompson και για δύο από τους τρεις υποψηφίους του Icahn. Στην έκθεσή του, ο Glass Lewis είπε ότι, ενώ η περίπτωση του Icahn δεν είναι πειστική σε όλα τα σημεία, η κεντρική κριτική του για τη συμφωνία Grail είναι πειστική. Ο Glass Lewis χτυπά επίσης την αποζημίωση του deSouza, αποκαλώντας την "ουσιαστικά εσφαλμένη ευθυγράμμιση". (Έλαβε συνολική αποζημίωση 26.8 εκατομμυρίων δολαρίων το 2022, κυρίως με τη μορφή δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς μετοχών.)

«Οι επενδυτές έχουν πολλούς λόγους να θέσουν το κατεστημένο διοικητικό συμβούλιο, συμπεριλαμβανομένου του διευθύνοντος συμβούλου Francis deSouza και του προέδρου του διοικητικού συμβουλίου John Thompson, άμεσα υπεύθυνους για τους μυριάδες κινδύνους, το κόστος και τις αβεβαιότητες που συνεχίζουν να συνδέονται με την αμφισβητήσιμη αποφασιστικότητα της Illumina να κλείσει τη συναλλαγή GRAIL», αναφέρει η έκθεση του Glass Lewis. κατέληξε στο συμπέρασμα.

Μια αναφορά από έναν άλλο σύμβουλο πληρεξουσίου, την Institutional Shareholder Services, ήταν πιο διφορούμενη, συνιστώντας στους μετόχους να ψηφίσουν έναν από τους τρεις υποψηφίους του Icahn και λέγοντας ότι η απομάκρυνση του deSouza θα ήταν «υπερβολικά ενοχλητική».

Οι μεγάλοι επενδυτές της Illumina, εν τω μεταξύ, κρατούν τη μαμά, τουλάχιστον δημόσια. Ο μεγαλύτερος θεσμικός μέτοχος της εταιρείας, Baillie Gifford, αρνήθηκε να σχολιάσει απαντώντας σε ένα ερώτημα από Το χρήστη Barron.

Πώς ανταποκρίνεται η Illumina σε αυτές τις κριτικές;

Η Illumina υπερασπίστηκε την απόφασή της να κλείσει τη συμφωνία Grail χωρίς ρυθμιστική έγκριση, λέγοντας ότι η σύμβαση συγχώνευσης θα είχε λήξει αν δεν είχε ενεργήσει. Επιπλέον, λέει ότι δεν υπάρχει τρόπος να πουληθεί το Grail πιο γρήγορα από ό,τι είναι ήδη η εταιρεία: Έχει ήδη ξεκινήσει εργασίες εκποίησης, αλλά λέει ότι πρέπει να αφήσει τη δικαστική διαμάχη να εξελιχθεί επειδή «η δυνητική αξία του GRAIL για τους μετόχους της Illumina υπερτερεί του κόστους» αμφισβητώντας τις ρυθμιστικές ενέργειες, σύμφωνα με την κατάθεση τίτλων της 12ης Μαΐου.

Η Illumina λέει στην ίδια κατάθεση ότι «δεν είναι ικανοποιημένη ούτε με την τρέχουσα τιμή της μετοχής». ότι επικεντρώνεται στη βελτίωση της απόδοσης· και ότι οι υποψήφιοι του Icahn δεν παρουσίασαν βιώσιμη στρατηγική. Η εταιρεία λέει ότι τα διευθυντικά στελέχη που προτείνει ο Icahn, δύο εκ των οποίων είναι νυν υπάλληλοι της Icahn και ένας από τους οποίους είναι πρώην υπάλληλος της Icahn, θα βλάψουν τη βασική επιχείρηση της Illumina με τη βραχυπρόθεσμη εστίασή τους και την έλλειψη σχετικής εμπειρίας.

Όσον αφορά την αποζημίωση της deSouza, την οποία έχουν καταρριφθεί τόσο ο Icahn όσο και ο Glass Lewis, η εταιρεία λέει ότι το μεγαλύτερο μέρος της αποζημίωσης για το 2022 συνίστατο σε «εφάπαξ ειδική χορήγηση δικαιωμάτων προαίρεσης μετοχών», που συνδέεται με την κυκλοφορία του νέου μηχανήματος NovaSeq X. Είναι σημαντικό ότι οι επιλογές έχουν αξία μόνο εάν η τιμή της μετοχής της Illumina υπερβαίνει τα 330.25 $. η μετοχή διαπραγματεύεται τώρα στα $203.

«Η εφάπαξ επιχορήγηση βασιζόταν αποκλειστικά στην απόδοση», λέει ο Gary Guthart, πρόεδρος της επιτροπής αποζημίωσης του διοικητικού συμβουλίου της Illumina και διευθύνων σύμβουλος της

Διαισθητική Χειρουργική

(ISRG). «Η αξία αυτού είναι ότι δεν αξίζουν τίποτα αν δεν δημιουργήσετε αξία στην εταιρεία με την πάροδο του χρόνου».

Ωστόσο, ο Guthart αναγνώρισε τις ανησυχίες του Glass Lewis. «Υπάρχουν κάποιες καλές συστάσεις στις συνομιλίες μας με τους μετόχους και με τους πληρεξούσιους συμβούλους σχετικά με τροποποιήσεις στο πρόγραμμα αποζημίωσης μας, τις οποίες θα εξετάσουμε οπωσδήποτε στο μέλλον», είπε.

Τι θα συμβεί αν κερδίσει ο Icahn;

Με τρεις διαχειριστές, ο Icahn δεν θα είχε αρκετές ψήφους για να απομακρύνει τον deSouza, αν και η θέση του CEO πιθανότατα θα γινόταν αβάσιμη. Όσον αφορά τη συμφωνία του Grail, δεν είναι σαφές πόσο γρήγορα θα μπορούσε να πραγματοποιηθεί μια πώληση, καθώς οι δικαστικές διαφορές βρίσκονται σε εξέλιξη σε πολλές δικαιοδοσίες.

Και τι γίνεται αν ο Icahn χάσει;

Τότε ο deSouza θα σωζόταν, προς το παρόν, αλλά θα εξακολουθούσε να αντιμετωπίζει ένα ακόμη πιο τρομερό πρόβλημα: Πώς να ανεβάσει την τιμή της μετοχής της εταιρείας, με τη δίκη του Δισκοπότηρου να μην έχει επιλυθεί; Η Illumina λέει ότι πιστεύει ότι μπορεί να επιλύσει τις νομικές διαδικασίες μέχρι τις αρχές του επόμενου έτους και ότι εάν κερδίσει, δεν θα χρειαστεί να πληρώσει το πρόστιμο των 458 εκατομμυρίων δολαρίων. Εάν όχι, δεν είναι σαφές πώς η εταιρεία ελπίζει να ξαναχτίσει την αξία που καταστράφηκε στην επιδίωξή της για το Grail.

Γράψτε στον Josh Nathan-Kazis στο [προστασία μέσω email]