Το χρηματιστήριο αντιμετωπίζει ένα διπλά δηλητηριώδες κοκτέιλ: σημάδια επιβράδυνσης της οικονομικής ανάπτυξης, ενώ οι κεντρικές τράπεζες προσπαθούν να συγκρατήσουν τον πληθωρισμό που, σε αντίθεση με την πανδημία, δεν έχει υποχωρήσει ουσιαστικά.
Η πίεση από αυτές τις δίδυμες πιέσεις ήρθε στο επίκεντρο την περασμένη εβδομάδα μετά από μια πολύ χειρότερη από την αναμενόμενη εκτίμηση για τον πληθωρισμό λιανικής τον Αύγουστο, την οποία ακολούθησε
Το προειδοποιητικό σήμα του μεγάλου αποστολέα ακολούθησε παρόμοια αδυναμία σε έναν άλλο οικονομικά ευαίσθητο τομέα, όπως φαίνεται από την απότομη πτώση του
Υλικά Επιλέξτε Τομέας SPDR
διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο (XLB). (Δείτε τη στήλη Trader για τις απογοητευτικές λεπτομέρειες.)
Καθώς οι μετοχές υποχώρησαν στις ειδήσεις της FedEx την Παρασκευή, η αγορά ομολόγων ήταν ο παροιμιώδης σκύλος που δεν γάβγιζε. Σε αντίθεση με τις προηγούμενες εκπτώσεις των μετοχών, οι τίτλοι του Δημοσίου απέτυχαν να πιάσουν μια προσφορά από επενδυτές που αναζητούσαν ένα καταφύγιο στη θύελλα των πωλήσεων. Τα ομόλογα προφανώς προετοιμάζονται για τον αντίκτυπο μιας άλλης μεγάλης αύξησης των επιτοκίων κατά 75 μονάδες βάσης στο τέλος της διήμερης συνεδρίασης της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς την Τετάρτη. (Μια μονάδα βάσης είναι το 1/100ο της ποσοστιαίας μονάδας.)
Σίγουρα, οι αποδόσεις των ομολόγων ήταν απότομα υψηλότερες την εβδομάδα, αφού εκτινάχθηκαν μετά την έκθεση του δείκτη τιμών καταναλωτή της Τρίτης. Ειδικότερα, η απόδοση του βασικού διετούς ομολόγου αυξήθηκε κατά 30 μονάδες βάσης, στο 3.871% την Παρασκευή, το υψηλότερο επίπεδό του από τις 31 Οκτωβρίου 2007.
Όπως ήταν αναμενόμενο, η απότομη πτώση στις λιανικές τιμές της βενζίνης μείωσε τη συνολική μηνιαία ονομαστική αύξηση του ΔΤΚ στο 0.1%. Αλλά ο «πυρήνας ΔΤΚ», ο οποίος εξαιρεί το κόστος των τροφίμων και της ενέργειας, αυξήθηκε κατά 0.6% —διπλάσια από την προβλεπόμενη αύξηση.
Η απροσδόκητη επιδείνωση των τάσεων των τιμών προκάλεσε ορισμένες εκκλήσεις για μεγάλη αύξηση κατά 100 μονάδες βάσης στο επιτόκιο-στόχο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων την ερχόμενη εβδομάδα. Μέχρι την Παρασκευή, η αγορά συμβάσεων μελλοντικής εκπλήρωσης της Fed-funds έθετε μια πιθανότητα 82% για μια κίνηση 75 μονάδων βάσης, σύμφωνα με Ιστότοπος CME FedWatch, σύμφωνα με το πρόβλεψη σε δημοσίευμα της Wall Street Journal νωρίτερα μέσα στην εβδομάδα. Αυτό εξακολουθούσε να αφήνει μια πιθανότητα 18% για ένα πλήρες άλμα ποσοστιαίων μονάδων.
Παρά τη μεγαλύτερη από την αναμενόμενη άνοδο του ΔΤΚ, ακούστηκαν ορισμένα παράπονα ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα υπερβαίνει τις σύσφιξης. Σύμφωνα με τη βρισιά ορισμένων επικριτών -κυρίως εκείνων που είχαν προηγουμένως γλεντήσει με φτηνό χρήμα από την κεντρική τράπεζα- η κεντρική τράπεζα αντιδρά σε έναν δείκτη υστέρησης δίνοντας προσοχή στον πληθωρισμό.
Η ώθηση σε αυτή την ιδέα προέρχεται από τους John Ryding και Conrad DeQuadros, οικονομικούς συμβούλους της Brean Capital, οι οποίοι υποστήριξαν πέρυσι ότι ο πληθωρισμός δεν θα ήταν παροδικός, όπως επέμενε τότε η Fed. Υποστηρίζουν ότι η νομισματική πολιτική απέχει πολύ από το να είναι περιοριστική, παρόλο που ο πληθωρισμός γίνεται πιο ευρείας βάσης.
Εάν η Fed αυξήσει τον στόχο των Fed-funds κατά 75 μονάδες βάσης αυτήν την ερχόμενη εβδομάδα, το βασικό επιτόκιο πολιτικής θα παραμείνει χαμηλότερο σε πραγματικούς όρους από ό,τι οποιαδήποτε στιγμή από το 1954 έως το 2021, γράφουν σε σημείωμα πελατών. Αυτό αντανακλά το μεγάλο χάσμα μεταξύ της ετήσιας αύξησης του ΔΤΚ κατά 8.3% και του τρέχοντος επιτοκίου 2.25% έως 2.5% των Fed-funds, και ένα πιθανό νέο εύρος από 3% έως 3.25% μετά την πιθανή αύξηση επιτοκίου αυτής της εβδομάδας. Με άλλα λόγια, εξακολουθούμε να έχουμε λεφτά για το τίποτα και —με συγγνώμη από την Dire Straits— bips δωρεάν (για να χρησιμοποιήσουμε την αργκό της αγοράς για πόντους βάσης).
Δεδομένου ότι αυτό που θα κάνει στην πραγματικότητα η Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς της Ομοσπονδιακής Τράπεζας είναι σχεδόν βέβαιο, η κύρια εστίαση θα είναι στη νέα της Περίληψη των Οικονομικών Προβολών και, ως συνήθως, στη συνέντευξη Τύπου του προέδρου της Federal Reserve Jerome Powell μετά τη συνάντηση.
Αυτό το confab θα παράγει το πρώτο νέο σύνολο οικονομικές προβλέψεις από τη συνεδρίαση της FOMC τον Ιούνιο, η οποία συνέχισε να παρουσιάζει μια αισιόδοξη προοπτική.
Σε αυτή την έκθεση, ο πληθωρισμός φάνηκε να πέφτει προς τη γειτονιά του 2% -ο μακροπρόθεσμος στόχος της Fed για τον αποπληθωριστή προσωπικής κατανάλωσης- ενώ η ανεργία αναμενόταν να αυξηθεί μόνο από το χαμηλό 3.7% που καταγράφηκε πρόσφατα και η οικονομική ανάπτυξη προβλεπόταν να έρχονται περίπου ή ελαφρώς κάτω από τη μακροπρόθεσμη τάση του. Πίσω στη δεκαετία του 1980, τέτοιες καλοήθεις προβλέψεις λέγεται ότι παρήχθησαν από έναν κυβερνητικό οικονομολόγο με το όνομα Rosy Scenario.
Η προσδοκία του FOMC (μην το λέμε πρόβλεψη) για τα ταμεία τροφοδοσίας μπορεί να ληφθεί πιο σοβαρά, δεδομένου ότι το επιτόκιο στόχος βρίσκεται υπό τον έλεγχο της επιτροπής. Η πρόβλεψη για το τέλος του τρέχοντος έτους είναι βέβαιο ότι θα αυξηθεί από το 3.4% του Ιουνίου.
Από την Παρασκευή, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης των Fed-funds Δεκεμβρίου μοιράστηκαν μεταξύ 4%-4.25% και 4.25%-4.5% στο τέλος του έτους. Αυτό θα σήμαινε άλλη μια αύξηση 75 μονάδων βάσης στη συγκέντρωση FOMC 1-2 Νοεμβρίου, ακολουθούμενη από αύξηση 25 ή 50 βαθμών τον Δεκέμβριο.
Ίσως πιο χαρακτηριστικές θα είναι οι προβλέψεις για το 2023 και μετά. Η αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης δεν αναζητά πλέον τη μείωση των επιτοκίων από τη Fed το επόμενο έτος, μια προσδοκία που υπογραμμίζεται από την έλλειψη αντίδρασης της αγοράς ομολόγων στα νέα για τα κέρδη της FedEx. Επί του παρόντος, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης υποδεικνύουν ένα εύρος αιχμής 4.25% έως 4.5%, που θα χτυπηθεί μέχρι τον Φεβρουάριο και θα παραμείνει μέχρι τον Ιούλιο. Αυτό είναι περίπου το διπλάσιο του τρέχοντος εύρους στόχου.
Σε μια πολυδιαβασμένη Ανάρτηση στο LinkedIn την περασμένη εβδομάδα, ο ιδρυτής της Bridgewater Associates, Ray Dalio, έγραψε ότι ένα επιτόκιο 4.5% Fed-funds θα μπορούσε να σημαίνει πτώση 20% στις τιμές των μετοχών. Αλλά για να επιτευχθεί ο αντιπληθωριστικός στόχος της Jerome Powell & Co.
Deutsche Bank
Οι οικονομολόγοι προτείνουν, ίσως χρειαστεί ένα ποσοστό κοντά στο 5%.
Τίποτα από αυτά δεν ακούγεται ευοίωνο για τους ταύρους.
Γράψτε στο Randall W. Forsyth στις [προστασία μέσω email]
Οι Ταύροι Καίγονται από την FedEx. Μην περιμένετε να βοηθήσει η Fed.
Μέγεθος κειμένου
Πηγή: https://www.barrons.com/articles/bulls-get-scorched-by-fedex-dont-expect-the-fed-to-help-51663377117?siteid=yhoof2&yptr=yahoo