Πόντοι δαπανών κεφαλαίου για την ανάπτυξη, τουλάχιστον προς το παρόν

Μεταξύ άλλων ενδείξεων οικονομικής ανάκαμψης, το Υπουργείο Εμπορίου πρόσθεσε μια θετική έκθεση για τις κεφαλαιουχικές δαπάνες. Οι παραγγελίες κεφαλαιουχικών αγαθών από επιχειρήσεις και κλάδους αυξήθηκαν τον Νοέμβριο. Η ανάπτυξη ήταν πιο έντονη σε ορισμένους τομείς από άλλους, αλλά η γενική ισχύς ήταν αναμφισβήτητη και προσφέρει οικονομική ενθάρρυνση σε τρία μέτωπα: Πρώτον, οι δαπάνες θα ενισχύσουν άμεσα την οικονομική δραστηριότητα. Δεύτερον, θα διευρύνει την ικανότητα παραγωγής της οικονομίας μακροπρόθεσμα. Τρίτον, μιλά για επιχειρηματική εμπιστοσύνη, απαραίτητη συνιστώσα κάθε οικονομικής επέκτασης. 

Υπάρχει, ωστόσο, μια πιο σκοτεινή ερμηνεία αυτής της είδησης. Η άνοδος των κεφαλαιουχικών δαπανών μπορεί επίσης να αντανακλά τους φόβους μεταξύ των ηγετών των επιχειρήσεων για εκκρεμότητα παραγγελιών ή ότι ο συνεχιζόμενος πληθωρισμός θα αυξήσει το κόστος του κεφαλαιουχικού εξοπλισμού. Εάν κάποιο από τα δύο λειτουργεί, τότε η πρόσφατη αύξηση των δαπανών είναι απλώς ένας τρόπος να προηγηθεί η καμπύλη αποστολής ή/και κόστους. Η πρόσφατη αύξηση των παραγγελιών τότε μόνο προειδοποιεί για μια μελλοντική βουτιά σε τέτοιες δαπάνες.

Οι παραγγελίες κεφαλαιουχικών αγαθών συνολικά αυξήθηκαν έξυπνα κατά 5.5% τον Νοέμβριο, περισσότερο από ό,τι αντιστρέφοντας μικρές μειώσεις κατά τους δύο προηγούμενους μήνες, έτσι ώστε ολόκληρο το τρίμηνο να παρουσιάζει ετήσιο ρυθμό ανόδου 9%. Αυτή η πιο πρόσφατη ανάπτυξη πρόσθεσε εντυπωσιακά την ετήσια εικόνα, η οποία έδειξε αύξηση 35% στις συνολικές νέες παραγγελίες τους τελευταίους 12 μήνες. Δεν υπάρχει αμφιβολία ότι οι αμερικανικές επιχειρήσεις και η βιομηχανία προστίθενται γρήγορα στις παραγωγικές τους εγκαταστάσεις.

Οι μεγαλύτερες αυξήσεις σημειώθηκαν στον αμυντικό εξοπλισμό και τα πολιτικά αεροσκάφη. Οι παραγγελίες από το Πεντάγωνο εκτινάχθηκαν περισσότερο από 16% τον Νοέμβριο μετά από πτώση για μήνες, επιτρέποντας στην ανάπτυξη 12 μηνών να φτάσει στο 4.5%. Αυτό το μοτίβο των ροών παραγγελιών off-again, on-again δεν προκαλεί ιδιαίτερη έκπληξη. Επειδή ο στρατός συχνά παραγγέλνει αντικείμενα με μεγάλα εισιτήρια, όπως αεροπλανοφόρα, οι μετακινήσεις από μήνα σε μήνα είναι αυτό που οι στατιστικολόγοι αποκαλούν άμορφες. 

Η αύξηση των παραγγελιών πολιτικών αεροσκαφών είναι λογική. Με την οικονομία να ανακάμπτει από τους περιορισμούς της πανδημίας και τα αεροπορικά ταξίδια να επιταχύνονται (αν όχι κάθε μήνα), οι εμπορικές αεροπορικές εταιρείες έχουν μεγάλη ανάγκη να ανακατασκευάσουν και να ανακαινίσουν τους στόλους τους. 

Οι παραγγελίες μη αμυντικών, μη αεροσκαφών ήταν σχεδόν αμετάβλητες τον Νοέμβριο, αλλά αυτό δεν είναι σχεδόν σημάδι αποδυνάμωσης. Η ανάπτυξή τους την περίοδο Σεπτεμβρίου-Νοεμβρίου ήταν κατά μέσο όρο καλύτερη από 9% με ετήσιο ρυθμό, ενώ η αύξηση των παραγγελιών 12 μηνών ξεπέρασε το 15%. Και τα δύο μέτρα είναι ιστορικά ισχυρά.

Εκ πρώτης όψεως, αυτές οι στατιστικές υποδηλώνουν τις τρεις θετικές ερμηνείες που έχουν ήδη αναφερθεί. Όμως, τα προβλήματα της εφοδιαστικής αλυσίδας και οι πρόσφατες πληθωριστικές πιέσεις θολώνουν μια τόσο ευπρόσδεκτη άποψη. Κάποιο από αυτό το κύμα μπορεί κάλλιστα να αντικατοπτρίζει την ανάγκη για τις επιχειρήσεις να παραγγέλνουν νωρίτερα από το συνηθισμένο και την τάση του πληθωρισμού να τηλεσκοπεί τις μελλοντικές δαπάνες αυτού του είδους στο παρόν. Εάν οι διευθυντές πιστεύουν διαφορετικά ότι οι επιχειρήσεις τους απαιτούν πρόσθετες εγκαταστάσεις ή εκσυγχρονισμούς, βλέποντας την επίδραση του πληθωρισμού στην τιμολόγηση, ενδέχεται να παραγγείλουν τον νέο εξοπλισμό νωρίτερα για να αποφύγουν υψηλότερες μελλοντικές τιμές. Εάν μια τέτοια σκέψη έχει επικρατήσει, και υπάρχουν πολλοί λόγοι να πιστεύουμε ότι έχει, τότε οι σημερινές παραγγελίες μπορεί να περιλαμβάνουν δαπάνες που έχουν προγραμματιστεί για ένα ή δύο ή περισσότερα χρόνια ως εκ τούτου. Το αποτέλεσμα μπορεί να κάνει τα πράγματα να φαίνονται πολύ δυνατά σήμερα, αλλά σημαίνει ότι μόλις πραγματοποιηθεί αυτή η προγραμματισμένη αγορά, οι παραγγελίες θα πέσουν απότομα, με όλες τις αρνητικές επιπτώσεις για την οικονομία.

Όσο και αν επικρατούν οι αισιόδοξες ερμηνείες, η ξαφνική στροφή τον Νοέμβριο, τον μήνα κατά τον οποίο η Federal Reserve (Fed) άρχισε να αντιμετωπίζει τον πληθωρισμό στα σοβαρά, λέει ότι τουλάχιστον ένα μέρος αυτής της αύξησης των παραγγελιών αντανακλά τις προσπάθειες να προληφθούν οι αναμενόμενες αυξήσεις τιμών. Αυτή η ανησυχία για την επίδραση της πληθωριστικής σκέψης δεν έρχεται σε αντίθεση με την πιθανότητα οι επιχειρήσεις να είναι σωστά βέβαιες για τη συνέχιση της ανάκαμψης. Ούτε έρχεται σε αντίθεση με το ενδεχόμενο οι επιχειρήσεις και η βιομηχανία να βλέπουν σωστά την ανάγκη διεύρυνσης και εκσυγχρονισμού των παραγωγικών τους εγκαταστάσεων. Όλα αυτά τα κίνητρα για δαπάνες μπορούν να υπάρχουν ταυτόχρονα. Όμως, στον βαθμό που η αύξηση των παραγγελιών αντανακλά ανησυχίες για καθυστερήσεις παράδοσης λόγω πληθωριστικού σκεπτικού, τα νέα προειδοποιούν για πτώση παραγγελιών στο όχι και τόσο μακρινό μέλλον.