Το buzz του Box έχει περάσει εδώ και καιρό, αλλά η μετοχή διαπραγματεύεται κοντά σε ένα ρεκόρ

Σε αυτήν την εβδομαδιαία σειρά, το CNBC ρίχνει μια ματιά στις εταιρείες που έκαναν την εναρκτήρια λίστα Disruptor 50, 10 χρόνια αργότερα.

Σε ηλικία 37 ετών, ο Aaron Levie ήταν στην ίδια δουλειά για σχεδόν τη μισή του ζωή. Είναι ο Διευθύνων Σύμβουλος του προμηθευτή λογισμικού συνεργασίας Κουτί, μια επιχείρηση που ξεκίνησε ως δευτεροετής φοιτητής στο Πανεπιστήμιο της Νότιας Καλιφόρνια.

Μακριά από τις μέρες της ως νεοσύστατης εταιρείας κοιτώνων, η Box απασχολεί πλέον περισσότερα από 2,100 άτομα και αποφέρει σχεδόν 900 εκατομμύρια δολάρια σε ετήσια έσοδα. Ο Levie, παρά τη συγγενική του νιότη, είναι ένας βετεράνος του λογισμικού cloud, μιας βιομηχανίας που αποτελείται από Salesforce και λίγα άλλα τη στιγμή που ξεκινούσε το Box.

Ο Levie είναι επίσης έμπειρος κτηνίατρος όταν πρόκειται για το δράμα της Wall Street και έχει τα σημάδια για να το αποδείξει.

Στη δεκαετία από τότε που η Box δημιούργησε το CNBC η πρώτη λίστα Disruptor 50, η εταιρεία έχει υπολογίσει με α καθυστερημένη δημόσια εγγραφή να δικαιώσει τα οικονομικά της, ένα εκτεταμένο τμήμα της υποαπόδοσης των μετοχών και πέρυσι έπρεπε να διαχειριστεί μέσω α θερμή μάχη με τον ακτιβιστή επενδυτή Starboard Value, που ήταν απαιτητικές η εταιρεία είτε βρίσκει αγοραστή είτε διώχνει τον διευθύνοντα σύμβουλό της.

Ο Levie κράτησε τη δουλειά του και τελικά δημιουργήθηκε ένα ανεξάρτητο Box νικηφόρος στον αγώνα του μεσολάβησης με το Starboard. Επιτέλους, οι επενδυτές φαίνεται να τους αρέσει αυτό που βλέπουν.

Η εταιρεία ξεπέρασε πρόσφατα την υψηλή τιμή της μετοχής όλων των εποχών από το 2018 και η Box αποδείχθηκε ότι είναι ένα ασφαλές καταφύγιο κατά τη διάρκεια της οδού της αγοράς τεχνολογίας που ξεκίνησε το 2022. Μεταξύ των 76 εταιρειών του Bessemer Venture Partners Cloud Index, η Box είναι η τέταρτη ο καλύτερος ερμηνευτής και ένα από τα μόλις επτά μέλη που είναι μέχρι στιγμής φέτος.

«Είναι μια περίεργη αξίωση για φήμη», είπε ο Levie σε μια πρόσφατη συνέντευξη. «Έχω έρθει κυριολεκτικά στην άλλη πλευρά αυτού του πράγματος, που είναι ότι το να έχεις μια υγιή ισορροπία ανάπτυξης και κέρδους είναι στην πραγματικότητα ένα πολύ καλό πράγμα».

Οι μετοχές του Box έχουν σκαρφαλώσει πάνω από 5% φέτος μέχρι το κλείσιμο της Τετάρτης, ενώ ο Nasdaq έχει υποχωρήσει περισσότερο από 11% σε αυτό το τμήμα. Η μετοχή σημείωσε ράλι στις 17 Μαρτίου, μετά την έκδοση του Box a πρόβλεψη την ημέρα των αναλυτών του που απαιτούσε αύξηση των εσόδων του 2025 κατά 15% έως 17%, παράλληλα με ένα λειτουργικό περιθώριο 25% έως 28%.

Οι αναλυτές της JMP δήλωσαν σε έκθεση ότι η ενημερωμένη καθοδήγηση «αντανακλούσε την ισχυρή απόδοση της εταιρείας, την ηγετική θέση της σε μια μεγάλη αγορά και τις προοπτικές για συνεχή οικονομική βελτίωση».

Ακόμη και με την πρόσφατη δυναμική, ο Levie δεν πίστευε ότι θα βρισκόταν εδώ, δεδομένης της διαφημιστικής εκστρατείας γύρω από την εταιρεία του πριν από 10 χρόνια, όταν ήταν μια εκκίνηση της Silicon Valley. Η κεφαλαιοποίησή της σήμερα είναι μόλις 4 δισεκατομμύρια δολάρια, από περίπου 1.7 δισεκατομμύρια δολάρια την εποχή της δημόσιας εγγραφής της το 2015. Οι επενδυτές επιχειρηματικών συμμετοχών αποτίμησαν την εταιρεία σε 2 δισεκατομμύρια δολάρια το 2013, το έτος Inc. Magazine βάλε το Levie στο εξώφυλλο ως δικό του επιχειρηματίας της χρονιάς.

Συγκρίνετε το με μερικά από τα κορυφαία ονόματα που εντάχθηκαν στο Box στην πρώτη λίστα Disruptor 50. Airbnb αξίας 106 δισεκατομμυρίων δολαρίων, Shopify είναι στα 83 δισεκατομμύρια δολάρια, το Square (τώρα Block) είναι στα 75 δισεκατομμύρια δολάρια και το Atlassian αξίζει 73 δισεκατομμύρια δολάρια. Επίσης στη λίστα εκείνη τη χρονιά ήταν αντίπαλος του Box dropbox, η οποία έχει δυσκολευτεί από την IPO του 2018 και τώρα έχει κεφαλαιοποίηση κάτω των 9 δισεκατομμυρίων δολαρίων.

«Κατηγορηματικά, πιστεύουμε ότι είμαστε υποτιμημένοι», είπε ο Levie. Για να το αποδείξει, η εταιρεία εξαγοράζει μετοχές και, την ημέρα του αναλυτή, αύξησε το σχέδιο επαναγοράς της κατά $ 150 εκατομμύρια τον επόμενο χρόνο.

«Αυτό είναι το μήνυμά μας», είπε ο Λέβι. «Πιστεύουμε ότι οι μετοχές είναι πολύ ελκυστικές για να κατέχουμε» και ότι «έχουμε σημαντική ανοδική πορεία στο μέλλον».

Κάποια από αυτά τα πιθανά ανοδικά προέρχεται από την αύξηση των εσόδων, η οποία τελικά επιταχύνεται. Τα έσοδα στη χρήση που έληξε τον Ιανουάριο αυξήθηκαν κατά 13%, από 11% την προηγούμενη χρήση. Πριν από αυτό, η ανάπτυξη είχε επιβραδυνθεί για οκτώ συναπτά έτη, καθώς η βελτίωση της συνεργασίας και τα εργαλεία αποθήκευσης αρχείων μετατράπηκαν σε σουίτες χαμηλού κόστους παραγωγικότητας από Google και Microsoft.

Για να φτάσει σε ανάπτυξη 17% σε τρία χρόνια, η Box βασίζεται σε μια στρατηγική αλλαγή που περιλαμβάνει την παροχή περισσότερων προϊόντων στους πελάτες της.

Στις πρώτες μέρες του Box, η εταιρεία έπαιξε τον ρόλο της πρωτοεμφανιζόμενης που έριξε μια άμεση βολή στη Microsoft, η οποία ήταν τότε ένας εύκολος στόχος. Ο γίγαντας του λογισμικού έπρεπε ακόμη να προχωρήσει στο σύννεφο και το προϊόν του SharePoint ήταν ένα αδέξιο εργαλείο συνεργασίας που δεν λειτουργούσε σε όλες τις κινητές συσκευές που υιοθετούσαν οι καταναλωτές.

Η εφαρμογή του Box διευκόλυνε τους χρήστες να αποθηκεύουν και να μοιράζονται έγγραφα στο cloud και να έχουν πρόσβαση σε αυτά από οπουδήποτε. Ήταν διασκεδαστικό ενώ οι επενδυτές επιχειρηματικών κεφαλαίων επιδοτούν την ανάπτυξη. Όμως ο ανταγωνισμός ήταν παντού, αφήνοντας το Box χωρίς τιμολόγηση.

Όταν το Box's Ενημερωτικό Δελτίο IPO που προσγειώθηκε τον Μάρτιο του 2014, οι επενδυτές είδαν σημάδια ενός ελαττωματικού επιχειρηματικού μοντέλου. Το λειτουργικό κόστος το πιο πρόσφατο τρίμηνο ήταν σχεδόν διπλάσιο από τα έσοδα. Έτσι, η Box καθυστέρησε την προσφορά της, συγκέντρωσε 150 εκατομμύρια δολάρια σε ιδιωτική χρηματοδότηση και 10 μήνες αργότερα στην αγορά με τα οικονομικά της στοιχεία να δείχνουν προς μια πιο βιώσιμη κατεύθυνση.

Τα επόμενα χρόνια, η Box επένδυσε πολλά για να μετακινηθεί από προϊόν σε πλατφόρμα. Αντί να πουλά λογισμικό συνεργασίας, προσφέρει τώρα αυτό που αποκαλεί cloud περιεχομένου — μια πλήρη σειρά υπηρεσιών για αποθήκευση και κοινή χρήση εγγράφων, διαχείριση ροής εργασιών, ασφάλεια αρχείων και ενσωμάτωση εργαλείων τρίτων. Στις αρχές του 2021, η Box ξόδεψε 55 εκατομμύρια δολάρια για την εκκίνηση SignRequest, προσθέτοντας τεχνολογία ηλεκτρονικής υπογραφής στο νέφος της.

«Πριν από μια δεκαετία το μόνο που συζητούσαμε ήταν η συνεργασία», είπε ο Levie. Τώρα, είπε, η εταιρεία «χτίζει μια ολοκληρωμένη σουίτα σε αντίθεση με μια ικανότητα που καθοδηγούσε όλη την ανάπτυξη».

Από τους 100,000 και πλέον πελάτες της, η Box λέει ότι 120 ξοδεύουν τουλάχιστον 1 εκατομμύριο δολάρια το χρόνο. Στο πλαίσιο της πελατειακής της βάσης, η εταιρεία βλέπει μια «ευκαιρία επέκτασης χρηστών 7 φορές» καθώς τα προϊόντα της γίνονται σχετικά με περισσότερα άτομα στο χώρο εργασίας, σύμφωνα με την παρουσίαση της ημέρας αναλυτών.

Στον κόσμο του λογισμικού ως υπηρεσίας ή του SaaS, οι επενδυτές έχουν ακούσει πολλές εταιρείες να διαλαλούν το μοντέλο «γη και επέκταση», πουλώντας σε μια μικρή ομάδα προγραμματιστών ή εμπόρων και στη συνέχεια χρησιμοποιούν αυτό το αποτύπωμα για να αποκτήσουν ευρύτερη υιοθέτηση μέσα σε έναν οργανισμό.

Το Box το έκανε να λειτουργήσει με συνεργασία, αλλά έχει πολύ δρόμο να διανύσει για να αποδείξει ότι η πλατφόρμα του μπορεί να είναι ένα βασικό κομμάτι στην επιχειρηματική στοίβα του μέλλοντος. Αν και η μετοχή έχει ξεπεράσει τα τελευταία χρόνια, εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με περίπου τέσσερις φορές προθεσμιακά έσοδα, κατατάσσοντάς την στο τελευταίο πέμπτο του Ευρετήριο σύννεφο BVP.

Τα καλά νέα για τον Levie είναι ότι οι ακτιβιστές είναι μακριά του και οι μετρήσεις βελτιώνονται εκεί που έχει μεγαλύτερη σημασία: η ελεύθερη ταμειακή ροή αυξήθηκε κατά 41% το 2022 στα 170.2 εκατομμύρια δολάρια.

«Θα έλεγα σε όλους τους ιδρυτές να επικεντρωθούν περισσότερο στις ταμειακές ροές», είπε ο Levie.

Με δύο μικρά παιδιά στο σπίτι, ο Levie δεν έχει πια πολύ χρόνο για να παρέχει καθοδήγηση σε νέους επιχειρηματίες που προσπαθούν να περιηγηθούν στην τρέχουσα ακαταστασία της αγοράς. Αλλά έχει μάθει κάποια πράγματα περνώντας από τους τύπους μαχών που πολλοί επιχειρηματίες τεχνολογίας έχουν αποφύγει μέχρι στιγμής.

Και αν έχει κάποια σοφή συμβουλή, είναι αυτή:

«Η Silicon Valley έχει άμπωτες και ροές», είπε ο Levie. Πάντα να κοιτάτε τα μακροπρόθεσμα οικονομικά στοιχεία και «πώς θα δημιουργήσετε ταμειακές ροές στο μέλλον», πρόσθεσε, «επειδή αυτό το μέλλον μπορεί να έρθει πιο γρήγορα από όσο νομίζετε».