Το Hard Seltzer αποδείχθηκε ότι ήταν μια φούσκα που λίγοι ζυθοποιοί, αναλυτές ή ειδικοί στον κλάδο των ποτών είδαν να καταρρέει.
Η επαναλειτουργία των μπαρ και των εστιατορίων το περασμένο καλοκαίρι έδωσε στο μοντέρνο καλοκαιρινό πάρτι στην αυλή έναν νέο ανταγωνισμό. Οι έμποροι λιανικής και οι διανομείς πιάστηκαν με υπερβολικά αποθέματα White Claw, Truly και άλλων εμπορικών σημάτων hard seltzer που δεν μπορούσαν να πουλήσουν.
Εκείνο το φινίρισμα σαντιγί
Μπύρα της Βοστώνης
(σημείο: SAM), του οποίου η μάρκα Truly είναι ο Νο. 2 παίκτης στο hard Seltzer. Τα τελευταία δύο χρόνια, το διάγραμμα μετοχών της έμοιαζε με μια απότομη κεκλιμένη βουνοκορφή, έχοντας παρακολουθήσει προσεκτικά τη διαφημιστική εκστρατεία σκληρού σέλτζερ στην πορεία προς τα πάνω και κατρακύλησε παράλληλα με την απογοήτευση που ακολούθησε. Οι μετοχές ξεκίνησαν το 2020 στα υψηλά $300, πριν από ένα μακρύ ράλι τις ωθήσει πάνω από τα $1,300 τον περασμένο Απρίλιο. Έκτοτε, έχουν υποχωρήσει σχεδόν 70%, στα 419 $ πρόσφατα.
Η επαναφορά των προσδοκιών και η μειωμένη τιμή της μετοχής κάνουν τώρα τη μετοχή της Boston Beer ξανά ενδιαφέρουσα.
Ιδρύθηκε από τον Jim Koch το 1984, η εταιρεία έχει μια ιστορία καινοτομίας και νωρίς σε νέες κατηγορίες αλκοολούχων ποτών. Η ναυαρχίδα της Samuel Adams Boston Lager βοήθησε να πυροδοτήσει την επανάσταση της βιοτεχνικής μπύρας, η Angry Orchard έγινε γρήγορα η μάρκα σκληρού μηλίτη με τις κορυφαίες πωλήσεις στις ΗΠΑ και η Truly ήρθε στην αγορά πολύ μπροστά από τις προσφορές σκληρού σέλτζερ από άλλες παραδοσιακές ζυθοποιίες.
| Έδρα: | Βοστώνη |
|---|
| Πρόσφατη τιμή: | $419.04 |
| Αλλαγή YTD: | -17% |
| Αγοραία αξία (bil): | $5.1 |
| 2022E Πωλήσεις (bil): | $2.3 |
| 2022E Καθαρό εισόδημα (εκατ.): | $209 |
| 2022E EPS: | $16.22 |
| 2022E P/E: | 25.8 |
E = Εκτίμηση
Πηγή: FactSet
Όλες οι κατηγορίες ποτών της Boston Beer διατίθενται σε πολλές γεύσεις και ποικιλίες που ανανεώνονται συχνά.
Το αποτέλεσμα ήταν ένας σύνθετος ετήσιος ρυθμός αύξησης εσόδων 12.5% τα τελευταία πέντε χρόνια και 16.5% αύξηση των ετήσιων κερδών ανά μετοχή. Και οι δύο αντέχουν σε σύγκριση με τους ανταγωνιστές ζυθοποιούς και έχουν κερδίσει τη μετοχή της πολλαπλάσιο premium αποτίμησης.
Οι μετοχές της Boston Beer έχουν πλέον 25.8 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2022, έναντι ενός μέσου όρου περίπου 34 φορές των κερδών σε ετήσια βάση την τελευταία μισή δεκαετία. Η επιστροφή στο ιστορικό πολλαπλάσιο του θα έβλεπε το ράλι της μετοχής περίπου 32%, και περισσότερα κέρδη θα μπορούσαν να επιβληθούν εάν ο hard Seltzer πάρει πίσω το mojo του.
Η ζήτηση για σκληρό σέλτζερ εκτοξεύτηκε κατά τη διάρκεια της πανδημίας, με τάση στα μέσα κοινωνικής δικτύωσης και ρέοντας ελεύθερα στα μπάρμπεκιου στην πίσω αυλή και στις συγκεντρώσεις στο σπίτι. Η Boston Beer σχεδίαζε για πάνω από 70% ανάπτυξη στη συνολική κατηγορία σκληρών σέλτζερ το 2021. Το απόθεμα δημιουργήθηκε εν αναμονή. Ωστόσο, η βιομηχανία και οι αναλυτές της Wall Street υποτίμησαν το πόσο μεγάλη ώθηση είχε ο hard Seltzer για τη διαμονή στο σπίτι. Η κυκλοφορία των εμβολίων και η εκτεταμένη χαλάρωση των περιορισμών στο φαγητό του Covid-19 επανέφεραν τα μπαρ και τα εστιατόρια ως επιλογή ποτού για τους περισσότερους Αμερικανούς.
Η μπύρα Boston βρέθηκε με υπερπροσφορά Truly. Το φθαρτό απούλητο απόθεμα δεν μπορεί να μείνει σε μια αποθήκη για πάντα και η εταιρεία είπε ότι κατέστρεψε εκατομμύρια θήκες.
«Λόγω των προβολών μας για υψηλότερη ζήτηση νωρίτερα μέσα στο έτος και τη δέσμευσή μας να αποφύγουμε τα «εκτός αποθέματος» που βιώσαμε τα καλοκαίρια του 2019 και του 2020, προσθέσαμε σημαντική χωρητικότητα και προκατασκευάσαμε αποθέματα κουτιών και τελικών προϊόντων σε επίπεδα που κατέληξαν να ξεπερνούν τις πραγματικές ανάγκες καθώς η κατηγορία επιβραδύνθηκε», δήλωσε ο CEO της Boston Beer στην Dave. «Ως αποτέλεσμα, αντιμετωπίζουμε σήμερα σημαντικό προσωρινό κόστος καθώς προσαρμοζόμαστε στις νέες τάσεις της κατηγορίας».
Ο αντίκτυπος στην κατώτατη γραμμή της Boston Beer ήταν σοβαρός: Από τον Απρίλιο του 2021 κατευθυντήριες γραμμές 22 $ έως 26 $ σε κέρδη ανά μετοχή πέρυσι, η διοίκηση δήλωσε τον περασμένο μήνα ότι τώρα ανέμενε τα κέρδη να κυμαίνονται μεταξύ κέρδους 1 $ ανά μετοχή και ζημίας $1. Περιττό να πούμε ότι αυτή είναι μια μεγάλη ταλάντευση για κάθε εταιρεία σε περίοδο εννέα μηνών και όχι σε περίοδο οικονομικής κρίσης.
Η ανάπτυξη της κατηγορίας Hard Seltzer κατέληξε περίπου στο 16% το 2021, σύμφωνα με τη Nielsen, μετά από κέρδη 226% το 2019 και 165% το 2020. Πραγματικά τα πήγε πολύ καλύτερα από την κατηγορία, σημειώνοντας αύξηση περίπου 32% —αλλά πολύ ικανοποιητικά από τις προσδοκίες.
Η διοίκηση της Boston Beer εξακολουθεί να αναμένει ότι η hard seltzer θα αυξηθεί στο 15% έως 20% των δολαρίων μπύρας τα επόμενα πέντε χρόνια, από 11% τα πρώτα τρία τρίμηνα του 2021 και 9% κατά την ίδια περίοδο το 2020. Η εταιρεία αναφέρει τα αποτελέσματα του τέταρτου τριμήνου της στις 16 Φεβρουαρίου.
Ο αναλυτής της RBC Capital Markets, Nik Modi, βλέπει το hard seltzer να αυξάνεται έως και το 18% της κατηγορίας μπύρας σε παρόμοιο χρονικό διάστημα, με την Truly να συνεχίζει να κερδίζει μερίδιο αγοράς και να ξεπερνά την κατηγορία των πολυπληθών. Εκτός από το White Claw και το Truly, που μαζί αποτελούσαν το 68% των πωλήσεων πέρυσι ανά Nielsen, άλλες επωνυμίες περιλαμβάνουν
Anheuser-Busch InBev
'S
(BUD) Bud Light σκληρό σέλτζερ,
Constellation Brands
(STZ) Corona hard Seltzer,
Ποτά Molson Coors
'S
(TAP) Vizzy και Topo Chico hard seltzer, και E. & J. Gallo Winery's High Noon.
«Με βάση τις συζητήσεις μας με τους λιανοπωλητές, φαίνεται προφανές ότι υπάρχουν πολλά σκληρά σέλτζερ [προϊόντα στο ράφι] που δεν κάνουν πολλά και θα κοπούν», λέει ο Μόντι, ο οποίος αξιολογεί τη μετοχή της Boston Beer ισοδύναμη με μια Αγορά με στόχο τιμής 625 $ ή 49% πάνω από την τρέχουσα τιμή. «Truly and White Claw θα αποκτήσουν περισσότερο χώρο στο ράφι».
Η επιστροφή του Truly εξαρτάται από την καινοτομία και την εκτέλεση της γεύσης, αλλά η Boston Beer έχει ένα καλό ρεκόρ εκεί. Με τις μετοχές της σχετικά φθηνές, υπάρχει τώρα η ευκαιρία να πιείτε μια γουλιά από το απόθεμα μπύρας Boston και όποιο κι αν είναι το επόμενο ποτό της επιλογής σας.
«Όλοι έκαναν λάθος τις προβλέψεις για το 2021», λέει ο Modi. «Αλλά κατάφεραν πολύ καλά την είσοδό τους στο hard Seltzer και το branding και το μάρκετινγκ του Truly. Αυτή η ικανότητα επιτυχίας μπορεί να εφαρμοστεί και σε άλλες κατηγορίες, και αυτό είναι που αναζητάτε ως αναλυτής μετοχών».
Γράψτε στο Nicholas Jasinski στο [προστασία μέσω email]
