Η ετήσια επιστολή του Μπάφετ που πρέπει να διαβαστεί έρχεται το Σάββατο. Τι να περιμένεις

Οι πιστοί επενδυτές αξίας του Warren Buffett πρόκειται να ακούσουν από τον ίδιο τον θρύλο, σε μια κρίσιμη στιγμή που τα επιτόκια έχουν εκτοξευθεί στα ύψη και οι φόβοι για ύφεση μαίνεται.

Ο 92χρονος πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος της Berkshire Hathaway πρόκειται να δημοσιεύσει την ετήσια επιστολή του μετόχου του Σαββάτου το πρωί, μαζί με τα τελευταία τριμηνιαία κέρδη του ομίλου. Η επιστολή από το "Oracle of Omaha" ήταν απαραίτητη για ανάγνωση από τους επενδυτές εδώ και δεκαετίες, και το φετινό μήνυμα είναι ιδιαίτερα αναμενόμενο δεδομένου του μεταβαλλόμενου επενδυτικού τοπίου.

Σημειωτέον, υπήρξε μια ραγδαία αλλαγή στις αποδόσεις των ομολόγων, οι οποίες έχουν εκτοξευθεί στο υψηλότερο επίπεδο από την Παγκόσμια οικονομική κρίση εν μέσω των επιθετικών αυξήσεων των επιτοκίων της Federal Reserve. Οι αποδόσεις του εξαμήνου και του ενός έτους έχουν ξεπεράσει και οι δύο το 5% για πρώτη φορά από το 2007, ενώ η απόδοση του 10ετούς ομολόγου βρίσκεται λίγο κάτω από το 4%. Μετά από περισσότερο από μια δεκαετία σχεδόν μηδενικών επιτοκίων, η απότομη άνοδος των αποδόσεων θα μπορούσε να επηρεάσει την έκκληση για τις μετοχές και να βλάψει τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων, δήλωσε προηγουμένως ο Buffett.

«Τα επιτόκια εξαρτώνται από τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων, ξέρετε, όπως η βαρύτητα είναι για το μήλο», είπε ο Μπάφετ στην ετήσια συνάντηση της Berkshire το 2013. Πίστευε ότι όταν τα επιτόκια είναι υψηλά, θα μπορούσε να είναι μια σημαντική «βαρυτική έλξη» αξίες.

«Έχουμε μια περίοδο περίπου 15 ετών με ασυνήθιστα και ιστορικά χαμηλά επιτόκια. Τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια που έχουμε τώρα είναι πιο φυσιολογικά», δήλωσε ο David Kass, καθηγητής οικονομικών στο Robert H. Smith School of Business του Πανεπιστημίου του Maryland. «Τα επιτόκια είναι ο κύριος καθοριστικός παράγοντας των τιμών των μετοχών, για να αναφέρω τον Buffett, οπότε νομίζω ότι ψάχνω και περιμένω μια συζήτηση για τα επιτόκια».

Ίσως αυτό να εξηγούσε γιατί το Berkshire ήταν πιθανό καθαρός πωλητής μετοχών το τέταρτο τρίμηνο. Ο όμιλος ετερογενών δραστηριοτήτων έκανε ντάμπινγκ σημαντικό μέρος του Ημιαγωγός της Ταϊβάν, μια μετοχή τσιπ που μόλις είχε αγοράσει το τρίτο τρίμηνο. Η Berkshire μείωσε επίσης τις μετοχές της Τράπεζα της Νέας Υόρκης Mellon και  ΗΠΑ Bancorp τελευταίο τέταρτο.

Εν τω μεταξύ, χάρη στα αυξανόμενα επιτόκια, το βουνό μετρητών της Berkshire - σχεδόν 109 δισεκατομμύρια δολάρια στα τέλη Σεπτεμβρίου - συνέβαλε σημαντικά κέρδη στον όμιλο ετερογενών δραστηριοτήτων, ο οποίος κατείχε 77.9 δισεκατομμύρια δολάρια σε έντοκα γραμμάτια των ΗΠΑ.

«Ένα σχόλιο που μπορεί να κάνει ο Μπάφετ στην επιστολή του είναι ότι δεν είναι τόσο οδυνηρό να κάθεσαι σε μετρητά. Υπάρχει μια εναλλακτική τώρα και λέγεται γραμμάτια του Δημοσίου ή βραχυπρόθεσμα ομόλογα», είπε ο Kass.

Περισσότερες προσφορές;

Το περιβάλλον των αυξανόμενων επιτοκίων θα μπορούσε επίσης να ωφελήσει τη διάσημη σύναψη συμφωνιών του Μπάφετ. Όχι μόνο λόγω της πτώσης των τιμών των περιουσιακών στοιχείων, αλλά επειδή έχει επίσης άφθονη ρευστότητα να αξιοποιήσει, ενώ οι ανταγωνιστές του, όπως εταιρείες ιδιωτικών μετοχών, πρέπει να δανειστούν για να κάνουν συμφωνίες.

«Τα ιδιωτικά κεφάλαια και άλλοι που σκέφτονται να κάνουν εξαγορές θα πρέπει να πάνε στην αγορά για να δανειστούν [με] υψηλότερα επιτόκια. Αυτό θα έδινε ένα ανταγωνιστικό πλεονέκτημα πίσω στην Berkshire», είπε ο Kass.

Η Berkshire αγόρασε την ασφαλιστική εταιρεία Alleghany για 11.6 δισεκατομμύρια δολάρια σε μετρητά πέρυσι, τη μεγαλύτερη συμφωνία από το 2016.

Μεγάλα ενεργειακά στοιχήματα

Ο Μπάφετ συνέχισε να ενισχύει τη θέση του Occidental Petroleum τον περασμένο χρόνο, με το ποσοστό της Berkshire στον πετρελαϊκό κολοσσό να ξεπερνά το 21%. Τον Αύγουστο, Η Berkshire έλαβε ρυθμιστική έγκριση να αγοράσει έως και το 50%, υποκινώντας τις εικασίες ότι μπορεί τελικά να αγοράσει όλη την Occidental με έδρα το Χιούστον.

Πολλοί ανυπομονούν να μάθουν αν ο Buffett έχει όρεξη για ακόμη περισσότερες μετοχές της Occidental, δεδομένης της υποαπόδοσης του παραγωγού πετρελαίου και φυσικού αερίου το 2023. Η μετοχή υποχωρεί περίπου 6% φέτος, διαπραγματεύοντας κάτω από τα 60 δολάρια μετά από υπερδιπλασιασμό το 2022.

«Έχει επιδείξει πολλή πειθαρχία εδώ όσον αφορά την αγορά μετοχών OXY στην ανοιχτή αγορά», δήλωσε ο James Shanahan, αναλυτής της Berkshire στο Edward Jones. "Υπάρχουν μόνο μερικές περιπτώσεις που ξοδεύει περισσότερα από 60 $ ανά μετοχή για να αποκτήσει μετοχές της Occidental."

Εν τω μεταξύ, Σιρίτι παρέμεινε η τρίτη μεγαλύτερη μετοχική συμμετοχή της Berkshire στα τέλη του 2022, μόνο πίσω Apple και Η Bank of America.

Η αδυναμία του Geico

Οι επενδυτές ενδιαφέρονται επίσης για τυχόν ενημερώσεις σχετικά με τις λειτουργικές επιχειρήσεις της Berkshire υπό το φως μιας επικείμενης ύφεσης.

«Ως μέτοχος, αυτό που με ενθουσιάζει περισσότερο είναι μια ενημέρωση για την υποκείμενη λειτουργική δραστηριότητα», δήλωσε ο Bill Stone, CIO της Glenview Trust και μέτοχος της Berkshire. «Έχουμε ήδη δει το χαρτοφυλάκιο που διαπραγματεύεται στο χρηματιστήριο. Ειλικρινά, με ενδιαφέρει περισσότερο το πόσο καλά λειτουργούν οι υποκείμενες επιχειρήσεις και η άποψή του για τα δυνατά και τα αδύνατα σημεία».

Η εταιρεία ασφάλισης αυτοκινήτων της Berkshire, Geico, βρίσκεται υπό πίεση τον τελευταίο καιρό με διαδοχικά τρίμηνα ζημιών αναδοχής.

«Ποιες (εάν υπάρχουν) διορθωτικές ενέργειες λαμβάνει η Berkshire για να διορθώσει αυτήν την κατάσταση; Πολλοί από τους ομοτίμους της GEICO αντιμετωπίζουν τα ίδια ζητήματα και έχουν αυξήσει τα επιτόκια για να αντιμετωπίσουν τις αρνητικές τάσεις των απαιτήσεων», δήλωσε σε σημείωμα η Catherine Seifert, αναλύτρια Berkshire της CFRA.

Αγορές

Οι παρατηρητές του Μπάφετ αναζητούν επίσης το σχόλιό του για τις εξαγορές.

Ο ρυθμός επαναγορών μετοχών της Berkshire επιβραδύνθηκε πέρυσι, έχοντας αγοράσει συνολικά 5.25 δισεκατομμύρια δολάρια μέχρι το τέλος του τρίτου τριμήνου. Αυτός ήταν αισθητά πιο αργός από τον ρυθμό του 2021, όταν η Berkshire αγόρασε το ποσό ρεκόρ των 27 δισεκατομμυρίων δολαρίων των δικών της μετοχών, καθώς ο Buffett βρήκε λιγότερες εξωτερικές ευκαιρίες στη μέση μιας υψηλής ανοδικής αγοράς.

Ο ίδιος ο Μπάφετ είπε στους μετόχους στην ετήσια συνέλευση του περασμένου έτους ότι προτιμά να αγοράζει μερίδια σε άλλες εταιρείες παρά να επαναγοράζει τις δικές του μετοχές.

«Αν έχουμε την επιλογή να αγοράσουμε επιχειρήσεις που μας αρέσουν ή να επαναγοράσουμε μετοχές - ο παράγοντας ελέγχου είναι πόσα χρήματα έχουμε - θα προτιμούσαμε να αγοράσουμε επιχειρήσεις», δήλωσε ο Μπάφετ τον Απρίλιο στην Ομάχα.