Η άνοδος των τιμών των τροφίμων λόγω ενός πολέμου είναι ένας άθλιος λόγος για να κυνηγήσετε τις μετοχές εμπορευμάτων—αλλά είναι ένας πολύ καλός λόγος για να ρίξετε μια ματιά
Οι μετοχές της FMC (τίκερ: FMC) σημείωσαν άνοδο 9.2% φέτος, ενισχυμένες από την άνοδο των τιμών των καλλιεργειών μετά την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία και τις προσδοκίες ότι θα οδηγήσουν σε μεγαλύτερα κέρδη για τον κατασκευαστή φυτοφαρμάκων. Κανονικά, αυτού του είδους οι κινήσεις θα πρέπει να «ξεθωριάσουν», μια αντίθετη στρατηγική που συναλλάσσεται με μια κυρίαρχη τάση. Σε τελική ανάλυση, ό,τι ανεβαίνει λόγω μιας προσωρινής διακοπής του εφοδιασμού —σε αυτή την περίπτωση, ο πόλεμος— συνήθως πέφτει.
Ωστόσο, στην περίπτωση του FMC, οι αυξανόμενες τιμές μπορεί να είναι ο καταλύτης που πρέπει οι επενδυτές να ρίξουν μια άλλη ματιά σε έναν υψηλής ποιότητας παραγωγό ειδικών χημικών προϊόντων που είχε ένα δύσκολο 2021. Μετά από μειωμένες επιδόσεις ομοτίμων όπως
Corteva
(CTVA) και, μετά βίας,
Βαυαρίας
(BAYN.Germany), που εξαγόρασε τη Monsanto το 2018, η μετοχή της FMC θα πρέπει να επωφεληθεί από τη χαμηλή αποτίμησή της, τους ξαφνικά πλούσιους σε μετρητά αγρότες και την έντονη εστίαση σε βιώσιμες λύσεις για την προστασία των καλλιεργειών. Αν και οι υψηλότερες τιμές ag δεν είναι πιθανό να διαρκέσουν, η μετοχή της FMC φαίνεται ότι μπορεί να συνεχίσει να ράλι.
Το FMC δεν είναι γνωστό όνομα. Ο κατασκευαστής χημικών με έδρα τη Φιλαδέλφεια δημιουργεί προϊόντα που έχουν σχεδιαστεί για να συμβάλλουν στην αντιστάθμιση των κραδασμών της προσφοράς αυξάνοντας παράλληλα την παγκόσμια προσφορά τροφίμων. Η βιομηχανία παράγει συμβατικούς και γενετικά τροποποιημένους σπόρους μαζί με ζιζανιοκτόνα, μυκητοκτόνα και εντομοκτόνα που βοηθούν τους αγρότες να βελτιώσουν τις αποδόσεις των καλλιεργειών και να μειώσουν την αστάθεια της απόδοσης.
Σε αντίθεση με τους ανταγωνιστές της, η FMC πουλά χημικά προϊόντα και όχι σπόρους. Η εταιρεία αναμένεται να πραγματοποιήσει πωλήσεις περίπου 5.4 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2022 σε μια αγορά με έσοδα περίπου 65 δισεκατομμυρίων δολαρίων ετησίως για γεωργικά χημικά. Όταν η Bayer αγόρασε τη Monsanto και όταν η DuPont και η Dow Chemical συγχωνεύτηκαν και στη συνέχεια συνδύασαν τις δραστηριότητες παραγωγής και χημικών προϊόντων τους για να σχηματίσουν την Corteva το 2019, οι επενδυτές αναρωτήθηκαν αν η πώληση μόνο χημικών θα ήταν ανταγωνιστικό μειονέκτημα.
Ο διευθύνων σύμβουλος της FMC, Mark Douglas, απορρίπτει αυτή την ιδέα. «Είμαστε αγνωστικιστές σε ό,τι σπόρους πουλάει ο ανταγωνιστής μας ή σε όποιον σπόρο αγοράζουν οι πελάτες μας», λέει. «Η δουλειά μας είναι να φέρουμε την πιο πρόσφατη τεχνολογία για να βοηθήσουμε».
Αυτό δεν συνέβη το 2021, ωστόσο. Η μετοχή της FMC σημείωσε πτώση 4% πέρυσι, ενώ η
S & P 500
κέρδισε 27%. Δεν ήταν πρόβλημα εταιρείας φυτοφαρμάκων, καθώς η Corteva αυξήθηκε περίπου 22%. Η μετοχή της FMC υποχώρησε ακόμη και καθώς τα κέρδη της αυξήθηκαν περίπου 12% σε σύγκριση με το 2020.
Ο Ντάγκλας το κατηγορεί για μια παρεξήγηση. Οι αναλυτές «κατέλαβαν την ιδέα ότι επρόκειτο να πάρουμε τον όγκο, αντί να αυξήσουμε τις τιμές για να αντισταθμίσουμε τον πληθωρισμό», λέει. «Αυξάνουμε τις τιμές. Πάντα κάνουμε? αυξάνουμε το μερίδιό μας μέσω της τεχνολογίας. Χρειάστηκαν μερικά τέταρτα για να λάβουν οι άνθρωποι ένα πραγματικό μήνυμα».
Αυτή η ανανεωμένη εμπιστοσύνη μπορεί να συνεχιστεί και στο υπόλοιπο του 2022, λέει ο αναλυτής της Fermium Research Frank Mitsch. Οι πωλήσεις βιολογικών προϊόντων της FMC αναμένεται να αυξηθούν μεταξύ 5% και 7%. Τα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων, ή Ebitda, αυξάνονται με ρυθμό 7% έως 9%. και τα κέρδη ανά μετοχή θα μπορούσαν να αυξηθούν κατά 10%, λέει. «Η πρώιμη ματιά στο 2022 υποδηλώνει ότι η FMC επέστρεψε στους μακροπρόθεσμους στόχους πωλήσεων/κέρδους της», λέει ο Mitsch, ο οποίος έχει αξιολόγηση Hold στη μετοχή.
Αν και οι υψηλότερες τιμές των γεωργικών εκμεταλλεύσεων δεν είναι αρκετός λόγος για την αγορά μετοχών FMC, θα μπορούσαν να προσφέρουν μακροπρόθεσμη ώθηση στα κέρδη της. Η ρωσική εισβολή στην Ουκρανία λειτουργεί σχεδόν σαν ένα σοκ προσφοράς που προέρχεται από τις καιρικές συνθήκες, το οποίο τείνει να ανεβάζει τις τιμές των γεωργικών προϊόντων. Αυτές οι τιμές βάζουν περισσότερα μετρητά στις τσέπες των αγροτών των ΗΠΑ, γεγονός που διευκολύνει τους προμηθευτές γεωργικών προϊόντων όπως η FMC να αυξήσουν τις τιμές.
Ο πληθωρισμός μειώνει αμφίδρομα και αν τα κέρδη τιμών και όγκου μπορούν να αντισταθμίσουν το αυξανόμενο κόστος είναι κάτι που πρέπει να παρακολουθήσετε. Το FMC το αντιμετώπισε με επιτυχία το τέταρτο τρίμηνο του 2021 και ο αναλυτής της RBC Arun Viswanathan πιστεύει ότι αυτό μπορεί να συνεχιστεί το 2022.
Παρόλα αυτά, το να υπολογίζουμε σε άνοδο των τιμών των εμπορευμάτων δεν είναι μια μακροπρόθεσμη στρατηγική για τη δημιουργία αξίας. Ο Ντάγκλας το αντιλαμβάνεται και επισημαίνει ότι η FMC ξοδεύει περίπου το 6% των ετήσιων πωλήσεών της σε Ε&Α. Επιπλέον, η εταιρεία του προχωρά σε πιο βιώσιμες τεχνολογίες για τον έλεγχο των παρασίτων, των ζιζανίων και των μυκήτων. "Έχουμε επενδύσει σε πεπτίδια, ένζυμα - όλα αυτά είναι νέα στον αγροτικό χώρο", λέει ο Douglas.
Αυτές οι επενδύσεις θα πρέπει να αρχίσουν να αποδίδουν. «Μακροπρόθεσμα, είμαστε ενθουσιασμένοι από τις επενδύσεις της FMC σε βιολογικά, μυκητοκτόνα και τις συνεργασίες της, οι οποίες θα αυξήσουν την πρόσβαση της FMC στην αγορά και θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε ανοδική πορεία και σε Ebitda», γράφει ο Viswanathan, ο οποίος έχει βαθμολογία Outperform και τιμή 135 $. στόχος στη μετοχή.
Το FMC έχει τώρα να καλύψει τη διαφορά. Οι μετοχές διαπραγματεύονται μόλις 15 φορές πάνω από την εκτίμηση κερδών της Wall Street για το 2022 στα 7.73 $ ανά μετοχή. Αυτό είναι φθηνότερο από τα 20πλάσια κέρδη της Corteva, καθώς και από τα 500 φορές του S&P 18.
Ενώ η Corteva μπορεί να αξίζει ένα premium - αναμένεται να αυξήσει τα κέρδη της κατά περίπου 17% ετησίως κατά μέσο όρο για τα επόμενα δύο χρόνια - ο S&P 500 προβλέπεται να αυξήσει τα κέρδη της κατά μόλις 8% έως 10% τα επόμενα δύο χρόνια.
Με τη μετοχή της FMC, φαίνεται ότι οι επενδυτές έχουν ανάπτυξη πάνω από την αγορά για μια τιμή χαμηλότερη της αγοράς. Εάν η μετοχή μπορεί να αποκτήσει πολλαπλάσιο της αγοράς, οι μετοχές θα μπορούσαν να διαπραγματεύονται με περίπου 157 δολάρια ανά μετοχή μέχρι το τέλος του έτους, αυξημένες κατά 31% από τα πρόσφατα 120 δολάρια.
Γράψτε στο Al Root στις [προστασία μέσω email]
