Η ναυτιλιακή βιομηχανία είναι αναμφισβήτητα κυκλική, ένα χαρακτηριστικό που έχει κρατήσει μακριά λεγεώνες επενδυτών που καίγονται από πάρα πολλές ξαφνικές πτώσεις χωρίς ξεκάθαρο μοτίβο ανάκαμψης.
Αλλά
Genco Ναυτιλία και συναλλαγές
(σημείο: GNK) υπάρχει ένας επιτακτικός λόγος για να μπείτε τώρα: Η εταιρεία έχει έναν καθαρό ισολογισμό και μια νέα μερισματική πολιτική που συνδέει έξυπνα τις πληρωμές με τις τριμηνιαίες ταμειακές ροές.
Κατά τη φετινή αναταραχή της αγοράς, η μετοχή της Genco αποδείχτηκε ένα λιμάνι στην καταιγίδα. Οι μετοχές σημείωσαν άνοδο 42% το 2022, αλλά οι επενδυτές μπορεί να υποτιμούν ακόμα τη δύναμη διατήρησης της εταιρείας.
Η Genco εκμεταλλεύεται 44 πλοία ξηρού χύδην, τα οποία είναι ουσιαστικά μεταλλικά κύτη με κινητήρα που χρησιμοποιείται για τη μεταφορά μεγάλων ποσοτήτων εμπορευμάτων. Τα πλοία του διαφέρουν ως προς το μέγεθος: 17 είναι η τεράστια ποικιλία Capesize, που επικεντρώνεται στη μεταφορά σιδηρομεταλλεύματος και άνθρακα και 27 είναι μικρότερα πλοία Ultramax και Supramax που χρησιμοποιούνται για τη μεταφορά σιτηρών, τσιμέντου, λιπασμάτων και μιας ποικιλίας άλλων χύδην εμπορευμάτων. Η Genco έχει χρηματιστηριακή αξία 935 εκατομμυρίων δολαρίων και εδρεύει στη Νέα Υόρκη.
Η ναυτιλιακή βιομηχανία έχει αντιμετωπίσει δύσκολες συνθήκες από την παγκόσμια οικονομική κρίση του 2008-09. Χρειάστηκε μια δεκαετία για να αντιμετωπιστεί η υπερπροσφορά πλοίων που μάστιζε την αγορά και μείωσε τους ναυτιλιακούς ναύλους. Εν τω μεταξύ, αρκετές ναυτιλιακές εταιρείες, συμπεριλαμβανομένης της Genco, χρεοκόπησαν και τα ναυπηγεία μείωσαν τη χωρητικότητα.
Στη συνέχεια, η πανδημία Covid-19 χτύπησε το 2020. Η ζήτηση από τους αποκλεισμένους καταναλωτές για φυσικά προϊόντα αυξήθηκε στα ύψη και γρύλισαν οι αλυσίδες εφοδιασμού.
| Έδρα: | Νέα Υόρκη |
|---|---|
| Πρόσφατη τιμή: | $22.20 |
| Αλλαγή 52 εβδομάδων: | 38.8% |
| Αγοραία αξία (εκατ.): | $935 |
| Πωλήσεις 2022E (εκατ.): | $473 |
| 2022E Καθαρό εισόδημα (εκατ.): | $215 |
| 2022E EPS: | $4.96 |
| 2022E P/E: | 4.5 |
| Μερισματική απόδοση: | 14.2% |
E = εκτίμηση
Πηγή: Bloomberg
Ο δείκτης Baltic Dry, ο οποίος παρακολουθεί τους ναυτιλιακούς δείκτες χύδην ξηρού φορτίου κατά μήκος περίπου δώδεκα παγκόσμιων δρομολογίων, κυμάνθηκε από 400 μονάδες τον Μάιο του 2020 σε περισσότερες από 5500 έως το φθινόπωρο του 2021.
Ανανεωμένο Κλείδωμα Covid-19 στην Κίνα και μια ιδιαίτερα υγρή περίοδος βροχών στη Βραζιλία έχουν προκαλέσει πτώση στις αποστολές σιδηρομεταλλεύματος, φέρνοντας μεγαλύτερη αστάθεια στον δείκτη. Το Baltic Dry διαπραγματευόταν πρόσφατα γύρω στα 3300.
Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης σε επιμέρους στοιχεία που απαρτίζουν τον δείκτη γενικά δείχνουν υψηλότερα ποσοστά αργότερα φέτος, καθώς η Κίνα αναμένεται να ανοίξει ξανά, ενισχύοντας τη ζήτηση για εισαγωγές άνθρακα και σιδηρομεταλλεύματος, και οι εξαγωγές σιδηρομεταλλεύματος της Βραζιλίας καλύψουν τη διαφορά. Η Genco, όπως όλοι οι αποστολείς, επωφελείται από υψηλότερες τιμές.
Η περιορισμένη προσφορά νέων πλοίων ξηρού φορτίου χύδην θα πρέπει επίσης να διατηρήσει τα ποσοστά υψηλά, ακόμη και αν η ζήτηση επιβραδύνεται. Οι φορτωτές χύδην φορτίου έχουν σταματήσει να δίνουν νέες παραγγελίες για πλοία, δεδομένης της υπερπαραγγελίας στον τελευταίο κύκλο άνθησης μαζί με την αβεβαιότητα σχετικά με τα καύσιμα και τα συστήματα πρόωσης της ναυτιλίας ενός πιο πράσινου μέλλοντος.
Το αποτέλεσμα είναι τα βιβλία παραγγελιών πλοίων ξηρού χύδην κοντά στα ιστορικά χαμηλά τους, λέει ο αναλυτής της BTIG Gregory Lewis. Η σημαντική αύξηση της προσφοράς σε ξηρό χύμα δεν είναι στα χαρτιά για αρκετά χρόνια.
Αυτή η δυναμική προσφοράς-ζήτησης θα μπορούσε να διατηρήσει τους χρόνους έκρηξης στη ναυτιλία ξηρού χύδην φορτίου, ακόμη και σε μια ευρύτερη οικονομική επιβράδυνση.
Ενώ οι αντίπαλοι αύξησαν γρήγορα τα μερίσματά τους κατά τη διάρκεια της περιόδου έκρηξης κατά τη διάρκεια του περασμένου έτους, η Genco έκανε μόνο μια μικρή αύξηση στην πληρωμή της, ενώ κατέβαλε χρέος άνω των 250 εκατομμυρίων δολαρίων.
«Είναι μια κυκλική βιομηχανία. δεν μπορείς να ξεφύγεις από αυτό», λέει ο HC Wainwright ανώτερος ναυτιλιακός αναλυτής Magnus Fyhr. «[Η Genco] προσπαθεί να βρει ένα μοντέλο που θα προσελκύει επενδυτές σε όλο τον κύκλο».
«Για να το προσέξουν πραγματικά οι επενδυτές, πρέπει να έχετε ένα μέρισμα που δεν είναι μόνο ελκυστικό αλλά και βιώσιμο», λέει ο CEO John Wobensmith. «Όχι μόνο για τους επόμενους 12 μήνες ή 24 μήνες, αλλά για τα επόμενα πέντε ή 10 χρόνια».
Η αποπληρωμή του χρέους της Genco και οι συνακόλουθες χαμηλότερες πληρωμές τόκων έχουν μειώσει δραστικά το all-in ημερήσιο κόστος λειτουργίας των πλοίων της κατά μέσο όρο σε περίπου 8,100 $ σε όλο τον στόλο. Αντίπαλοι ξηρού όγκου, συμπεριλαμβανομένων
Μεταφορείς χύδην αστεριών
(SBLK),
Ομάδα Golden Ocean
(GOGL), και
Eagle Μαζική αποστολή
(EGLE), αντιμετωπίζουν καθημερινά έξοδα νεκρού σημείου άνω των 10,000 $ ανά πλοίο, λόγω των υψηλότερων τόκων και του κόστους αποπληρωμής του χρέους.
Ο Fyhr εκτιμά ότι τα πλοία της Genco θα μπορούσαν να έχουν μέση τιμή περίπου 28,000 $ την ημέρα φέτος.
Η Genco μόλις ανακοίνωσε την πρώτη της πλήρη πληρωμή μερίσματος σύμφωνα με τη νέα της φόρμουλα: λειτουργικές ταμειακές ροές μείον τις κεφαλαιουχικές δαπάνες, αποπληρωμή χρέους και ένα πρόσθετο αποθεματικό μετρητών. Το καταβλητέο μέρισμα πρώτου τριμήνου αυτή την εβδομάδα θα είναι 79 σεντ ανά μετοχή, από 14 σεντς την προηγούμενη περίοδο. Η διατήρηση αυτού του επιτοκίου θα έδινε στην Genco μερισματική απόδοση 22.20% στο πρόσφατο κλείσιμο των XNUMX $. Αυτό είναι πιθανότατα κοντά σε μια απόδοση κύκλου αιχμής, αλλά η νέα στρατηγική σημαίνει ότι η Genco θα πρέπει να συνεχίσει να πληρώνει κάποια μορφή μερίσματος ακόμη και σε μια ύφεση.
Θα μπορούσε να υπάρξει ακόμη και ανοδική τιμή στην πληρωμή, εάν οι τιμές αποστολής αυξηθούν αργότερα φέτος: το μοντέλο της Fyhr δείχνει κάθε αύξηση 1,000 $ στις ημερήσιες τιμές αποστολής προσθέτοντας 37 σεντς ανά μετοχή στη διανεμόμενη ταμειακή ροή της Genco.
«Οι επενδυτές έχουν πει σε κυκλικές εταιρείες ότι θέλουν να δουν τα μετρητά», λέει ο Lewis της BTIG.
Προς το παρόν, ο Genco είναι μια ιστορία για το show-me. Η εταιρεία θα πρέπει να αποδείξει ότι η νέα της προσέγγιση μερισμάτων λειτουργεί κατά τη διάρκεια ενός κύκλου ναυτιλίας και ότι η μετοχή αξίζει να αποτιμηθεί σε σχέση με την πληρωμή ή την ισχύ των κερδών της - όχι με την καθαρή αξία ενεργητικού του στόλου της, όπως είναι τυπικό στον κλάδο.
Οι Lewis και Fyhr και οι δύο έχουν αξιολογήσεις Αγοράς στη μετοχή Genco, με στόχους τιμών 28 $ και 30 $, αντίστοιχα, ανοδικά από 25% έως 35% από τα τρέχοντα επίπεδα.
«Το μοντέλο δεν έχει δοκιμαστεί ακόμα. δεν έχει περάσει από ύφεση», λέει ο Fyhr. Όταν συμβαίνει, «νομίζω ότι ο Genco είναι σε πολύ καλύτερη κατάσταση για να το αντιμετωπίσει».
Γράψτε στο Nicholas Jasinski στο [προστασία μέσω email]
Πηγή: https://www.barrons.com/articles/buy-genco-stock-dividend-yield-pick-51653081650?siteid=yhoof2&yptr=yahoo