Τον Ιανουάριο, η φαρμακευτική εταιρεία του Ηνωμένου Βασιλείου
Η GSK
απορρίφθηκε
Unilever
'S
προσφορά 50 δισεκατομμυρίων λιρών στερλίνων, ή περίπου 60 δισεκατομμυρίων δολαρίων, για την αγορά του τμήματος υγειονομικής περίθαλψης καταναλωτών, λέγοντας ότι η τιμή ήταν πολύ χαμηλή.
Έξι μήνες αργότερα, το πρώην τμήμα είναι α ανεξάρτητη δημόσια εταιρεία που ονομάζεται
Haleon
(σημείο: HLN), με αγοραία αξία 24 δισεκατομμυρίων λιρών ή 29 δισεκατομμυρίων δολαρίων—περίπου το μισό από αυτό που η Unilever ήταν διατεθειμένη να πληρώσει. Αυτό δίνει στους επενδυτές στο spinoff GSK (GSK) την ευκαιρία να εισέλθουν σε τιμή ευκαιρίας—λίγο πάνω από 6 $ για κάθε αμερικανική απόδειξη θεματοφύλακα ή ADR.
Η εταιρεία αποτιμάται σε 13.5 φορές την εκτίμηση της συναίνεσης του FactSet για τα κέρδη του 2023. Αυτό είναι ένα χαμηλότερο πολλαπλάσιο από αυτό άλλων εταιρειών που πωλούν προϊόντα υγειονομικής περίθαλψης για καταναλωτές, συμπεριλαμβανομένων
Unilever
(UL), η οποία διαπραγματεύεται πάνω από 17 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2023 και
Procter & Gamble
(PG), η οποία διαπραγματεύεται με 24 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη.
Ενώ η Unilever πουλά παγωτό και η Procter & Gamble πουλά χαρτί υγείας—μεταξύ πολλών άλλων προϊόντων—η Haleon είναι μια εταιρεία υγειονομικής περίθαλψης μεγάλης κεφαλαιοποίησης, καθαρής ποιότητας. Άλλες δημόσιες εταιρείες υγειονομικής περίθαλψης για καταναλωτές, κυρίως
Perrigo
(PRGO) και
Υγειονομική περίθαλψη καταναλωτών Prestige
(PBH), λειτουργούν σε πολύ μικρότερη κλίμακα, με αγοραία αξία μικρότερη από 6 δισεκατομμύρια δολάρια.
Αυτή η έλλειψη μιας ομάδας ομοτίμων και το πενιχρό ιστορικό της Haleon ως αυτόνομης εταιρείας, την καθιστούν πιο κερδοσκοπική από άλλες εταιρείες καταναλωτικών προϊόντων. Θα υπάρξει περισσότερη σαφήνεια μετά από μερικά τρίμηνα των αναφορών κερδών, συν
Johnson & Johnson
'S
(JNJ) σχεδιάστηκε spinoff του τμήματος υγείας καταναλωτών του το επόμενο έτος. Οι Haleon and the J&J spinoff θα αποτελέσουν μια νέα κατηγορία—νεοσύστατες δημόσιες εταιρείες υγείας καταναλωτώνπου πέρασε δεκαετίες κάτω από την ομπρέλα της Big Pharma.
Η Haleon, η οποία ξεκίνησε να διαπραγματεύεται ως ξεχωριστή εταιρεία τον Ιούλιο, πουλά προϊόντα στοματικής υγείας όπως το Sensodyne και το Aquafresh. φάρμακα χωρίς ιατρική συνταγή, συμπεριλαμβανομένων των Advil και Theraflu, και βιταμινών και συμπληρωμάτων, συμπεριλαμβανομένης της μάρκας πολυβιταμινών Centrum.
Ο τομέας της υγείας των καταναλωτών έχει ελκυστικά χαρακτηριστικά. Η ζήτηση τείνει να συγκρατείται σε περιόδους ύφεσης και ορισμένες από τις κατηγορίες της έχουν υψηλά εμπόδια εισόδου. Σε ένα σημείωμα στα μέσα Ιουλίου, ο αναλυτής της UBS Guillaume Delmas εκτίμησε ότι η υποκείμενη ανάπτυξη για τις επιχειρήσεις της Haleon θα είναι 3.3% ετησίως από το 2023 έως το 2026.
Ο Haleon πρόκειται να είναι ένας κυρίαρχος παίκτης. Οι πωλήσεις της το 2021 ενώ ήταν ακόμη μέρος της GSK ήταν 9.5 δισεκατομμύρια £ ή 11.5 δισεκατομμύρια δολάρια. Αυτό είναι λιγότερο από το τμήμα υγείας καταναλωτών της J&J, το οποίο πούλησε αγαθά αξίας 14.6 δισεκατομμυρίων δολαρίων εκείνο το έτος, αλλά περισσότερο από το τμήμα υγείας της Procter & Gamble, το οποίο πούλησε 10 δισεκατομμύρια δολάρια.
Ένας αυτόνομος τομέας της υγείας των καταναλωτών είναι πιθανό να προσελκύσει περισσότερο την προσοχή των επενδυτών και υψηλότερες αποτιμήσεις για επενδυτές που αναζητούν σταθερή, αν και όχι θεαματική, ανάπτυξη, καθώς κερδίζουν σταθερά έσοδα από μερίσματα.
Η Haleon λέει ότι σχεδιάζει μια πληρωμή από το πρώτο εξάμηνο του επόμενου έτους «στο χαμηλότερο άκρο» από 30% έως 50% των κερδών της. Οι αναλυτές υπολογίζουν ένα ετήσιο μέρισμα έξι πένες ανά μετοχή το 2023 και επτά πένες το 2024, σύμφωνα με το FactSet. Με βάση την πρόσφατη τιμή της Haleon των 258 πένες, αυτό υποδηλώνει μερισματική απόδοση 2.3% το 2023.
Ορισμένοι επενδυτές ήταν επιφυλακτικοί με τη Haleon στις πρώτες ημέρες της διαπραγμάτευσης. Η GSK ξεκίνησε το spinoff με ένα τεράστιο καθαρό χρέος 10.3 δισεκατομμυρίων λιρών, ή 12.4 δισεκατομμυρίων δολαρίων, ή τετραπλάσιο των κερδών προ τόκων, φόρων, αποσβέσεων και αποσβέσεων. Στόχος της εταιρείας είναι να το μειώσει σε τρεις φορές το Ebitda μέχρι το τέλος του 2024.
Αυτό δεν είναι καθησυχαστικό για τη Celine Pannuti, αναλύτρια της JP Morgan Cazenove με βαθμολογία Underweight στο Haleon. «Για το ίδιο πολλαπλάσιο, μπορείτε να αγοράσετε μια εταιρεία που δεν είναι μοχλευμένη», λέει. Το υψηλό χρέος θα μπορούσε να εμποδίσει την εταιρεία να πραγματοποιήσει περισσότερες εξαγορές βραχυπρόθεσμα, σύμφωνα με τον Pannuti.
Ο οικονομικός διευθυντής της Haleon, Tobias Hestler, λέει ότι η εταιρεία έχει «πολύ, πολύ ισχυρή μετατροπή μετρητών». Λέει ότι η Haleon μπορεί ακόμα να κάνει μια μικρότερη συμφωνία ετησίως, για μια επωνυμία με ετήσια έσοδα 30 έως 100 εκατομμυρίων δολαρίων, και εξακολουθεί να εκπληρώνει τον στόχο χρέους της. Αλλά λέει ότι δεν απομένει πολύ μεγάλη ενοποίηση να κάνει μετά τη δημιουργία της δικής του εταιρείας, η οποία συγκέντρωσε τμήματα
Pfizer
(PFE), GSK και
Novartis
(NVS).
Η εταιρεία έχει θέσει προβλέψεις αύξησης εσόδων από 4% έως 6% ετησίως, και η Hestler λέει ότι αυτές βασίζονται στο ότι η Haleon αναπτύσσεται ελάχιστα μπροστά από τον κλάδο. «Το κάναμε αυτό ιστορικά, με συνέπεια, στην επιχείρηση στοματικής υγείας μας, όπου έχουμε ξεπεράσει την κατηγορία δύο έως τρεις [φορές]», λέει.
Άλλα πιθανά αντίθετα είναι τα σχέδια της GSK και της Pfizer, οι οποίες από κοινού κατέχουν περίπου το 45% των μετοχών της εταιρείας, να πουλήσουν τα μερίδιά τους. Η περίοδος κλειδώματος διαρκεί έως τις 10 Νοεμβρίου.
Ο Διευθύνων Σύμβουλος της Pfizer, Albert Bourla, λέει ότι η Pfizer δεν θα πουλήσει απερίσκεπτα. «Δεν πρόκειται να καταστρέψουμε την αξία κάνοντας ανόητα πράγματα», λέει Το χρήστη Barron. «Δεν είναι στρατηγικό για εμάς, αλλά αυτό που είναι ξεκάθαρο είναι ότι θα μεγιστοποιήσουμε την αξία».
Η GSK ανέφερε σε δήλωση τον Ιούνιο ότι θα δημιουργήσει έσοδα από τις μετοχές της Haleon «με πειθαρχημένο τρόπο».
Στις αρχές Αυγούστου, μια νέα ανησυχία εμφανίστηκε καθώς οι επενδυτές επικεντρώθηκαν μηνύσεις για το φάρμακο για την καούρα Zantac. Η GSK και η Pfizer πούλησαν τη Zantac εξωχρηματιστηριακά σε διαφορετικές χρονικές στιγμές και η Haleon ενδέχεται να χρειαστεί να αποζημιώσει τις εταιρείες εάν διαπιστωθεί ότι είναι υπεύθυνες στη δίκη. Είναι πολύ νωρίς για να πούμε αν η Haleon θα καταλήξει να πληρώσει κάτι, αλλά οι μετοχές της υποχώρησαν 12.5% σε δύο ημέρες όταν ένας αναλυτής έθεσε το θέμα στις αρχές Αυγούστου.
Περισσότερη σαφήνεια σχετικά με την πιθανή ευθύνη θα υπάρξει καθώς ξεκινούν οι δοκιμές το επόμενο έτος. Εν τω μεταξύ, η αβεβαιότητα δίνει στους επενδυτές την ευκαιρία να κάνουν ένα παζάρι. Το Haleon είναι ένα καλό στοίχημα σε μια αναδυόμενη —και ανθεκτική στην ύφεση— κατηγορία.
Γράψτε στο Josh Nathan-Kazis στο [προστασία μέσω email]
Πηγή: https://www.barrons.com/articles/buy-haleon-stock-pick-bargain-consumer-health-51660771723?siteid=yhoof2&yptr=yahoo